El Riksbank pone punto final a la temporada de recortes

Económico

Resumen:

En la zona del euro, tenemos datos sobre la confianza de los consumidores correspondientes al mes de diciembre. La confianza de los consumidores ha seguido una tendencia al alza durante los dos últimos años, pero en noviembre cayó inesperadamente.

En foco hoy

En la zona del euro, tenemos datos sobre la confianza de los consumidores correspondientes a diciembre. La confianza de los consumidores ha seguido una tendencia al alza en los últimos dos años, pero en noviembre cayó inesperadamente. Será muy importante para las perspectivas de crecimiento ver si el descenso fue solo un bache o si continuó en diciembre, ya que esperamos que el consumo privado sea el principal motor del crecimiento en 2025.

Hoy se publicarán los Gastos de Consumo Privado (PCE) de noviembre en Estados Unidos, incluida la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. La medida del IPC publicada anteriormente apuntaba a una presión inflacionaria relativamente estable en noviembre.

En Estados Unidos, también estaremos atentos al Congreso, que tendrá que llegar a un acuerdo para evitar un cierre del gobierno, después de que la Cámara de Representantes rechazara anoche la última versión de un proyecto de ley de financiación.

En los países nórdicos, estaremos atentos al sentimiento de los consumidores y las empresas en Suecia y Dinamarca.

También obtenemos datos sobre ventas minoristas, salarios e inflación del IPC en Suecia.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

La inflación del IPC japonés de noviembre, excluidos los alimentos frescos, aumentó del 2,3% en octubre al 2,7%. La inflación subyacente aumentó del 1,6% al 1,7%. La presión subyacente sobre los precios ha sido más fuerte en el segundo semestre y apunta en gran medida a la meta de inflación del 2%. La falta de voluntad del Banco de Japón para subir aún más los tipos se debe a la preocupación de que el crecimiento salarial se desvanezca en primavera, dejando las presiones sobre los precios donde han estado durante décadas, cerca de cero. Esto ha aumentado aún más las presiones a la baja sobre el yen, lo que ha provocado la intervención verbal del ministro de Finanzas japonés y el principal diplomático en materia de divisas.

¿Qué pasó ayer?

El Riksbank redujo el tipo de interés oficial en 25 puntos básicos hasta el 2,5%, como se esperaba ampliamente, pero las señales para el futuro fueron más agresivas, ya que el Riksbank espera solo un recorte más durante el primer semestre de 2025. En cuanto a la trayectoria de los tipos, la probabilidad implícita se distribuye de manera bastante uniforme entre las reuniones de enero y marzo, pero con la comunicación general diciendo que tendrán "un enfoque más tentativo" y "evaluarán cuidadosamente la necesidad de futuros ajustes de los tipos de interés", parece más probable que no que el Riksbank esté listo para hacer una pausa en enero, en nuestra opinión. Por lo tanto, hemos ajustado nuestra previsión y ahora esperamos recortes de 25 puntos básicos en marzo y junio, lo que resulta en un punto final del 2,00% (anteriormente 1,75%). En la conferencia de prensa, Thedéen comentó que la política actual es probablemente algo estimulante y que una vez que el tipo de interés oficial alcance el 2,25% en el primer trimestre del próximo año, los riesgos están realmente equilibrados, lo que pone una probabilidad igual entre los recortes y las subidas a partir de ahí. Creemos firmemente que el escenario principal del Riksbank presenta más riesgos a la baja. Ahora esperamos dos recortes en marzo y junio hasta el 2,0% (anteriormente 1,75%) el 19 de diciembre.

También en Suecia hay muchos datos interesantes. Empezamos con los datos de ventas minoristas de noviembre, en los que esperamos ver más señales de la esperada recuperación del consumo de los hogares. También tendremos datos de salarios de octubre y datos de IPC de noviembre, donde estos últimos probablemente verán un aumento debido al aumento de los precios de la energía (todos publicados a las 8:00 CET). A las 9:00 CET, tendremos un nuevo conjunto de datos de confianza del NIER, y aquí también esperamos ver una mejora continua en el sentimiento tanto de los hogares como del sector manufacturero. Como siempre, la atención también se centrará en las expectativas de precios y los planes de contratación. El NIER también publicará un nuevo conjunto de previsiones económicas a las 9:15 CET.

