美指反弹为主，关注压制表现

美联储12月的会议纪要，揭开了决策层内部的真实图景：尽管最终决定降息，但官员们对于何时降息、降息多少，存在着严重的分歧。这份纪要清晰地展示了决策者们面临的困境，也让市场对2026年1月继续降息的预期有所降温。

这份于12月30日发布的会议记录显示，在12月9日至10日的会议上，多数官员认为，只要通胀能逐步回落，进一步放宽政策是合适的。然而，行动的节点和力度却是争论的焦点。会议纪要公布后，基于联邦基金期货合约的定价显示，市场预期的2026年1月降息概率小幅下降至约15%。

一次勉强的降息：票委立场全解析

会议纪要透露，即便是投票支持降息的官员，也并非立场坚定。纪要写道：“少数支持本次会议下调政策利率的与会者表示，这一决定是经过精心权衡的，或者他们本可以支持维持目标利率区间不变。”

桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利认为，在一个意见分裂的委员会中，降息决议的通过凸显了主席鲍威尔的影响力。他在报告中指出：“委员会本可以轻易地倒向任何一方，最终决定放松政策，这清楚地表明鲍威尔主席推动了降息。”

在12月初的会议上，美联储官员以9比3的投票结果，决定将基准利率下调25个基点至3.5%-3.75%的区间，这是连续第三次降息。

• 更激进的鸽派：理事斯蒂芬·米拉恩投了反对票，他主张进行50个基点的更大幅度降息。

• 坚定的鹰派：芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则反对任何降息，主张维持利率不变。

而在由19位决策者组成的更广泛群体中，分歧更为深刻。有六位官员暗示他们反对此次降息，认为基准利率在年底应维持在3.75%-4%的水平，即降息前的水平。这也与纪要中部分官员的观点相符，他们认为“在本月会议降息后，可能适宜在一段时间内维持目标利率区间不变”。

尽管会后发布的利率预测中值显示2026年将有一次25个基点的降息，但官员们的个人预测范围非常广泛，而投资者的预期则更为激进，认为2026年至少会有两次降息。

通胀与就业：美联储的核心两难

这种分歧的根源，在于美联储内部对美国经济面临的最大威胁到底是什么，看法截然不同。

一方面，多数官员担心劳动力市场。纪要称：“多数与会者认为，向更中性的政策立场调整将有助于防范劳动力市场状况严重恶化的可能性。”

另一方面，部分官员则更警惕通胀风险。纪要指出：“部分与会者指出通胀居高不下的固化风险，并表示在当前通胀读数高企的背景下进一步降息，可能被市场误读为决策者降低了对实现2%通胀目标的承诺力度。”

鲍威尔在会后解释称，美联储的降息已经足以防止劳动力市场严重恶化，同时利率水平也依然足够高，能够持续抑制通胀。当时由于美国政府在10月和11月部分时间停摆，官员们缺乏完整的经济数据来做决策。一些官员认为，未来几周的新数据将为决策提供更多依据。

纪要写明：“部分支持或可能支持维持利率不变的与会者认为，未来几次会议期间将公布的大量劳动力市场与通胀数据，将有助于判断是否需要降息。”

然而，会议之后公布的数据并没有让分歧弥合，反而可能让双方都找到了支持自己观点的证据：

• 支持降息方：十一月失业率升至4.6%，为2021年来新高；消费者价格涨幅低于预期。

• 反对降息方：美国第三季度经济年化增长率高达4.3%，创下两年来最快增速，这无疑会加剧鹰派对通胀的担忧。

美元何去何从：在衰退与通胀间摇摆

这份会议纪要，几乎就是一份美联储“内部分裂”的诊断书。对于美元而言，这意味着复杂的交易环境。

由于鹰派力量的制衡，美元不会因为市场的鸽派预期而一泻千里。但同时，由于降息周期已经开启且就业市场存在隐忧，美元也难以因经济数据强劲而强势反转。

未来，美元可能将进入一个“上有顶、下有底”的区间震荡行情。市场的交易逻辑，或许将在“对衰退的担忧”和“对通胀的恐惧”之间频繁切换，直到某一方面的数据取得决定性优势。周三（12月31日）亚洲交易时段，美元指数在98.20附近窄幅整理。

