特朗普“放行”，美元跌至新低

美国总统唐纳德·特朗普罕见地对美元贬值表示欢迎，这一表态迅速引发市场连锁反应，推动美元汇率跌至2022年初以来的最低水平。

周二，特朗普在艾奥瓦州接受采访时被问及是否担忧美元走软，他直言：“一点也不，我认为这是好事。看看我们的经贸往来就知道，美元表现非常好。”

此话一出，立刻加剧了美元的跌势。彭博美元即期指数跌幅一度扩大至1.2%，创下自去年关税政策引发市场动荡以来的最大跌幅。美元对所有主要非美货币全线走弱，直到周三伦敦交易时段才稍显企稳。这次大跌也让该指数正迈向4月以来最糟糕的单月表现。

市场解读：抛售美元的“绿灯”

特朗普政府长期指责他国通过压低本币汇率来获取出口优势。与此同时，美国财政部长斯科特·贝森特也曾多次强调，美元的市场价格与其储备货币价值是两个不同的概念。

在这样的背景下，特朗普的最新表态被市场普遍解读为一盏明确的“绿灯”，默许甚至鼓励交易员抛售美元。

拿骚银行首席经济学家温·辛分析称：“特朗普内阁中有不少人希望美元走弱，以此提升美国出口的竞争力。这是一场精心策划的赌博——他们赌的是，在本币贬值失控前，能从中获得足够的好处。”

投资者用脚投票

美元此轮下跌，部分原因可归结为日元自上周以来的强劲反弹，交易员普遍押注日本官方可能出手干预以支撑日元。

然而，特朗普政府难以预测的政策风格是更深层次的驱动因素。从扬言吞并格陵兰岛，到持续向美联储施压要求降息，再到减税政策加剧财政赤字，其一系列行为已让美国的海外盟友和投资者感到不安。

值得注意的是，美元的疲软发生在一个本应支撑其走强的背景下：美国国债收益率正在攀升，且市场普遍预期美联储将在本周会议上暂停降息。但即便如此，美元依然承压下行。事实上，特朗普本人多次公开呼吁进一步降息，这无疑会给美元带来更大的下行压力。

面对这种局面，投资者开始寻找替代资产。国际金价被推升至历史新高，市场将这一趋势称为“货币贬值交易”。同时，资金正以前所未有的速度涌入新兴市场基金，呈现出从美国资产中轮动撤离的趋势，一些市场人士称之为“悄然离场”。

彭博市场宏观策略师塔蒂亚娜·达里指出：“从利差角度看，美元对许多主要货币仍有优势，因此目前的跌势似乎有些过度。但总统的言论凸显了持续冲击美元的潜在风险，这将促使投资者转向其他资产避险。”

弱美元的潜在风险

多年来，特朗普对美元的态度一直充满矛盾。他时而标榜强势美元，将其作为谈判筹码；时而又鼓吹弱势美元对制造业的好处。他去年曾说：“我个人支持强势美元，但弱势美元能让你赚得盆满钵满。”

然而，美元长期走弱可能给美国经济带来巨大风险。

高盛集团副主席罗伯特·卡普兰在采访中警告：“美元走弱确实能提振出口。但美国当前的债务规模已达39万亿美元，即将突破40万亿美元。背负如此巨额的债务，货币的稳定性远比出口更重要。” 他补充道：“我认为美国政府会希望看到一个稳定的美元，因为美国需要发行长期国债，而稳定的货币是关键助力。”

市场押注与估值分歧

自特朗普此次就职以来，彭博美元指数已累计下跌近10%，而交易员们正押注美元将进一步走低。

彭博数据显示，自2011年开始统计以来，押注美元走弱的短期期权权利金已升至历史最高。市场对其他非美货币的看涨预期也达到数月新高，几乎与去年关税政策推出后的水平持平。周二，美国存托信托清算公司的美元交易成交额更是创下历史纪录。

不过，至少有一项指标显示，美元的估值依然偏高。

经济合作与发展组织（OECD）的数据显示，从购买力平价的角度看，美元对除瑞士法郎外的所有十国集团（G10）货币均被高估。该数据同时表明，日元和欧元的估值被严重低估，这似乎也印证了欧洲和日本出口商拥有不公平竞争优势的观点。

特朗普的“汇率操控论”

周二，特朗普还暗示自己有能力随心所欲地操控美元汇率。他说：“我可以让美元像悠悠球一样，想让它涨就涨，想让它跌就跌。” 但他同时表示，这并非理想状况，并批评了一些亚洲经济体刻意压低本币汇率的行为。

特朗普称：“看看中国和日本，我过去曾和他们激烈争执，因为他们总想让日元贬值。日元、人民币，他们总在不停贬值、贬值、再贬值。”

他补充道：“我曾直言，这种行为是不公平的，因为当他们让本币贬值时，我们就很难与之竞争。但他们总是狡辩，说自己的货币走势很正常。”