Norges Bank dejó sin cambios los tipos de interés oficiales, una decisión que los analistas y los mercados esperaban ampliamente. Es importante destacar que el banco central noruego reafirmó su orientación hacia un recorte de tipos en marzo de 2025 (el primero del ciclo) al presentar una trayectoria de tipos que sugiere una probabilidad cercana al 100% de una reducción de tipos de 25 puntos básicos, condicionada a que se materialicen las proyecciones económicas del banco central. Cabe destacar que Norges Bank no sugirió que los tipos pudieran recortarse en enero. Además, Norges Bank indicó que habría tres recortes en 2025, aunque con un riesgo elevado de un cuarto recorte. Seguimos planeando el primer recorte en marzo, junto con tres recortes de tipos adicionales en 2025 y cuatro recortes en 2026.

El Banco de Inglaterra también acordó mantener los tipos sin cambios, como se esperaba. La decisión se tomó con tres miembros del consejo de administración votando a favor de un recorte, lo que fue una sorpresa. Dicho esto, el Banco de Inglaterra sigue haciendo hincapié en un enfoque gradual para reducir el carácter restrictivo de la política monetaria. Creemos que esto respalda nuestro escenario base de que el próximo recorte se producirá en febrero y, a partir de entonces, se aplicará a un ritmo trimestral.

FI: Las curvas europeas se inclinaron desde el extremo largo reflejando la reacción de los rendimientos estadounidenses a la reunión del FOMC del miércoles por la noche. Sin embargo, fue un movimiento gradual a lo largo del día, por lo que fue con cierto retraso que vimos el efecto completo. Con las últimas reuniones del banco central del año a nuestras espaldas, y solo unas pocas sesiones de negociación restantes para el año, esperamos un rango de negociación relativamente estrecho en los próximos días, con el foco puesto en los anuncios de oferta para el próximo año. Ayer, el Tresór francés dijo que planea vender EUR300 mil millones el próximo año, que no ha cambiado con respecto al plan de octubre. La inclinación moderada del BoE (votación dividida de 6-3 a favor de que no haya cambios) en relación con las expectativas del mercado hizo que los rendimientos del Reino Unido cayeran un poco en el día, seguimos siendo positivos para la GBP.

FX: Como se esperaba, el Riksbank redujo la tasa de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 2,50% y solo indicó un recorte más en el primer semestre. Un recorte agresivo que fortaleció a la corona sueca y respaldó nuestro llamado a una caída táctica en el EUR/SEK. El EUR/SEK cayó unas diez cifras hacia el extremo inferior de 11,40 antes de borrar algunas de las pérdidas en la sesión asiática. Mientras tanto, el NOK/SEK cayó 1,5 cifras hasta por debajo de 0,9650. El Norges Bank no hizo olas, pero la corona noruega cotizó a la defensiva a medida que la atención se desplaza hacia el inminente ciclo de flexibilización que probablemente comenzará en marzo. La venta masiva en el EUR/USD se detuvo en la sesión europea, pero cuando se abrió la sesión estadounidense, el cruce cayó por debajo de 1,04 nuevamente y ahora está nuevamente cerca de 1,0350. La venta incesante del yen ha continuado y el USD/JPY estaba a punto de superar los 158. Esta mañana, el Ministro de Finanzas de Japón, Kato, expresó sus preocupaciones y habló sobre las medidas adecuadas si se producen movimientos excesivos. La libra esterlina bajó después de que el Banco de Inglaterra votara en contra de mantener los tipos sin cambios.

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El par EUR/GBP gana fuerza y se acerca a 0,8300 tras los datos de ventas minoristas del Reino Unido

justin

Económico

Forex

El par EUR/GBP subió hasta cerca de 0,8300 durante la sesión europea del viernes. La libra esterlina (GBP) se debilitó después de los desalentadores datos de ventas minoristas del Reino Unido.

