Aranceles, advertencias de recesión y lo que estoy observando a continuación en el mercado de divisas

Económico

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Resumen:

Durante las últimas semanas, he seguido de cerca la creciente presión sobre el dólar estadounidense, y lo que veo ahora me recuerda inquietantemente a las primeras señales de alerta que tuvimos a principios de año. Si bien los titulares pueden parecer tranquilos a primera vista, se está gestando una sutil tormenta subyacente, y creo que estamos a punto de presenciar un cambio en el sentimiento del mercado para el que muchos no están completamente preparados. Permítanme desglosar lo que estoy observando y lo que podría significar para el mercado de divisas en las próximas semanas.

1. La narrativa arancelaria no ha terminado, simplemente está evolucionando

Al principio, parecía que la administración estadounidense estaba dando marcha atrás. Se anunciaron algunos acuerdos comerciales, se revisaron o retrasaron ciertos aranceles, y el dólar recuperó algo de terreno. Pero ese alivio parece temporal. Más recientemente, se está reavivando la conversación sobre nuevos aranceles, especialmente en sectores críticos como el farmacéutico y el de semiconductores. Los mercados detestan la incertidumbre, y los aranceles suponen un lastre económico muy específico, difícil de cuantificar con antelación.

Lo que más me preocupa es que ahora estamos viendo mensajes políticos que indican que estos aumentos arancelarios podrían aumentar drásticamente en los próximos 12 a 18 meses. Si esto se concreta, preveo que el capital se moverá a la defensiva, lo que ejercerá aún más presión a la baja sobre el dólar.

Aranceles, advertencias de recesión y lo que estoy observando a continuación en el mercado de divisas_1

Fuente: TradingView

2. Las grietas en el mercado laboral ahora son más difíciles de ignorar

El mercado laboral estadounidense había sido una fuente de resiliencia a principios de este año. Seguí de cerca las nóminas no agrícolas (NFP) y observé datos positivos en el segundo trimestre. Pero esa tendencia podría haber terminado. Llevamos tres informes NFP consecutivos por debajo de los 100.000; históricamente, este tipo de patrón suele preceder a las recesiones. No es un simple incidente. Es un patrón. Si a esto le sumamos la caída del empleo en el sector servicios y las crecientes señales de interferencia política en instituciones económicas clave, el panorama es muy frágil. La confianza de los inversores en la integridad del proceso de datos económicos de EE. UU. no es algo que cuestionemos a menudo, pero si comienza a erosionarse, la volatilidad se disparará y la confianza del dólar se verá afectada.

3. La fortaleza del yen tiene más margen para avanzar

Si la trayectoria del dólar es bajista, ¿dónde podríamos ver una fortaleza relativa? Ahora mismo, tengo la vista puesta en el yen japonés. Tras la última publicación de las nóminas, el yen se recuperó con fuerza. Ha sido uno de los de mejor rendimiento en agosto hasta la fecha, y este impulso podría continuar, especialmente si el Banco de Japón cede ante la presión política y adopta una postura más restrictiva. Por supuesto, aún existen riesgos: la incertidumbre política en Japón y la volatilidad de la curva de rendimiento podrían limitar las ganancias a corto plazo. Pero estructuralmente, con la inflación subyacente manteniéndose alta y los salarios reales aún negativos, creo que la presión política interna para un yen más fuerte no hará más que acentuarse. Este es un tema a medio plazo que estaré observando.

Mis conclusiones como trader

Así es como estoy pensando en el posicionamiento en este momento:

Mantener una exposición corta al USD sigue teniendo sentido, especialmente si seguimos observando una debilidad en los datos de empleo de EE. UU. y una nueva escalada arancelaria. Al igual que la posición larga en GBP/USD que vimos en el seminario web en vivo ayer, que ya supera los 76 pips.

Aranceles, advertencias de recesión y lo que estoy observando a continuación en el mercado de divisas_2

Fuente: TradingView

Una posición larga en el JPY tiene potencial, no solo como refugio seguro, sino como una estrategia fundamental si el Banco de Japón comienza a endurecer sus políticas monetarias más rápido de lo que esperan los mercados. Mantén la estrategia, estoy centrado en las próximas publicaciones de inflación de EE. UU., las subastas a 10 años y los discursos clave de la Fed esta semana. Cualquier postura moderada o una debilidad sorpresiva podría reforzar el alejamiento del dólar. Hay un dicho que siempre me ha gustado: «Los mercados no esperan confirmación, se mueven según las expectativas». Ahora mismo, veo que las expectativas están cambiando discretamente. Los riesgos arancelarios, la debilidad del mercado laboral y la creciente interferencia política están creando una nueva narrativa que podría volver a presionar al dólar.

1. ¿Qué impacto tienen los aranceles en el dólar estadounidense? Los aranceles generan incertidumbre y, a menudo, debilitan el dólar estadounidense al ralentizar el comercio mundial, aumentar los costos para las empresas estadounidenses y, potencialmente, reducir el crecimiento económico. Cuando se prevén aranceles nuevos o más altos, los inversores tienden a reducir su exposición al dólar estadounidense en previsión de una desaceleración del impulso y una mayor aversión al riesgo.

2. ¿Por qué tres datos NFP negativos consecutivos son preocupantes para los operadores? Históricamente, tres informes mensuales de nóminas no agrícolas por debajo de 100.000 indican una posible recesión económica. Este patrón refleja un debilitamiento del mercado laboral y suele preceder a desaceleraciones más amplias, lo que lo convierte en una alerta temprana clave para los riesgos de recesión y la debilidad del dólar.

3. ¿Por qué se está fortaleciendo el yen japonés últimamente? El yen se está fortaleciendo debido a una combinación de factores: la moderación de los datos estadounidenses, la posible restricción monetaria del Banco de Japón y la presión política en Japón para fortalecer la moneda y combatir la inflación. Su papel como refugio seguro tradicional también influye durante los períodos de aversión al riesgo.

4. ¿Está el mercado subestimando el regreso de los riesgos arancelarios? Sí, en muchos sentidos. Si bien se firmaron algunos acuerdos a principios de año, la nueva retórica y la inminente imposición de aranceles a sectores clave como los semiconductores y la industria farmacéutica sugieren que las tensiones comerciales están lejos de terminar. El mercado podría tener que revalorizar esos riesgos rápidamente.

5. ¿Cuál es la mejor configuración de divisas en el contexto actual? En mi opinión, una posición larga en JPY frente a USD es una opción sólida. Ofrece ventajas tanto fundamentales como macroeconómicas: la persistente presión política japonesa para la apreciación del yen, además de indicios de desaceleración en EE. UU. Sin embargo, es fundamental mantenerse ágil y basado en datos.

Fuente: ACY

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