北极博弈进入谈判阶段，美经济前景受关注

欧洲议会的一场投票，给欧盟与南共市（南方共同市场）的自贸协定踩下了“急刹车”。1月21日，欧洲议会决定将这份协定送交欧盟法院进行法律审查，此举可能导致整个批准流程延迟长达两年，为协定的最终生效增添了巨大变数。

法律审查：一招拖延战术？

这次投票结果相当胶着，最终以334票赞成、324票反对、11票弃权的微弱优势通过。

根据程序，在法院给出意见前，欧洲议会无法对协定本身进行表决，而这个法律审查过程通常需要18到24个月。

欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格对此结果表示谴责，他在社交媒体上直言，这不过是“打着法律审查的旗号使用拖延战术”，将损害欧洲的经济利益和国际地位。

支持者受挫，欧盟内部现分歧

投票结果让协定的支持者们倍感挫败。他们原本希望通过加深与南共市国家的关系，将这份协定作为对抗美国总统特朗普关税政策的“绝佳机会”。

欧盟委员会主席冯德莱恩当天也向议员们疾呼：“我们在全球的贸易伙伴越多，我们就越独立。这正是我们现在需要的。” 这番表态凸显了欧盟内部在贸易战略上的分歧。

下一步怎么走？协定前景添变数

接下来市场关注的焦点是，在等待法院裁决的漫长时期里，欧盟委员会等机构是否会选择“临时适用”该协定。分析认为，如果强行推进，可能会激化欧盟委员会与欧洲议会之间的矛盾。

这份旨在创建世界最大自贸区之一的协定，是欧盟与南共市在1月17日于巴拉圭首都亚松森正式签署的。根据流程，协定在签署后仍需各成员国议会批准才能最终生效，而如今欧洲议会的这一举动无疑让其前路蒙上了一层阴影。

澳大利亚劳动力市场在12月份大幅超预期增长，强劲的招聘推动失业率下降，工作时数创历史新高，官方数据周四显示。

澳大利亚统计局(ABS)的数据显示，12月就业人数增加了65,200人，远高于市场预测的28,300人增长，扭转了11月份经修正后下降28,700人的趋势。

全职就业增加了54,800人，从上个月下降56,500人的情况强劲反弹。

经季节性调整后的失业率从11月的4.3%下降至4.1%，低于市场预期的4.4%。尽管失业人数减少了30,000人，但劳动参与率略微上升至66.7%，基本符合预期。

ABS劳动力统计主管Sean Crick表示，这些增长部分是由于更多15-24岁的人进入工作岗位，既促进了就业增长，也降低了失业率。

总工作时数增长0.4%，与就业增长保持一致，首次达到每月超过20亿小时的历史新高。

劳动力市场松弛程度也有所缓解，就业不足率下降0.5个百分点至5.7%，更广泛的未充分利用率下降至9.8%。ABS表示，按趋势计算，12月份失业率略微下降至4.2%。

劳动参与率保持在66.7%的稳定水平，低于预期的66.8%。

这份超出预期的12月就业报告强化了市场预期，即澳大利亚储备银行可能会在下个月出于对劳动力市场仍然过紧的担忧而加息。

来源: 英为财情

备受关注的美国加密货币市场法案进程，突然踩了刹车。据知情人士透露，原计划推进的法案可能将至少推迟到2月底或3月，因为参议院银行委员会已将立法重心转向了住房政策。

住房政策为何突然“插队”？

立法议程的调整，直接源于特朗普近期签署的一项行政命令。该命令旨在限制大型机构投资者购买独栋住宅，并要求财政部明确“大型机构”的界定标准。

此举的背后，是深刻的政治考量。尽管数据显示，大型机构持有的独栋住宅在美国同类房产中占比不足1%，对房价的实际影响尚不明确，但住房问题已成为一个敏感的政治议题。

对于大多数美国人而言，住房是每月最大的开销，也是通货膨胀的主要驱动因素。尤其在共和党于几场关键选举中失利后，对高昂住房成本的担忧被普遍视为一个政治上的“减分项”。因此，优先处理住房问题，成为白宫和国会的现实选择。

加密立法前景愈发不明

议程重心的转移，给旨在规范加密货币市场的新法案蒙上了一层阴影。

这项法案的核心目标是为美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）划定对加密行业的管辖边界。目前，两大监管机构都声称对数字资产拥有部分管辖权，但权责不清的局面长期困扰着市场，业界一直呼吁国会立法予以明确。

