华尔街传奇大空头“剑指”数据中心：AI交易中最不该碰的领域！

1月28日周三的日本40年期国债拍卖，远不止是一次常规融资。它更像是一场对市场信心的极限压力测试，检验着整个债券体系的抗压能力。

此前，40年期国债收益率一度飙升至4.215%的历史高位，市场紧张情绪弥漫。交易员们普遍担心，一旦拍卖失败，可能会触发连锁反应，导致超长期利率失控，进而冲击整个金融系统。

然而，拍卖结果出人意料地平稳。2.76倍的认购倍数创下去年3月以来的最强水平，拍卖结束后收益率也迅速回落至3.915%。这仿佛在危机爆发前夕打开了泄压阀，暂时避免了市场情绪的全面崩溃。

高收益率：是“解药”还是“诱饵”？

这次拍卖能够被市场顺利消化，并非因为投资者对日本的财政前景突然乐观，而是因为价格已经“足够便宜”。

当40年期国债收益率逼近4.2%时，其高昂的久期风险在市场眼中被重新定价为一种可以接受的补偿。对于保险资金、养老基金等长期投资者来说，尽管未来充满不确定性，但当前的票息水平已经“值得一搏”。

换言之，买盘的回暖并非源于信心，而是纯粹的利益计算。只要回报足够丰厚，风险看起来尚在可控范围，边际资金就愿意入场。这次拍卖的成功，更像是市场用高收益率换来了一个“暂停键”，而不是趋势反转的信号。市场暂时稳住了，但推高利率的核心矛盾——财政扩张预期与国债供给压力——并未解决。

政策风向：债券市场的真正“地震仪”

决定超长期利率走向的关键，从来不只是金融模型，更是市场对政策方向的预期。

当前日本临近选举，各党派纷纷提出刺激经济和减税方案，其中围绕食品消费税的讨论尤为敏感。任何关于减税的提议，在债券市场看来都意味着未来的财政缺口需要通过增发国债来填补，这直接转化为更大的供给压力。

一旦市场形成未来国债发行量将大幅增加的预期，期限溢价就会迅速抬升。届时，超长期利率便会像地震仪一样，对每一条政策新闻、每一次民调变化都做出剧烈反应。这种对未来供给的担忧，比实际的通胀数据更让交易员感到不安，因为它直接动摇了日本债务可持续性的根基。

债市不稳，日元反弹能走多远？

日本债券市场与外汇市场之间存在紧密的传导关系。当40年期国债收益率持续上行，国际投资者会重新评估日元资产的利差价值，可能逆转套息交易，从而支撑日元走强。

近期日元一度升至去年10月以来的高点，背后既有美国释放弱美元信号的因素，也离不开日本官方对汇率无序波动的强硬警告。官方“必要时出手”的表态，让市场计入了干预风险，为日元提供了阶段性支撑。

图：美元兑日元（USD/JPY）日线图显示，汇率在技术指标支撑下出现反弹，但其稳定性与日本债市表现密切相关。

但这种稳定是脆弱的。如果日本债市再度失控，日元的反弹可能瞬间瓦解。超长期利率的再次飙升不仅会加剧资本外流，还会引发对输入型通胀的担忧，使决策者陷入两难。届时，仅靠口头干预恐怕难以奏效。

总而言之，这次40年期国债拍卖虽然惊险过关，但它争取到的只是时间，而非市场的信任。接下来的关键节点将是10年期与30年期国债的发行安排。只有当整个收益率曲线都展现出持续的消化能力时，危机才算真正过去。而时间，终究无法替代问题的解决。

美联储主席鲍威尔即将召开一场注定不平凡的新闻发布会。这一次，市场的聚光灯不再对准利率和经济数据，而是牢牢锁定他在政治风暴中的每一个表态。

两周前，鲍威尔一反常态，罕见地公开反击白宫，指责其利用法律威胁施压美联储降息。这彻底改变了过去他“打不还手”的形象。

现在，从决策者到华尔街精英，所有人都在等待答案：鲍威尔会如何谈论自己的去留？他又将如何定义美联储与政府之间剑拔弩张的关系？

焦点转移：从基点到政治风暴

市场的关注点已经彻底变了。

BNY Investments首席经济学家文森特·莱因哈特表示，以往客户的问题多半可以用“基点”来回答，但现在“游戏规则变了”。摩根士丹利全球首席经济学家赛斯·卡彭特也认为，这次发布会上，几乎所有记者都会追问政治问题。

