Bagaimana Trumponomics Akan Berjalan?

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Saat tulisan ini dibuat, seminggu setelah pemilu nasional AS, tampaknya partai Republik Presiden terpilih Donald Trump akan menguasai kedua kamar Kongres, yang memungkinkannya untuk melaksanakan agenda ekonominya.

Saat tulisan ini dibuat, seminggu setelah pemilihan umum nasional AS, tampaknya partai Republik Presiden terpilih Donald Trump akan menguasai kedua kamar Kongres, yang memungkinkannya untuk melaksanakan agenda ekonominya. Ia telah menjelaskan niatnya dengan jelas: tarif untuk melindungi Amerika Serikat, pemotongan pajak untuk membantu bisnis, dan pengusiran imigran ilegal.

Dilengkapi dengan prinsip-prinsip ekonomi makro yang lazim, tetapi juga kerendahan hati yang sesuai untuk setiap ramalan, saya prediksi bahwa ia akan kecewa dengan hasilnya. Namun, saya juga prediksi bahwa hasilnya tidak akan menjadi bencana ekonomi seperti yang diperingatkan oleh para pengkritiknya—kecuali ia memaksa Federal Reserve AS untuk menuruti perintahnya, yang jika demikian semua taruhan akan batal.

Ambil contoh tarif. Trump telah berjanji untuk mengenakan tarif sebesar 10 persen pada semua impor dan tarif sebesar 60 persen pada impor dari Tiongkok. (Beberapa pihak berpendapat bahwa ia mungkin menggunakan ini sebagai langkah awal dalam negosiasi dan akan mundur jika ia mendapatkan apa yang diinginkannya. Saya skeptis, setidaknya karena ia tampaknya sangat menyukai pendapatan dari tarif.)

Dampak awalnya mungkin berjalan sesuai harapannya. Impor AS akan turun, pendapatan tarif akan meningkat (meskipun tidak sebanyak yang diprediksinya, justru karena basis pajak, yaitu impor, akan menurun), dan defisit perdagangan negara akan menurun.

Namun ini hanyalah awal cerita.

Asumsikan terlebih dahulu bahwa tidak ada pembalasan tarif oleh Tiongkok atau Eropa. Karena permintaan AS beralih dari barang asing ke barang domestik, permintaan yang lebih tinggi untuk barang domestik dalam ekonomi yang sudah mencapai lapangan kerja penuh akan memberikan tekanan ke atas pada harga. Tekanan itu akan memaksa Fed untuk menaikkan suku bunga agar inflasi tetap terkendali. Karena suku bunga yang lebih tinggi dan neraca perdagangan yang membaik, dolar akan menguat, justru sebaliknya dari yang diinginkan Trump. Ekspor AS akan menderita, dan defisit perdagangan tidak akan banyak membaik, jika memang membaik.

Balasan dari Tiongkok dan Eropa, keduanya mungkin, mengubah cerita, tetapi tidak menjadi lebih baik. Eksportir AS akan lebih menderita. Neraca perdagangan mungkin tidak membaik sama sekali. Secara keseluruhan, impor dan ekspor yang lebih rendah dapat menyebabkan lebih sedikit daripada lebih banyak aktivitas ekonomi. Bahkan kemudian, tarif akan tetap menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan suku bunga yang lebih tinggi, sehingga pemerintahan Trump tidak akan mendapatkan banyak keuntungan dari kenaikan tarif.

Eksportir yang tidak senang, sedikit perbaikan—jika ada—dari defisit perdagangan, kemungkinan inflasi yang lebih tinggi, dan dolar yang lebih kuat, tidak akan membuat Trump senang. Apa yang akan dia lakukan?