美元指数4小时K线图显示，价格在98.20附近震荡，技术指标MACD形成金叉，暗示短期有反弹动能。

临近2025年末，伊朗的货币爆雷了。

周一（12月29日），伊朗货币对美元汇率暴跌至历史新低，央行行长随即辞职，伊朗因此爆发了三年来规模最大的抗议活动。

抗议者在德黑兰的主要街道上

伊朗国家电视台报道了央行行长穆罕默德・礼萨・法尔津（Mohammad Reza Farzin）的辞职消息。与此同时，商人和店主在德黑兰市中心的萨迪大街（Saadi Street）以及德黑兰主要大巴扎附近的舒什社区（Shush neighborhood）举行集会。该市场的商人在1979年推翻君主制、将伊斯兰主义者推上台的伊斯兰革命中发挥了关键作用。

伊朗官方通讯社伊朗通讯社（IRNA）证实了抗议活动。目击者称，在伊朗中部的伊斯法罕、南部的设拉子和东北部的马什哈德等其他主要城市也发生了类似的集会。在德黑兰的一些地方，警方发射催泪瓦斯驱散抗议者。

周一的抗议活动是自2022年以来规模最大的一次。那一年，22岁的马赫萨・吉娜・阿米尼（Mahsa Jina Amini）因涉嫌未正确佩戴头巾而被伊朗道德警察逮捕，她在拘留期间死亡，引发了全国范围的示威活动。

目击者告诉美联社，本周一，商人关闭了店铺，并要求其他人也这样做。半官方的伊朗劳工通讯社（ILNA）称，尽管一些店铺仍在营业，但许多商家停止了交易。

周日，抗议活动仅限于德黑兰市中心的两个主要手机市场，示威者在那里高呼反ZF口号。

那一天，伊朗里亚尔兑美元汇率暴跌至142万里亚尔兑1美元。周一，汇率略有回升，为138万里亚尔兑1美元。

过去一周，关于法尔津可能辞职的消息一直在流传。他在2022年就任央行行长时，里亚尔汇率约为43万里亚尔兑1美元（也就是说，里亚尔在最近三年间已经贬值200%多）。

据伊朗国家统计中心的数据，12月伊朗通胀率同比上升42.2%，环比上涨1.8%。该中心称，食品价格同比上涨72%，医疗保健用品价格上涨50%。许多批评者认为，这一涨幅是恶性通胀即将来临的信号。

伊朗官方媒体报道称，政府计划在明年3月21日开始的伊朗新的财年增加税收，这引发了更多担忧。

2015年，伊朗与国际社会达成核协议，以对其核计划实施严格控制换取国际制裁的解除。当时，伊朗货币汇率为3.2万里亚尔兑1美元。2018年，美国总统唐纳德・特朗普单方面退出协议后，该协议破裂。

今年6月，伊朗与以色列爆发了为期12天的战争，虽然停火，但冲突再次爆发的风险仍然存在；许多伊朗人还担心可能爆发更广泛的对抗，并会将美国投入其中，这加剧了市场的焦虑。

今年9月，联合国通过外交官所称的 "快速恢复制裁机制"（snapback mechanism），重新对伊朗实施了与核相关的制裁。这些措施再次冻结了伊朗在海外的资产，停止了与德黑兰的武器交易，并对伊朗的弹道导弹计划实施了制裁。

新央行行长迅速"露面"

67岁的赫马提此前曾在伊朗现任和前任政府中担任中央银行行长及经济部长。

总统办公室通信与信息事务副主任迈赫迪・塔巴塔巴伊周一表示，总统已于当天早些时候接受了法尔津的辞呈，并任命赫马提接替其职务。

报道称赫马提为经济学家和政治家，他曾于2018年至2021年5月底担任伊朗中央银行行长。他是2021年总统选举中的改革派候选人。

赫马提曾被现总统佩泽希齐扬政府任命为经济部长，但于今年3月被议会弹劾。

赫马提将在经济部长向内阁提名、获得内阁批准并由总统发布法令后正式就职。他的任命程序很可能在周三的内阁会议上最终敲定。

油价也不稳了

据国际能源机构（IEA）的统计，伊朗原油日均产量约390万- 427万桶，全球排名第七至第八位。作为主要产油国之一，伊朗长期保持汽油价格稳定，并处于世界最低价之列。但现在，稳固的价格体系在松动。

本月中旬，伊朗新增了第三个汽油价格档位，这是自2019年油价上调引发全国抗议以来，对燃油定价机制的首次重大调整。

新的价格机制就是多用多付、超额加倍。在修订后的油价体系下，驾车者每月仍可按每升1.5万里亚尔的补贴价格获得60升汽油，再按每升3万里亚尔的价格购买100升。在此之外任何额外购买汽油，价格将超过原补贴价的三倍。

