El próximo recorte de tasas: cinco cosas que los compradores de viviendas deben tener en cuenta

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Resumen:

La Reserva Federal ha mantenido sus tasas de interés sin cambios durante más de un año. Sin embargo, se espera que esto cambie la próxima semana.

La Reserva Federal ha mantenido sus tasas de interés sin cambios durante más de un año. Sin embargo, se espera que esto cambie en la próxima semana. La economía ha indicado constantemente que ya no necesita los efectos de enfriamiento de las altas tasas de interés. La inflación ha caído por debajo del 3%, mientras que la creación de empleo se ha desacelerado a aproximadamente un 30% por debajo del ritmo promedio observado en los últimos 12 meses. Por lo tanto, la Fed está considerando seriamente un recorte de las tasas de interés en su reunión de mediados de septiembre.

Las decisiones de la Fed sobre las tasas de interés tienen implicaciones de largo alcance para la economía estadounidense, en particular para el mercado inmobiliario. Los compradores de viviendas están muy atentos para entender cómo un cambio de este tipo podría afectar las tasas hipotecarias, los precios de las viviendas y la demanda general de viviendas. A continuación, analizaremos los posibles efectos del esperado recorte de tasas de la Fed sobre el mercado inmobiliario, centrándonos en cómo estas medidas pueden afectar las tasas hipotecarias y la asequibilidad de la vivienda.

Entender la tasa de la Fed y su vínculo con el mercado inmobiliario

En primer lugar, es importante señalar que la Reserva Federal no fija directamente las tasas hipotecarias, sino que controla la tasa de los fondos federales, que es la tasa de interés a la que los bancos se prestan dinero entre sí. Sin embargo, esta tasa tiene un efecto dominó en toda la economía, influyendo en otras tasas de interés, incluidas las de las cuentas de ahorro, los préstamos y las hipotecas. Cuando la Reserva Federal ajusta su tasa, desencadena cambios en todo el sistema de préstamos.

La expectativa de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal generalmente hace bajar las tasas a largo plazo, como el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que está estrechamente vinculado con la tasa hipotecaria fija a 30 años. Por eso, las tasas hipotecarias tienden a disminuir en previsión de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal, incluso antes de que se produzca oficialmente.

Históricamente, el mercado responde a las expectativas, no solo a las decisiones reales de la Reserva Federal. Los datos muestran que tanto el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años como las tasas hipotecarias suelen comenzar a mostrar una tendencia a la baja unos meses antes de un recorte de tasas previsto por la Reserva Federal. A continuación, se ofrecen un par de ejemplos:

Reducción de tipos el 18 de septiembre de 2007

Aunque la Reserva Federal redujo sus tipos a mediados de septiembre de 2007 (después de mantenerlos en el mismo nivel del 5,3% durante 14 meses), el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ya había comenzado a disminuir en julio y agosto, antes del recorte. En concreto, después de superar el 6,7% [1] a mediados de julio, el tipo hipotecario fijo a 30 años ya había caído al 6,4% el día anterior al recorte real de los tipos. El día del recorte, los tipos hipotecarios subieron ligeramente, para luego caer al 6,35% en los siguientes días antes de rondar el 6,38% durante los siguientes diez días aproximadamente. Los tipos cayeron por debajo del 6,3% el 10 de octubre en previsión del siguiente recorte de tipos de la Reserva Federal el 31 de octubre.

Reducción de tipos el 13 de julio de 1990

En julio de 1990, la Reserva Federal bajó sus tipos, mientras que un par de meses antes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y los tipos hipotecarios ya habían empezado a caer. Tras alcanzar el 10,49% el 10 de mayo, los tipos hipotecarios ya habían caído al 10,02% el día anterior al recorte. El día del recorte, los tipos subieron ligeramente hasta el 10,03%, y los tipos hipotecarios no experimentaron una caída significativa después. De hecho, subieron por encima de los niveles observados en julio, pero finalmente cayeron por debajo del umbral del 10% tras un nuevo recorte de tipos por parte de la Reserva Federal el 29 de octubre de 1990.

Estamos viendo el mismo patrón ahora. Aunque la Fed todavía no ha recortado las tasas, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha estado disminuyendo desde mayo, y la tasa hipotecaria fija a 30 años ha seguido su ejemplo desde junio. Las tasas hipotecarias son más de 100 puntos básicos más bajas que el 29 de mayo. Esto sugiere que los mercados ya han incorporado en sus precios parte del impacto esperado de la próxima reducción de tasas de la Fed.

¿Hasta dónde podrían llegar las tasas hipotecarias después del recorte?

Esta es una pregunta muy difícil. Predecir las tasas hipotecarias es difícil debido a la complejidad y la interacción de varios factores económicos que las influyen. Sin embargo, en términos muy simples, los datos históricos sugieren que un recorte de la tasa de 100 puntos básicos generalmente conduce a una caída de 87 puntos básicos en las tasas hipotecarias. Como se espera que la Fed reduzca sus tasas en 50 puntos básicos para fin de año, las tasas hipotecarias podrían caer a alrededor del 5,9% para fin de año. Sin embargo, este impacto probablemente se reducirá porque las tasas hipotecarias ya han incorporado en sus precios algunos de los recortes de tasas esperados. A partir de ahora, las tasas hipotecarias ya son más de 100 puntos básicos más bajas que a fines de mayo de 2024.

Cinco cosas que los compradores de vivienda deben considerar después del recorte de tasas

Tasas hipotecarias más bajas

Uno de los efectos más inmediatos de un recorte de las tasas de la Fed es la posibilidad de que las tasas hipotecarias sean más bajas. Para los posibles compradores de viviendas, esto puede significar pagos mensuales más bajos o la posibilidad de comprar una casa más cara de lo que podrían de otra manera. Sin embargo, como se analizó anteriormente, las tasas hipotecarias ya han incorporado algunos de los efectos del recorte de las tasas de la Fed. Esto podría significar que las tasas no caigan significativamente después del recorte de la próxima semana.

