Pasar

Keragu-raguan pasar secara bertahap berubah menjadi sedikit penghindaran risiko kemarin. Aksi ambil untung pada saham-saham teknologi besar mendorong Nasdaq turun 1%. Hasil yang beragam dari bank-bank besar AS juga tidak membantu sentimen pasar.

Namun, kerugian pada indeks seperti Dow Jones (-0,09%) atau Eurostoxx 50 (-0,41%) lebih moderat. Mahkamah Agung AS kembali tidak memberikan pendapat dalam kasus tarif Trump. Koreksi risk-off yang moderat ini untuk sekali ini memicu reli tradisional dan perataan tren bullish pada pasar obligasi inti. Imbal hasil obligasi AS turun 2,3 bps (2 tahun) menjadi 5,2 bps (30 tahun). Imbal hasil obligasi Jerman turun antara 1,7 bps (2 tahun) dan 3,3 bps (10 tahun). Data ekonomi AS bukanlah penyebabnya. Baik inflasi harga produsen November (0,2% M/M; 3% Y/Y) maupun penjualan ritel (angka utama +0,6% M/M) menunjukkan angka yang lebih tinggi dari ekspektasi, tetapi tidak berdampak signifikan pada perdagangan. Pemulihan obligasi terutama terjadi kemudian. DXY ditutup sedikit lebih rendah pada 99,05. Namun, dalam konteks minimnya berita ekonomi dan dominasi topik geopolitik di berita utama, sulit bagi euro untuk menunjukkan kemajuan (EUR/USD ditutup di 1,164). Jangan sebut ini sebagai reaksi "beli rumor, jual fakta" dulu, tetapi setelah menyentuh level terlemah terhadap dolar sejak Juli 2024 (USD/JPY 159,45), tekanan pada yen sedikit mereda. Pejabat LDP mengkonfirmasi bahwa PM Takaichi akan segera mengumumkan pemilihan umum sela. Kementerian Keuangan memperingatkan tentang pergerakan yen searah yang tidak sesuai dengan fundamental.

Pertanyaannya adalah apakah saran terselubung/terselubung mengenai potensi intervensi tersebut akan menjadi pengubah permainan bagi yen, mengingat periode ketidakpastian politik masih menanti menjelang pemilihan umum.

Semalam, beberapa komentar/tindakan dari Presiden Trump meredam reli harga minyak dan logam baru-baru ini. Minyak (Brent $64,4/b) turun setelah Trump mengisyaratkan bahwa serangan terhadap Iran mungkin tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Koreksi harga logam sampai batas tertentu mungkin hanya sekadar spekulasi keuntungan, tetapi didukung oleh pernyataan bahwa AS akan mencari kesepakatan bilateral untuk mengamankan pasokan mineral penting. AS mungkin juga akan menerapkan harga minimum untuk mempertahankan produksi dalam negeri. Pasar melihat ini sebagai langkah AS untuk mundur dari pemberlakuan tarif. Pasar saham Asia pagi ini menunjukkan gambaran yang beragam. Kontrak berjangka AS naik sedikit.

Dolar AS secara keseluruhan tetap menguat (DXY 99,15). Yen kesulitan untuk melanjutkan rebound kemarin (USD/JPY 158,6). Kalender ekonomi berisi beberapa data ekonomi AS dan Eropa tingkat kedua, termasuk prospek bisnis Philly Fed, klaim pengangguran, dan survei manufaktur Empire. Di Eropa, Jerman akan menerbitkan perkiraan pertama (umum) pertumbuhan PDB 2025. Kami ragu data ini akan memiliki dampak yang berkelanjutan. Kami mengamati apakah penurunan imbal hasil dapat berlanjut karena level support pertama semakin mendekat (misalnya area 4,78% untuk imbal hasil AS 30 tahun, area 2,80% untuk imbal hasil Jerman 10 tahun). Di pasar valuta asing, dolar AS tetap unggul. Penembusan EUR/USD di bawah area 1,1620/15 menunjukkan penurunan lebih lanjut. Pada saat laporan ini selesai, produksi Inggris bulan November (1,1% M/M dan 2,3% Y/Y) dan data PDB bulanan (0,3%) menunjukkan hasil yang lebih baik dari perkiraan. Poundsterling baru-baru ini mengungguli euro, dengan area support 0,8650 kini semakin mudah dijangkau.