然而，该法案的推进本就波折不断。就在上周，由于加密货币交易所Coinbase撤回支持，立法工作已遭遇一次推迟。如今议程顺位再次后移，虽然为金融和加密行业的各方游说争取了更多时间，但也让最终能否达成共识充满了变数。

更添复杂性的是，法案还面临跨委员会协调的难题。参议院农业委员会对该法案同样拥有发言权，并计划在本周晚些时候发布自己的数字资产法案版本。两个委员会的版本最终需要合并，才能提交参议院全体进行表决。这无疑为本就充满不确定性的立法进程增添了更多障碍。

特朗普正在为下一任美联储主席寻找一位“完美人选”——既要对他绝对忠诚，又要能赢得市场信任、压低长期借贷成本。然而，这样的“独角兽”似乎并不存在，让他陷入了现实困境。

随着此前两位热门候选人凯文·哈塞特（Kevin Hassett）和凯文·瓦尔什（Kevin Warsh）各自暴露出致命短板，贝莱德高管里克·里德（Rick Rieder）和现任美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）正成为更现实的选择。分析认为，通过排除法，目前真正有竞争力的候选人，或许只剩下被视为债券市场“全球主义者”的里德和美联储“体制派”的沃勒。

特朗普本周在达沃斯论坛上透露，候选人范围已缩减至“可能只剩一位”，但他并未指明是谁。

两位“凯文”为何出局？

早期领跑的两位候选人，如今都面临着难以克服的障碍。

国家经济委员会主任凯文·哈塞特一直被看作是特朗普的忠实拥护者，但这也正是他的弱点。投资者普遍怀疑，他是否具备足够的独立性来捍卫美联储的传统，并完成抑制通胀的艰巨任务。尤其在本月传出政府试图通过司法部向现任主席鲍威尔施压后，市场的疑虑进一步加深。特朗普本人近期的一句“说实话，我其实想让你留在现在的位置”，似乎也暗示了哈塞特的胜算正在降低。

另一位热门人选凯文·瓦尔什则与特朗普的政策目标存在根本性冲突。尽管他近期频频通过媒体向白宫示好，但其本质上是一位终身的鹰派人物和量化宽松的坚定批评者。指望他来实现特朗普大幅降息的愿望，几乎不可能。他在胡佛研究所信奉的自由市场保守主义，也与特朗普代表的“MAGA民粹主义”格格不入。

里德：来自华尔街的“黑马”

作为贝莱德全球固定收益首席投资官，里克·里德的支持率近期飙升。据报道，他上周与特朗普的面试进展顺利，目前在博彩市场的胜率已升至第二，仅次于瓦尔什。

里德被市场看作是了解金融系统运作的圈内人，可能更容易获得参议院的认可。近几个月来，他一直主张放松货币政策，但他给出的理由比特朗普团队更有说服力。他认为，当前劳动力市场的风险比通胀更大，而紧缩政策可能会带来意想不到的分配效应——刺激富裕阶层消费，却伤害了小企业和年轻工人。

不过，选择里德也将打破常规。他是唯一没有在美联储工作过的候选人，也是少数没有经济学博士学位的候选人之一。同时，他与全球最大资管公司贝莱德的紧密联系，可能会被特朗普的“MAGA”盟友贴上“全球主义”的标签，并因该机构推动ESG投资而受到攻击。

沃勒：美联储体制内的意外强手

如果对两位“凯文”的失望，让特朗普最终选择了现任美联储理事沃勒，这或许是市场最希望看到的结果之一。

沃勒自2020年起担任美联储理事，对这个机构怀有深厚敬意。自2021年通胀成为焦点以来，他展现出了卓越的政策直觉。2022年，他准确地预判了美联储可以通过加息对抗通胀而不引发经济衰退。近期，他又主张通过实施一系列“风险管理式”的降息来保护劳动力市场。

沃勒在利率方向上与特朗普的目标一致，但他的决策逻辑完全基于经济数据和专业判断，这为他赢得了市场信誉。可以说，沃勒是特朗普需要、但自己可能并未意识到的理想人选。

然而，沃勒对现有体制的坚定维护，可能会激怒一个决心要“颠覆”全球最重要央行的总统。如果他最终落选，原因很可能是他明确表现出不愿成为特朗普的“棋子”来领导一个独立的中央银行。

缩表立场：激进派与谨慎派的对决

除了利率政策，候选人对美联储6.6万亿美元资产负债表的管理方式也至关重要。在这个问题上，瓦尔什和里德的观点大相径庭。

瓦尔什是激进缩表的强烈支持者。他认为，美联储多年来的激进购债已经走得太远，不仅可能引发通胀、扭曲市场信号，还把央行拖入了“财政政策的混乱政治事务中”。他批评美联储人为压低长期利率，助长了美国政府的债务积累。