经济学家对此警告说，在里亚尔迅速贬值已推高食品和其他基本商品成本之际，这一调整可能会加剧通货膨胀。

2019年的那次油价上调所引发的抗议，据报有超过300人在镇压中死亡。

继续与美国-以色列对抗

他强调，德黑兰的立场是，任何针对伊朗的敌对行动都将遭到果断回击。

据IRNA，这一警告是针对美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤期间所发表的言论。特朗普在会晤中称，他听闻伊朗正寻求重建其军事能力，并表示如果情况属实，美国将予以摧毁。

特朗普还暗示，如果伊朗继续推进其导弹或核计划，华盛顿将迅速授权对伊朗采取军事行动。

"伊朗伊斯兰共和国表示，其导弹计划旨在威慑，并不受谈判限制。"IRNA称。

来源: 新浪财经

来源：路透

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【今日关注】

2025年，日本股市迎来了一轮波澜壮阔的重估行情。截至12月30日最后一个交易日，日经平均指数全年大涨26%（10444点），收于50339点，不仅年终收盘价首次站上5万点大关，涨幅更是连续第三年跑赢美国道琼斯工业平均指数。

驱动这轮牛市的核心动力，来自两大引擎：一是席卷全球的生成式AI投资热潮，二是日本国内通胀的成功企稳。此外，高市早苗新政府上台后释放的增长信号，也点燃了海外投资者的热情，对日本经济重返增长轨道的预期空前高涨。

2025年12月30日，日经平均指数年终收盘价首次突破5万点

全球宽松与AI浪潮：牛市的宏观背景

日股的上涨并非孤例，而是2025年全球性牛市的一部分。根据QUICK FactSet的数据，年内全球股票总市值激增25万亿美元至146万亿美元，涨幅达20%。除少数市场外，全球主要股指普遍上扬。

这背后，是主要经济体央行的货币宽松政策提供了充裕的流动性。2025年，美联储（FRB）降息3次，欧洲中央银行（ECB）也降息了4次。

与此同时，一场由美国引领的AI投资狂潮席卷全球。以微软为代表的科技巨头对数据中心进行巨额设备投资，极大地提振了市场情绪。美国商务部数据显示，2025年7-9月，美国民营企业IT相关投资占GDP的比重已达到4.5%左右，基本追平2000年互联网泡沫时期的高点。这股强劲的AI投资浪潮，有效缓解了市场对特朗普政府高关税政策可能导致企业业绩下滑和经济失速的担忧。

AI行情如何引爆日本股市？

这股AI热潮迅速传导至日本。尽管日经平均指数曾在4月因美国启动对等关税而一度暴跌至31000点附近，较2024年底下跌22%，但市场很快便强劲反弹。

反弹的核心逻辑，在于市场预期日本企业将深度受益于AI产业链。特别是三家代表性企业——爱德万测试、软银集团（SBG）和Tokyo Electron，因被视为美国半导体巨头英伟达的供应商，需求前景广被看好。仅这三家公司的股价上涨，就为日经平均指数贡献了巨大的涨幅。

最终，市场逐渐形成共识，认为美国总统特朗普不会采取极端强硬的政策。日经平均指数从全年低点到年末收盘价，涨幅超过了60%。

纵观全年，日本股市的表现比欧美市场更为抢眼。其26%的年涨幅，不仅连续第三年超过道琼斯工业平均指数（14%），创下自1989年泡沫经济顶峰以来的首次纪录，也超过了欧洲斯托克600指数16%的涨幅。

日本独特优势：通胀企稳与企业盈利

除了全球宏观因素，日本自身的结构性变化是支撑股市走强的关键。

摆脱通缩，迈入温和通胀时代

最核心的变化是通货膨胀的稳定。剔除生鲜食品的消费者物价上涨率，自2022年4月以来已连续三年半超过日本政府和央行设定的2%目标。同时，工资上涨预期增强，日本劳动组合总联合会已提出在2026年春季劳资谈判中实现整体加薪5%以上的目标。这标志着日本正明确摆脱物价与工资增长乏力的通缩状态。

在通胀的推动下，日本名义GDP迅速扩大。以最近的7-9月数据进行年化计算，已达到665万亿日元，而涨价也直接提升了企业收益。

企业盈利能力超越美国

更关键的是，日本企业的盈利能力已经展现出不输于、甚至超越美国同行的势头。数据显示，东证股价指数（TOPIX）成分股的未来12个月预期每股收益（EPS），已增长至2020年底的2.2倍，超过了美国标普500指数同期1.9倍的增幅。

