Tether千亿估值遇阻，融资目标大砍

全球最大的稳定币发行商Tether，其高达5000亿美元的估值目标正遭遇投资者的明确抵制。面对市场的普遍质疑，该公司原计划150亿至200亿美元的雄心勃勃的融资计划，目前正考虑大幅下调至最低50亿美元。

Tether首席执行官Paolo Ardoino在接受英国《金融时报》采访时，试图淡化最初的融资规模，称150亿至200亿美元的目标是一个“误解”。他表示：“这个数字不是我们的目标，而是我们准备出售的最大额度。如果我们一股不卖，我们也会非常高兴。”这一表态与公司去年启动融资计划时的积极姿态形成了鲜明对比。

估值争议：融资计划为何缩水？

5000亿美元的估值是本次融资面临的最大障碍。若以此估值成功，Tether将与OpenAI、SpaceX和字节跳动等顶级私营科技巨头并驾齐驱。然而，潜在投资者对此定价普遍表示担忧。

据知情人士透露，Tether的顾问在与投资者接洽后，遇到了明显的阻力。高昂的估值目标引发了广泛质疑。

Paolo Ardoino为这一估值进行了辩护，他将Tether与一些仍在亏损的人工智能公司进行比较。“AI公司的利润和我们一样多，只是前面有个负号，”他反驳道，“如果你相信某家AI公司值8000亿美元，而且前面有个巨大的负号，那随你便。”

尽管Tether声称去年实现了约100亿美元的利润，主要来源于其支撑USDT的资产储备投资回报，但其盈利能力并非没有挑战。数据显示，该公司2025年的利润预计将同比下降约四分之一。

监管风险悬顶，投资者望而却步

除了估值，悬而未决的监管风险也让许多潜在投资者犹豫不决。自2014年成立以来，Tether一直因其储备资产的透明度和质量问题，以及其代币被用于非法活动的担忧而备受审查。

尽管Tether近年来开始发布由会计师事务所BDO Italia出具的季度储备金证明，但至今仍未进行过一次完整的审计。Ardoino称，公司已向潜在投资者展示了其与各执法机构合作的“深度”工具，以打消疑虑。

然而，评级机构的态度并不乐观。标普全球评级在去年底将Tether的储备评级下调至最弱级别，理由是其对比特币和黄金等高风险资产的敞口不断增加。当时，Ardoino的回应十分强硬：“我们自豪地接受你们的厌恶。”

虽然美国可能出台新的稳定币立法以及竞争对手Circle的公开发行计划给Tether带来了一些动力，但监管的长期不确定性，依然是投资者心中的一根刺。

盈利能力与市场周期的考验

Tether的盈利模式高度依赖加密市场的整体表现及其储备资产的投资收益。该公司旗下拥有规模达1850亿美元且与美元挂钩的稳定币USDT，已成为数字资产市场的核心储备货币。

凭借庞大的资产储备，Tether成为全球最大的美国国债买家之一，近几个月也在黄金市场扮演了重要角色。Ardoino透露，得益于金价上涨，公司在黄金持仓上获得了约80亿至100亿美元的收益。

然而，这种盈利结构也意味着其业绩与市场周期紧密相连。2025年利润预计同比下降23%，就直接反映了加密市场下行带来的冲击。Ardoino将此归因于比特币价格的下跌。

当前，加密货币市场在过去六个月中大幅回调，交易员纷纷撤离投机性资产，进一步削弱了投资者对高估值项目的兴趣。知情人士警告称，由于融资谈判仍在进行，具体条款仍可能改变，市场情绪的转变将是关键变量。对于Tether而言，这次融资不仅是资本运作，更是对其商业模式和行业信誉的一次关键压力测试。