Requisitos más fáciles para hipotecas

Cuando las tasas hipotecarias bajan, la parte de interés de los pagos mensuales disminuye, lo que reduce el pago total. Esto hace que sea más fácil para más prestatarios cumplir con los requisitos de relación deuda-ingreso (DTI) de los prestamistas y calificar para hipotecas que podrían haber sido inasequibles con tasas más altas. Además, con tasas más bajas, los prestamistas consideran que los prestatarios son menos riesgosos ya que los pagos mensuales más pequeños reducen las posibilidades de incumplimiento. Las tasas más bajas no solo ayudan en el proceso de calificación para una nueva hipoteca, sino que también permiten a los propietarios de viviendas refinanciar. En 2023, el 74% de las hipotecas originadas para compras de viviendas tuvieron tasas superiores al 6% (2,6 millones de hipotecas), junto con el 82% de los préstamos para mejoras del hogar (493.230 préstamos) y el 75% de las refinanciaciones (812.140 refinanciaciones).

Mayor demanda de vivienda

Las tasas hipotecarias más bajas reducen el costo de los préstamos, aumentan el poder adquisitivo y crean una sensación de prisa por conseguir una tasa más baja, todo lo cual tiende a impulsar la demanda de viviendas. Sin embargo, en muchas áreas donde el inventario de viviendas ya es bajo, este aumento de la demanda puede generar más competencia entre los compradores. La desventaja de una mayor demanda es que ejerce una presión al alza sobre los precios de las viviendas, ya que varios compradores compiten por un número limitado de viviendas. En mercados donde sigue habiendo escasez de viviendas, este aumento de precios puede contrarrestar algunas de las ganancias en asequibilidad derivadas de las tasas hipotecarias más bajas.

Mejora de la asequibilidad de la vivienda

Los precios de las viviendas y las tasas hipotecarias son los dos componentes principales que definen el pago de una hipoteca. El precio de la vivienda determina el monto principal prestado, mientras que la tasa hipotecaria afecta el interés pagado sobre ese principal. Por lo tanto, cualquier cambio en cualquiera de estos factores afecta sustancialmente el pago hipotecario mensual total. Mientras tanto, en un análisis anterior de la NAR , los datos sugieren que entre estos dos factores (precios de las viviendas y tasas hipotecarias), la disminución de las tasas hipotecarias puede mejorar más rápidamente la asequibilidad de las viviendas en comparación con la reducción de los precios de las viviendas. Una disminución de un punto porcentual en las tasas hipotecarias puede reducir las tasas hipotecarias de pago hipotecario mensual hasta en un 10% de reducción en los precios de las viviendas. Sin embargo, en áreas con una grave escasez de viviendas, las tasas hipotecarias más bajas podrían compensarse con precios de viviendas más altos, ya que se espera que las tasas hipotecarias más bajas aumenten la demanda de viviendas.

Más inventario en el mercado

La asequibilidad está interconectada con la disponibilidad de viviendas. Una mejor asequibilidad también da como resultado opciones más asequibles. Según un análisis reciente de la NAR , con tasas hipotecarias más bajas, los compradores de todos los niveles de ingresos pueden permitirse una mayor cantidad de propiedades en venta, ampliando así sus opciones. El impacto es más pronunciado en ciertos niveles de ingresos, particularmente en los tramos de ingresos medios y medios altos ($75,000-$150,000). Para los niveles de ingresos más altos ($150,000 y más), el aumento porcentual en la asequibilidad es menor porque ya tienen acceso a la mayoría del mercado inmobiliario. Los niveles de ingresos más altos también son menos sensibles a los cambios en las tasas.

Además, los beneficios derivados de las tasas hipotecarias más bajas podrían ser incluso mayores, ya que las reducciones de tasas esperadas podrían alentar a más propietarios de viviendas a vender, aumentando así el inventario general de viviendas.

Además, un recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal también puede afectar positivamente a la industria de la construcción. Los menores costes de endeudamiento hacen que a los promotores les resulte más barato financiar nuevos proyectos, lo que podría llevar a un aumento de la construcción de nuevas viviendas.

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Inversión Semanal: Rotaciones Emergentes

HSBC

Económico

Los activos de riesgo se han recuperado en gran medida de la fuerte caída de agosto, pero no todos los movimientos del mercado se han revertido. Ante la evidencia de un enfriamiento de la actividad económica estadounidense y una menor inflación, los operadores esperan ahora un recorte de las tasas de la Fed del 1,25% para fines de 2024 (frente a los uno o dos recortes previstos a principios del verano), y eso está ejerciendo presión sobre el dólar estadounidense.

La debilidad del dólar abre la puerta a que otros bancos centrales flexibilicen su política para apoyar sus economías nacionales.

Hasta ahora, la ASEAN ha sido la región a seguir de cerca. Un dólar más débil, la alta sensibilidad de la región a la política de la Reserva Federal y la continua desinflación han preparado el escenario para los recortes. El banco central de Filipinas fue el primero en agosto (reduciendo las tasas en un 0,25%) y algunos analistas creen que el Banco de Indonesia podría seguirlo pronto. Si bien hay divergencias en toda la región, los países de la ASEAN como Indonesia se benefician de un contexto macroeconómico resiliente, valoraciones de activos razonables y vientos de cola estructurales como demografías favorables y políticas industriales de apoyo. También se han protegido de la volatilidad de las acciones tecnológicas globales y han resistido el impacto de los fuertes movimientos del yen japonés.

Los inversores están reaccionando a esto. La ASEAN registró uno de los mejores resultados en acciones globales en agosto y en lo que va de trimestre, liderado por Filipinas, Indonesia y Malasia. Pero otras regiones de mercados emergentes también están en la mezcla. La Europa emergente y las regiones fronterizas también han tenido un buen desempeño. Y si bien no todos los mercados emergentes se han beneficiado aún, una "gran rotación" en el desempeño podría seguir generando una recuperación para los rezagados.

Foco de mercado

Las acciones tecnológicas impulsan el Hang Seng

El índice Hang Seng de Hong Kong (HSI) tuvo un sólido desempeño en agosto, con un alza de alrededor del 4%. Mientras la temporada de resultados está en curso, las acciones tecnológicas del índice (que incluyen empresas de China continental que cotizan en Hong Kong) en su mayoría han superado el consenso. Se están beneficiando de la demanda resiliente de servicios tecnológicos, la expansión en el extranjero que ha impulsado los ingresos y el reciente apoyo político de China continental al sector, dada su condición de prioridad de crecimiento nacional.

