德国2月Gfk消费者信心指数录得-24.1

周二，美国总统特朗普现身艾奥瓦州，为一场竞选集会站台。白宫方面表示，这正式拉开了特朗普今年一系列中期选举造势活动的序幕。

特朗普在集会上直接挑明了利害关系：如果共和党在中期选举后失去国会控制权，他的减税、边境政策乃至整个第二任期议程都将岌岌可危。他敦促共和党选民积极投票，以“赢得中期选举”。

特朗普强调，掌控国会参众两院，对于推进他的议程至关重要。

特朗普的经济牌：功劳与警告

白宫幕僚长此前曾宣布，特朗普将在中期选举前每周离开首都华盛顿一次，与美国民众直接讨论他们关心的经济问题。

在当天的演讲中，特朗普坦言，艾奥瓦州之行就是他中期选举竞选的起点。他认为，那些不积极参与竞选的总统，往往会在中期选举中遭遇失败。

“我们必须赢得中期选举。这意味着要赢得参议院，也要赢得众议院。我们必须赢。”特朗普表示，一旦国会被民主党控制，他的经济和边境政策将被全盘推翻。因此，国会的控制权直接决定了他的施政议程能否延续。

他甚至警告说：“如果他们（民主党）赢了，这个国家现在就会陷入崩溃。”

在整场演讲中，特朗普反复将中期选举的重要性与自己的经济政绩挂钩。他宣称，自他上任以来，通货膨胀、投资和就业增长“都出现了显著好转”。他将国内投资的增长归功于他的关税和贸易政策，并表示美国已获得他所称的“创纪录的18万亿美元投资承诺”。

他还特别提到，他7月份签署的支出法案将惠及艾奥瓦州的企业和家庭，其中包括取消对社会保障金和小费收入征收联邦税等措施。他声称，尽管“我们从前总统拜登那里继承了如此糟糕的局面，物价高涨、通货膨胀严重”，但在他的政策下，美国经济正在好转。

民主党的反击：谁在为通胀买单？

然而，特朗普的到访引来了当地民主党人的尖锐批评。他们认为，特朗普的关税和经济政策恰恰损害了本州的农业，让民众的经济前景不断恶化。

艾奥瓦州民主党主席丽塔·哈特（Rita Hart）指出，在企业裁员不断增加的同时，全州人民的生活成本正在上升。

“特朗普今天竟然来这里谈论物价可负担性，这简直荒谬可笑，因为正是由于他灾难性的政策，爱荷华州人民才不得不支付更高的生活成本。”哈特在集会前表示，特朗普和共和党的政策导致医疗保健费用更加昂贵，这既包括《平价医疗法案》中增强的税收抵免措施失效，也包括去年夏天联邦支出法案中对医疗补助计划（Medicaid）的削减。

周二上午，在特朗普抵达前，民主党团体“进步艾奥瓦”与跨党派的“成本联盟”发布了一份最新报告。报告称，特朗普政府的政策和国会近期的行动加剧了艾奥瓦州家庭的生活负担，该州尤其受到关税、能源价格上涨和医疗保健成本上升的严重影响。

“成本联盟”高级顾问、曾担任小布什总统顾问的特里·霍尔特（Terry Holt）表示：“艾奥瓦州正处于特朗普政府通胀政策的漩涡中心，没有哪个州比这个州受到的影响更严重。”他列举了农民投入成本上升、医疗保健和社会保障项目遭到削减等例子，并指出这些政策直接导致了艾奥瓦州家庭的公用事业费用和保险费不断上涨。

高盛预测，美联储将在6月和9月分别降息25个基点，联邦基金利率将在本轮周期结束时降至3%~3.25%。

近日，高盛发布美国2026年经济展望。其中提到，随着关税拖累逐渐消退，财政刺激措施将提振经济，美国经济今年表现有望强于许多经济学家的预期。高盛预计，2026年美国 GDP 预计（第四季度，同比）将增长2.5%，高于经济学家普遍预期为2.1%。全年来看，预计经济增长率为2.8%，未来12个月出现经济衰退的概率已从30%降至20%。

通胀方面，高盛研究部的通胀预测比市场普遍预期、联邦公开市场委员会（FOMC）的预测以及市场定价低0.3个百分点。高盛预计，到12月，作为美联储制定货币政策重要参考的核心 PCE将降至2.1%，核心CPI将降至2%。

高盛首席经济学家表示，"我们之所以有信心，部分原因是我们认为2025年通胀下降方面实际上取得了实质性进展，只不过这一进展被关税的一次性影响所掩盖，而关税影响应该会在今年消退"。

