Liquidación diaria de futuros: cómo conciliar el efectivo y el beneficio

Vender un futuro por encima del precio de compra y registrar una pérdida en el último extracto diario no es necesariamente una contradicción. El resultado de la operación parte de la entrada; la liquidación diaria parte del precio de liquidación de la sesión anterior. Una ganancia ya abonada no vuelve a cobrarse al cerrar.

La comprobación consiste en reconstruir ambas cuentas. La suma de los ajustes diarios debe coincidir con el resultado bruto de las operaciones. Después se concilian comisiones y movimientos de efectivo: ingresar dinero no equivale a obtener rentabilidad.

Qué precio utiliza realmente la liquidación

El último precio negociado, el precio oficial de liquidación diaria y el de liquidación final al vencimiento cumplen funciones distintas. La bolsa puede utilizar una ventana y una metodología específicas; el dato no tiene por qué coincidir con la última operación del gráfico. Además, un valor provisional puede revisarse.

En un futuro lineal ordinario, una posición larga mantenida desde ayer genera un ajuste igual a la variación entre liquidaciones, multiplicada por el multiplicador y el número de contratos. Para una posición corta cambia el signo. Las aperturas de hoy empiezan en su precio de ejecución; los cierres terminan en el precio realmente ejecutado. Los contratos inversos, las opciones, la conversión de divisas y los gastos de entrega requieren otro tratamiento.

También hay que utilizar el vencimiento correcto. Un gráfico continuo de futuros ajustado por los cambios de contrato puede modificar precios históricos para enlazar la serie. Ese ajuste gráfico no modifica las ejecuciones de la cuenta.

Dos contratos, cuatro jornadas y una conciliación exacta

Supongamos la compra de dos contratos a 100, con un valor de 50 unidades monetarias por punto y contrato. Todos los importes están expresados en una sola moneda. Es un ejemplo inventado, sin comisiones por ahora.

La primera jornada abona (102−100)×50×2=200; la segunda carga (99−102)×50×2=−300. El tercer día hay dos componentes: el contrato vendido gana (101−99)×50=100 desde la liquidación anterior; el que sigue abierto gana (103−99)×50=200. El ajuste total es 300.

El cuarto día aparece −50 porque la venta a 102 queda un punto por debajo de la liquidación previa, 103. Sin embargo, ese contrato se compró a 100: su beneficio total es 100. Los 150 acumulados antes del cierre, menos 50 al cerrar, explican exactamente ese resultado. Añadir otra vez el beneficio completo a los ajustes ya cobrados duplicaría ingresos.

La suma diaria es 200−300+300−50=150. Por operaciones, el primer contrato gana 50 y el segundo 100. El total vuelve a ser 150. Si ambas cuentas no coinciden, hay que investigar datos o criterios antes de atribuir la diferencia al sistema de liquidación.

El saldo sube 1142; el beneficio neto es 142

Con una comisión de 2 por contrato y por ejecución, abrir los dos cuesta 4; cada cierre cuesta 2. Las comisiones suman 8 y el resultado neto es 142. Si el efectivo inicial era 5000 y se ingresaron otros 1000, al quedar sin posiciones el saldo sería 5000+1000+150−8=6142, sin otros ajustes.

El aumento de 1142 incluye una aportación propia de 1000. Para este ejemplo completamente liquidado, el resultado se obtiene como efectivo final−efectivo inicial−ingresos+retiradas. Los intereses, ajustes cambiarios u otros conceptos deben separarse si existen. Con posiciones abiertas durante la sesión, además hay que comprobar si el patrimonio mostrado ya incluye ganancias no realizadas y si el ajuste diario ya se abonó. No se puede sumar dos veces el mismo movimiento.

Las garantías no son una segunda comisión

La garantía es colateral. Su inmovilización reduce fondos disponibles, pero no constituye por sí sola una pérdida; liberarla tampoco crea beneficio. Efectivo, patrimonio, fondos disponibles y saldo retirable pueden diferir por las reglas del intermediario, los descuentos del colateral, la moneda y los plazos de abono.

En un ejemplo independiente, supongamos patrimonio de 2800, garantía de mantenimiento de 3000 y garantía inicial de 3600. Si la norma exige recuperar el nivel inicial tras incumplir el mantenimiento, faltan 800, no 200. Son cifras ilustrativas, no requisitos vigentes. El plazo para aportar fondos y la facultad de liquidar posiciones dependen del contrato y del intermediario.

Una estrategia que acaba ganando puede necesitar efectivo para cubrir pérdidas intermedias. Por eso, el beneficio final y la capacidad de financiar el recorrido deben analizarse por separado. La garantía tampoco limita la pérdida máxima.

Cómo localizar una diferencia real

1. Identificar bolsa, vencimiento, dirección, cantidad, multiplicador y moneda, sin sustituirlos por una serie continua.
2. Usar la jornada de compensación y la liquidación definitiva; una ejecución nocturna puede corresponder a otra fecha contable.
3. Reconstruir las posiciones a partir de todas las ejecuciones y separar los cierres parciales.
4. Recalcular posiciones anteriores y operaciones nuevas con el redondeo monetario del contrato. Redondear por contrato no siempre equivale a redondear el total.
5. Conciliar cada comisión, ingreso, retirada y ajuste adicional.
6. Si persiste un residual, facilitar al intermediario fecha, contrato, ejecuciones, precio de referencia y cálculo.

Una cifra negativa el día del cierre no demuestra un error. Una diferencia que permanece después de homogeneizar todos esos elementos sí merece una consulta contable concreta.