Excluyendo las acciones tecnológicas de China continental, las empresas nacionales de Hong Kong también obtuvieron buenos resultados en agosto. El índice MSCI HK, un indicador cercano de las acciones nacionales del mercado, subió un 5,3%. Esas empresas ahora están viendo un repunte en las estimaciones de ganancias, ayudadas por la perspectiva de recortes inminentes de las tasas en EE. UU. y una mejora en las perspectivas para sectores no cíclicos como los servicios públicos y los bienes de consumo básicos. Dicho esto, la tendencia a la baja en las ganancias de las acciones nacionales desde mediados de 2022 aún no se ha revertido, y los desafíos macroeconómicos aún pesan sobre sectores como el financiero y el inmobiliario. Dado que el mercado de valores onshore de China continental, en gran parte nacional, perdió más terreno en agosto, algunos analistas creen que el HSI podría seguir teniendo un mejor desempeño este año dada su atractiva valoración y sus perspectivas de crecimiento superiores.

El valor de las inversiones y los ingresos que generen pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el monto invertido originalmente. El rendimiento pasado no predice rendimientos futuros. El nivel de rendimiento no está garantizado y puede subir o bajar en el futuro.

Lente en…

De nuevo en negro

¿Qué saben las leyendas del rock AC/DC sobre el mercado de bonos de Estados Unidos? …saben que la curva de rendimiento ha vuelto a estar en números negros.

La curva de rendimiento de Estados Unidos, que traza la relación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos y diez años, ha estado invertida desde marzo de 2022. La desinversión de la semana pasada, con la curva volviendo a la zona positiva, no debería sorprendernos. Después de todo, los rendimientos de los bonos a corto plazo han caído rápidamente durante el verano, a medida que crecían las expectativas de recortes de la Fed.

Pero lo que es preocupante es que una curva de rendimiento que se desinvierte, impulsada por un "empinamiento alcista" (cuando el extremo corto de la curva cae más rápido que el extremo largo) es un sólido indicador adelantado de recesión. Incluso si la curva de rendimiento es solo un "espejo", que refleja la mejor estimación del mercado de bonos sobre las tasas de interés futuras, parece que está en marcha un cambio cíclico importante a medida que los datos del crecimiento y del mercado laboral se enfrían rápidamente. Eso debería poner a los inversores en alerta. Lo más importante que hay que observar ahora es hasta qué punto -y con qué velocidad- se empina la curva.

Una pendiente gradual hacia una normal, digamos de +0,5%, sería totalmente coherente con un aterrizaje suave y un patrón de ampliación en los mercados bursátiles.

Los brotes verdes del capital privado

La actividad del capital privado ha sido lenta desde mediados de 2022, lo que exige cautela por parte de los inversores. Pero los brotes verdes de recuperación y un repunte en las operaciones de inversión podrían señalar un punto de inflexión.

En términos comparables con otras clases de activos, hoy medimos los rendimientos esperados del capital privado en torno al 15%. Eso refleja una prima de capital e iliquidez considerable. Para un marco de referencia fácil, se convierte en una tasa interna de retorno (TIR) –una medida de la rentabilidad de la inversión– de alrededor del 20%. Estos rendimientos parecen atractivos y, con las valoraciones ahora más bajas después del estallido de inflación de 2021-22 y el rápido ajuste de las políticas, podemos estar viendo el comienzo de un punto de entrada interesante para los inversores a largo plazo.

Sin embargo, la clase de activos sigue teniendo algunos obstáculos. Los mercados de salida (donde se venden las inversiones) siguen siendo dispares; los datos sugieren que los valores de salida están mejorando, pero es difícil ver una recuperación fuerte en el sentimiento o los niveles de actividad. Durante el último trimestre, las salidas representaron solo el 36% de las inversiones y sugieren que el mercado aún no ha encontrado su equilibrio.

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Mi opinión: La generación sándwich: argumentos a favor de una pensión contributiva basada en el consumo

Alex

La “generación sándwich” se refiere a las personas que cuidan de sus padres ancianos y al mismo tiempo mantienen a sus propios hijos. Esta tendencia demográfica es cada vez más frecuente en Malasia debido al envejecimiento de la población, el aumento de la esperanza de vida y las fuertes expectativas culturales de que los hijos cuiden de sus padres ancianos. A medida que aumenta la proporción de personas mayores, las responsabilidades de la generación sándwich se intensificarán, lo que ejercerá una presión económica y emocional sustancial sobre los adultos que trabajan.

Los sistemas de salud y seguridad social de Malasia han demostrado ser inadecuados para brindar un apoyo integral a las personas mayores. Como resultado, muchos de ellos dependen en gran medida de la ayuda financiera de sus hijos. Según la Encuesta sobre el envejecimiento y la jubilación de Malasia (MARS, por sus siglas en inglés) realizada por el Centro de Investigación sobre el Bienestar Social (SWRC, por sus siglas en inglés) de la Universidad de Malasia, más de la mitad de los encuestados de edad avanzada (55%) dependen de transferencias financieras de sus hijos, que ascienden en promedio a RM526 por mes.

Esta dependencia pone de relieve las deficiencias de los mecanismos de ingresos para la tercera edad, como el Fondo de Previsión de los Empleados, que a menudo no alcanzan para cubrir los gastos básicos de vida y los costos médicos de los adultos mayores. Los datos de MARS muestran que solo el 5,1% de los ciudadanos de la tercera edad tienen ahorros del Fondo de Previsión de los Empleados que les alcancen para más allá de los 65 años, lo que agrava la carga financiera de sus hijos.

La doble función de sustentar tanto a los padres ancianos como a los hijos dependientes supone una importante presión financiera para la generación sándwich. Equilibrar los costos de la educación de sus hijos con los gastos médicos y de manutención de sus padres ancianos es un desafío abrumador. Los datos de MARS muestran que en 2022, las personas de entre 40 y 50 años asignaron una media de RM234 a sus padres, lo que representa el 7,4% del ingreso mensual medio del mismo año. Esta carga se ve agravada aún más por el aumento del coste de la vida en Malasia. En la última década se ha producido un aumento significativo del coste de los bienes y servicios esenciales (un aumento acumulado del 30,8% desde 2010), lo que ha obligado a muchas personas de mediana edad a priorizar las necesidades de su familia inmediata por encima de los ahorros e inversiones a largo plazo. Por ejemplo, el índice nacional de asequibilidad de la vivienda indica que los precios de la vivienda están fuera del alcance del hogar medio malasio, con un múltiplo medio de 4,7 veces el ingreso familiar anual medio, lo que supera el umbral de asequibilidad aceptado internacionalmente de 3,0 veces. Esta situación obliga a muchas familias de la generación sándwich a destinar una parte sustancial de sus ingresos a los gastos de vivienda, lo que reduce aún más su capacidad para sustentar tanto a sus hijos como a sus padres ancianos.