Los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas el viernes mostraron que las ventas minoristas del Reino Unido aumentaron un 0,2% intermensual en noviembre frente a una caída del 0,7% en octubre. Esta cifra estuvo por debajo del consenso del mercado de un aumento del 0,5%. En términos anuales, las ventas minoristas subieron un 0,5% en noviembre, en comparación con un aumento del 2,0% (revisado desde el 2,4%) anterior, por debajo de la estimación del 0,8%. La libra esterlina atrae a algunos vendedores en una reacción inmediata a las desalentadoras ventas minoristas del Reino Unido y actúa como un viento de cola para el cruce EUR/GBP.

En cuanto al euro, es probable que el Banco Central Europeo (BCE) siga reduciendo su tipo de interés clave el año que viene. El miembro del Consejo de Gobierno del BCE Gediminas Simkus dijo el jueves que el banco central debería seguir reduciendo los costes de financiación al ritmo actual, ya que la inflación está cada vez más bajo control. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que las autoridades del BCE seguirían recortando los tipos de interés si los próximos datos de inflación se ajustan a las expectativas.

El BCE celebrará su primera reunión de fijación de tipos de 2025 el 30 de enero. Los inversores prevén un ciclo de flexibilización del BCE ligeramente más agresivo el próximo año, lo que podría pesar sobre el euro frente a la libra esterlina.

Fuente: FXSTREET

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¿Se recuperarán las acciones europeas en 2025?

Goldman Sachs

Económico

Acciones

Se prevé que el índice STOXX 600, compuesto por empresas europeas y del Reino Unido, genere una rentabilidad total de alrededor del 9% el próximo año (al 19 de noviembre de 2024), lo que es modestamente inferior a las proyecciones de Goldman Sachs Research para sus homólogos estadounidenses y asiáticos.

Nos sentamos con Sharon Bell, estratega senior de Goldman Sachs Research, para analizar las perspectivas del equipo de estrategia de renta variable europea para las acciones en 2025. El informe, titulado “Perspectivas para 2025: presión de los pares”, muestra que el equipo redujo ligeramente sus pronósticos para el STOXX 600 para el próximo año. Al mismo tiempo, Bell señala que las acciones europeas pueden beneficiarse de un enfriamiento de la inflación, una respuesta política europea mayor de lo esperado o preocupaciones sobre las perspectivas de rendimiento de las acciones estadounidenses de gran capitalización .

¿Por qué el equipo rebajó sus precios objetivo del STOXX 600 para el próximo año?

Estamos por debajo del consenso en materia de crecimiento: hemos rebajado nuestras cifras económicas y nuestras expectativas de ganancias para Europa en los últimos meses. Teniendo en cuenta todo eso, también hemos rebajado muy levemente nuestros objetivos de precios.

En Europa también se ha producido un modesto aumento de los riesgos. Por ejemplo, se está poniendo en duda la estabilidad de la situación fiscal en Francia, Italia y, en cierta medida, el Reino Unido. Los datos económicos han sido débiles y el ciclo manufacturero, que afecta especialmente a Alemania, ha sido realmente nefasto.

La noticia no es recesiva (no es ni de lejos tan mala como lo que vimos en la crisis financiera, la crisis soberana o la pandemia) y por eso es una pequeña rebaja. Pero sin duda hay una acumulación de riesgos junto con un crecimiento más débil.

¿En qué sectores se muestra optimista?

Prevemos que el Banco Central Europeo reducirá los tipos de interés al 1,75% a mediados del año próximo (frente al 3,25% de octubre). El descenso de los tipos de interés debería crear algunas oportunidades en sectores más endeudados, como las telecomunicaciones, y en áreas sensibles a los tipos de interés, como el inmobiliario.

También esperamos que las áreas que atienden al consumidor, como los minoristas y las compañías de viajes, sean un poco más sólidas, porque se benefician tanto de la caída de las tasas de interés como del hecho de que no están expuestas a preocupaciones comerciales y aranceles, porque están atendiendo a un consumidor más doméstico en Europa.

¿Las tasas más bajas también benefician a las empresas más pequeñas en lugar de a las más grandes?

Estas empresas tienden a estar más endeudadas y a tener más deuda flotante, por lo que una reducción de los tipos de interés las beneficiaría mucho. También esperamos que la actividad de MA repunte; ya estamos viendo señales de ello. Eso también suele ayudar a las pequeñas y medianas empresas, porque es más probable que sean objeto de adquisiciones.