Pandangan Berita

Bank sentral Polandia mempertahankan suku bunga kebijakan di angka 4% kemarin. Langkah ini sudah banyak diperkirakan. NBP menurunkan suku bunga kebijakan tahun lalu secara kumulatif sebesar 175 bps. Pernyataan kebijakan (singkat) mencatat bahwa pertumbuhan PDB tahunan pada kuartal keempat kemungkinan akan sejalan dengan pertumbuhan kuartal ketiga yang lebih dari cukup baik, yaitu 3,8%. Sementara itu, inflasi turun menjadi 2,4% bulan lalu, secara efektif berada di bawah target bank sentral sebesar 2,5% +/- 1 ppt. Namun, inflasi inti diperkirakan mendekati angka November sebesar 2,7% setelah berada di atas 3% selama sebagian besar tahun 2025. Dengan latar belakang keputusan NBP untuk mempertahankan suku bunga 4%, suku bunga swap Polandia naik 4 bps pada jangka pendek setelah keputusan tersebut, yang lebih berkaitan dengan posisi yang terlalu tegang (swap 2 tahun mencapai titik terendah empat tahun baru-baru ini). Zloty berakhir tidak berubah di sekitar EUR/PLN 4,21. Meskipun demikian, pemangkasan suku bunga NBP lebih lanjut kemungkinan akan terjadi karena pasar uang mengasumsikan titik terendah dalam siklus pada 3,5% pada pertengahan tahun 2026.

Suku bunga kebijakan di Korea Selatan tetap stabil di 2,5% setelah pertemuan Bank Sentral pagi ini. Penetapan suku bunga tetap kelima berturut-turut ini dianggap sebagai langkah yang agresif, dengan Bank Sentral Korea (BoK) menghapus referensi tentang potensi penurunan suku bunga lebih lanjut. Sebaliknya, mereka beralih ke sikap netral di mana mereka "akan membuat keputusan kebijakan, di tengah dukungan terhadap pemulihan pertumbuhan ekonomi, sambil memantau dengan cermat perubahan kondisi kebijakan domestik dan eksternal." 5 dari 6 anggota melihat "peluang tinggi" untuk mempertahankan suku bunga tetap stabil selama tiga bulan ke depan. Perubahan sikap moneter ini terjadi karena pertumbuhan tetap tangguh, inflasi sedikit di atas target, tetapi terutama karena kekhawatiran tentang stabilitas keuangan, yang terkait dengan pasar perumahan dan mata uang, semakin meningkat. Bahkan setelah keputusan tersebut, won tetap berada di bawah tekanan. USD/KRW naik menjadi 1470,3, sedikit di bawah level terendah 17 tahun yang terlihat pada April tahun lalu sekitar 1490. Won yang lemah juga menarik perhatian dari AS, dengan Menteri Keuangan Bessent kemarin berkomentar bahwa depresiasi tersebut tidak sejalan dengan fundamental.

Sumber: KBC Bank

Kesepakatan yang saling menguntungkan antara Amerika Serikat dan Greenland kemungkinan besar akan terwujud, menurut Duta Besar AS untuk Belgia, Bill White, yang menekankan komitmen Presiden Donald Trump terhadap Organisasi Pakta Atlantik Utara (NATO).

Dalam sebuah wawancara dengan Bloomberg Radio, White menyatakan keyakinannya bahwa kerangka kerja yang produktif akan muncul antara Presiden Trump dan Perdana Menteri Denmark. "Ini akan mengarah pada Greenland yang lebih aman," katanya, menambahkan bahwa keamanan ini akan meluas ke NATO, Eropa, dan AS.

Kebuntuan Diplomatik Berlanjut

Komentar White tersebut menyusul pertemuan baru-baru ini antara para diplomat senior dari Denmark, Greenland, Menteri Luar Negeri AS Marco Rubio, dan Wakil Presiden JD Vance yang berakhir tanpa terobosan.