Menggandakan tarif akan menjadi ciri khasnya. Namun, penentangan dari para eksportir dan dampak inflasi dari tarif lebih lanjut kemungkinan akan menghalanginya mengambil jalan itu. Mundur dan mengurangi tarif juga tidak mungkin. Jadi, skenario yang paling mungkin adalah tarif akan tetap berlaku. Jika demikian, kabar baik awal mengenai perdagangan dan produksi, yang mungkin bertahan hingga pemilihan paruh waktu 2026, akan memudar, meninggalkan dampak buruk yang biasa terjadi akibat berkurangnya perdagangan, yaitu berkurangnya penggunaan keunggulan komparatif.

Beralih ke imigrasi: Trump telah berjanji untuk mendeportasi imigran ilegal. Jumlah mereka diperkirakan sekitar 11 juta, dan ada pembicaraan tentang deportasi sekitar 1 juta per tahun.

Total lapangan kerja di AS sekitar 160 juta orang. Jadi, jika ia mendeportasi 1 juta imigran setahun, ia akan mengurangi lapangan kerja sebesar 0,5 persen setahun, dengan total penurunan akhir sebesar 5 persen. Lowongan kerja akan melonjak dan tetap tinggi, seperti halnya rasio lowongan kerja terhadap pekerja yang menganggur, yang mengarah pada tekanan inflasi yang berkelanjutan . The Fed akan merespons dengan menaikkan suku bunga, yang menyebabkan apresiasi nilai tukar—sekali lagi, bukan yang diharapkan Trump.

Hal ini tidak akan terjadi, mengingat besarnya angka dalam skenario ini. Pengusaha yang tidak senang, terutama di bidang pertanian, konstruksi, dan restoran, akan segera bersuara lantang untuk memperlambat laju deportasi. Inflasi, yang juga terbukti sangat merugikan secara politis, kemungkinan akan membuat Trump berpikir dua kali. Jadi, orang harus berasumsi bahwa deportasi, meskipun akan terjadi, sebagian besar akan bersifat simbolis, yang melibatkan puluhan atau ratusan ribu orang, bukan jutaan orang. Sejauh deportasi terjadi, hal itu akan menyebabkan inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi, serta potensi konflik dengan Fed. Informasi lebih lanjut tentang hal ini ada di bawah.

Beralih ke perpajakan: Trump telah berjanji untuk memperpanjang pemotongan pajak yang diberlakukan pada tahun 2017. Hal ini sangat mungkin terjadi. Selain itu, ia, pada waktu yang berbeda, telah menyarankan agar tunjangan dan tip Jaminan Sosial menjadi sepenuhnya tidak dikenakan pajak, agar pengurangan pajak negara bagian dan lokal ditingkatkan, dan agar tarif pajak perusahaan, yang dikurangi dari 35 menjadi 21 persen pada tahun 2017, diturunkan lagi menjadi 15 persen untuk perusahaan manufaktur. Namun, langkah-langkah tambahan ini mungkin ditentang oleh sejumlah anggota DPR Republik yang konservatif, yang mengarah ke paket fiskal yang lebih kecil tetapi tetap substansial.

Setiap pembahasan tentang rencana fiskal harus dimulai dari fakta bahwa defisit anggaran federal sudah sangat besar. Rasio utang federal terhadap PDB adalah 100 persen. Defisitnya sekitar 6,5 persen dari PDB, dan defisit primer sekitar 3,5 persen. Jika pemotongan pajak 2017 dibiarkan berakhir, itu akan menyusutkan defisit sekitar 1 persen dari PDB pada tahun 2025. Tetapi bahkan dengan asumsi ini, perkiraan Congressional Budget Office memperkirakan defisit primer sekitar 3 persen sejauh mata memandang. Langkah-langkah yang dipertimbangkan Trump akan meningkatkan angka itu sekitar 1 hingga 2 persen, yang mengarah ke defisit primer berkelanjutan 4 hingga 5 persen dan peningkatan cepat dalam rasio utang. Jika suku bunga dan tingkat pertumbuhan kira-kira sama, yang tampak seperti hipotesis yang masuk akal, ini akan menyiratkan penyesuaian defisit primer sebesar 4 hingga 5 persen dari PDB, atau setara dengan, 16 hingga 20 persen dari anggaran federal, untuk menstabilkan rasio utang. Ini adalah angka yang sangat besar, dan tidak ada alasan untuk berpikir bahwa pemotongan tarif pajak korporasi, bahkan jika meningkatkan investasi dan potensi pertumbuhan, akan secara substansial mengurangi defisit selama beberapa tahun ke depan.

