FastBull专家顾问团系列采访 | Ronewa Maungedzo：结构、耐心与可持续盈利的艺术

当地时间1月3日凌晨，美军对委内瑞拉首都加拉加斯等地发动突袭，强行控制了在任总统马杜罗及其家人。这一行动震惊了世界。美国有线电视新闻网（CNN）评论称：“没有什么比在深夜从首都绑架一位在任总统，更能体现无限制的权力了。”

当晚，马杜罗被带至纽约的一处拘留中心。根据纽约南区联邦地区法院4日发布的通知，他将在美国东部时间5日中午12点（北京时间6日凌晨1点）首次出庭。

马杜罗面临哪些“重罪”指控？

美国司法部已于3日公布了对马杜罗夫妇及其儿子的起诉书。根据美国司法部长邦迪的声明，马杜罗面临一系列严重指控，主要包括：

• 毒品恐怖主义阴谋罪

• 可卡因走私阴谋罪

• 持有机枪及破坏性装置罪

• 针对美国的持有机枪及破坏性装置阴谋罪

《印度斯坦时报》分析认为，这些指控性质极为严重。一旦定罪，马杜罗将面临严厉刑罚，仅“毒品恐怖主义”一项罪名的最低刑期就长达20年，最高可判处终身监禁。

美国总统特朗普在社交媒体上发布的照片，展示了马杜罗被戴上手铐和眼罩的情景

历史重演？诺列加的命运预示了什么

马杜罗的未来将走向何方？许多媒体不约而同地想起了36年前的另一个案例：1990年1月3日，时任巴拿马政府首脑的诺列加同样被美军抓捕。

《印度斯坦时报》认为，诺列加的经历或许能为马杜罗的命运提供一个参照。

1989年底，美国以“正义事业”为名入侵巴拿马，超过2万名美军士兵通过海陆空全面进入，最终俘获了诺列加，并将其带回美国审判。诺列加在美国被控走私毒品、洗钱和敲诈勒索等10项罪名，1992年被判处40年监禁，后减刑至17年。

诺列加的余生都在羁押中度过。2010年，他被引渡至法国接受洗钱罪审判；2011年又被引渡回巴拿马，因谋杀、腐败等罪名服刑，最终于2017年去世，终年83岁。

从诺列加的结局来看，外界普遍认为马杜罗回国的可能性“微乎其微”。

然而，历史从不简单重复。据CNN高级法律分析师埃利·霍尼希透露，目前许多业界顶尖的刑事辩护律师已经开始争夺为马杜罗辩护的资格。正如CNN所言，“无人能轻易断言结局”。

三小时“闪电战”后的连锁反应

美军控制马杜罗的行动仅用了约3个小时，但其引发的震荡远未平息。

地缘政治与资源博弈

CNN分析指出，美国行动的表面理由是打击“通过毒品贩运威胁美国安全的贩毒集团国家”，但这种说法“夸大了委内瑞拉的角色”。该媒体直言，特朗普显然乐于在自己的“地缘政治后院”挥舞大棒。

特朗普本人对后续计划的表态“坦率得令人震惊”。他表示，美国将“管理”委内瑞拉，直到能够实现“安全、妥善和明智的过渡”。他还透露，美国石油公司将介入修复委内瑞拉的石油基础设施，并“开始为国家赚钱”。

美军空袭后，委内瑞拉拉瓜伊拉港一片狼藉

对此，委内瑞拉宪法法院3日裁决，命令执行副总统罗德里格斯以“代总统”身份行使总统职权，确保国家行政的连续性。罗德里格斯表示，美国的真实意图是推翻委内瑞拉政权，攫取该国的石油和自然资源，并强调委内瑞拉已做好捍卫这些资源的准备。

