Se destacan tres vulnerabilidades que podrían afectar significativamente la estabilidad financiera en Australia:

Si estos riesgos y vulnerabilidades se materializan, podrían producirse repercusiones en el sistema financiero australiano de las siguientes maneras:

Mercados

La marea alta levanta todos los barcos. O, en este caso, la subida del mercado bursátil chino eleva el sentimiento de riesgo global. Más gasto fiscal, medidas para estabilizar el sector inmobiliario, posibles inyecciones de capital en los bancos más grandes y fuertes recortes de tasas forman parte ahora también del conjunto de herramientas anunciado a principios de esta semana. Los mercados bursátiles europeos cerraron hasta un 2,35% (!) más alto para el Eurostoxx50, y los principales índices de referencia estadounidenses extendieron su carrera récord (+0,4%-0,6%) aunque cerraron en los mejores niveles del día. La mayoría de los mercados bursátiles asiáticos muestran signos de cierta consolidación esta mañana, excepto China, que suma otro 5%-7% a una semana ya récord.

Los datos económicos de EE. UU. incluyeron una pequeña revisión al alza en la publicación final del segundo trimestre (3 % intertrimestral), pero sobre todo unos pedidos de bienes duraderos que superaron las expectativas (agosto) y unas solicitudes de subsidio de desempleo semanales más bajas (218 000). Aunque se encuentran en el segundo nivel y por delante de los deflactores del PCE (hoy) y de los datos del ISM, el cambio de empleo de ADP y las nóminas (la semana que viene), lograron hacer que el péndulo de la Fed de noviembre se equilibrara más entre un recorte de tipos de 25 pb y uno de 50 pb. Los cambios en la curva de rendimiento de EE. UU. oscilaron entre +7 pb (a 2 años) y -0,9 pb (a 30 años).

El descenso de los precios del petróleo contribuye en parte a explicar el fuerte cambio de la curva, ya que los precios del crudo Brent cayeron de 75 a 71 dólares por barril en los últimos dos días. El movimiento está relacionado con los rumores de que Arabia Saudita está dispuesta a abandonar su objetivo no oficial de 100 dólares por barril. El FT informó de que aumentarían la producción a partir del 1 de diciembre para recuperar cuota de mercado. El sentimiento alcista de riesgo y los precios más bajos del petróleo compensaron el apoyo de las tasas de interés al dólar. El billete verde no se movió a ninguna parte durante la mayor parte de la sesión e incluso perdió algo de terreno en las últimas etapas de la negociación en Estados Unidos. El EUR/USD cerró en 1,1177 tras un inicio en 1,1133.

La agenda de hoy incluye las primeras indicaciones nacionales del IPC europeo para septiembre (Francia, España, Bélgica). Junto con los terribles PMI de septiembre ya publicados, son el único dato para el BCE en el corto período entre reuniones entre septiembre y octubre. El PMI volvió a poner en el punto de mira de los mercados la posibilidad de un recorte de tipos de 25 puntos básicos. Seguimos siendo partidarios de una pausa. En lo que respecta a las cifras de inflación, Lagarde del BCE ya se "cubrió" en la conferencia de prensa de hoy y del mes próximo diciendo que podrían caer algo más ahora antes de empezar a subir a finales de año a medida que se revierten los efectos de base relacionados con la energía.

Sin embargo, nos sorprendería que los mercados captaran ese matiz hoy, lo que indicaría que las cifras de inflación más bajas podrían contribuir a las apuestas de flexibilización a corto plazo. Cualquier posible debilidad del euro debería ser efímera, de cara a la gran semana económica estadounidense de la próxima semana.

Vistas de noticias

La inflación básica de Tokio, excluyendo alimentos frescos, se situó en el 2% interanual (frente al 2,4%) este mes, en línea con el objetivo del Banco de Japón. Este movimiento se debió principalmente a una reanudación de las medidas para aliviar el coste de los servicios públicos (gas y electricidad). Se estima que las medidas del gobierno han reducido la inflación en alrededor de un 0,5%. Una medida básica más estricta, excluyendo alimentos frescos y energía, se mantuvo sin cambios en el 1,6%. Los datos del IPC de Tokio se consideran un buen indicador para la cifra nacional que se publicará a finales del próximo mes.

