2026年市场风向大变：科技巨头或将退场，华尔街押注新主角

进入2026年，华尔街的投资剧本正在被重写。一个越来越清晰的共识是：过去几年引领美股牛市的科技巨头可能不再是市场唯一的宠儿，一场深刻的板块轮动已经悄然启动，并将成为新一年的投资主旋律。

包括美国银行、摩根士丹利在内的多家顶级投行纷纷建议客户，将投资目光从英伟达、亚马逊等“科技七巨头”身上移开，转而关注估值更具吸引力的传统板块，如医疗保健、工业和能源。这一转变的背后，是市场对科技股高昂估值以及AI投资能否带来预期回报的疑虑正在加深。

科技股“信仰”动摇：估值与增长的双重压力

多年以来，投资大型科技公司似乎是一个稳赚不赔的选择。但在经历了过去三年约300%的惊人涨幅后，投资者开始冷静思考：如此高的估值还能持续多久？

市场情绪的变化已经有迹可循。近期，甲骨文（Oracle）和博通（Broadcom）等被视为AI风向标的公司，其财报并未达到市场过高的期望，这无疑给投资者的热情泼了一盆冷水。

Piper Sandler & Co.的首席市场技术分析师Craig Johnson观察到：“我听到人们正在从‘科技七巨头’的交易中撤出资金，投向市场的其他角落。他们不再只盯着微软和亚马逊了。”

更具标志性的是，资深策略师、Yardeni Research创始人Ed Yardeni本周建议投资者减持大型科技股，这是他自2010年以来首次改变对信息技术和通信服务板块的增持立场。华尔街对科技股未来增长路径的审慎态度，已不言而喻。

资金流向揭示真相：“大轮动”已在发生

市场并没有等待策略师们的号召，资金的轮动早已在实际发生。

数据显示，自11月20日市场触及短期低点以来，更能反映中小企业状况的罗素2000小盘股指数上涨了11%，而同期“科技七巨头”指数的涨幅仅为其一半。此外，更能体现市场广度的标普500等权重指数，表现也优于其市值加权的同类指数。

这场轮动被业内人士称为“大轮动”（great rotation）。

• Strategas Asset Management 主席Jason De Sena Trennert预测，2026年将出现一场向金融、非必需消费品等今年表现落后板块的“大轮动”。
• 摩根士丹利 首席美国股票策略师Michael Wilson也认为市场广度将扩大，他表示：“我们认为大型科技股仍能表现不错，但将落后于新的领涨领域，尤其是消费品以及中小型股。”
• 美国银行 策略师Michael Hartnett更是直言，市场正在提前布局2026年的“火热运行”（run-it-hot）策略，资金正从代表“华尔街”的巨头轮动至代表“主街”的中小盘股和微型盘股。

高盛深度解读：经济前景尚未被完全消化

高盛集团在12月12日发布的最新报告，为这场轮动提供了坚实的宏观逻辑支撑。由Ben Snider领导的策略团队明确指出：“2026年的周期性加速仍未被完全定价”。

报告的核心观点是，市场目前对经济增长的预期过于保守。尽管近期周期股已大幅反弹，但其定价大致只反映了经济学家们普遍预测的2.0%的GDP增速。

然而，高盛自身的经济学家预测要乐观得多。他们认为，在金融状况放松和《大漂亮法案》（"One Big Beautiful Bill Act"）等财政政策的推动下，2026年美国实际GDP平均增长率将达到2.5%。

这种预期差，正是周期性资产的投资机会所在。

机会在哪？高盛点名非住宅建筑

在经济加速的宏观背景下，哪些具体板块的潜力最大？高盛的报告特别点名了与非住宅建筑相关的股票。

报告分析称，由于盈利疲软，这类股票在过去两年中表现不佳。自2024年中期以来，美国非住宅建筑活动的同比增长率一直为负。

但展望2026年，情况有望逆转。财政法案中包含的投资激励措施，加上道奇动量指数（Dodge Momentum Index）和美联储调查等前瞻性指标的回升，都预示着一个更加有利的经营环境。

从更广泛的基本面来看，这场轮动也具备数据支持。高盛数据显示，剔除七巨头后的“标普493”成分股，其盈利增长预计将从今年的7%加速到2026年的9%。与此同时，七巨头对标普500指数盈利的贡献将从50%降至46%。

把握机遇，也需警惕两大核心风险

尽管前景看好，但投资者仍需保持警惕。高盛在报告中也强调了周期股投资面临的关键风险。

• 风险一：经济增长不及预期。 这是周期股面临的最直接威胁。如果美国经济未能如高盛预测般强劲复苏，周期性板块的反弹将失去根基。对于非住宅建筑公司而言，建筑活动若进一步下滑则是主要利空。
• 风险二：利率急剧上升。 历史数据显示，当10年期美国国债收益率在一个月内上升超过两个标准差（目前约等于50个基点）时，股市通常会面临抛售压力。这意味着，如果10年期国债收益率在短期内迅速跳升至4.5%以上，投资者应为市场波动做好准备。