相比之下，里德的态度则要谨慎得多。他曾表示，美联储应停止缩减其持仓，以避免金融市场的资金动荡。

总而言之，尽管挑选过程显得有些仓促和混乱，但沃勒和里德都是远胜于其他候选人的有力选择。如果白宫最终在这两人中做出决定，对市场和美国经济而言，都将是一个幸运的结果。

前一秒还威胁要动武，下一秒就握手言和。特朗普在格陵兰问题上的戏剧性转向，让全球市场坐了一趟过山车。

周三，当特朗普抵达瑞士达沃斯参加世界经济论坛时，欧洲领导人还因其吞并格陵兰岛的意图而紧张。但仅仅几个小时后，这位美国总统就收回了强硬立场。他不仅承诺不对欧洲加征关税，还表示已就格陵兰问题“构建了未来协议的框架”。

这一转变与几天前他拒绝排除武力夺岛、甚至发布覆盖着美国国旗的格陵兰岛照片的态度，形成了鲜明对比。市场迅速对此作出反应，风险偏好回归。而去年诞生的一个华尔街热词——“TACO”，也再次成为热门话题。

“TACO星期三”：美股上演绝地反击

特朗普态度的软化，直接点燃了市场情绪。此前因关税威胁而阴云密布的美国市场全线反弹。

周三，美股收复了周二的部分失地，后者是自去年10月以来最惨的交易日。具体来看：

• 道琼斯指数收盘上涨589点，涨幅1.21%。

• 标普500指数收高1.16%，创去年11月下旬以来的最佳单日表现，距离历史高点仅差1.6%。

• 纳斯达克指数上涨1.18%，创下一个多月来的最大单日涨幅。

“看来今天是一个‘TACO星期三’，”B. Riley Wealth Management首席市场策略师Art Hogan调侃道。

“TACO”是“Trump Always Capitulates Online”的缩写，意为“特朗普总是临阵退缩”。这个词精准地描述了市场的一种预期：每当特朗普采取极限施压策略导致市场动荡时，他最终往往会为了稳定市场而做出让步。

这张图表展示了特朗普关于格陵兰岛的系列言论与纳斯达克期货走势的关联，凸显了其政策表态对市场情绪的直接影响。

谁能管住特朗普？答案是债券市场

是什么让特朗普的态度发生180度大转弯？许多分析师将目光投向了债券市场。

本周早些时候，随着特朗普威胁对欧洲加征关税，“抛售美国”（Sell America）交易重现，投资者同时抛售美股、美债和美元。周二，美股遭遇重挫，美元创下去年8月以来的最大单日跌幅，而美国国债收益率则飙升至去年9月以来的最高水平。

负面的市场反应，尤其是债市的剧烈波动，是少数能改变特朗普想法的因素之一。10年期和30年期美债收益率是整个美国经济的利率基准。当投资者抛售美债，收益率上升，会直接推高政府、企业和消费者的借贷成本。

在高物价和中期选举的背景下，民众的经济负担能力是特朗普政府的重中之重。如果美债收益率失控飙升，政府为控制利率所做的一切努力都可能付诸东流。

“唯一比特朗普更强大、更具威慑力的就是美国债券市场，”英国交易平台Saxo Markets策略师Neil Wilson写道，“债券市场或许是唯一能阻止特朗普在格陵兰岛问题上一意孤行的力量。”

图表显示，1月21日美国长端国债收益率出现显著回落，扭转了此前的上涨趋势，反映出市场对关税威胁解除的积极反应。

去年的“解放日”关税事件就是先例。当时特朗普宣布关税计划后，全球金融市场剧震，长期美债收益率以反常的方式飙升，最终迫使特朗普政府暂停了大部分关税计划。

周三，随着特朗普再次“退缩”，“抛售美国”的行情迅速逆转：美股上涨，美元走强，美债价格反弹，收益率回落。

华尔街新共识：TACO还是TATA？

对于特朗普的政策转向，华尔街的看法趋于一致，但也夹杂着谨慎。

Comerica Wealth Management首席投资官Eric Teal表示，“尽管协议细节未公布，但格陵兰危机似乎正在缓解，并扭转了近期的抛售潮。”许多投资者认为，正是因为有了“TACO交易”的预期，周二股市的下跌才相对克制。