Dado que las tasas están bajando y la actividad de los mercados de capitalización está repuntando, se esperaría que las empresas de pequeña y mediana capitalización tuvieran un buen desempeño. El único problema es que también son cíclicas: son muy sensibles al crecimiento económico, que sigue siendo muy débil. No hemos hecho un pronóstico firme para las empresas de mediana capitalización, pero ciertamente puedo ver el caso positivo para ellas en este momento.

¿Cómo podrían afectar los tipos de cambio a las acciones europeas?

En igualdad de condiciones, las tasas de interés más bajas harán que las monedas europeas caigan. Es justo decir que el euro ya ha perdido valor en relación con el dólar, lo que refleja el entorno económico más débil en Europa y el más fuerte que hemos visto recientemente en Estados Unidos.

Normalmente, la depreciación de la moneda nacional beneficia a las empresas locales, que suelen ganar parte de su dinero fuera de Europa en dólares u otras monedas y acaban ganando más dinero cuando convierten esa cantidad a euros. Esta es una de las razones por las que las empresas no están demasiado preocupadas por la depreciación de la moneda, porque, entre otras cosas, hace que sus negocios sean más competitivos.

Si el euro se deprecia, las empresas con costos en la zona del euro también verán disminuir sus gastos en relación con las empresas con costos en dólares. Por lo tanto, desde el punto de vista de la competitividad, la depreciación de la moneda es algo positivo.

Sin embargo, no creo que esto beneficie a las acciones en general. Si se observan los períodos en los que el euro ha estado débil (o cuando la libra esterlina ha estado débil, en el caso del mercado del Reino Unido), estos períodos se han asociado con acciones más débiles. Y una de las razones es que las acciones son un activo muy sensible al riesgo. ¿Por qué están bajando las monedas? Normalmente se debe a un evento de riesgo como un problema soberano (como en el caso de Francia recientemente), o porque la gente está muy preocupada por el crecimiento económico. Es poco probable que ninguna de estas dos cosas beneficie a las acciones.

La caída del euro también desalienta a los inversores extranjeros a comprar acciones europeas. Los inversores estadounidenses son un importante actor en las acciones europeas y, si creen que van a perder por las consecuencias de la depreciación de la moneda, se sentirán disuadidos de invertir más.

En términos de desempeño económico, ¿qué región es más importante para las empresas europeas: EE. UU., la UE o China?

A menudo nos hacemos esta misma pregunta: ¿qué es lo que más le importa a Europa? Tenemos una opinión débil sobre el crecimiento europeo, pero tenemos una opinión superior al consenso sobre Estados Unidos, y creemos que China verá un estímulo que ayudará al crecimiento el año próximo.

La mayor parte de las ventas de las empresas europeas se realizan en Europa, pero ese componente —las ventas a Europa— no ha crecido en absoluto en los últimos veinte años. Todo el crecimiento de las empresas europeas se debe a las ventas a China y Estados Unidos, por lo que Europa depende en gran medida de esas regiones para su crecimiento.

Nos gustan las empresas con exposición a Estados Unidos por un par de razones: una es que están expuestas a una economía más fuerte, por lo que con el tiempo deberían obtener mejores ventas y ganancias; otra es que son generadoras de dólares, por definición, y por lo tanto deberían beneficiarse de un dólar más fuerte; y finalmente, en Europa, los impuestos corporativos en general están aumentando, mientras que en Estados Unidos incluso se puede ver algún beneficio fiscal.

El temor de estas empresas es que se les impongan aranceles más altos si exportan desde Europa. Pero en la gran mayoría de los casos, estas empresas no son exportadoras, sino que tienen negocios en Estados Unidos, con activos, empleados y ventas en ese país.

¿Cómo cree que afectarán la caída de los tipos de interés y la inflación a las acciones europeas?

El escenario más positivo para las empresas europeas sería que las tasas de interés fueran más bajas, pues estimulan un mayor crecimiento económico, que se traduce en mejores ganancias. Sin embargo, soy escéptico respecto de que así sea. Creo que el Banco Central Europeo está en un ciclo de recortes, pero relativamente cauteloso, lo que refleja el hecho de que hay focos de inflación que todavía parecen bastante persistentes en Europa.