对于美国就业市场，高盛研究部预计美国2026年失业率将稳定在4.5%。但存在几个风险：就业增长的起点疲软且范围狭窄，职位空缺持续缓慢下降，企业越来越多地讨论裁员，并渴望利用人工智能来降低劳动力成本。

高盛经济学家在报告中写道："我们认为劳动力市场是2026年前景中最不确定的因素。"2025年就业增长放缓的大部分原因反映了移民数量急剧下降导致的劳动力供给增长放缓。据估计，为了使2026年的失业率保持稳定，美国经济每月只需新增不到7万个就业岗位。

与此同时，企业越来越多地讨论裁员，并且似乎急于利用人工智能来降低劳动力成本。高盛研究团队指出，过去，技术进步速度加快往往会导致更高的就业流动率，进而导致更高的失业率。但技术变革加速带来的生产率增长也往往能暂时抑制通胀，使美联储有空间将联邦基金利率维持在较低水平，以支持就业市场度过这一转型期。

高盛研究预测，美联储将在6月和9月分别降息25个基点，联邦基金利率将在本轮周期结束时降至3%~3.25%。

来源: 新浪财经

一场备受瞩目的拍卖，暂时给剧烈动荡的日本国债市场打了一针镇静剂。周三，日本40年期国债拍卖需求强劲，暂时缓解了市场对超长期债券的恐慌情绪。但强劲的需求，是否足以驱散笼罩在财政前景之上的乌云？

拍卖数据强劲，收益率应声回落

拍卖结果显示，此次40年期国债的投标倍数达到2.76倍，不仅高于11月上次拍卖的2.585倍，也超过了2.53倍的12个月均值，创下去年3月以来的最高纪录。

市场的反应立竿见影。拍卖结果公布后，40年期国债收益率应声下跌2个基点至3.915%，进一步远离了一周多前触及的4.215%历史高位。其他期限的债券收益率也随之下滑，市场紧绷的神经暂时得到放松。

危机根源：财政纪律引发的信任投票

这次拍卖为市场提供了宝贵的喘息之机。此前，由于首相高市早苗在本月提出为期两年的食品消费税减免计划，市场发生了前所未有的波动。40年期日债收益率上周一度冲破4%，触及历史高点，这背后是投资者对日本债务可持续性的深切担忧。

市场的考验还未结束。财务省计划在下周进行10年期和30年期国债的拍卖，这将是对主权债务需求能否持续到2月8日大选的进一步检验。

市场观点：是真正企稳还是短期反弹？

对于这次拍卖的成功，市场解读不一。

乐观者认为，市场的恐慌情绪已暂时企稳。瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示，供应被顺利消化以及拍卖后的强劲买盘，帮助稳定了超长期债券市场的情绪，缓解了人们对“需求真空”的担忧。彭博策略师Mark Cranfield也认为，此次拍卖通过了考验。

一些大型机构投资者也表达了兴趣。明治安田生命保险在拍卖前就表示，日本超长期国债提供了有吸引力的投资机会，正在寻找买入时机。太平洋投资管理公司（PIMCO）也在这轮抛售潮后，维持对30年期债券的看好。

然而，更多策略师警告称，波动性可能远未结束。瑞穗证券的Omori就补充道，这次结果不应被解读为基本面发生了决定性转变。需求似乎更多是由高收益率吸引的战术性买盘所支撑，而非市场对超长期债券的信心出现了普遍改善。

安盛投资管理高级固定收益策略师Ryutaro Kimura指出，高市早苗削减消费税的强烈意愿将继续抑制投资者对超长期债券的积极性。SMBC日兴证券的高级利率策略师Miki Den也认为，在日本的政治权力平衡在大选后变得明朗之前，超长期债券的波动性可能会一直持续。

选举在即，财政担忧加剧

拍卖的短期成功，无法掩盖更深层次的政治和财政困境。据彭博报道，一位财务省官员透露，如何在不引发市场崩溃的情况下平稳度过大选，正成为高市早苗政府和日本央行面临的难题。近期的民调显示，高市的支持率略有下滑，凸显了她决定提前举行大选的政治风险。