Desafíos demográficos y del mercado laboral

El panorama demográfico de Malasia está experimentando cambios profundos que tienen importantes consecuencias para el desarrollo económico, la seguridad social y la atención sanitaria. La proporción de personas en edad de trabajar que sustentan a un ciudadano mayor ha disminuido de 15:1 en 2000 a 10:1 en 2020, y se prevé que siga disminuyendo hasta llegar a 3:1 en 2060. Este cambio ejerce una enorme presión sobre los adultos en edad de trabajar para que sustenten a los ciudadanos mayores, especialmente en ausencia de una seguridad pública integral del ingreso para los mayores.

El mercado laboral de Malasia también enfrenta desafíos que exacerban las presiones sobre la generación sándwich. Uno de los problemas más importantes es la alta incidencia de salarios bajos, definidos como el porcentaje de la fuerza laboral que gana menos de dos tercios del salario medio. En Malasia, más del 30% de la fuerza laboral cae en esta categoría, más del doble de la tasa de incidencia de salarios bajos del 14% de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos. Esta estructura de salarios bajos se combina con disparidades salariales en líneas geográficas, educativas y de habilidades. A esto se suma que la tasa de participación femenina en la fuerza laboral, en un 55,8% en 2022, es significativamente menor que la tasa de participación masculina, del 81,9%. Estas disparidades contribuyen a una protección inadecuada en la vejez, en particular para los grupos vulnerables como las mujeres, los trabajadores autónomos y los trabajadores con salarios bajos.

Brechas del sistema y pobreza en la vejez

La dependencia de Malasia de un modelo de seguros basado en la participación en el mercado laboral y el nivel de ingresos, con una intervención gubernamental limitada, da como resultado tasas de cobertura más bajas y beneficios inadecuados para la mayoría de los malasios. Esta situación ejerce una presión significativa sobre la generación sándwich para que cuide a sus padres ancianos.

En 2023, 13,735 millones de personas en edad de trabajar, o el 57,36% de la población, no estaban cubiertas ni por el EPF ni por el Fondo de Jubilación (Inc.) (KWAP). Estas brechas de cobertura dejan a muchas personas vulnerables a la pobreza en la vejez, lo que afecta desproporcionadamente a los ciudadanos de la tercera edad.

Por lo tanto, cerrar la brecha de cobertura es esencial para aliviar la presión financiera de la generación sándwich. La formulación eficaz de políticas requiere un examen detallado de los diversos segmentos de la población en edad de trabajar, reconociendo los factores específicos que contribuyen a cada brecha. Por ejemplo, las iniciativas del EPF, como i-Saraan, apuntan a extender la cobertura al sector informal y la economía informal, pero no logran abordar la brecha 2 (individuos desempleados) y la brecha 1 (aquellos que no están en el mercado laboral, en particular las mujeres con responsabilidades familiares). Estos grupos corren el riesgo de llegar a la edad de jubilación sin suficientes ahorros acumulados para la seguridad de ingresos en la vejez, lo que los deja vulnerables a la pobreza en sus años de vejez y dependientes del sustento de sus hijos. Abordar estas brechas de manera integral es crucial para garantizar una seguridad equitativa en la vejez en todos los segmentos de la sociedad.

La suficiencia de las pensiones es otra de las deficiencias importantes del actual sistema de pensiones de Malasia. Las estadísticas del Fondo de Pensiones muestran que más de un tercio de los contribuyentes retiran sus ahorros de jubilación en una suma global al jubilarse, que actualmente se fija a los 55 años. Sin embargo, el monto medio de ahorro a los 54 años es de tan solo RM4.025, equivalente a apenas nueve meses de ingresos per cápita en 2023. Este ahorro medio oculta el hecho de que las mujeres tienen un ahorro medio de tan solo RM29.975, en comparación con RM63.351 para los hombres, lo que pone de relieve la vulnerabilidad financiera agravada a la que se enfrentan las mujeres en la jubilación.

El argumento a favor de una pensión contributiva basada en el consumo

En vista de los desafíos apremiantes que enfrenta la generación sándwich, la introducción de una pensión contributiva basada en el consumo (CBCP, por sus siglas en inglés) ofrece una solución sostenible y equitativa. A diferencia de los esquemas de pensiones tradicionales que dependen de pagos directos provenientes de los ingresos laborales, la CBCP introduce una contribución del 2% vinculada directamente al consumo, que aprovecha la actividad económica de todos los residentes, independientemente de su situación laboral. Al ampliar la cobertura a todos los ciudadanos de la tercera edad, incluidos aquellos sin antecedentes laborales, la CBCP beneficiaría particularmente a las mujeres y a las personas con formas de empleo inestables que actualmente están excluidas de la seguridad de ingresos en la vejez.

El CBCP ofrece una clara ventaja al vincular directamente las contribuciones a un beneficio social tangible: una pensión fija de RM700 por mes para los ciudadanos de la tercera edad. Esta conexión directa podría hacer que el CBCP sea más aceptable para el público, posicionándolo como una política progresista que no solo aborda la seguridad de los ingresos en la vejez, sino que también alivia las presiones financieras sobre la generación sándwich.

Integración del CBCP en el sistema de pensiones de Malasia

La integración de un sistema de pensiones de base fija como pilar fundamental del sistema de pensiones de Malasia proporcionaría un complemento vital a los niveles existentes relacionados con los ingresos, como el EPF. Este enfoque estratégico ampliaría significativamente el alcance del sistema de pensiones, abarcando a los trabajadores informales y autónomos que a menudo quedan excluidos de los planes de pensiones tradicionales, así como a las personas que están fuera de la fuerza laboral. Al garantizar que todos los ciudadanos de edad avanzada, independientemente de su participación en la fuerza laboral, tengan acceso a un nivel mínimo garantizado de seguridad de ingresos, esta integración crearía un marco de pensiones más inclusivo y equitativo, abordando brechas críticas y mejorando la protección social en general.

