老虎、富途、长桥被查！证监会这次为何动真格了？

5月22日，证监会发布最新公告，正式对老虎证券、富途证券和长桥证券非法跨境展业案件作出行政处罚事先告知。

根据公告，三家机构境内外相关主体未经证监会核准、未取得证券经纪及融资融券业务许可，却长期在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关服务，并获取收益，被认定构成非法经营证券业务。此外，相关业务还涉及非法公募基金销售及非法期货经纪业务。证监会在公告中明确表示：“拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。”

相比2022年“禁止新增境内客户”“整改存量业务”的监管态度，这次已经明显进入更严厉的行政处罚阶段。证监会同时强调，未来将继续严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为。这也意味着，中国对跨境互联网券商的监管，已经从过去的“整改规范”，开始进入更严格的执法阶段。

证监会突然升级处罚，发生了什么？

这次事件之所以引发市场震动，一个很重要的原因是：监管措辞明显升级了。

2022年，证监会第一次点名富途和老虎时，整体基调还是“整治”和“整改”。当时监管核心是“有效遏制增量、有序化解存量”，重点放在禁止继续新增境内客户，同时要求相关平台逐步整改跨境展业问题。对于已经开户、已经在交易的老用户，市场普遍理解为：短期内仍可以继续使用。

但这次已经完全不一样。

最新公告里，证监会不仅正式立案调查，还已经向相关主体送达行政处罚事先告知书，并直接提出：

“拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。”

相比此前“整改”“规范”的说法，这已经明显进入正式执法阶段。

更关键的是，这次被认定的问题范围也比很多人想象中更广。除了非法经营证券业务之外，公告还提到相关主体涉及非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。这意味着，监管层已经不再只是针对“跨境开户”本身，而是开始系统性整顿境外机构在境内提供证券、基金、期货相关服务的整体模式。

长桥为何首次被正式点名？

相比老虎和富途，长桥这次被纳入处罚名单，确实让不少市场人士感到意外。

因为在2022年的整治阶段，证监会公开点名的主要还是富途和老虎。当时长桥虽然同样属于跨境互联网券商模式，但并没有被正式列入公开整治名单。

但从过去两年的监管变化来看，监管重点其实已经慢慢从“具体平台”，转向“整类模式”。

尤其是在2024年，证监会联合多个部门启动综合整治非法跨境证券期货基金经营活动专项行动后，监管方向已经不仅仅是限制新增开户，而是开始全面清理境外机构在境内的非法展业行为。

从这个角度来看，长桥这次被正式纳入处罚名单，某种程度上也意味着：监管已经不再只是针对个别平台，而是开始对整个跨境互联网券商模式进行更系统的收紧。

为什么说这次和2022年完全不一样了？

很多人第一次看到这次处罚消息时，第一反应其实都是：

“不是2022年已经整治过一次了吗？”

但真正的区别在于，2022年的监管重点更像是“整改”，而这一次，已经明显进入正式行政处罚阶段。

2022年底，证监会第一次公开点名富途和老虎时，当时最核心的监管要求，其实是：

• 禁止新增境内客户
• 停止新增开户
• 有序化解存量业务

当时市场普遍理解为：监管主要是在“堵新增”，而不是立刻清理所有存量用户。

但这次明显不一样。

最新公告里，证监会不仅正式立案调查，还已经向相关主体送达行政处罚事先告知书，并明确提出：

“拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体全部违法所得，并依法严厉处罚。”