这场冲突的引爆点是1月11日。当天，鲍威尔披露，特朗普政府正就美联储总部翻修一事，通过国会证词对他启动刑事调查。鲍威尔直言，这不过是个“借口”，真实目的是施加压力，迫使美联储按白宫的意愿大幅降息。

Capital Alpha的执行合伙人伊恩·卡茨分析称：“鲍威尔的态度很明确——他认为这纯属无稽之谈，而且他已经受够了。”

鲍威尔的攻防：发布会如何表态？

面对即将到来的尖锐提问，鲍威尔会如何应对？

业内普遍预测，他将尽力避免让局势进一步升级。伊恩·卡茨预计，鲍威尔可能会准备一份关于美联储面临非经济干扰的声明，但在问答环节会谨言慎行，不做过多解读。

文森特·莱因哈特也认为，鲍威尔会释放一个明确信号：所有政治问题，无可奉告。他可能会表示，1月11日的声明已经涵盖了一切，然后努力将话题拉回到货币政策和利率预期上。毕竟，在当前这个敏感时刻，鲍威尔并不想再给与白宫的矛盾火上浇油。

任期将至：鲍威尔的去留悬念

这场交锋也让外界对鲍威尔的未来浮想联翩。他的主席任期将于5月结束，届时谁来接任？他本人是否会留在美联储理事会？

按照规定，即使卸任主席，鲍威尔的理事任期可以持续到2028年1月。起初，多数观察家认为，一旦新主席人选获得确认，鲍威尔就会离开。但白宫对美联储独立性的攻击改变了外界的看法，越来越多人认为鲍威尔留任的可能性正在增加。

更关键的是，莱因哈特提醒，鲍威尔的主席生涯甚至可能不会在5月就结束。由于多位共和党参议员公开反对这项刑事调查，并表示在问题解决前不会确认任何新主席提名，参议院的程序可能会被“拖延”。如果特朗普的提名无法通过，根据规则，美联储的利率决策委员会（FOMC）很可能会选择让鲍威尔继续担任临时主席。

德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安认为：“在这种情况下，只要能保住主席职位，就应该坚持下去。”

然而，莱因哈特也发出警告：如果鲍威尔最终没能连任主席，而是选择以普通理事身份留下，那将是个巨大的错误。他认为，这无异于向外界宣告美联储准备与白宫“全面开战”，将把机构拖入危险的政治对抗。

而特朗普也早已放话，如果鲍威尔坚持不走，他会过得“非常不开心”。

一则来自MSCI的警告，直接导致印尼股市遭遇“黑色星期三”。当地时间1月28日，印尼基准股指雅加达综合指数（JCI）盘中暴跌超过8%，一度触发交易暂停。风暴的中心，是MSCI对印尼市场“可投资性”提出的严重质疑。

雅加达综合指数（JCI）盘中暴跌逾8%，触发熔断，MSCI的警告是直接导火索。

JCI指数当天创下九个多月来的最大单日跌幅。领跌的股票中，不少是此前被市场普遍看好、有望在下月评审中被纳入MSCI指数的个股，包括PT Bumi Resources、PT Petrosea和PT Pantai Indah Kapuk Dua，这三家公司的股价跌幅均接近15%。

MSCI为何突然发难？

此次大规模抛售的导火索是MSCI突然宣布，将立即暂停部分针对印尼市场的指数调整，包括吸纳新成分股。MSCI在声明中直言，此举源于“根本性的可投资性问题”，并对市场中可能存在的协同操纵股价行为表示担忧。

声明背后，是外界对印尼上市公司股权过度集中的长期忧虑。

对于本就苦于外资流出的印尼市场来说，MSCI的举动无异于雪上加霜。数据显示，截至1月23日当周，全球投资者已净卖出价值1.92亿美元的印尼股票，终结了此前连续16周的净买入。本周以来，外资抛售仍在继续。