美军行动引发加拉加斯最大军事基地发生火灾

美国国内的强烈反弹

美军的行动也在美国国内引发了强烈抨击。纽约、华盛顿等多个城市爆发抗议示威，抗议者手持“不要对委内瑞拉开战”、“美国停止干涉拉丁美洲”等标语，谴责政府的军事行动。

许多美国民众表示，已对政府频繁对伊朗、委内瑞拉等国发动空袭感到不满，并批评政府无视国内严峻的经济形势。

美国国会民主党人普遍感到愤怒，预示着两党斗争将更加激烈。参议院军事委员会民主党成员杰克·里德在一份声明中称，这种“未经美国人民同意就推动政权更迭”的行为，是“鲁莽的越权和滥用权力”。

这场“闪电战”虽然结束，但最终局势将如何发展，仍充满未知。奥巴马政府前外交政策顾问布雷特·布鲁恩的判断或许点明了关键：“此事注定难以速战速决。”

2025年黄金价格录得惊人涨幅后，2026年的走势成为市场焦点。一项针对11位分析师的调查显示，业界普遍预计金价将延续涨势，但上涨步伐将明显放缓。

综合预测认为，继2025年飙升64%之后，黄金价格到2026年底可能再上涨近7%，达到每盎司4610美元。然而，这一平均值背后，是分析师们对后市的巨大分歧，最高与最低预测值之间相差高达1900美元。

图：主流分析机构对2026年末黄金价格的预测

多方阵营：三大动力或推金价再创新高

看涨黄金的分析师认为，2025年驱动金价的核心因素将在2026年继续发酵，主要包括央行购金需求和避险情绪。

最乐观的预测来自瑞士贵金属公司MKS Pamp的尼基·希尔兹（Nicky Shiels），她预计金价将冲击每盎司5400美元，涨幅高达25%。她批评称，近年来其他分析师的预测“一直过于保守”。希尔兹认为，市场仍处于“货币贬值周期的初期阶段”，这意味着为对冲去年大幅走弱的美元，部分投资者将继续把资产转向黄金。

高盛集团的莉娜·托马斯（Lina Thomas）同样看好黄金。她给出的年末金价预测为4900美元，并表示如果“投资者进一步进行资产多元化配置”，金价还存在“显著上行空间”。她指出，目前投资者的黄金配置比例仍偏低。据她估算，美国投资者的投资组合中，黄金配置比例每提升0.01个百分点，金价就会上涨约1.4%。

此外，央行购金被视为支撑金价的关键力量。摩根大通的娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）预计，2026年全球央行的购金总量将达到755吨左右。她认为，尽管这一数字略低于前几年，但仍足以推动金价在2028年逼近6000美元。

空方警示：金价面临回调与盘整风险

与此同时，不少分析师持谨慎甚至悲观态度，认为2026年金价可能下跌。

StoneX的罗娜·奥康奈尔（Rhona O'Connell）给出了全场最低预测——3500美元。她认为，在日益“拥挤”的市场环境下，“推动金价上涨的大部分有利因素已被市场消化”。她直言：“除非发生黑天鹅事件，否则新一轮的投资热潮或许不会到来。”

奥康奈尔还特别提到了一个潜在的短期影响因素：美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）就美国总统特朗普试图解雇她一事提起的诉讼。她分析称，如果法庭裁决有利于库克，将被市场视为对央行独立性的支持，这反而可能对金价构成压力。

法国外贸银行的伯纳德·达赫达（Bernard Dahdah）则指出了其他利空因素。他预测2026年第四季度黄金均价为4200美元，并认为明年将是黄金的“盘整之年”。他解释说：“在当前价格水平下，我们已经看到珠宝行业出现需求萎缩的迹象，央行的购金需求也有所放缓。”他还补充，美联储的降息周期预计将于明年结束，这也是一个潜在的负面因素。