Al coordinar el CBCP con las medidas de seguridad de ingresos para la tercera edad existentes y hacer hincapié en las sinergias, el sistema integrado puede reducir eficazmente la desigualdad y mejorar la seguridad económica de la población de edad avanzada. Este enfoque también mantiene los incentivos para ahorrar en niveles de protección más altos, como el Fondo de Pensiones de la Tercera Edad y el ahorro del sector privado, y la participación en el mercado laboral dentro del marco fiscal general de Malasia.

El CBCP propuesto, que proporciona RM700 por mes a personas mayores de 65 años, corregiría el mercado laboral discriminatorio, beneficiando más a las mujeres que a los hombres, ya que tienden a vivir más.

Se proyecta que el costo total del CBCP oscilará entre el 1,019% y el 1,063% del producto interno bruto para 2045, y que una contribución basada en el consumo del 2% generará ingresos suficientes (1,08% del PIB anual) para cubrir estos costos.

El CBCP es técnicamente sólido y políticamente viable

Las pensiones sociales han reducido significativamente la pobreza en la vejez e influido en los resultados políticos de varios países, a menudo beneficiando a los partidos gobernantes en las elecciones. Sin embargo, la implementación de una contribución basada en el consumo en Malasia enfrenta desafíos políticos, en particular debido a la experiencia negativa previa con impuestos basados en el consumo, como el impuesto sobre bienes y servicios. Introducido en 2015, el GST fue impopular por su impacto regresivo, lo que llevó a su derogación en 2018.

A pesar de estas preocupaciones, el CBCP podría ser políticamente viable porque, a diferencia del GST, vincula directamente una contribución al consumo del 2% a un beneficio fijo de RM700 para los ciudadanos mayores. Esta conexión entre las contribuciones y los beneficios sociales puede hacer que el CBCP sea más aceptable para el público, ya que apoya a los ancianos, especialmente a aquellos que dependen económicamente de sus hijos.

Para facilitar aún más la implementación del CBCP, sugerimos reducir las contribuciones de los trabajadores al EPF en un 2%, lo que generaría un aumento en el salario real y compensaría el impacto de la nueva contribución.

La experiencia de otros países muestra que las pensiones sociales bien diseñadas pueden generar un importante apoyo público y convertirse en un activo político para los gobiernos. Por ejemplo, la pensión universal de vejez introducida en Lesotho en 2004 ayudó al gobierno a ganar las elecciones posteriores, mientras que el programa “Pensión 65” del Perú, lanzado en 2011, impulsó significativamente el éxito electoral. Se observó evidencia similar en Georgia, Kenia, Bolivia, Brasil y Mauricio. Estos ejemplos demuestran el gran atractivo de las pensiones sociales para el electorado, en particular para la generación sándwich.

La introducción del CBCP en Malasia ofrece una solución viable a las presiones financieras y emocionales que enfrenta la generación sándwich. Al ampliar la cobertura a todos los ciudadanos de la tercera edad, en particular a los excluidos de los planes de pensiones tradicionales, el CBCP aliviaría la carga de los adultos que trabajan y, al mismo tiempo, proporcionaría un sistema de protección social más inclusivo y sostenible. El CBCP representa una política con visión de futuro que aborda los desafíos del envejecimiento de la población y fortalece el tejido social de Malasia.

Fuente: Theedgemarkets

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¿Cuáles son las implicaciones políticas clave en la carrera presidencial de 2024?

JPMorgan

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Político

A largo plazo, lo que más importa para la economía y los mercados es la política, no la política.

En este artículo, comparamos las propuestas de la vicepresidenta Harris y del expresidente Trump en materia de impuestos, comercio e inmigración, y las posibles implicaciones en el mercado de diferentes resultados electorales.

Impuestos

Sin la urgencia de una recesión o una pandemia que abordar, hay poca necesidad de estímulo fiscal. Sin embargo, las disposiciones de la Ley TCJA de 2017 que expiran a fines de 2025 requieren una acción legislativa, lo que le da al próximo presidente la oportunidad de restablecer la política fiscal.

Hasta ahora, Trump ha propuesto una extensión permanente de los principales componentes de la ley tributaria, una reducción adicional de la tasa impositiva corporativa, una renovación de las disposiciones impositivas a las empresas de los primeros años de la TCJA y una eliminación de los impuestos sobre las propinas y los beneficios de la seguridad social. Trump también ha sugerido aumentos de aranceles como compensación presupuestaria a estos recortes impositivos.

Impacto en el mercado : Los mercados bursátiles pueden reaccionar favorablemente a las perspectivas de menores impuestos (o al menos, a la disminución de las perspectivas de mayores impuestos), pero las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda podrían resurgir en los mercados crediticios y presionar al alza las tasas de interés a largo plazo. Según la CBO, una extensión total de la TCJA costaría 4,6 billones de dólares durante la próxima década. Es cierto que los nuevos ingresos por aranceles podrían compensar parcialmente esto, mientras que Trump ha propuesto recortes del gasto federal en otras áreas (aunque con pocos detalles).

Mientras tanto, Harris ha apoyado la extensión de los recortes de impuestos sobre la renta personal que expiran para los contribuyentes solteros que ganan menos de $400.000 ($450.000 para los contribuyentes conjuntos), aunque revirtiendo la tasa impositiva marginal máxima al 39,6%. Harris también ha propuesto un crédito fiscal por hijo ampliado, nuevos incentivos para la vivienda, una extensión del crédito fiscal para las primas de seguro médico y una mayor deducción fiscal para los gastos de puesta en marcha de las pequeñas empresas. Para financiar estos planes, ha propuesto aumentar la tasa impositiva corporativa del 21% al 28% y un aumento en la tasa máxima total de ganancias de capital al 33%, lo que refleja el aumento de la tasa de capital del 20% al 28% y el aumento del impuesto sobre los ingresos por inversiones del 3,8% al 5%.

Impacto en el mercado : Los impuestos más altos para las personas más ricas podrían reducir el gasto de consumo, pero esto podría compensarse con el efecto estimulante de los créditos fiscales por hijo ampliados y otros incentivos fiscales. Los déficits fiscales seguirían aumentando, pero en menor medida, y los impuestos corporativos y sobre las ganancias de capital más altos podrían hacer retroceder una parte considerable de la reducción de ingresos derivada de la TCJA.