Setelah diskusi tersebut, Menteri Luar Negeri Denmark Lars Lokke Rasmussen menegaskan bahwa masih terdapat "ketidaksepakatan mendasar". Ketegangan meningkat antara AS dan Uni Eropa, yang sudah tegang akibat sengketa perdagangan, seiring dengan semakin jelasnya keinginan Presiden Trump untuk menguasai Greenland. Uni Eropa telah berupaya meredakan situasi sambil menegaskan dukungan penuhnya untuk Denmark dan wilayah semi-otonom Greenland.

Sudut Pandang Keamanan yang Tak Terucapkan

Duta Besar White menekankan bahwa "pentingnya strategis militer" Greenland tidak dapat diremehkan. Ia mencatat bahwa beberapa kekhawatiran keamanan Amerika terkait pulau tersebut terlalu sensitif untuk dibahas di depan umum.

Dalam wawancara terpisah di Bloomberg TV, White juga menawarkan analisis politik, yang menunjukkan bahwa konflik publik dengan AS dapat menguntungkan Perdana Menteri Denmark Mette Frederiksen menjelang pemilihan umum akhir tahun ini.

"Sedikit perselisihan atau percakapan dengan Presiden Trump sebenarnya membantunya memenangkan pemilu," jelasnya. "Dan faktanya, kami memang ingin dia memenangkan pemilu itu." White menyarankan bahwa hasil politik alternatif di Denmark akan "jauh lebih kiri daripada yang diinginkan Amerika."

Komitmen Trump terhadap NATO

Duta besar tersebut, yang ditunjuk oleh Trump dan mulai bertugas di Belgia tahun lalu, juga membela peran presiden AS dalam aliansi transatlantik. Ia menyoroti bahwa anggota NATO lainnya telah setuju untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan mereka di bawah pengaruh Trump.

"Tidak ada orang yang lebih hebat di dunia yang mendukung NATO selain Donald Trump," kata White, seraya menggambarkan upaya pemerintahan Trump untuk mencapai kesepakatan dengan Greenland sebagai bagian dari strategi keamanan yang lebih luas.

Ekonomi Jerman secara resmi telah keluar dari kemerosotan, mencatatkan pertumbuhan tahunan pertamanya sejak 2022. Pemulihan ini, yang didorong oleh peningkatan belanja pemerintah, membantu ekonomi terbesar di Eropa ini mengatasi penurunan industri yang berkepanjangan.

Produk domestik bruto (PDB) tumbuh sebesar 0,2% pada tahun 2025, angka yang juga mencerminkan pertumbuhan yang terlihat pada kuartal keempat. Hasil ini selaras sempurna dengan ekspektasi analis dan menandai berakhirnya dua tahun berturut-turut kontraksi ekonomi.

Pengeluaran Pemerintah Memicu Pemulihan yang Rapuh

Menurut kantor statistik nasional, pemulihan tersebut didorong oleh konsumsi rumah tangga dan pengeluaran pemerintah. Namun, momentum positif tersebut diredam oleh penurunan investasi dan defisit perdagangan yang menghambat pertumbuhan secara keseluruhan.

Ekonomi Jerman telah berada di bawah tekanan dari berbagai sisi, termasuk krisis energi, gangguan rantai pasokan untuk komponen-komponen penting, dan kebijakan perdagangan mantan Presiden AS Donald Trump. Faktor-faktor ini telah memberikan dampak buruk yang besar pada jantung industri negara tersebut.

Kanselir Friedrich Merz bertaruh pada rencana pengeluaran besar-besaran untuk menciptakan kebangkitan yang lebih kuat. Strategi ini melibatkan penyuntikan ratusan juta euro untuk memodernisasi militer dan meningkatkan infrastruktur negara yang sudah usang. Meskipun para ekonom percaya bahwa pengeluaran ini dapat mendorong pertumbuhan di atas 1% dalam beberapa tahun mendatang, mereka memperingatkan bahwa pengeluaran besar-besaran ini harus diimbangi dengan reformasi yang lebih mendalam untuk mendukung permintaan jangka panjang.

Retakan yang Lebih Dalam: Masalah Industri dan Gejolak Politik

Kanselir Merz telah mengakui besarnya tantangan tersebut, dan menggambarkan kondisi beberapa sektor sebagai "sangat kritis" dalam suratnya kepada para anggota parlemen koalisi.