Los informes del IPC de octubre son más importantes para la fijación de políticas del Banco de Japón, ya que podrían incluir ajustes de precios al comienzo del segundo semestre fiscal del año y dar una indicación sobre el grado en que las empresas están trasladando el costo de los salarios más altos. El yen japonés no respondió a los datos de inflación, pero sufrió un revés (USD/JPY 146,50 desde 145) después de que Takaichi, defensor de la flexibilización del Banco de Japón, llegara a la segunda vuelta de las elecciones al liderazgo del PDL (enfrentándose a Ishiba).

El Banco de México por segunda reunión consecutiva redujo su tasa de política en 25 puntos básicos a 10.50%. El vicegobernador Jonathan Heath votó por una decisión sin cambios. El banco fue ligeramente constructivo en las perspectivas de inflación hacia adelante. La inflación general anual disminuyó de 5.57% en julio a 4.66% en la primera quincena de septiembre. La inflación subyacente continuó con tendencia a la baja (3.95% a/a). Estimó que, si bien las perspectivas de inflación aún requieren una postura de política monetaria restrictiva, su evolución implica que es adecuada para reducir el nivel de restricción monetaria.

Las previsiones de inflación general y subyacente se revisaron ligeramente a la baja para algunos trimestres en el corto plazo. Se sigue esperando que la inflación general converja hacia el objetivo en el cuarto trimestre de 2025. El banco central mexicano apunta a un 3,0% +/- una banda de tolerancia del 1,0%. El peso mexicano, que se cotizó a la defensiva desde abril, pero recientemente se alejó de los mínimos de principios de septiembre, cerró la sesión de ayer con pocos cambios cerca del USD/MXN 19,63.

Gráficos

Rendimiento de los bonos GE a 10 años

El BCE redujo los tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos en junio y septiembre. La persistente inflación (subyacente y de servicios) hace que las medidas de seguimiento sean menos evidentes. Esperamos que el banco central mantenga el ritmo de reducción trimestral. Los datos de actividad decepcionantes de Estados Unidos y los poco convincentes o francamente débiles de la UEM arrastraron el extremo largo de la curva hacia abajo. El movimiento se aceleró durante el colapso del mercado de principios de agosto.

Rendimiento del bono estadounidense a 10 años

La Fed inició su ciclo de flexibilización con un recorte de 50 puntos básicos. Ahora que los riesgos de inflación y empleo están equilibrados, se encamina hacia una postura neutral. Las previsiones conservadoras de desempleo del SEP corren el riesgo de verse superadas por la realidad y, con ellas, por el gráfico de puntos (recortes adicionales de 50 puntos básicos en 2024). Mantenemos nuestra previsión de dos recortes más de 50 puntos básicos este año. La presión en la parte delantera de la curva y el debilitamiento de los datos económicos mantienen también al extremo largo a la defensiva por ahora.

EUR/USD

El EUR/USD superó la zona de resistencia de 1,09, ya que el dólar perdió el respaldo de las tasas de interés a un ritmo sigiloso. Los riesgos de recesión en Estados Unidos y las apuestas sobre recortes rápidos y grandes de las tasas superaron los flujos tradicionales de refugio seguro hacia el dólar. La crisis de la economía europea solo compensó brevemente parte de la debilidad general del dólar. El ascenso del EUR/USD impulsado por el dólar se está acercando nuevamente a la resistencia en torno a 1,12.

EUR/GBP

El Banco de Inglaterra (BoE) aplicó un recorte agresivo en agosto. Las restricciones de la política monetaria se irán reduciendo gradualmente a un ritmo determinado por una amplia gama de datos. La estrategia, similar a la del BCE, equilibra el EUR/GBP desde una perspectiva monetaria. Pero el panorama económico está divergiendo cada vez más en beneficio de la libra esterlina. El EUR/GBP sucumbió a los horribles PMI europeos de septiembre. El soporte en 0,84 se rompió y pone en el radar el mínimo de 2022 (0,8203).