Comercio, aranceles y política industrial

La política comercial es una de las pocas áreas en las que hay un acuerdo bipartidista significativo. Sin embargo, las dos partes difieren en sus enfoques. Harris probablemente mantendría el status quo de “mano dura con China” de la administración de Biden, con énfasis en aranceles específicos, como sobre el acero y el aluminio de China. Trump podría adoptar una línea más dura en política exterior, en particular con China, y podría utilizar órdenes ejecutivas para aumentar el control sobre la inversión y los datos salientes. Trump también ha propuesto un arancel de base universal del 10% sobre todas las importaciones estadounidenses, junto con un arancel del 60% sobre las importaciones de China.

En materia de política industrial, prevemos que la administración de Harris seguirá incentivando las inversiones en instalaciones de fabricación de semiconductores y tecnología limpia a través de la Ley IRA y la Ley CHIPS. Una administración de Trump podría ralentizar la liberación de algunos fondos de la IRA y reducir algunos subsidios, pero dados sus beneficios para los estados tradicionalmente republicanos y en disputa, creemos que es probable que estos fondos estén protegidos de grandes trastornos.

Impacto en el mercado : Independientemente de las elecciones, se espera que en los próximos años se intensifiquen las tensiones entre Estados Unidos y China, con un mayor uso de la política industrial por ambas partes. Los mercados se centrarán en la posibilidad de aumentos arancelarios agresivos, ya que se trata de un área en la que el presidente tiene autoridad unilateral. Los aranceles más altos podrían impulsar la inflación y desacelerar el crecimiento económico a través de la disminución del comercio.

Inmigración

Tras un aumento repentino de la inmigración en los últimos años, la inmigración se moderará. La pregunta es con qué rapidez. Los presidentes de ambos partidos han recurrido a decretos ejecutivos para abordar el problema, pero estos han enfrentado impugnaciones legales en ausencia de una acción legislativa oficial. Harris probablemente apoyaría algunas medidas de disuasión más estrictas sobre los cruces fronterizos mientras sigue construyendo vías para que los migrantes obtengan un estatus legal. Mientras tanto, la campaña de Trump promete una ofensiva contra la migración con medidas migratorias mucho más estrictas y un esfuerzo por deportar a los solicitantes de asilo a otros países.

Impacto en el mercado : Una reducción de la inmigración en general desaceleraría el crecimiento demográfico, lo que provocaría efectos colaterales en varios sectores (por ejemplo, menor matrícula escolar, menor demanda de vivienda y escasez continua de mano de obra en ciertos sectores). Sin embargo, estos efectos podrían tardar un tiempo en manifestarse ya que, incluso con una marcada disminución de la migración futura, la economía seguiría viéndose afectada por la integración a la economía de los recién llegados.

En general, vale la pena enfatizar que las posiciones políticas de cada candidato están sujetas a cambios, no se sabe con certeza qué políticas se priorizarían y no está claro que el Congreso cooperaría en su implementación. Además, es aún más difícil atribuir implicaciones de mercado a las políticas cuando se promulgan. Si bien las políticas del gobierno federal pueden impulsar algunos resultados de inversión, son solo una parte de una canasta más amplia de impulsores del mercado e, históricamente, factores como las tasas de interés y el crecimiento económico han tendido a tener un impacto mucho mayor (ver, por ejemplo, el petróleo y el gas tradicionales frente a las energías renovables bajo Trump y Biden ). Como tal, si bien varias propuestas de políticas en este ciclo electoral parecerían sugerir diferentes resultados de mercado, en términos más generales seguimos esperando que la política sea un impulsor poco confiable del desempeño del mercado. What Are the Key Policy Implications in the 2024 Presidential Race?_1

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Los fabricantes de automóviles europeos se enfrentan a un cambio histórico en el sector de los vehículos eléctricos

EN G

Económico

Energía

La competencia de nuevos participantes crece, pero prevalece la realidad a corto plazo

La industria automovilística europea se enfrenta a tiempos difíciles para seguir el ritmo de la histórica transición a los vehículos eléctricos, mientras aumenta la competencia de nuevos participantes como BYD. Es justo decir que los intereses a corto plazo están influyendo fuertemente en el rumbo.

Tal vez se pueda ver eso en las últimas noticias de Volvo. El jueves anunció que dio marcha atrás con sus objetivos, muy promocionados, de producir solo vehículos eléctricos para 2030, a medida que la demanda se desacelera.

El cambio hacia los vehículos eléctricos es un proceso no lineal con muchas incertidumbres, como hemos visto en los últimos dos años. Pero está poniendo cada vez más presión a los fabricantes de automóviles europeos, mientras que las ventas totales de automóviles nuevos no vuelven a los niveles previos a la pandemia en sus mercados nacionales. El consejero delegado de Volkswagen, Oliver Blume, considera que el entorno competitivo se está volviendo más difícil y destaca la importancia de centrarse en los costes de producción y la competitividad, ya que la cuota de mercado global del grupo ha comenzado a erosionarse con la adopción de los vehículos eléctricos.

Al mismo tiempo, Volkswagen, así como otros fabricantes europeos de automóviles, entre ellos Ford y Mercedes, han anunciado planes para retrasar los objetivos anteriores de eliminar gradualmente las ventas de vehículos con motor de combustión interna (ICE) en Europa. Es un hecho sorprendente, pero ¿qué está pasando? Hay varias consideraciones detrás de esto:

Debido a los costos de producción y a la dura competencia, los márgenes de los vehículos eléctricos de batería siguen siendo bajos y mucho más bajos que los de los híbridos enchufables, los PHEV, los híbridos convencionales HEV o los automóviles de gasolina. Exigir demasiado podría perjudicar la rentabilidad a corto plazo.

Actualmente, la demanda de vehículos eléctricos está estancada en Europa, ya que los conductores de clase media dudan en hacer el cambio y las empresas de alquiler y leasing tienen dificultades con valores residuales bajos.

La cadena de suministro europea de vehículos eléctricos aún necesita tiempo para desarrollarse, mientras que el descenso de los precios de las baterías de iones de litio y la caída de los niveles chinos por debajo de los 100 dólares por kWh plantean un desafío para la creación de nuevas instalaciones locales. Mientras tanto, los fabricantes de automóviles siguen dependiendo de China, lo que entraña riesgos.

Los fabricantes de automóviles se comprometieron a eliminar gradualmente los motores de combustión interna antes de que la Unión Europea y el Reino Unido decidieran aplicar el año 2035 como fecha límite para realizar el cambio, lo que les dio más tiempo libre que con la propuesta inicial (2030).

