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比特币价格暴跌,以巨量比特币储备闻名的MicroStrategy公司公布惨淡财报,单季净亏超百亿美元,比特币持仓市值首次跌破成本价,股价重挫。面对巨大亏损与债务压力,创始人塞勒首次承认“出售比特币也是一个选项”,公司正面临严峻的市场考验。
比特币价格周五一度跌破60000美元大关,日内跌幅超过11%,相较去年10月的12.6万美元历史高点,已腰斩超52%。
这场剧烈的市场回调,给主流加密货币概念股带来了沉重打击。其中,由迈克尔·塞勒(Michael Saylor)领导、以巨量比特币储备闻名的公司Strategy(MicroStrategy),正面临前所未有的压力。
周四,在数字资产市场的一片风声鹤唳中,Strategy公布了其2025年第四季度财报,数据揭示了严峻的财务状况。
财报显示,公司季度净亏损高达124亿美元,折合每股亏损42.93美元,与市场预期的每股收益2.97美元形成巨大反差。亏损的主要原因是会计准则要求对比特币持仓进行“按市值计价”,由此产生了174亿美元的未实现公允价值损失。
截至2025年12月31日,Strategy共持有713,502枚比特币,累计投入成本542.6亿美元,平均持仓成本约为每枚76,052美元。尽管这让它稳坐全球最大比特币企业持有者的宝座,但这也是自2023年以来,其比特币持仓市值首次跌破总成本价,陷入“账面浮亏”的窘境。
受这份令人失望的财报影响,Strategy股价周四应声重挫17.1%,不仅完全回吐了美国大选后的涨幅,更较2024年11月的历史高点下跌了近80%。

不过,财报也并非全是坏消息。截至2025年底,Strategy仍持有23亿美元的现金及现金等价物,较一年前的3810万美元大幅增加。同时,公司季度营收达到1.23亿美元,超出市场预期的1.1881亿美元。
展望未来,Strategy计划在七年内将每股含比特币数量翻倍,并希望通过其数字信贷策略实现5-14%的年化比特币收益。
随着比特币市价跌至约6.3万美元,显著低于公司约7.6万美元的平均持仓成本,Strategy庞大的比特币投资组合已然承压。
更让市场担忧的是,公司还背负着82亿美元的可转换债务。尽管创始人Saylor强调,公司手握22.5亿美元现金,足以覆盖未来两年的利息和股息,且没有保证金追缴风险,但投资者的疑虑并未消除。
公司首席执行官Phong Le在谈及债务问题时表示,公司的杠杆率仅相当于高收益企业的三分之一。他分析称,即便比特币价格暴跌90%,公司持有的比特币储备价值也足以覆盖可转换债务。但他同时承认,在这种极端情况下,公司将无法单靠出售比特币来清偿所有债务。
Phong Le还透露,如果无法实现“债转股”,公司会寻求其他债务重组方案,暗示了希望将可转换债券转为优先股的意向,但这可能带来每年约9亿美元的利息成本。
此外,一个反映市场情绪的关键指标——Strategy公司的市场净值(mNAV),即公司股价与其比特币持仓价值的比率,已降至1.09倍。这意味着市场给予的溢价正在迅速消失,投资者似乎不再相信其股价能大幅超越所持比特币的内在价值。
面对最新的业绩,公司联合创始人Michael Saylor依然表示:“比特币是数字资本,我们相信它。”
然而,与以往“坚定只买不卖”的强硬立场不同,Saylor在财报电话会上首次承认,“出售比特币也是一个选项”。这一表态被市场解读为在现实压力下的重要转变。
尽管如此,Saylor在会议上整体仍保持乐观。他提到,美国迎来了一位支持加密货币的总统,并将政治环境称为加密货币投资的根本要素之一。他还特别指出,特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什也是一位加密货币支持者。
对于量子计算可能带来的威胁,Saylor则刻意淡化,称其“至少还需要十年或更长时间才会构成真正威胁”。
尽管管理层试图传递乐观信号,但市场正在用脚投票。即便有特朗普公开支持加密货币的言论,比特币价格仍在周四跌破了2024年大选后的低点。同时,美国财政部长贝森特已明确表示,自己无权对比特币实施救助。在比特币跌破成本价、融资渠道收窄的当下,Strategy和它的投资者正面临一场严峻的现实考验。
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