Fuente: ACTIONFOREX

Fuente: EuroNews

La curva de los bonos del Tesoro de EE.UU. se hunde en recortes y corre el riesgo de verse sorprendida por sorpresas al alza

Si bien los mercados están preparados para más datos decepcionantes en EE. UU., los pedidos de bienes duraderos y las solicitudes de subsidio por desempleo tuvieron un desempeño mejor que el consenso. El desempeño superior no fue mucho, pero aun así hizo que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años subiera unos 5 puntos básicos y eliminó 4 puntos básicos de los recortes para 2024. Tal reacción realmente subraya el posicionamiento pesimista de los mercados y la expectativa de una economía que se detiene.

En un sentido más amplio, las sorpresas económicas recientes han mejorado recientemente, pero la parte delantera de la curva de los bonos del Tesoro de Estados Unidos sigue hundiéndose más en los recortes. Por supuesto, las sorpresas económicas positivas también son más probables cuando el consenso se vuelve más pesimista, pero incluso entonces los últimos puntos de datos están lejos de territorio recesivo. Una desaceleración sigue siendo nuestra base, pero el sentimiento en los mercados de tasas puede experimentar cierta recuperación si los datos no se deterioran tan rápidamente como se teme, lo que podría ayudar a que la parte trasera de la curva retroceda al alza.

El próximo movimiento en la curva del EUR probablemente será impulsado por EE.UU.

Los mercados del euro siguen siendo sensibles a la idea de un recorte de tipos del Banco Central Europeo en octubre y los titulares de noticias sobre los miembros del Consejo de Gobierno que apoyan un recorte en octubre han añadido leña al fuego. Al mismo tiempo, los tipos del euro son muy sensibles a las perspectivas económicas de Estados Unidos, que, según los datos del jueves, muestran focos de resistencia. La compensación de estos dos factores supuso pocos cambios en las curvas de tipos del euro.

En general, esperamos que los tipos del euro se mantengan en un nivel lateral por el momento. Y aunque no creemos que se produzca un recorte en octubre, tampoco creemos que haya suficientes datos hasta entonces para llegar a una conclusión más segura al respecto. Por tanto, el siguiente movimiento de la curva del euro podría venir de Estados Unidos, donde una recuperación del sentimiento podría ejercer cierta presión alcista en la parte final de las curvas globales.

Las sorpresas económicas de EE.UU. están recuperándose

Acontecimientos actuales y visión del mercado

El dato más destacado del viernes es el informe sobre ingresos y gastos personales, en el que el deflactor del gasto de consumo personal básico es la cifra clave. El IPC básico se situó en un 0,3% intermensual relativamente "caliente", pero el PCE básico debería situarse en el 0,2% dada la menor ponderación de la vivienda. Por tanto, esto debería confirmar que la inflación no es una barrera para nuevos recortes de la Fed. También conoceremos el índice final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, que podría seguirse más de cerca tras el decepcionante informe del Conference Board a principios de esta semana. También habrá una lista más concurrida de oradores de la Fed a los que prestar atención, entre ellos Susan Collins, Adriana Kugler y Michelle Bowman.

En la eurozona, los principales acontecimientos están relacionados con el BCE, con discursos de Olli Rehn, Joachim Nagel y Philip Lane. En cuanto a los datos, sólo cabe destacar los resultados de la encuesta de expectativas de inflación del consumidor del BCE.

Italia subastará bonos a 5 y 10 años, así como notas a tipo de interés flotante por un total de hasta 8.750 millones de euros.

El EUR/GBP recupera sus pérdidas recientes de la sesión anterior y se negocia en torno a 0,8340 durante la sesión asiática del viernes. Sin embargo, las ganancias adicionales pueden ser limitadas, ya que el desempeño del euro frente a las principales divisas sigue siendo débil en medio de la creciente especulación de que el Banco Central Europeo (BCE) podría reducir la tasa de facilidad de depósito por segunda vez consecutiva el próximo mes. Esto marcaría la tercera medida moderada del BCE este año.