Tekanan sudah terlihat di sektor otomotif. Produsen mobil besar Volkswagen dan BMW baru-baru ini melaporkan penurunan penjualan yang tajam di AS dan Tiongkok, tertekan oleh tarif Amerika dan persaingan ketat dari pesaing Asia seperti BYD. Kepala badan tenaga kerja Jerman, Andrea Nahles, telah memperingatkan bahwa industri otomotif dapat kehilangan sekitar 100.000 pekerjaan pada tahun 2030, yang menggambarkan gambaran suram bagi para pekerja yang menganggur.

Kecemasan ekonomi ini memicu ketidakstabilan politik. Dukungan untuk partai-partai populis meningkat, dengan partai sayap kanan Alternatif untuk Jerman (AfD) memimpin dalam beberapa jajak pendapat kurang dari setahun setelah pemilihan nasional terakhir.

Infrastruktur yang Runtuh Memaparkan Kerentanan

Permasalahan infrastruktur nasional tergambar jelas dalam serangan pembakaran baru-baru ini di Berlin. Insiden yang dilakukan oleh kelompok radikal tersebut mengungkap kerentanan yang muncul akibat kurangnya investasi selama bertahun-tahun. Pemadaman listrik yang terjadi memutus aliran listrik ke 50.000 rumah tangga dan 2.000 bisnis selama beberapa hari.

Ini hanyalah satu contoh dari masalah yang jauh lebih besar. Pemerintah kota di Jerman menghadapi tumpukan investasi yang belum terselesaikan, mencapai rekor lebih dari €215 miliar ($251 miliar), dengan jalan raya saja menyumbang sekitar seperempat dari total tersebut.

Tanda-Tanda Pemulihan dalam Pesanan Pabrik dan Pertahanan

Terlepas dari tantangan yang signifikan, data terbaru menunjukkan tanda-tanda potensi pembalikan keadaan. Pesanan pabrik dan produksi industri sama-sama mengalami peningkatan yang kuat pada bulan Oktober dan November, bulan-bulan terakhir dengan angka yang tersedia.

Peningkatan ini sebagian besar didorong oleh lonjakan kontrak pertahanan, yang mendorong produsen senjata Rheinmetall untuk menaikkan prospek keuangan setahun penuhnya. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun tantangan masih ada, pengeluaran pemerintah yang tepat sasaran mulai merangsang area-area kunci ekonomi Jerman.

Sistem yang Mengalami Tekanan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Jaringan listrik Ukraina yang sudah rapuh menghadapi krisis tingkat baru karena cuaca dingin ekstrem di musim dingin memperparah kerusakan akibat serangan Rusia yang tiada henti. Situasi yang memburuk telah memaksa pemerintah untuk mengambil langkah-langkah drastis untuk mengatasi dampaknya.

Sebagai tanggapan, Presiden Volodymyr Zelensky telah mendeklarasikan keadaan darurat untuk sektor energi nasional. Langkah ini dipicu oleh serangan berulang Rusia terhadap infrastruktur pemanas dan listrik yang penting tepat ketika kondisi cuaca membeku. Setelah pertemuan krisis, Zelensky juga mengkonfirmasi pembentukan markas koordinasi permanen untuk Kyiv guna mengelola situasi di ibu kota.

Gambar 1: Sebuah fasilitas pembangkit listrik Ukraina terbakar setelah serangan yang ditargetkan, menggambarkan serangan yang telah melumpuhkan infrastruktur energi negara tersebut selama kondisi musim dingin yang membekukan.

Sementara Ukraina berupaya meningkatkan impor listrik, para pejabat mengakui kenyataan pahit: jaringan listrik mengalami kerusakan lebih cepat daripada yang dapat diperbaiki. Laju kerusakan melampaui ketersediaan suku cadang pengganti dan kapasitas tim perbaikan.

Tim Perbaikan Berjuang Melawan Kondisi Beku

Di seluruh negeri, tim darurat bekerja tanpa henti untuk memulihkan aliran listrik. Di kota-kota seperti Boryspil, sebuah komunitas dengan sekitar 60.000 penduduk di tenggara Kyiv, para insinyur membongkar dan membangun kembali seluruh sistem kelistrikan setelah pemogokan menghancurkan komponen-komponen penting.