预测为何如此困难？

事实上，投资者和分析师普遍未能准确预见2025年黄金价格的暴涨。他们当时对2025年末金价的平均预测仅为2795美元，而实际收盘价高达4314美元，差距巨大。

麦格理集团大宗商品策略主管彼得·泰勒（Peter Taylor）坦言，金价正变得“更难预测”，因为其走势在很大程度上已与供需基本面脱节，转而由投资者情绪驱动。

泰勒对2026年第四季度金价的预测为4200美元，属于最悲观的观点之一，他预计“宏观层面的消息面将趋于稳定”。这种观点与看多派的激烈交锋，共同构成了2026年黄金市场充满不确定性的前景。

一、特朗普为何选择委内瑞拉

二、委内瑞拉的原油生产实力远低于潜力

三、美国介入将如何影响国际油价

来源：国金证券

宏观：地缘黑天鹅扰动市场，国内经济有所回暖

海外形势分析

来源：国贸期货

中国外汇交易中心公布数据显示，12月31日当周，三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报97.99，按周涨0.35；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.67，按周涨0.25，创2025年4月以来新高；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.71，按周涨0.26，创2025年3月以来新高。

12月31日，人民币对美元汇率中间价报7.0288，创2024年9月30日以来高位。2025年，人民币对美元中间价累计调升1596个基点。

上周（12月29日至1月2日），美元指数维持相对稳定，全周累计上涨0.43%，收报98.45；非美货币多数走弱，其中加元兑美元全周累计下跌0.44%，报1.3732；欧元兑美元全周累计跌幅为0.45%，报1.1719；日元则延续疲软走势，全周累计下跌0.19%，报156.8。

人民币汇率则表现亮眼， 1月2日，离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高。值得注意的是，2025年12月人民币对美元保持连续升值，不过对一篮子货币保持了基本平稳，CFETS指数较11月底升值约0.1%，中间价的升幅明显小于即期汇率。

多位分析师均表示，人民币汇率升值预期的稳固及年末结汇需求释放等多重因素的共振助推汇率稳步升值。但逆周期政策仍保持了一定力度，对汇率的升值节奏起到了一定的限制作用。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2025年12月以来人民币对美元走强，有两个直接原因：首先是2025年12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，背后是市场对2026年美联储继续降息的预期在升温，这就带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。

其次是2025年末，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。最后是近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市情绪升温，进而推升人民币汇价。

中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，2025年12月，随着人民币汇率升值趋势愈加明显，逆周期因子适度对冲了中间价的升值速率。经测算发现，逆周期因子在12月明显偏向于减缓中间价的升值速率。在逆周期因子的调节影响下，中间价的升值速率明显缓于即期汇率，或显示出稳汇率政策适度引导汇率升值的速度，这样的政策偏好与此前保持了相对一致。

展望2026年，在美联储降息预期、中国经济回升向好等利好因素与外部环境不确定性的交织作用下，人民币兑美元汇率有望在2026年延续升值趋势并维持双向波动

中银证券全球首席经济学家管涛认为，人民币汇率最终走势将主要取决于三大因素：中美两国经济恢复的相对强度、美元利率与汇率的变化趋势、中国对外经贸关系的演进，其中，国内经济恢复情况决定汇率双向波动的中枢方向。

华泰证券研报称，跨过"7"的象征性点位后，仍看好人民币升值的潜力和动力。基本面层面，人民币汇率极具竞争力、且相对价格优势与日俱增——年化4至5个百分点的升值不影响中国出口行业的总体优势。结汇高峰这一催化剂之外，关注2026年"开门红"和中美经贸关系进一步缓和的潜在利好。对市场环境的影响而言，现阶段人民币升值（纠正低估）有望推升外资对人民币资产的关注度和风险偏好，和资金流入形成"正循环"，推升资产估值和银行间流动性，反而有利于放松金融条件。重申2026年底美元兑人民币汇率6.82的预测。

中国社会科学院金融研究所副所长张明认为，人民币兑美元汇率有望在2026年延续升值趋势并维持双向波动。主要原因包括：一是，中国出口部门很可能继续表现强劲；二是，宏观政策持续托底经济。2026年积极的财政政策与稳健的货币政策有望延续，稳增长政策效果逐步显现，经济增速保持在合理区间，增强市场对中国经济中长期前景的信心；三是，资本市场对汇率形成正向反馈；四是，结汇行为可能发生边际变化；五是，汇率适度升值具有外部平衡意义。