相比此前“整改”“规范”的说法，这已经是非常明确的执法信号。

而且从时间线上看，中国对跨境互联网券商的监管，其实一直在持续升级。

对于市场来说，这也是为什么很多投资者会觉得：这次真的已经和以前不一样了。

中国用户现在最关心的问题：还能继续交易吗？

这次监管升级之后，市场讨论最多的问题，其实已经不是“会不会处罚”，而是：

现在还能不能继续用老虎、富途、长桥交易港股和美股？

尤其对于已经开户、已经持仓的用户来说，很多人最担心的是：

• 账户会不会被冻结
• 资金还能不能转出
• 后面还能不能继续买股票
• 未来App会不会无法使用

而从目前公开信息来看，监管真正想做的，并不是立刻“一刀切”，而是逐步收紧整个跨境互联网券商模式。

现有账户会不会受影响？

从目前证监会公开表态来看，监管重点仍然是非法跨境展业行为本身，而不是直接针对普通投资者账户。

无论是2022年的整治，还是之后的整改方案，监管都曾明确提到“有序化解存量”，并强调投资者合法资产安全受到保护。

目前官方也并没有提到：

• 强制平仓
• 冻结用户资产
• 禁止用户提现

因此，对于已经开户、已经持仓的用户来说，短期内更大的可能仍然是“存量过渡”，而不是立刻停止使用。

还能继续买港股和美股吗？

这是目前市场最敏感的问题之一。

从证监会公告本身来看，目前并没有直接提到“禁止交易”或者“禁止持仓”。但从过去几年的监管变化来看，方向其实已经越来越明确：

• 限制新增境内用户
• 限制新增资金流入
• 逐步压缩跨境互联网券商在境内的展业空间

尤其是在2023年的整改方案中，监管已经提出不得新增境内投资者、不得接受境内新资金。

而近期部分财经媒体援引相关整治方案内容称，未来部分平台可能逐步进入“只卖不买”的过渡状态，也就是允许投资者卖出、提现，但不再新增买入和加仓。不过，这部分内容目前并未直接出现在证监会此次公告原文中。

这也意味着，短期内市场交易未必会立刻中断，但长期来看，通过跨境互联网券商直接交易港美股的空间，确实正在被逐步收紧。

两年过渡期意味着什么？

“两年过渡期”也是这次市场最关注的话题之一。

这一说法主要来自2024年启动的综合整治非法跨境证券期货基金经营活动专项行动。根据多家财经媒体披露，相关整治工作设置了两年左右的过渡安排，用于逐步化解存量业务。

简单来说，这更像是一种“软退出”。

监管并不是立刻让所有平台停止服务，而是通过：

• 停止新增开户
• 限制新增资金
• 压缩境内营销推广
• 逐步清理跨境展业链条

来逐步降低这类平台在境内的业务规模。

对于很多投资者来说，这也意味着：未来真正需要关注的，可能已经不是“今天还能不能交易”，而是几年之后，通过这些平台参与港美股市场的渠道是否还会继续存在。

跨境炒港美股的时代，可能真的要变了

过去几年，老虎、富途、长桥这类跨境互联网券商之所以能快速崛起，本质上是因为它们刚好踩中了中国投资者对于海外资产配置需求快速增长的阶段。

相比传统券商复杂的开户流程，这类平台：

• 开户更方便
• 门槛更低
• 交易体验更像互联网产品
• 能够直接参与港股、美股市场

尤其是在美股科技股行情火热的几年里，大量年轻投资者第一次通过这些App开始接触海外市场。

但从监管角度来看，这类模式始终存在一个核心问题：

平台虽然持有境外牌照，却长期面向中国境内投资者提供证券相关服务。

而这几年监管真正持续收紧的，也并不是“港美股投资”本身，而是：

• 境内获客
• 跨境开户
• 境内营销推广
• 境内交易服务
• 完整跨境交易链条

这也是为什么，从2022年的“禁止新增境内用户”，到2026年的正式行政处罚，监管逻辑其实一直非常一致：

未经境内许可，就不能长期在境内开展证券相关业务。

也正因为如此，这次市场担心的，可能已经不只是老虎、富途和长桥本身。

包括 Webull、moomoo、Interactive Brokers 等同样面向中国投资者提供跨境交易服务的平台，未来是否会面临更严格监管，也开始成为市场关注的焦点。

当然，目前证监会正式公开点名并进入行政处罚程序的，仍然只有老虎、富途和长桥。对于其他平台，监管层暂时并没有发布类似处罚公告。

但对于整个行业来说，一个趋势已经越来越明显：

过去那种“低门槛直接跨境开户炒港美股”的时代，可能正在慢慢结束。

未来跨境投资渠道大概率会越来越偏向：

• 持牌化
• 合规化
• 本地监管化

而对于普通投资者来说，真正需要适应的，也许不只是某个平台还能不能继续使用，而是中国投资者参与海外市场的方式，本身正在发生变化。