Menurut pejabat energi setempat, para pekerja beroperasi dalam kondisi suhu di bawah nol untuk memulihkan aliran listrik. Mereka menghadapi suhu serendah minus 15 derajat Celcius (5 derajat Fahrenheit) saat bekerja dari pagi hingga larut malam.

Wali Kota Kyiv, Vitali Klitschko, menggambarkan krisis ini sebagai pemadaman listrik terparah dan terlama sejak invasi skala penuh Rusia dimulai, dan mencatat bahwa beberapa lingkungan telah tanpa listrik selama beberapa hari berturut-turut.

Strategi Pelemahan Rusia dan Respons Barat

Krisis energi yang semakin memburuk telah mendorong Uni Eropa dan NATO untuk berupaya keras mencari cara membantu Ukraina mempertahankan kota-kota dan infrastruktur vitalnya. Serangan-serangan tersebut dipandang sebagai komponen inti dari strategi pelemahan yang lebih luas dari Moskow.

Strategi ini bertujuan untuk menghabiskan sumber daya dan tenaga kerja Ukraina sekaligus menimbulkan penderitaan yang meluas pada penduduk sipil. Tujuannya adalah untuk menggoyahkan pemerintahan Zelensky dari dalam.

Saat Eropa berupaya mendukung sektor sipil Ukraina, konflik tersebut berada pada titik kritis. Potensi sekutu Barat untuk memasok senjata yang lebih ampuh, seperti rudal jarak jauh, menimbulkan risiko baru. Jika ini terjadi, Moskow mungkin akan membalas dengan serangan gaya 'shock and awe' yang lebih intensif terhadap pusat-pusat populasi dan pengambilan keputusan utama seperti Kyiv.

Defisit perdagangan India melebar pada bulan Desember karena tarif AS yang berkelanjutan terus memberikan tekanan pada eksportir negara tersebut.

Angka terbaru dari Kementerian Perdagangan dan Industri menunjukkan kesenjangan antara impor dan ekspor mencapai 25,04 miliar dolar AS bulan lalu. Angka ini sejalan dengan perkiraan konsensus dari para ekonom yang disurvei oleh Bloomberg.

Data Perdagangan Bulan Desember

Defisit yang semakin melebar disebabkan oleh peningkatan impor yang signifikan di samping pertumbuhan ekspor yang moderat.

• Impor: Naik 8,8% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi $63,55 miliar.

• Ekspor: Tumbuh sebesar 1,9% dibandingkan tahun sebelumnya menjadi $38,51 miliar.

Tekanan Meningkat pada Rupee dan Eksportir

Defisit perdagangan yang terus meningkat memberikan tekanan tambahan pada rupee India, yang sudah melemah akibat arus keluar modal dan ketidakpastian seputar potensi kesepakatan perdagangan dengan Amerika Serikat.

India tetap menjadi salah satu dari sedikit negara dengan perekonomian besar yang belum mengamankan kesepakatan perdagangan dengan AS, meskipun negosiasi telah berlangsung lama. Penundaan ini menimbulkan kekhawatiran di kalangan eksportir, khususnya di industri padat karya. Mereka telah memperingatkan bahwa penundaan lebih lanjut dapat membahayakan pesanan untuk musim belanja musim panas AS yang sangat penting.

Penting untuk dicatat bahwa data perdagangan bulanan dapat berfluktuasi, sering kali dipengaruhi oleh waktu pengiriman dan pemrosesan bea cukai.

Perdana Menteri Kanada Mark Carney telah memberi sinyal era baru kerja sama dengan China, menyatakan bahwa landasan telah diletakkan untuk kemitraan strategis antara kedua negara di berbagai sektor. Komentar tersebut disampaikan saat pertemuan dengan pemimpin parlemen China, Zhao Leji, di Beijing pada hari Kamis.

Gambar 1: Delegasi Kanada dan Tiongkok bertemu di Beijing, momen penting dalam upaya membangun kembali hubungan diplomatik dan ekonomi antara kedua negara.