Jika Trump memberlakukan semua langkah yang telah disarankannya, pertanyaannya adalah berapa tahun lagi investor akan mempertanyakan status bebas risiko Obligasi Pemerintah AS. Tidak seorang pun tahu pasti apakah pertanyaan semacam itu akan dimulai selama masa jabatannya atau setelahnya. Jika itu terjadi, dan investor mulai memperhitungkan premi risiko, hal itu mungkin akan mengarah pada kebijakan fiskal yang lebih bertanggung jawab. Mengesampingkan masalah risiko ini, yang mungkin terjadi adalah bahwa ekspansi fiskal lebih lanjut, dimulai dari ekonomi yang mendekati lapangan kerja penuh, akan menyebabkan inflasi dan, sebagai implikasinya, suku bunga kebijakan Fed yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat. Sekali lagi, skenario ini akan memicu potensi konflik dengan Fed.

Jadi, mungkin isu yang paling krusial adalah apa yang akan dilakukan Fed. Jika tetap menjalankan mandatnya, Fed akan menghalangi sebagian harapan Trump dari penerapan tarif, deportasi, dan pemotongan pajak. Fed harus membatasi pemanasan ekonomi, menaikkan suku bunga, dan menyebabkan dolar menguat.

Pertanyaan besarnya adalah apakah Trump dapat memaksa Fed untuk meninggalkan mandatnya dan mempertahankan suku bunga rendah dalam menghadapi inflasi yang lebih tinggi. Ketua Fed Jay Powell telah menjelaskan bahwa dia tetap berkomitmen pada mandat dan untuk tetap di Fed sebagai ketua hingga masa jabatannya sebagai ketua berakhir pada Mei 2026 (masa jabatannya sebagai anggota dewan berakhir pada 2028). Anggota dewan Fed saat ini tidak mungkin mengikuti jalur yang berbeda. Tetapi satu posisi dewan terbuka pada Januari 2026, dan Trump dapat berusaha untuk menunjuk anggota dewan yang lebih jinak untuk kursi tersebut. Jika ini masalahnya, dan dewan setuju (yang tidak mungkin), hasilnya akan menjadi suku bunga rendah, terlalu panas, dan inflasi yang lebih tinggi. Mengingat tidak populernya inflasi tinggi, belum lagi reaksi pasar keuangan terhadap hilangnya independensi Fed, prospek ini mungkin cukup untuk membuat Trump ragu untuk mengejar opsi ini.

Saya telah mengabaikan kemungkinan hasil ekonomi lain yang relevan secara makro, termasuk deregulasi (terutama sistem keuangan), kebijakan energi, pemberian kebebasan penuh kepada industri kripto, dan dampak ketidakpastian ekonomi yang lebih tinggi pada investasi dan konsumsi. Jika saya harus meringkas prediksi saya: Ekonomi Trump mungkin terlihat bagus untuk sementara waktu, dengan pertumbuhan yang kuat (meskipun persepsi pemilih dalam pemilihan terakhir, pemerintahan Biden telah meninggalkan pemerintahan Trump ekonomi AS yang kuat, hadiah yang berharga dalam konteks ini). Memprediksi bencana langsung atau jatuhnya pasar saham, seperti yang dilakukan beberapa orang pada tahun 2016, tidaklah bijaksana. Namun, efek positif awal kemungkinan akan gagal dan mungkin berbalik, mungkin sebelum berakhirnya mandat Trump.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Bagaimana Trumponomics Akan Berjalan?

Pemberitahuan Risiko