Los fabricantes de automóviles también buscan flexibilidad en el actual entorno político incierto (apoyo fiscal y comercio), en el que los cambios gubernamentales podrían tener un impacto significativo.

La electrificación se desacelera temporalmente en Europa, pero continúa a nivel mundial

Porcentaje de vehículos eléctricos (VE*) en el total de matriculaciones de vehículos nuevos por región

Fuente: BNEF, ACEA, ING Research *previsión

El cambio de productos EV aún requiere velocidad para evitar perder rendimiento a largo plazo

En medio de todos los intereses e incertidumbres a corto plazo, los fabricantes de automóviles se dan cuenta de que no pueden permitirse el lujo de perder el impulso de los vehículos eléctricos, y el rumbo sigue siendo claro. Tampoco se espera que la UE suavice sus objetivos de CO2 para la producción. Esto significa que los programas de inversión en vehículos eléctricos y el desarrollo de nuevos modelos aún requieren velocidad.

La decisión de aplazar el cambio tiene como objetivo principal mantener la rentabilidad y preservar la flexibilidad en un entorno sumamente incierto. Las ventas de vehículos eléctricos en Occidente se están desacelerando por varias razones, pero se trata de un fenómeno temporal. La dirección del proceso no ha cambiado y las inversiones en la renovación de las carteras de productos aún deben continuar para asegurar posiciones a largo plazo en el mercado durante la próxima década.

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Resumen de EE.UU.: ¿Qué viene a continuación para la tecnología?

Samantha Luan

Las acciones tecnológicas han dominado los mercados bursátiles estadounidenses este año. Nvidia es la acción con mejor desempeño en el SP 500 hasta la fecha, con un aumento del 115%, y el índice de semiconductores es el sector con mejor desempeño, con un aumento de más del 50%, ya que la IA ha sido el principal tema de negociación en los mercados financieros. Incluso entre las acciones tecnológicas de megacapitalización estadounidenses, Nvidia fue, con diferencia, la que mejor se comportó durante la mayor parte de este año. Sin embargo, ha habido un cambio importante en el liderazgo de las acciones tecnológicas estadounidenses a medida que ha aumentado la volatilidad y se ha ampliado el repunte del mercado de valores en Estados Unidos.

El resurgimiento de Apple

A principios de este año, Apple fue una de las acciones con peor desempeño de la lista Magnificent 7. Sin embargo, los tiempos han cambiado. Apple ahora está superando a Nvidia. Nvidia se ha visto afectada por la volatilidad, las preocupaciones de que su crecimiento estelar de ganancias no se pueda mantener y las preocupaciones sobre la adopción de la IA. Apple ha podido aprovechar la disminución de las tasas de inflación global, lo que es una buena noticia para el consumidor, junto con la caída de las tasas de interés. El precio de sus acciones también ha aumentado gracias a su vínculo con Open AI.

Pero la pregunta ahora es: ¿puede durar este desempeño superior? Después de tener un desempeño inferior al de otras grandes firmas tecnológicas en los últimos años, Apple espera que su último lanzamiento de producto, el Apple 16, ayude a mantener el interés en sus acciones. Sin embargo, el mercado no está tan impresionado. El nuevo iPhone de Apple ofrece nuevas funciones de inteligencia artificial, pero no es nada innovador. No parece particularmente diferente: hay nuevos colores y algunas funciones nuevas en la cámara.

Además de esto, el repunte de Apple también parece interesante porque es mucho menos rentable que Nvidia, como se puede ver a continuación. Esto sugiere que Apple está subiendo debido a cualidades defensivas que Nvidia no tiene, tal vez debido a las cualidades de Apple como acción de consumo y su largo historial de generación de enormes cantidades de efectivo.

Apple y Nvidia, crecimiento de EPS

Resumen de EE.UU.: ¿Qué viene a continuación para la tecnología?_1

Fuente: XTB y Bloomberg

Otro hecho digno de destacar es que el precio de sus acciones también ha superado el rendimiento de las acciones de Tesla. En la primera mitad del año, había sido la empresa con peor desempeño de la lista de las 7 empresas más importantes, pero en los últimos meses ha superado a Google, Amazon y Microsoft, a pesar de que el crecimiento de sus ingresos se ha hundido junto con las ganancias por acción.

¿Por qué Nvidia ha caído del primer puesto?

El cambio en el desempeño de los 7 Magníficos sugiere dos cosas sobre el comportamiento de los inversores: 1) están favoreciendo las acciones vinculadas al consumidor. Nvidia aún no es una empresa de tecnología de consumo, es un mayorista de software de inteligencia artificial para la industria a medida que las empresas construyen su infraestructura de inteligencia artificial. Además, el ascenso de Tesla sugiere que los inversores están buscando gangas y ahora están dispuestos a comprar acciones que se han vendido bruscamente este año. El precio de las acciones de Tesla ha subido casi un 10% en el último mes, pero todavía ha bajado un 13% en lo que va del año.

La volatilidad de Nvidia aumenta

El liderazgo del mercado tecnológico está cambiando y no se puede negar que Nvidia se ha vuelto más volátil en las últimas semanas. La tasa de volatilidad implícita a tres meses de Nvidia es de casi el 55%, en comparación con menos del 20% del Vix, que mide la volatilidad del SP 500 en general, por lo que no es de extrañar que los inversores se mantengan alejados. Los inversores también están preocupados por los posibles problemas legales que Nvidia puede enfrentar debido a las acusaciones antimonopolio que los reguladores estadounidenses están investigando contra el fabricante de chips.

Apple también enfrenta sus propios desafíos, incluida la pérdida de una batalla legal en la UE, lo que significa que tendrá que pagar 13 mil millones de dólares al gobierno irlandés.

El futuro de las grandes tecnológicas

A medida que nos adentramos en los últimos meses del año, la evolución de los precios nos indica que la actitud de los inversores hacia la tecnología está cambiando. Apple y Tesla están superando a Nvidia, Google y Microsoft. Esto sugiere que la IA está cayendo en desgracia, que los inversores están preocupados por los posibles problemas legales de Nvidia (Apple es una experta en lidiar con situaciones legales complicadas) y que los inversores también están felices de adquirir acciones de las Magnificent 7 que no son muy queridas, como Tesla. Sin embargo, si los precios de las favoritas de la IA siguen cayendo, tal vez los inversores vuelvan a interesarse por el tema de la IA.