MSCI更是发出了最后通牒：如果印尼方面未能在5月前就信息透明度问题取得足够进展，MSCI将重新评估其市场的可进入性。这可能导致所有印尼公司在MSCI新兴市场指数中的权重被调降，最坏的情况下甚至可能被降级为“前沿市场”。

症结所在：股权高度集中

印尼股市的“老大难”问题——自由流通股，是本次风波的核心。自由流通股是决定一只股票在指数中权重的关键。MSCI此次决定收紧对印尼证券自由流通股的定义，并考虑使用替代数据源来评估真实的流通盘。一旦发现企业实际可流通股份远低于申报水平，被动型基金将被迫抛售现有头寸。

印尼股市总市值约9760亿美元，但投资者长期抱怨，许多大型上市公司股权高度集中在少数富豪手中，导致股票交易清淡。这种所有权结构不仅容易引发股价剧烈波动，掩盖真实市场状况，还大大增加了市场操纵的风险。

尽管印尼金融监管机构已计划将上市公司的最低自由流通股比例从目前的7.5%提高到10%–15%，并以25%为长远目标，但至今没有明确的时间表。相比之下，印度的最低要求是25%，泰国是15%。

市场正在计价风险

面对MSCI的警告，印尼交易所回应称，将继续与MSCI及本地监管机构沟通，并已采取措施提升透明度，例如在官网公布股票的自由流通股比例。

新加坡马来亚银行证券（Maybank Securities）主经纪业务主管Tareck Horchani评论称：“MSCI的冻结措施是一次警告，而非最终裁决。”他认为，市场已经开始为可能出现的负面结果定价，这也解释了为何高度依赖指数的印尼股票会遭遇如此沉重的抛压。

事实上，在周三暴跌之前，印尼股市今年的表现已经落后于东南亚其他市场。年初至今，JCI指数仅上涨2.7%，而MSCI东盟指数的涨幅为5.3%。

印度和欧盟敲定了一份里程碑式的自由贸易协定（FTA），这不仅是欧盟按人口规模计算最大的自贸协定，也为欧洲汽车等工业品进入印度这个高壁垒市场打开了关键通道。

在全球贸易不确定性加剧的背景下，这份协议的战略意义远超贸易本身。它被视为全球主要经济体通过深化合作，以应对外部压力的一个清晰信号。欧盟委员会主席冯德莱恩称之为“万母之母的协议”，并强调欧洲正选择“合作与战略伙伴关系”作为应对动荡世界的路径。

汽车关税是最大看点

协议中最受瞩目的无疑是汽车领域。长期以来，印度对进口汽车征收高额关税，是全球最难进入的汽车市场之一。

根据新协定，欧洲汽车的进口关税将从目前高达110%的惊人水平，逐步下调至10%。这一较低关税安排每年最多适用于25万辆汽车。要知道，由于高关税壁垒，欧盟目前每年对印度的汽车出口量仅有约3000辆，新规的想象空间巨大。

当然，这一调整并非一步到位，而是分阶段实施：

• 内燃机汽车：过渡期为10年。

• 电动汽车：过渡期为14年。

不止于汽车的全面降税

除了汽车，协定还覆盖了广泛的商品类别，预计每年可为欧盟出口商节省约48亿美元的关税成本。

对欧盟而言：

• 机械、化工产品和医药品的关税将基本被取消。

• 部分关键农产品的关税也将被降低或豁免。

对印度而言： 协议同样带来了重大利好。印度贸易部表示，总额超过300亿美元的劳动密集型产品出口至欧洲时，关税将从目前4%至26%不等的水平直接降至零。

• 服装

• 鞋类

• 海产品

• 塑料制品

• 珠宝

这些行业预计将成为主要受益者。印度总理莫迪表示，该协议将“增强每一家企业、每一位投资者对印度的信心”。

全球变局下的战略联手

这份协议的签署时机颇为微妙。近年来，印度面临着来自美国的贸易压力。例如在2025年，美国对印度商品加征了50%的关税，这是美国对其贸易伙伴施加的最高关税之一。

与此同时，印度经济体量持续增长。根据印度官方去年底的评估报告，其国内生产总值已超过日本，成为世界第四大经济体，并计划在三年内赶超德国。

对欧盟而言，印度是其最大的贸易伙伴。欧盟委员会数据显示，2024年双方货物贸易额达到1200亿欧元，印度约占欧盟货物贸易总额的2%。欧洲官员乐观预计，随着协定全面实施，欧盟对印度的出口有望在现有基础上实现翻番。