Dicho esto, dado que estamos por debajo del consenso sobre el crecimiento, creemos que tanto el crecimiento como la inflación serán un poco más débiles el próximo año. Y una inflación más baja históricamente se ha asociado con valoraciones más altas para el mercado. Este es un aspecto positivo que no estamos teniendo totalmente en cuenta en nuestros precios objetivo. Estamos diciendo que las valoraciones se mantendrán aproximadamente iguales durante el próximo año, pero esperamos un aumento en las ganancias. Pero ¿qué pasa si tenemos una inflación mucho más baja y eso impulsa valoraciones más altas?

Las valoraciones pueden alcanzar hasta 15 o 16 veces el precio dividido por las ganancias, y en este momento estamos solo en 13 o 14 veces en Europa. Por lo tanto, podríamos ver una valoración más alta para el mercado de valores europeo, lo que reflejaría tasas más bajas y un entorno de menor inflación. Esa no es nuestra visión principal, pero es un riesgo alcista.

¿Cómo ha impactado el fuerte desempeño de las acciones estadounidenses a las acciones europeas?

El mercado estadounidense ha tenido un desempeño excelente durante el último año. De hecho, ha tenido un mejor desempeño en relación con Europa en cualquier período de tiempo que se elija: el último mes, los últimos tres meses, los últimos seis meses, el último año e incluso los últimos años. Y recientemente ha habido muchos flujos de fondos hacia Estados Unidos, mientras que no ha habido mucha asignación hacia Europa.

La pregunta es: ¿podría revertirse esa tendencia? Hemos tenido un repunte absolutamente espectacular en Estados Unidos, en particular desde las elecciones. Y creo que la preocupación es que Estados Unidos parece vulnerable, dada su alta valoración. ¿Podría eso hacer que Europa sea más interesante? Estoy recibiendo muchas más preguntas al respecto.

Creo que Europa es un mercado interesante, y hay muchas cosas que podrían ayudar a revertir su desempeño inferior al de Estados Unidos, pero ninguna de ellas es nuestra visión central: una flexibilización política más significativa, un acuerdo de paz en Ucrania o una mejora en la manufactura en Alemania, por ejemplo.

El otro factor que ayudaría a Europa a obtener mejores resultados sería que algo saliera mal en Estados Unidos, ya sea en el plano económico o en algunas de las empresas más grandes. Las mayores empresas tecnológicas estadounidenses solían ser empresas con poco capital, pero ahora están gastando mucho dinero en inversiones de capital. Si la gente empieza a cuestionar los rendimientos de esa inversión, las valoraciones podrían bajar, lo que podría beneficiar a las acciones europeas en términos relativos.

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Corea permitirá que más empresas obtengan préstamos en el extranjero para impulsar la liquidez cambiaria

cohen

Las autoridades financieras de Corea dijeron el viernes que relajarían las regulaciones cambiarias y permitirían más préstamos corporativos en el exterior, en un intento por defender el won, que se cotiza a un mínimo de 15 años, con una liquidez mejorada.

"Las estrictas regulaciones restringen la eficiencia de la gestión cambiaria, y es necesario tener en cuenta el empeoramiento de las condiciones de liquidez cambiaria después de los acontecimientos recientes", dijo el Ministerio de Finanzas en una declaración conjunta con el banco central y las agencias reguladoras.

El won coreano cayó el jueves a su nivel más bajo en 15 años, afectado por el sentimiento de aversión al riesgo después de la postura cautelosa de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre más recortes de tasas de interés, así como por la incertidumbre política interna avivada por la efímera orden de ley marcial del presidente Yoon Suk Yeol el 3 de diciembre y su posterior impeachment.

Según el comunicado, las medidas incluyen permitir a las empresas tomar préstamos en moneda extranjera y cambiar los fondos por wones, si se utilizan para invertir en instalaciones como equipos, propiedades y compras de terrenos.

"Es un cambio de paradigma en la política cambiaria, desde regular la deuda externa a inducir más entradas de capital extranjero", dijo a Reuters por teléfono un funcionario del Ministerio de Finanzas.