El economista jefe del BCE, Philip Lane, pronunciará probablemente el discurso inaugural de una conferencia centrada en la política fiscal, la política del sector financiero y el crecimiento económico en Dublín (Irlanda). Por su parte, el miembro del consejo del BCE Piero Cipollone pronunciará un discurso inaugural en la conferencia "Economics of Payments XIII", organizada por el Banco Central de Austria.

Según un informe de Reuters, los economistas de HSBC prevén que el BCE reducirá las tasas de interés en 25 puntos básicos en cada reunión desde octubre hasta abril del año próximo. Mientras tanto, el economista de Société Générale Anatoli Annenkov sugirió que hay razones para adelantar los recortes de tasas, lo que indica una preferencia por una acción más agresiva en una etapa más temprana del ciclo de flexibilización.

En el lado de la GBP, las expectativas de que el ciclo de recorte de tasas del Banco de Inglaterra (BoE) probablemente avance más lentamente que el del BCE deberían seguir apoyando a la libra esterlina (GBP) y ejercer presión a la baja sobre el cruce EUR/GBP.

El Banco de Inglaterra adjudicó 37.059 millones de libras (49.520 millones de dólares) en fondos a siete días durante su operación de recompra semanal a corto plazo el jueves, por debajo del récord de la semana pasada de 44.523 millones de libras. Los repos, o acuerdos de recompra, permiten a los bancos intercambiar temporalmente bonos gubernamentales por efectivo del banco central, lo que ayuda a mantener los tipos de interés del mercado en línea con el tipo de interés oficial del Banco de Inglaterra, según Reuters.

Fuente: FXSTREET

El sentimiento de riesgo que se vio en los mercados globales el jueves se extiende hasta el viernes, ya que una serie de medidas de estímulo chinas siguen aumentando la confianza de los inversores. El Banco Popular de China (PBOC) finalmente redujo el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), el capital mínimo requerido que los bancos deben mantener en reserva, en 50 puntos básicos (pb), con efecto a partir del viernes. El banco central chino también redujo la tasa de recompra a siete días del 1,7% al 1,5%.

A pesar del repunte del riesgo en los índices asiáticos y el aumento de los futuros del SP 500 de EE. UU., el dólar estadounidense parece aprovechar la recuperación de la noche, impulsado después de una breve caída en las primeras horas de apertura tras los comentarios moderados de la gobernadora de la Reserva Federal (Fed) de EE. UU., Lisa Cook.

Cook dijo que “apoya incondicionalmente un recorte de tasas de 50 puntos básicos” y agregó que la “normalización de la economía, particularmente de la inflación, es bastante bienvenida”.

El dólar sufrió el jueves, ya que las acciones europeas y de Wall Street avanzaron gracias al impulso de los recortes de tasas, mientras que los datos mixtos de solicitudes de desempleo y pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos no lograron inspirar a los compradores de dólares.

Varios responsables de la política monetaria de la Reserva Federal hicieron sus apariciones programadas el jueves, incluido el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell . Sin embargo, solo dos de ellos hablaron sobre política monetaria. El gobernador de la Reserva Federal, Cook, apoyó la medida de recorte de tasas de 50 puntos básicos en septiembre, mientras que la gobernadora Michelle Bowman se mantuvo firme en su retórica agresiva.

Según la herramienta Fed WatchTool del CME Group, los mercados actualmente están descontando una probabilidad de alrededor del 50% de que la Fed reduzca la tasa en 50 puntos básicos (pb) en noviembre, por debajo del 60% observado hace un día.

El próximo movimiento direccional del dólar depende del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) básico de Estados Unidos, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, que podría confirmar las apuestas de un próximo recorte de tasas de gran magnitud. Además, los flujos de fin de trimestre podrían entrar en juego y agitar los mercados.

Fuente: FXSTREET