图表显示，过去15年日本TOPIX指数成分股的预期每股收益增长速度超过了美国S&P500指数，同时海外投资者在2025年对日股的净买入额创下新高。

“高市经济学”登场与海外资金涌入

2025年10月，高市早苗政府上台，将增长投资作为核心政策，再度提振了市场信心，推动日经平均指数创下52411点的历史新高。美国投资公司GMO的日本股票投资主管德鲁·爱德华兹（Drew Edwards）表示：“高市提出的积极产业政策正在提振海外投资者的心理。”

对日本经济变革的期待，吸引了大量海外资金。东京证券交易所的数据显示，今年海外投资者对日本股票的净买入额突破5万亿日元，这是自“安倍经济学”元年（2013年，15万亿日元）以来的最大规模。

前景展望：政策风险与市场信任

然而，高市早苗的积极经济政策是一把“双刃剑”，也带来了潜在风险。在通胀已经抬头的背景下，进一步的财政扩张可能加剧物价压力。一旦市场认为这种政策有损长期经济增长和财政健康，就可能引发对日元资产（包括股票和债券）的抛售潮。

目前，执政党在参议院的席位并未过半。2026年，日本政府能否在不失市场信任的情况下，有效落实增长战略所需的预算和政策，将成为决定股市未来走向的关键。

周三，国际油价小幅走低。市场正在努力消化两股相互冲突的力量：一边是俄乌和平希望受挫、中东紧张局势升级带来的供应担忧；另一边则是全球供应过剩的结构性压力。

地缘政治“火药味”渐浓，短期支撑油价

近期，多个地缘政治热点事件为油价提供了短期支撑，市场对潜在供应中断的担忧情绪升温。

首先，俄乌冲突的和平前景再度蒙上阴影。俄罗斯方面在指控乌克兰袭击总统官邸后，表示将在谈判中采取更强硬的立场。尽管基辅方面否认了这一指控，认为其意在破坏谈判，但市场的预期已经悄然改变。瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃指出：“市场已不再指望俄乌之间短期内能达成突破性的和平协议。”

其次，中东地区的紧张局势也在加剧。沙特阿拉伯领导的联军对也门南部目标发动空袭，并强调国家安全是一条“红线”。同时，美国总统唐纳德·特朗普表态称，如果伊朗重启弹道导弹或核武器计划，美国可能支持新一轮大规模打击。这一系列事件都放大了市场对地区供应安全的担忧。

除此之外，其他因素也在支撑油价，包括美国持续限制委内瑞拉石油出口，以及恶劣天气导致里海CPC混合原油的出口暂停。

供应过剩大局未改，美国产量坚挺

尽管地缘政治风险频发，但分析师普遍认为，全球原油市场供应过剩的结构性问题并未改变，这持续限制着油价的反弹高度。

Marex分析师埃德·梅尔明确表示：“在日益加剧的石油过剩背景下，2026年第一季度的油价面临下行压力。”

供应数据显示，美国原油生产依然保持强劲韧性。

• 钻机数量：贝克休斯数据显示，上周美国石油钻机数量增加3座至412座，连续第二周回升。

• 产量预测：美国能源信息署（EIA）预计，2026年美国原油日产量仍可达到1350万桶，仅略低于今年的1360万桶。

• 原油库存：美国API最新数据显示，原油库存增加了170万桶。

这些数据共同指向一个事实：即使面临短期扰动，市场供应依然充裕。

技术面解读：WTI原油上行乏力

从技术图形来看，美原油（WTI）日线图仍处于偏弱的震荡格局中。

价格在前期反弹中多次受阻于59美元整数关口，未能有效突破，显示上方存在较强抛压。目前，油价运行在5日与10日均线下方，短期均线已拐头向下，形成压制。同时，20日均线在60美元附近，构成了关键的反弹阻力位。

动能指标方面，RSI指标徘徊在45-50区间，未能重返强势区域，表明多头动能不足；MACD指标也仍在零轴下方运行，暗示反弹的持续性可能有限。

WTI原油日线图显示，价格在下降通道内承压，多项技术指标暗示反弹动能不足

展望：短期风险与中期过剩的博弈

综合来看，当前油价正处于短期地缘利好与中期基本面利空的博弈之中。地缘政治事件是油价波动的重要触发因素，但全球供应过剩以及美国维持高产的预期，正在不断削弱这些利多消息的持续影响力。

在没有发生实质性供应中断的情况下，WTI原油更倾向于在57美元至60美元的区间内反复震荡。投资者需要重点关注57美元一线的支撑，一旦失守，油价可能会重新测试前期低点。