Traumatizada por la fuga de capitales durante la crisis financiera asiática de 1997-1998 y la crisis financiera mundial de 2007-2008, Corea ha mantenido un férreo control sobre los préstamos en moneda extranjera al tiempo que ha alentado las inversiones extranjeras.

A fines de septiembre, el país tenía un récord de 977.800 millones de dólares netos en activos financieros en el exterior, después de convertirse en acreedor neto en 2014.

"Seguiremos flexibilizando las regulaciones sobre las entradas de capital del sector privado a menos que ello afecte la deuda externa o las calificaciones crediticias de manera negativa", dijo el funcionario, que no quiso ser identificado porque no estaba autorizado a hablar con los medios.

El ministerio también dijo que el límite de los contratos de futuros de divisas se elevará al 75 por ciento de las tenencias de capital para los bancos locales y al 375 por ciento para las sucursales de Seúl de los bancos extranjeros, desde el actual 50 por ciento y 250 por ciento, respectivamente.

"Son claramente herramientas para controlar el ritmo de debilitamiento de la moneda local aliviando la tensión en la liquidez cambiaria", dijo Park Sang-hyun, economista de iM Securities.

"Pero habrá limitaciones, ya que las condiciones externas desfavorables, desde la política estadounidense hasta los riesgos de China, están ejerciendo presión sobre todas las monedas emergentes, no sólo sobre el won", dijo Park.

El ministerio dijo que implementaría las medidas de manera rápida y consideraría ampliarlas después de revisar los efectos. (Reuters)

Fuente: Koreatimes

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El USD/CHF gana terreno por encima de 0,8950 mientras los operadores se preparan para los datos del PCE de EE. UU.

justin

Económico

Forex

El par USD/CHF se mantiene en terreno positivo en torno a 0,8980 durante la sesión europea del viernes. Un recorte de tipos agresivo por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y unos datos económicos estadounidenses más sólidos impulsan al dólar frente al franco suizo (CHF). La atención se centrará en la publicación del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de Estados Unidos de noviembre, que se publicará más tarde el viernes.

El banco central estadounidense redujo la tasa de interés en 25 puntos básicos (pb), como se esperaba ampliamente. No obstante, la Fed señaló una postura más agresiva sobre su ciclo de flexibilización el próximo año. El gráfico de puntos de la Fed, un gráfico que proyecta la trayectoria futura de las tasas de interés, indicó un recorte de la tasa de medio punto porcentual en 2025, en comparación con un recorte porcentual completo proyectado en septiembre. Según el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), o "gráfico de puntos", la Fed pretende reducir el número de recortes de las tasas de interés el próximo año de cuatro a solo dos recortes de un cuarto de punto porcentual.

Los datos económicos optimistas de EE. UU. publicados el jueves han contribuido al alza del dólar. La tercera estimación publicada por la Oficina de Análisis Económico mostró que el Producto Interno Bruto (PIB) de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 3,1% en el tercer trimestre (PIB), en comparación con una proyección anterior del 2,8%. Además, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales de EE. UU. disminuyeron a 220.000 en la semana que finalizó el 14 de diciembre, en comparación con la cifra de 242.000 de la semana anterior, y quedaron por debajo del consenso del mercado de 230.000.

En el frente suizo, se espera que el Banco Nacional Suizo (BNS) aplique un nuevo recorte de los tipos de interés en marzo de 2025 hasta el 0,25%, tras la reducción de 50 puntos básicos de la semana pasada en el tipo de interés de referencia. "El BNS suavizó su orientación a futuro para posibles nuevos recortes. Pero con la última medida, es probable que el BNS consolide las expectativas del mercado de tipos más bajos", señaló Alexander Koch, director de investigación macro y de renta fija de Raiffeisen.

Mientras tanto, las tensiones geopolíticas en curso en Oriente Medio y el conflicto entre Rusia y Ucrania podrían impulsar los flujos de refugio seguro, beneficiando al CHF. El ejército de Israel llevó a cabo ataques devastadores contra objetivos hutíes en Yemen la madrugada del jueves, apenas horas después del último ataque del grupo terrorista respaldado por Irán contra Israel. El ejército de Israel afirmó que los ataques fueron en represalia por los ataques con misiles y drones hutíes contra Israel durante el año pasado, la mayoría de los cuales fueron interceptados, según CNN.