更令人担忧的是，无论选举结果如何，财政纪律都可能被削弱。日本最大的反对党中道改革联盟已承诺将永久性削减食品税，这加剧了市场的忧虑。

本月以来，由宽松财政预期引发的动荡已蔓延至外汇市场。日元兑美元汇率近期一度逼近160的水平，引发市场关于财务省可能已经入场干预的传言，本周日元反弹幅度高达2%。

高盛首席外汇策略师Kamakshya Trivedi指出，单纯的货币干预效果有限，更有效的做法或许是日本央行加快加息步伐。

射杀、示威、镇压，明尼阿波利斯如同战地

来源: 中新网

美联储本周三预计将维持短期利率不变。在经历了去年的三次降息后，面对白宫要求进一步放宽政策的持续压力，美联储选择暂时“按兵不动”，以等待经济前景的进一步明朗。

去年，为应对全面关税政策下几近停滞的就业增长，美联储启动了降息周期，旨在提振经济并防止就业市场恶化。目前来看，这一举措似乎初见成效：失业率趋于稳定，经济有回暖迹象。然而，通胀率依然顽固地高于2%的目标。在多重因素交织下，维持利率稳定成为一个合理的选择。

美联储主席鲍威尔面临着维持政策独立性的巨大压力

降息路径分歧：联储内部如何考量？

本周三新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔几乎必然要回答一个核心问题：当前的利率水平将维持多久？

目前，利率制定委员会内部存在明显分歧。一部分官员认为，在通胀确认回落之前，不应继续降息。另一部分官员则主张进一步降息，为就业市场提供更多支持。

根据去年12月的会议记录，19名与会者中，仅有12人支持今年至少再降息一次。而多数经济学家的预测则更为激进，他们认为美联储今年将降息两次，首次降息最可能发生在6月或之后的会议上。

政治风暴眼：特朗普的极限施压

美联储本周的议息会议，全程笼罩在特朗普政府前所未有的压力之下。

1月11日，鲍威尔透露，美国司法部已就他在国会作证时涉及的一个25亿美元建筑项目向美联储发出传票，并启动了刑事调查。鲍威尔在一份措辞罕见的视频声明中直言，传票只是借口，真实意图是报复美联储没有更快降息。

此外，联邦最高法院上周受理了特朗普政府的一项诉求，即试图解雇美联储理事莉萨·库克，理由是其涉嫌抵押贷款欺诈，但库克对此予以否认。在美国，从未有总统解雇过美联储理事。从口头辩论情况看，大法官们似乎倾向于让库克留任。

与此同时，特朗普表示已接近敲定新任美联储主席人选，将在今年5月鲍威尔任期结束后进行替换。尽管该公告已多次推迟，但最快可能在本周发布。

然而，经济学家指出，特朗普的施压行为可能适得其反。参议院的共和党议员已公开表态支持鲍威尔，并威胁将否决特朗普提名的新人选。纽约联邦储备银行前官员、现任古根海姆投资公司宏观经济研究主管帕特里夏·佐贝尔表示：“过去几周，美联储的独立性得到了相当积极的维护。”

委员们的表态：谁在影响决策？

在重重风波之下，任期将至的鲍威尔似乎选择了低调。纽约银行投资公司首席经济学家文森特·莱因哈特指出，自去年9月以来，鲍威尔仅就经济议题发表过一次演讲。他认为，鲍威尔或许正让其他官员出面，来解释为何未来数月不宜降息，这也凸显了利率决策并非主席一人说了算。

“在鲍威尔的整个任期内，他对美联储下一步政策走向的信息披露，从未像现在这样少。”莱因哈特说。

在美联储的19名委员会成员中，拥有投票权的共12人，包括7名理事会成员、纽约联储行长以及4名轮值的地区联储行长。2026年拥有投票权的地区联储行长分别是：克利夫兰的贝丝·哈马克、明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡里、达拉斯的洛里·洛根和费城的安娜·保尔森。近期，这四位官员均对短期内进一步降息的必要性表达了不同程度的质疑。

费城联储行长安娜·保尔森在本月初的一次演讲中表示，如果经济形势好转，可能会为今年晚些时候的降息创造条件。她预测：“通胀将逐步回落，就业市场趋于稳定，今年经济增速将维持在2%左右。若一切如预期，那么今年晚些时候对关键利率进行小幅调整或许是恰当的。”

经济数据信号：喜忧参半的前景

展望未来，经济数据同样充满不确定性。经济学家预计，未来几个月超出常规规模的退税将进一步提振居民消费，经济增速加快可能最终会推动就业增长。

但另一面是，尽管经济处于扩张阶段，就业市场表现却明显疲软。企业新增就业岗位寥寥，居民对经济前景的信心也依旧低迷。美国世界大型企业联合会周二发布的数据显示，1月消费者信心指数已跌至11年来的新低。

来源：中邮证券