Los mercados se están reajustando rápidamente y el dólar está perdiendo su control

ACY

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Resumen:

No es frecuente que un solo informe altere la narrativa general del mercado, pero eso fue exactamente lo que ocurrió tras los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. del viernes. He estado siguiendo de cerca estos acontecimientos, y el cambio de sentimiento es algo que los operadores no deberían subestimar. Hace apenas unos días, el mercado aún debatía si la Fed mantendría los tipos de interés hasta fin de año. Ahora, nos encontramos ante una probabilidad del 90 % de un recorte de tipos en septiembre.

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Fuente: CME

El rendimiento del bono estadounidense a dos años se desplomó casi 30 puntos básicos, y el dólar reaccionó exactamente como se esperaría en este tipo de revalorización: se desplomó. Pero en la historia hay más que solo tasas.

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Fuente: TradingView

¡Los datos de empleo no sólo fueron débiles, sino alarmantes!

No se trata solo de un informe débil. Las revisiones de los datos anteriores fueron drásticas. En los últimos tres meses, los sectores no cíclicos (excluyendo salud y educación) perdieron 49.000 empleos. Este no es el típico ajuste post-COVID; este tipo de descenso se asocia históricamente con crisis graves. Si a esto le sumamos una caída significativa del índice de empleo manufacturero ISM, que se desplomó a niveles no vistos desde la crisis financiera mundial, queda claro: no fue un incidente pasajero. Es sistémico. Hemos pasado de la "Fed dependiente de los datos" a "¿qué les impedirá recortar?". El mercado ya no espera luz verde; se asume que el ciclo de flexibilización es ahora el escenario base, no el riesgo de cola.

Por qué esta vez se siente diferente

Lo que hace que este momento destaque es que el dólar ya está débil, con una caída de más del 10 % en el primer semestre del año. Y si bien esto podría sugerir un margen limitado para una mayor caída, los factores subyacentes son mucho más preocupantes de lo habitual. Los mercados se están reajustando rápidamente y el dólar está perdiendo su control_3

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Fuente: TradingView

También existe una creciente sensación de que la política se está extendiendo a la política monetaria. Los comentarios de Trump sobre Powell y el despido del director de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) tras los débiles datos de empleo plantean preocupaciones válidas sobre la independencia institucional, algo a lo que los mercados son hipersensibles. Si esa confianza se erosiona aún más, podríamos ver otra caída del dólar.

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Fuente: Perfil social de Trump Truth

Lo que estoy viendo a continuación

En este momento, el mercado está asimilando todo esto y comenzando a replantear toda la narrativa macroeconómica estadounidense. El mensaje de la Fed sigue siendo cauteloso, pero si la inflación no sorprende al alza, un recorte en septiembre parece casi inevitable.

Algunas cosas claves en mi radar esta semana:

Bienes duraderos y pedidos de fábrica hoy (se espera que ambos se desaceleren drásticamente)

El próximo dato del IPC, que podría impulsar o detener este giro moderado

La encuesta de oficiales de préstamos de la Reserva Federal, que nos da una idea de las condiciones crediticias, que probablemente se endurezcan aún más.

Ideas comerciales que estoy explorando

Con los rendimientos en picada y el apetito por el riesgo regresando lentamente (al menos por ahora), aquí hay dos configuraciones que me parecen atractivas:

1. Posición larga en EUR/USD

Con la Fed adoptando una postura moderada y el BCE en modo de espera, el diferencial de rendimiento comienza a favorecer al euro de nuevo. (Amarillo EE. UU. Rosa UE)

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Fuente: TradingView

Hemos superado niveles de resistencia clave y ahora consideramos 1,1600 como la próxima área de interés y posible resistencia. Busco objetivos cerca de 1,1800 y 1,20 como último objetivo. 1,1550 podría ser atractivo para posiciones largas.

Fuente: TradingView

Catalizador: Una mayor confirmación de datos estadounidenses débiles o incluso de cifras neutrales de la eurozona podrían ser suficientes para impulsar este indicador al alza.

2. Posición corta en USD/JPY

Si bien los rendimientos japoneses siguen siendo moderados, la fuerte caída de los rendimientos estadounidenses ha hecho que el diferencial de tasas sea mucho menos atractivo.

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Fuente: TradingView

Si a esto le sumamos la creciente preocupación por la credibilidad de la Fed, se justifica una caída. El objetivo es volver a 144,00, con stops por encima de 148,00. No es una operación arriesgada, pero la relación riesgo-recompensa empieza a acumularse, especialmente si buscamos el objetivo final en 140,000.

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Fuente: TradingView

Estaré muy atento a los próximos datos, especialmente con las señales de Trump de que otro nombramiento en la Fed es inminente. Si la próxima elección se percibe como políticamente motivada, podríamos ver más presión sobre el dólar. Los mercados están claramente en una fase de transición, del temor a la inflación al temor al crecimiento, y cuando eso sucede, el mercado cambiario se vuelve reactivo, no predictivo. Ahí es donde reside la oportunidad. Veamos qué nos depara el resto de la semana. Manténganse alerta, sean flexibles y, como siempre, operen con lo que tienen delante, no con lo que esperan.

1. ¿Por qué cayó el dólar estadounidense tras la última publicación del informe NFP? El dólar se desplomó debido a que los datos de nóminas no agrícolas mostraron una debilidad significativa, especialmente tras importantes revisiones a la baja. Esto ha aumentado la expectativa del mercado de un recorte de tasas por parte de la Fed en septiembre, lo que reduce la demanda de activos denominados en dólares.

2. ¿Cuál es la probabilidad de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre de 2025? Los precios del mercado reflejan actualmente una probabilidad del 90 % de un recorte de tasas en la reunión del FOMC de septiembre, impulsada por datos laborales más débiles, el deterioro de los indicadores económicos y la presión política sobre la Reserva Federal.

3. ¿Cómo impactan las cifras de empleo más débiles en EE. UU. en el mercado de divisas? Los datos de empleo más débiles suelen indicar un crecimiento económico más lento, lo que genera expectativas de flexibilización monetaria. Esto tiende a reducir los rendimientos de los bonos y a presionar al dólar estadounidense, especialmente frente a divisas donde las expectativas sobre las tasas de interés se mantienen estables o restrictivas.

4. ¿Cuáles son los mejores pares de divisas para operar durante un cambio de tendencia moderado de la Fed? Cuando la Fed indica un cambio, el EUR/USD y el USD/JPY suelen presentar oportunidades. El EUR/USD tiende a subir a medida que el diferencial de rendimiento se estrecha a favor del euro, mientras que el USD/JPY puede caer debido a la reducción de los diferenciales de tipos con Japón.

5. ¿Podría la interferencia política en la Fed afectar los mercados de divisas? Sí. Cualquier erosión percibida de la independencia de la Fed, como cambios de personal por motivos políticos, puede provocar una pérdida de confianza de los inversores, lo que aumenta la presión a la baja sobre el dólar estadounidense y la volatilidad en los principales pares de divisas.

Fuente: ACY

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