Fuente: FXSTREET

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El índice del dólar estadounidense ronda nuevos máximos de 25 meses, 108,50, mientras se espera la inflación del PCE

Alex

Económico

El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide el valor del dólar estadounidense (USD) frente a otras seis divisas principales, mantiene su posición cerca de 108,50, el nivel más alto no visto desde noviembre de 2022. Esto sigue al recorte de tipos de 25 puntos básicos (pb) de la Reserva Federal (Fed) del miércoles, que redujo su tipo de interés de referencia a un mínimo de dos años del 4,25%-4,50%.

El dólar estadounidense se fortaleció luego de que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentaron más de un 2,50% el miércoles, luego del énfasis de la Fed en ejercer cautela con respecto a nuevos recortes de tasas. El presidente de la Fed, Jerome Powell, explicó que el banco central estaría alerta ante nuevos recortes, ya que se espera que la inflación se mantenga persistentemente por encima del objetivo del 2%. Al momento de escribir este artículo, los rendimientos a 2 y 10 años se ubican en 4,30% y 4,56%, respectivamente.

La declaración de política monetaria de la Fed indicó que la actividad económica se mantuvo sólida, al tiempo que destacó que las condiciones del mercado laboral se habían suavizado. El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP, por sus siglas en inglés) de la Fed, o "diagrama de puntos", pronosticó solo dos recortes de tasas en 2025, una reducción de los cuatro recortes proyectados en septiembre.

En Estados Unidos (EE. UU.), los datos mostraron el jueves que el Producto Interno Bruto (PIB) anualizado de EE. UU. reportó una tasa de crecimiento del 3,1% en el tercer trimestre, superando tanto las expectativas del mercado como la lectura anterior del 2,8%. Además, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 220.000 para la semana que finalizó el 13 de diciembre, por debajo de las 242.000 de la semana anterior y por debajo del pronóstico del mercado de 230.000.

Los comerciantes probablemente observarán cifras económicas clave de los Estados Unidos, incluidos los datos del Gasto de Consumo Personal (PCE) y el Índice de Sentimiento del Consumidor de Michigan, que la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publicará el viernes.

Indicador económico

Gasto básico de consumo personal - Índice de precios (mensual)

El gasto de consumo personal básico (PCE, por sus siglas en inglés), publicado mensualmente por la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos, mide los cambios en los precios de los bienes y servicios adquiridos por los consumidores en Estados Unidos (EE. UU.). El índice de precios PCE también es el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal (Fed). La cifra intermensual compara los precios de los bienes en el mes de referencia con el mes anterior. La lectura básica excluye los componentes de alimentos y energía, denominados más volátiles, para brindar una medición más precisa de las presiones sobre los precios. En general, una lectura alta es alcista para el dólar estadounidense (USD), mientras que una lectura baja es bajista.

Frecuencia: Mensual

Consenso: 0,2%

Anterior: 0,3%

Fuente: Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos

¿Por qué es importante para los traders?

Después de publicar el informe del PIB, la Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publica los datos del Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) junto con los cambios mensuales en el Gasto Personal y el Ingreso Personal. Los responsables de la política monetaria del FOMC utilizan el Índice de Precios del PCE Básico anual, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, como su principal indicador de inflación. Una lectura más fuerte de lo esperado podría ayudar al dólar a superar a sus rivales, ya que indicaría un posible cambio radical en la orientación futura de la Fed y viceversa.

Fuente: FXSTREET

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El Banco de Inglaterra mantiene estables los tipos de interés en medio de un creciente impulso moderado

ACY

Económico

Banco Central

El Banco de Inglaterra (BoE) decidió mantener su tasa de interés en 4,75% durante su última reunión, una decisión que los mercados esperaban ampliamente. Sin embargo, la verdadera historia está en la dinámica de votación del Comité de Política Monetaria (MPC), donde una división de 6-3 más ajustada de lo esperado ha revelado un tono moderado emergente dentro del banco central. Este cambio sutil podría allanar el camino para un cambio de política significativo en 2025.