Kunjungan empat hari ini merupakan kunjungan resmi pertama perdana menteri Kanada ke Tiongkok sejak 2017 dan dipandang sebagai langkah penting dalam menata kembali hubungan yang telah mendingin di bawah pemerintahan Justin Trudeau sebelumnya. Kunjungan ini didasarkan pada pertemuan positif yang dilakukan Carney dengan pemimpin Tiongkok Xi Jinping di Korea Selatan Oktober lalu, dengan pertemuan lain yang dijadwalkan pada hari Jumat.

Seorang juru bicara Kantor Perdana Menteri mencatat bahwa Carney "merasa gembira dengan kepemimpinan Presiden Xi Jinping," menambahkan bahwa hubungan yang membaik dapat mengarah pada kemitraan strategis di bidang energi, keamanan, dan hubungan antar masyarakat.

Pencairan Hubungan Diplomatik Setelah Bertahun-tahun Ketegangan

Kedua negara telah terlibat dalam upaya diplomatik intensif selama berbulan-bulan untuk memperbaiki hubungan mereka. Diplomat tertinggi Tiongkok, Wang Yi, menggambarkan kunjungan Carney sebagai "momen penting" dan "bersejarah" selama pertemuan dengan mitranya dari Kanada, Anita Anand.

Anand mengakui kerja keras yang signifikan di balik layar yang dilakukan untuk memastikan keberhasilan pertemuan tingkat tinggi tersebut.

Keterlibatan kembali Kanada dengan China juga didorong oleh kebutuhan strategis untuk mendiversifikasi pasar ekspornya. Dorongan ini menyusul pemberlakuan tarif terhadap Kanada oleh Presiden AS Donald Trump tahun lalu, yang juga mengisyaratkan bahwa sekutu tersebut dapat menjadi negara bagian ke-51 Amerika.

Ketegangan Ekonomi dan Perdagangan Menjadi Sorotan Utama

Perdagangan dan tarif diperkirakan akan mendominasi pembicaraan resmi. Hubungan bilateral telah diuji oleh beberapa periode ketegangan, yang terbaru pada tahun 2024 ketika pemerintahan Trudeau memberlakukan tarif pada kendaraan listrik Tiongkok, meniru tindakan yang diambil oleh Amerika Serikat.

Pada bulan Maret tahun lalu, China menanggapi dengan memberlakukan tarif pada produk pertanian dan makanan Kanada senilai lebih dari 2,6 miliar dolar AS, termasuk minyak dan tepung canola. Perselisihan tersebut menyebabkan penurunan impor barang Kanada oleh China sebesar 10,4% pada tahun 2025, menurut data bea cukai yang dirilis pada hari Rabu.

Dialog antara kedua negara mulai meningkat setelah Carney menjabat tahun lalu, yang mengarah pada serangkaian pertemuan dan panggilan telepon antara pejabat tinggi yang berpuncak pada pertemuan para pemimpin di Korea Selatan.

Komunitas Bisnis Penuh Harapan Seiring Berlangsungnya Pertemuan Tingkat Tinggi

Media pemerintah Tiongkok sebelumnya menunjuk kebijakan pemerintahan Trudeau, yang sejalan dengan upaya AS untuk membendung Tiongkok, sebagai sumber utama gesekan.

Komunitas bisnis Kanada di Tiongkok menyatakan optimisme tentang perubahan kepemimpinan. "Sangat sulit menyaksikan pemerintahan sebelumnya," kata Jacob Cooke, CEO WPIC Marketing + Technologies yang berbasis di Beijing, sebuah perusahaan Kanada yang telah bekerja dengan merek-merek seperti Arcteryx dan Lululemon. "Kami tahu Carney memiliki banyak pengalaman bisnis, dan dia telah berkunjung ke Tiongkok berkali-kali... kami sangat optimis, kami yakin."

Sejak kedatangannya di Beijing pada hari Rabu, Perdana Menteri Carney telah bertemu dengan para eksekutif senior dari beberapa perusahaan besar Tiongkok, termasuk:

• Produsen baterai EV Contemporary Amperex Technology (CATL)

• Perusahaan Minyak Nasional China (CNPC)

• Produsen turbin angin pintar Envision Energy

• Bank Industri dan Komersial Tiongkok

• Perusahaan investasi Primavera Capital Group

• Raksasa e-commerce Alibaba