美国银行前全球经济主管Ethan Harris指出，市场已经学到，这类政策引发的调整不会持续太久，因此没有理由恐慌。但他同时提醒，特朗普的行事方式或许不应被简单理解为TACO，而更像是“TATA”（Trump Always Tries Again），即“特朗普总是会再次尝试”。他认为，特朗普会为了安抚市场而暂时退让，但最终仍会追求其最初的目标。

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta也表达了类似观点。他认为，特朗普的让步消除了市场的尾部风险，有助于稳定短期波动，但这一事件也提醒投资者，“现行美国政策体系具有反复无常的本质”。投资者虽然不必因威胁而恐慌，但也不能因“退缩”就彻底麻痹大意。

总的来说，华尔街认为特朗普正在从制造“事件风险”转向制造“谈判风险”。WWM Investments的Matthew Smart分析称，市场对于谈判风险一向更为从容。这种“先采取强势立场获取筹码，再通过协议降低冲击”的模式，已经成为一种可预见的规律。

StoneX全球市场研究主管Matt Weller总结道：“短期危机似乎已经过去，我们将拭目以待接下来会出现什么因素来驱动市场情绪。”

一场风暴正在华盛顿酝酿，主角是美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔。这场冲突的核心，不仅关乎利率走向和经济增长，更触及了美国货币政策独立性的根基。

截至2026年1月16日，这场政治与货币的博弈，正将全球金融市场推向一个关键节点。一边是美国高达38.43万亿美元的国家债务，预计仅利息支出在2026年就将突破1万亿美元；另一边是创下历史新高的贵金属价格——黄金冲至约4619美元/盎司，白银则飙升至91.73美元/盎司。

与此同时，全球央行正以前所未有的热情囤积黄金，仅2025年前三季度净购买量就超过634吨。这背后，是美国国内政治压力、棘手的通胀挑战与全球去美元化浪潮的激烈碰撞。

特朗普“宣战”美联储：独立性摇摇欲坠

特朗普与美联储的矛盾由来已久，但在2026年骤然升级。特朗普多次公开批评鲍威尔维持高利率，认为此举扼杀了经济增长，加重了民众的生活成本。

这场冲突的引爆点，是美国司法部于2026年1月对鲍威尔展开的一项刑事调查。表面上，调查针对的是鲍威尔在2025年6月国会证词中，就美联储总部一笔25亿美元翻新项目的陈述。该项目预算从最初的19亿美元一路膨胀，鲍威尔坚称翻新不含任何奢侈设施，但随后泄露的内部文件显示，早期的确存在类似规划，这为伪证指控提供了“弹药”。

鲍威尔在1月11日发布了一段罕见的视频声明，称调查完全是“借口”，其真实目的是向美联储施压，迫使其降息。他直言：“这一威胁并非针对我的证词或大楼翻新，而是因为美联储的利率决策是基于公众利益，而非总统的个人偏好。”

这是美联储主席首次面临刑事调查，立即引发全球央行界的震动。欧洲央行和日本银行迅速发表联合声明，表达对鲍威尔的“完全声援”。

此外，特朗普政府还试图解雇美联储理事丽莎·库克，并公开要求鲍威尔辞职，称其为“笨蛋”。这一系列举动，严重挑战了美联储自1913年成立以来所享有的法定独立性——这项制度设计的初衷，正是为了让货币政策远离短期的政治干扰。

历史的教训殷鉴不远。上世纪70年代，尼克松总统对时任美联储主席阿瑟·伯恩斯施压，直接导致了失控的通货膨胀。如今，经济学家警告，削弱美联储的独立性可能再次导致“通胀预期失控、宏观经济不稳与金融市场剧烈波动”。

市场已经闻风而动。调查消息公布后，美股小幅回落，美元走弱，而黄金和白银价格则创下新高，反映出投资者正在对冲美国制度稳定性的风险。

通胀、降息与债务“死亡螺旋”

这场政治斗争的背后，是美国经济面临的通胀与债务双重困境。

2025年12月的CPI年率稳定在2.7%，核心CPI为2.6%，通胀压力虽有缓解但依然顽固。美联储自2022年以来为对抗高达9.1%的通胀高峰而激进加息，但目前进展似乎停滞。鲍威尔的谨慎态度，与特朗普要求大幅降息以刺激3%-4%经济增长的目标形成尖锐对立。

更为严峻的是不断膨胀的国家债务。截至2026年1月，美国国债总额已达38.43万亿美元。2025财年的利息支出接近9700亿美元，是2020年的近三倍。美国国会预算办公室（CBO）预测，2026年的净利息将超过1万亿美元，甚至高于医疗保险支出。