仍有保留的政策空间

尽管协定取得了重大突破，但欧盟方面也承认，部分内容未能达到最初的预期。

值得注意的是，协议并未涵盖政府采购、能源或原材料等章节，也未涉及制造业投资的自由化。这意味着，在一些关键的战略领域，双方仍然为自己保留了较大的政策调整空间。

协议文本仍需经过最终敲定，并获得欧洲议会及各成员国的批准，这一过程通常需要一年或更长时间。

来源：Trading Economics

周二，美国总统特朗普现身艾奥瓦州，为一场竞选集会站台。白宫方面表示，这正式拉开了特朗普今年一系列中期选举造势活动的序幕。

特朗普在集会上直接挑明了利害关系：如果共和党在中期选举后失去国会控制权，他的减税、边境政策乃至整个第二任期议程都将岌岌可危。他敦促共和党选民积极投票，以“赢得中期选举”。

特朗普强调，掌控国会参众两院，对于推进他的议程至关重要。

特朗普的经济牌：功劳与警告

白宫幕僚长此前曾宣布，特朗普将在中期选举前每周离开首都华盛顿一次，与美国民众直接讨论他们关心的经济问题。

在当天的演讲中，特朗普坦言，艾奥瓦州之行就是他中期选举竞选的起点。他认为，那些不积极参与竞选的总统，往往会在中期选举中遭遇失败。

“我们必须赢得中期选举。这意味着要赢得参议院，也要赢得众议院。我们必须赢。”特朗普表示，一旦国会被民主党控制，他的经济和边境政策将被全盘推翻。因此，国会的控制权直接决定了他的施政议程能否延续。

他甚至警告说：“如果他们（民主党）赢了，这个国家现在就会陷入崩溃。”

在整场演讲中，特朗普反复将中期选举的重要性与自己的经济政绩挂钩。他宣称，自他上任以来，通货膨胀、投资和就业增长“都出现了显著好转”。他将国内投资的增长归功于他的关税和贸易政策，并表示美国已获得他所称的“创纪录的18万亿美元投资承诺”。

他还特别提到，他7月份签署的支出法案将惠及艾奥瓦州的企业和家庭，其中包括取消对社会保障金和小费收入征收联邦税等措施。他声称，尽管“我们从前总统拜登那里继承了如此糟糕的局面，物价高涨、通货膨胀严重”，但在他的政策下，美国经济正在好转。

民主党的反击：谁在为通胀买单？

然而，特朗普的到访引来了当地民主党人的尖锐批评。他们认为，特朗普的关税和经济政策恰恰损害了本州的农业，让民众的经济前景不断恶化。

艾奥瓦州民主党主席丽塔·哈特（Rita Hart）指出，在企业裁员不断增加的同时，全州人民的生活成本正在上升。

“特朗普今天竟然来这里谈论物价可负担性，这简直荒谬可笑，因为正是由于他灾难性的政策，爱荷华州人民才不得不支付更高的生活成本。”哈特在集会前表示，特朗普和共和党的政策导致医疗保健费用更加昂贵，这既包括《平价医疗法案》中增强的税收抵免措施失效，也包括去年夏天联邦支出法案中对医疗补助计划（Medicaid）的削减。

周二上午，在特朗普抵达前，民主党团体“进步艾奥瓦”与跨党派的“成本联盟”发布了一份最新报告。报告称，特朗普政府的政策和国会近期的行动加剧了艾奥瓦州家庭的生活负担，该州尤其受到关税、能源价格上涨和医疗保健成本上升的严重影响。

“成本联盟”高级顾问、曾担任小布什总统顾问的特里·霍尔特（Terry Holt）表示：“艾奥瓦州正处于特朗普政府通胀政策的漩涡中心，没有哪个州比这个州受到的影响更严重。”他列举了农民投入成本上升、医疗保健和社会保障项目遭到削减等例子，并指出这些政策直接导致了艾奥瓦州家庭的公用事业费用和保险费不断上涨。