张明预计，2026年人民币兑美元汇率收盘价有望在6.7至7.1的区间内波动，年内最大升值幅度可能达到5%。人民币兑CFETS汇率指数有望在97至103的范围内波动，年内最大升值幅度也可能在5%左右。

来源: 中国金融信息网

黄金市场正迎来一场深刻变革。继创下1979年以来最佳年度表现，录得66%的惊人涨幅并站稳4300美元/盎司上方后，金价的强劲势头有望延续。

Capitalight Research研究主管Chantelle Schieven指出，这波前所未有的涨势可能并非短期现象，而是“全球金融市场的结构性转变”的开端。她大胆预测，在此背景下，金价在未来一年“轻松升至5000美元/盎司”是完全可能的。

结构性转变：金价为何不同于以往？

Schieven用“构造板块”来比喻当前的市场格局。她解释说，就像地壳下的板块移动缓慢但最终可能引发剧烈爆发一样，金融市场也正在经历类似的深层变化，而2025年可能就是那个“爆炸性”的转折点。

当前，许多投资者担心黄金涨势过猛，市场已进入明显超买区域。但Schieven提醒，不应将高估值简单地等同于上升趋势的终结。她表示：“即使黄金处于泡沫区域，也不意味着它会在短期内下跌。”

在她看来，当前金价的高位并非由过度投机驱动。恰恰相反，考虑到宏观经济中潜藏的风险，黄金在多数投资者的资产组合中占比仍然偏低。

双引擎驱动：央行购金与投资需求

Schieven认为，金价的持续上涨将由两大核心力量共同推动。

核心支撑：全球央行的持续买入

自2022年以来，全球各国央行以前所未有的力度大规模增持黄金储备。这一来自官方的持续需求，为金价提供了一个坚实的价格底部，这是以往市场周期中不曾出现的稳定因素。预计央行将在2026年前继续扮演市场重要力量的角色。

未来主力：投资需求的全面回归

尽管央行购金是重要的支撑，但Schieven预计，推动金价在2026年前持续走高的主要因素将是投资需求的全面回归。随着市场结构性风险的暴露，越来越多投资者会将黄金作为核心资产进行配置。

宏观大背景：通胀顽固，债券失色

美联储近期对经济前景表达了乐观态度，并预计通胀将逐步回归目标。然而，Schieven对此持怀疑态度，她认为深层的结构性因素将使通胀比预期更为顽固。

这些结构性通胀力量主要包括：

• 去全球化趋势

• 日益加剧的贸易碎片化

• 大宗商品领域的长期投资不足

图：宏观经济数据是判断通胀趋势和美联储政策走向的关键依据

持续的通胀压力，让债券作为传统避险资产的功能变得复杂。投资者在经历实际负回报后，正重新审视黄金的价值——它不再仅仅是对冲工具，更是投资组合中至关重要的多元化选择。

Schieven直言，对于那些预期通胀将持续走高的投资者来说，现在购买债券可能并非明智之举。债券已不再是可靠的安全投资。

此外，她还指出了美联储政策的微妙变化，例如通过调整资产负债表来限制债券收益率。这些措施或许能解燃眉之急，但无助于重建市场对长期货币稳定的信心，而这种信心的缺失，恰恰进一步增强了黄金的吸引力。

图：地缘政治与关键人物的动态时刻影响着全球金融市场的风险偏好

5000美元目标：是终点还是新起点？

综合来看，Schieven对金价前景保持乐观，认为5000美元是未来一年完全可行的目标。她甚至暗示，这一价格可能只是更宏大、更持久上升趋势中的一个短期里程碑。

不过，她也提醒投资者，尽管长期趋势向好，但市场将维持较高的波动性，期间出现的良性调整将是市场结构健康的表现。