这形成了一个危险的“债务死循环”：不断上升的利息迫使政府借入更多新债来偿还，而外国买家对美债的需求却在下降。CBO警告，若不进行财政改革，到2035年，美国债务占GDP的比重将达到122%，主权债务危机的风险正在逼近。

在此背景下，特朗普计划推行的减税、关税和基建等政策，预计将使年度财政赤字扩大到2万亿美元。其中，旨在保护本土产业的关税政策，很可能推高进口成本，进一步加剧通胀。彼得森国际经济研究所分析认为，10%-20%的关税可能将通胀率推高1-2个百分点。

一个值得警惕的观点是，通胀或许正从一个“缺陷”变为一种隐性的政策“工具”。通过通胀，政府可以侵蚀其所持债务的实际价值，但这将以牺牲储户和固定收入群体的利益为代价，且失控的风险极高。

黄金白银为何狂飙？不止是避险

在这片不确定性的迷雾中，黄金和白银的光芒异常耀眼。截至1月16日，黄金价格年涨幅约70%，白银更是飙升近200%。这轮抛物线式的上涨，反映了美国国内动荡与全球金融格局重塑的双重驱动。

最核心的推手是机构需求，尤其是各国央行。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金634吨，远超过去十年（2022年以前）年均400-500吨的水平。摩根大通预测，2026年央行购金量可能达到755吨。

央行集体行动的背后，是对美元信用的深层忧虑。2022年冻结俄罗斯外汇储备的举动，被视为“美元武器化”的标志性事件，促使各国加速寻找没有对手方风险的储备资产，黄金自然成为首选。

实物市场的强劲需求，也让黄金白银的价格持续走高，溢价不断攀升。目前约51的金银比，显示白银相对黄金可能仍被低估。白银不仅具备货币属性，还在太阳能、电子产品等领域拥有广泛的工业用途。

去美元化提速：金砖国家构建新秩序

全球去美元化进程正在加速，而以金砖国家为代表的新兴市场是主要倡导者。扩员后的金砖国家，已占全球人口的45%和全球GDP（按购买力平价计算）的35%。

这一趋势体现在多个层面：

• 本币结算： 中国与巴西之间已有25-30%的贸易使用人民币或雷亚尔结算；俄罗斯的能源出口越来越多地使用卢布；印度则用卢比结算了价值上百亿美元的石油进口。

• 新支付系统： 2025年金砖国家峰会上，成员国表达了对美国关税政策的担忧，并积极推进基于区块链的独立支付系统。

• 黄金结算： 中国通过“一带一路”倡议和上海黄金交易所，正在推动一个绕过SWIFT系统的黄金结算网络。

尽管美元目前仍占全球外汇储备的58%，其霸权地位短期内难以撼动，但多元化的趋势已经不可逆转。这一结构性转变，长期利好黄金等替代性储备资产。

投资策略：实物黄金还是矿业股？

在当前动荡时期，投资者的财富保护策略主要分为两条路径：持有实物贵金属，或投资相关矿业公司的股票。

• 实物黄金与白银： 它们是抵御法币贬值和系统性风险的终极保险，不存在对手方风险。虽然当前4619美元的金价看似昂贵，但从历史来看，在货币体系重置期间，黄金以失败的法币计价时，其上涨空间可能是巨大的。

• 矿业股： 优质矿业股能提供杠杆效应，其涨幅往往数倍于金属本身。例如，Hecla Mining的股价自2025年低点以来上涨了400%，远超白银同期的175%。但投资矿业股也伴随着运营风险和市场波动的挑战。

分析师普遍建议采用混合策略：将一部分资产配置于实物金属以“保值”，另一部分投资于精选的矿业股以寻求“增值”。

“大黄金重置”：美元霸权的终结？

“大黄金重置”是一个日益被热议的概念。它设想的并非黄金完全取代美元，而是一个平行的、以黄金为支撑的结算体系兴起，挑战美元的主导地位。金砖国家推动的黄金走廊和结算机制，正是这一转变的雏形。

在全球债务创下历史新高的背景下，人们对法定货币的信任度正在被侵蚀，这持续推动着对实物黄金的需求。

尽管未来充满不确定性，但美国国内的政治分裂、失控的债务以及全球地缘政治的重塑，都指向一个方向：全球金融体系的波动性将显著上升。在这样的时代，构建经得起风浪的资产组合，比以往任何时候都更加重要。