Fuente: FXSTREET

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Semana por delante: la Fed recortará las tasas de interés, el BoE y el BoJ las mantendrán sin cambios

Banco Central

Que comiencen los recortes de la Reserva Federal

Desde el informe de empleo estadounidense de julio, que generó temores de recesión, los inversores han estado tratando de calcular el tamaño del posible recorte de tasas que la Fed aplicará en su reunión de septiembre, y el momento de la verdad finalmente ha llegado.

El miércoles, la Reserva Federal anuncia su decisión y parece que no se trata de si los funcionarios presionarán el botón de recorte de tasas, sino con qué fuerza. En otras palabras, en cuántos puntos básicos reducirán el tipo objetivo de los fondos federales.

Tras el discurso del presidente Powell en Jackson Hole, donde señaló que no tolerarán una mayor debilidad en el mercado laboral, los inversores centraron su atención en los datos relacionados con el empleo, lo que aumentó sus apuestas sobre un recorte de tasas ante cualquier señal de debilidad. Incluso el informe de NFP de agosto no fue tan alentador como se esperaba, ya que los inversores veían entonces una probabilidad del 30% de un recorte de tasas de 50 puntos básicos en la reunión de la próxima semana.

Ese porcentaje bajó a alrededor del 15% después de que los datos del IPC de agosto revelaran que la inflación subyacente se mantuvo elevada muy por encima del objetivo de la Fed del 2%, pero volvió a subir al 45% después de que informes de los medios de comunicación del Financial Times y el Wall Street Journal dijeran que la decisión de la próxima semana sería reñida.

Week Ahead – Fed to Cut Interest Rates, BoE and BoJ to Remain on Hold_1

Dicho todo esto, sin embargo, dado que el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta proyecta una tasa de crecimiento sólida del 2,5% para el tercer trimestre, parece que no hay ninguna razón concreta para que las autoridades comiencen este ciclo de flexibilización con una medida agresiva. Un recorte de 25 puntos básicos parece la medida más sensata.

Si este es el caso, el dólar podría ganar, ya que aquellos que esperan un aumento podrían sentirse decepcionados, pero si puede mantener sus ganancias puede depender del gráfico de puntos actualizado y de los comentarios de Powell sobre el futuro curso de acción del Comité.

Si el gráfico de puntos y Powell sugieren que este año habrá menos puntos básicos de reducción que los 115 que espera actualmente el mercado, los motores del dólar podrían recibir más combustible. En cuanto a Wall Street, la confianza en que la mayor economía del mundo no se encamina hacia una recesión puede mantener elevado el apetito por el riesgo, incluso si esto significa menos recortes de tasas de los esperados.

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Las ventas minoristas de Estados Unidos se publicarán el martes, pero dada la importancia de la reunión de la Fed, es poco probable que tengan un gran impacto en el posicionamiento de los inversores.

¿Confirmará el BoE las apuestas sobre el recorte de noviembre?

El jueves, la antorcha del banco central pasará al Banco de Inglaterra. En su última decisión, este banco redujo las tasas de interés en 25 puntos básicos, pero la decisión fue muy reñida, ya que los funcionarios señalaron que serán cautelosos con las futuras reducciones.

Desde entonces, los datos han corroborado en gran medida la postura de los funcionarios. Los PMI superaron las expectativas tanto en julio como en agosto, mientras que el mercado laboral siguió mejorando. Aunque los ingresos semanales promedio siguieron desacelerándose, han demostrado ser más estables de lo esperado, con una tasa interanual para julio que se mantuvo en un elevado 5,1%. Es más, el IPC general repuntó un poco en julio, y la inflación de los servicios se mantuvo obstinadamente alta. Las cifras de inflación de agosto se publicarán el miércoles, mientras que el viernes está previsto que se publiquen las ventas minoristas.

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Incluso el propio gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, dijo en Jackson Hole que no tienen prisa por volver a recortar los tipos, lo que llevó a los participantes del mercado a considerar una fuerte probabilidad del 80% de que no se tomen medidas en esta reunión. El 20% restante que está a favor de un recorte de los tipos puede ser el resultado de algunas preocupaciones después de que el PIB mensual de julio apuntara a un estancamiento.

Week Ahead – Fed to Cut Interest Rates, BoE and BoJ to Remain on Hold_4

Si las autoridades no quieren recortar los tipos, los inversores se centrarán en las comunicaciones del banco sobre sus planes futuros. Según el índice de swaps a un día del Reino Unido (OIS), los inversores esperan otras dos reducciones de un cuarto de punto en las reuniones de noviembre y diciembre. Por tanto, si las autoridades mantienen una actitud de no apresurarse, la libra podría prolongar su último repunte.

El yen fuerte aguarda la decisión del BoJ

El viernes será el turno del Banco de Japón. En julio, las autoridades japonesas aumentaron los tipos de interés en 15 puntos básicos y desde entonces han señalado que se avecinan más subidas. Esto permitió a los inversores calcular una probabilidad del 85% de que se produzca otro aumento de 10 puntos básicos para finales de año.

Aunque los funcionarios del BoJ han señalado repetidamente que el ritmo de las alzas de tasas será lento, la divergencia en las estrategias de política monetaria entre este banco y el resto del mundo ha llevado a un alza del yen, ya que los operadores decidieron abandonar un carry trade previamente sobrecargado.

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Sin embargo, no se espera ninguna acción política en esta reunión y, por lo tanto, la atención se centrará en si Ueda y sus colegas seguirán dando señales de más alzas en el futuro. Cualquier cosa que corrobore la opinión del mercado de que podría haber otra alza antes de fin de año puede permitir que el yen siga avanzando hacia el alza.

Unas horas antes de la decisión, se publicarán las cifras del IPC nacional de agosto.

La inflación canadiense y el Banco de Canadá Resumen de las deliberaciones

Canadá también dará a conocer el martes sus datos de inflación del IPC de agosto. En la reunión de la semana pasada, el Banco de Canadá recortó las tasas de interés por tercera vez consecutiva, abriendo la puerta a recortes mayores si la economía se desacelera más bruscamente en el futuro. El miércoles, el Resumen de Deliberaciones del Banco puede brindar más claridad en ese frente, pero un mayor enfriamiento de los precios al consumidor el día anterior podría muy bien alentar a los participantes del mercado a aumentar sus apuestas de recorte de tasas. Actualmente, esperan otros 60 puntos básicos de recortes para fin de año. Las ventas minoristas del país están en la agenda del viernes.