La decisión y sus implicaciones

La decisión del Banco de Inglaterra de mantener las tasas refleja un compromiso constante con su enfoque basado en datos. Las autoridades siguen siendo cautelosas en sus orientaciones futuras, haciendo hincapié en la flexibilidad y absteniéndose de comprometerse con un cronograma específico para futuras reducciones de tasas. Esta postura se alinea con los desafíos inflacionarios actuales, en particular el crecimiento rígido de los salarios y la elevada inflación del sector servicios.

Sin embargo, los tres votos en contra (a favor de un recorte de 25 puntos básicos) son una señal de un debate interno sobre la idoneidad de la actual política monetaria. Estos disidentes, entre ellos el recientemente nombrado Alan Taylor, sostienen que la política actual corre el riesgo de desviarse demasiado de la meta de inflación del 2% del Banco de Inglaterra y podría ampliar innecesariamente la brecha de producción, lo que podría sofocar el crecimiento económico.

Un mercado responde

La reacción del mercado no se hizo esperar. El tono moderado de la votación del Comité de Política Monetaria provocó una modesta revalorización de las expectativas sobre las tasas de interés. La curva de swaps de la libra esterlina a dos años se desplazó hacia abajo, lo que refleja mayores probabilidades de recortes de tasas ya en febrero de 2025. Los mercados de divisas también sintieron el impacto: la libra perdió terreno frente al dólar, mientras que el EUR/GBP mostró un movimiento menos pronunciado debido a factores bajistas específicos del euro.

El Banco de Inglaterra mantiene estables los tipos de interés en medio de un creciente impulso moderado_1

Esta reacción subraya la creciente expectativa del mercado de que el BoE podría adoptar una postura más acomodaticia el próximo año, especialmente porque los datos económicos apuntan a una desaceleración de la actividad.

Inflación vs. crecimiento: un delicado equilibrio

El Banco de Inglaterra se enfrenta a un entorno complicado en el que la inflación sigue siendo persistente en ciertos sectores, aunque los indicadores económicos más generales muestran signos de moderación. El crecimiento de los salarios sigue superando las expectativas, lo que aumenta las presiones inflacionarias. Sin embargo, el disenso en el seno del Comité de Política Monetaria sugiere que algunos miembros creen que ahora el foco debería desplazarse hacia la prevención del estancamiento económico y el apoyo al crecimiento.

El Banco de Inglaterra mantiene estables los tipos de interés en medio de un creciente impulso moderado_2

Este debate refleja un dilema más amplio al que se enfrentan los bancos centrales a nivel mundial: cómo lograr el equilibrio adecuado entre contener la inflación y fomentar un impulso económico sostenible. Para el Banco de Inglaterra, el creciente sentimiento de moderación puede indicar que el péndulo está empezando a inclinarse hacia esta última opción.

Qué esperar en 2025

De cara al futuro, la trayectoria de la política monetaria del Banco de Inglaterra seguirá estando muy influida por los datos que se vayan publicando. El tono moderado que está adoptando el Comité de Política Monetaria sugiere una mayor disposición a considerar recortes de tasas el año próximo, en particular si la actividad económica sigue desacelerándose. Si bien los mercados esperan actualmente una flexibilización moderada de alrededor de 55 puntos básicos, algunos analistas, incluido ING, predicen recortes más sustanciales que totalizarán 150 puntos básicos en 2025.

Este posible cambio de política pone de relieve la importancia de la adaptabilidad en un panorama económico que cambia rápidamente. A medida que el Banco de Inglaterra sortea estas complejidades, sus decisiones no solo darán forma a las perspectivas económicas del Reino Unido, sino que también influirán en los mercados financieros mundiales.

La última decisión del Banco de Inglaterra puede parecer poco destacable a primera vista, pero la ajustada votación y el sentimiento subyacente revelan que el banco central se encuentra en una encrucijada. Mientras persistan las presiones inflacionarias y el crecimiento económico se desacelere, la evolución del enfoque del Banco de Inglaterra será fundamental para guiar a la economía del Reino Unido en un período de mayor incertidumbre. Por ahora, todas las miradas están puestas en la reunión de febrero, donde el impulso moderado dentro del Comité de Política Monetaria puede ganar más fuerza.

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