减持美国资产，大型机构注意力转向欧洲?

美国即将在下周公布5月通胀数据，但一些经济学家表示，情况并不乐观。

据纽约联储周三发布的一份调查显示，美国企业不仅提高了进口产品的价格以抵消关税成本，还提高了不收关税影响的商品的价格。经济学家们警告，这一定价策略将加剧通货膨胀风险。

这份调查是在5月2日至5月9日期间进行的，受调查的对象包括纽约和新泽西州的约110家制造商和200多家服务公司。当时，特朗普政府对中国征收高达145%的关税税率，同时对进口钢铁和铝也征收了额外的25%关税。

不过调查期之后形势发生了变化，5月12日中美发表日内瓦联合声明，双方在90天内互减关税，而6月初特朗普又宣布将钢铝进口关税税率提高至50%。

相当大比例的公司在调查中透露，他们提高了未受关税影响的产品的价格，这是应对关税更广泛影响的战略之一。

不得已

报告中，一家重型建筑设备供应商表示，他们提高了未受关税影响的商品价格，以便在关税增加成本之前打造额外的利润空间。

纽约联储在报告中指出，大多数企业至少以提高价格的形式转嫁了部分关税成本，而三分之一的制造商和45%的服务公司则完全转嫁了关税成本。

经济学家认为，不受关税影响的产品也出现涨价是因为企业感受到了管理经济不确定性的压力。乔治华盛顿大学埃利奥特国际事务学院教授Susan Ariel Aaronson对媒体表示，没有人知道特朗普明天会出台什么政策，他的贸易政策既没有一致性，也没有可预测性。

她警告，当企业感觉有必要提高更多产品价格来应对关税时，这对通胀绝非好事。

伦敦商学院讲师、杜克大学企业高管教育学院教师Rebecca Homkes则进一步指出，将看到一些公司做更多的事情，比如裁员，比如下架某些商品，或是提高某些原本并不想涨价的商品的价格。

她也警告，提价对消费者来说是一种伤害，但对企业来说是不得已而为之。只有在企业用尽了其他办法，无法再继续消化成本之后才会如此。

来源: 财联社

债市交易员正严阵以待周五晚间公布的5月非农就业报告，任何劳动力市场疲软信号都可能改变他们对美联储降息时间的预期。

周四公布的初请失业金人数意外飙升至八个月高位，推动美国国债收益率一度跌至近一个月低点，交易员随即押注9月（而非此前预期的10月）将迎来首次降息。尽管市场仍预计本月美联储将按兵不动，但如果非农数据出现任何意外，都可能引发利率预期重大调整。

SGH宏观顾问首席经济学家Tim Duy指出：“美联储需要看到劳动力市场显著恶化才会在今夏降息。但最新数据仅显示温和放缓而非崩溃——周五的5月非农就业报告有可能改变这一判断。”

美联储官员已强调，在通胀高企与经济放缓的双重风险下，需更多数据支撑政策转向。他们特别提到，评估特朗普政府大规模贸易政策调整的经济影响可能需要数月时间。

利率互换市场最新定价显示：7月降息概率25%（6月会议料维持4.25%-4.5%利率区间），9月降息概率飙升至90%附近，年内累计降息50个基点已被完全消化。

在特朗普关税战阴影下，本周已经公布的美国就业数据呈现分裂态势：5月私营部门新增就业（“小非农”）创两年最低增速，4月职位空缺数却意外上升。

经济学家预测5月非农就业人数将增长12.5万（前值17.7万），失业率持平于4.2%。

Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre（现做多债券）警告：“经济已显疲态。若做空债券遭遇弱数据，将陷入被动——强劲数据尚可归因于噪声，但疲软数据会引发恐慌。”

债券交易员持续押注“收益率曲线陡峭化”（即短期债券表现优于长期），其逻辑在于：美联储降息将压低短端收益率，特朗普税改可能恶化财政赤字并推高长端利率。

摩根大通资产管理固收经理Kelsey Berro指出：“曲线进一步陡峭化需要短期票据上涨，而这取决于劳动力市场是否出现更多放缓证据。”

来源: 金十数据

周四（6月5日）美中领导人通话的乐观情绪盖过了经济数据的疲软表现，美元、美债收益率受益回升，而黄金、比特币则双双重挫。其中黄金多空争夺于3360美元关键水平，但比特币重挫3%，创自5月8日以来近一个月新低，距离10万关口仅一步之遥。比太坊重挫逾7%，创两个月最大单日跌幅。

毫无疑问，市场当前交易逻辑是美债市场回稳后美元替代品吸引力下降。但需留意的是，尽管美中贸易趋向缓和，但却并未出现实际性利好，因而不排除市场在短期内消化利好后重新回到衰退交易的逻辑上，尤其是在美国本周APD就业人数、上周初请等劳动力市场数据表现不佳的情况下。

投资者日内可重点关注美国5月非农数据，若非农数据表现不佳将进一步印证经济正在放缓。这对美股、比特币等风险资产构成进一步下行压力。从短期来看，尽管降息预期可能随着经济下行而上升，根据芝商所FedWatch工具显示，目前市场预期美联储9月降息的机率为76%，7月降息的机率为30%。但预计美联储将需要看到更加明确的劳动力疲软信号才会采取行动，因而降息预期或难以阻挡短期风险偏好的下行。

但就中期而言，随着美国监管条例更加清晰，美股政府对比特币储备的批准以及稳定币政策的发展仍将被视为2025年比特币（BTC）价格上涨的主要推动力量。据加密货币风险投资公司Foresight Ventures的投资合伙人兼美国负责人Alice Li称，美国监管清晰度的提高可能会推动比特币在当前市场周期内突破15万美元。

比特币技术分析：10万关口重要性高，但不排除短期击穿可能

比特币日线图

日线图显示，比特币自5月22日创出历史高位112000美元后辗转下跌，符合笔者预期。值得留意的是，目前比特币已逼近下方10万关口支撑，同时该水平为江恩2/1线水平，凸显这一位置的重要性。

鉴于比特币中期行情尚未出现明确扭转升势的迹象，中期仍然看好。但投资者需警惕短期进一步下跌并击穿10万关口至97800美元水平的可能。综上所述，比特币短期下行趋势与中期上行趋势均未出现明确扭转信号，后市或将维持于10万关口上下进行多空博弈。

以太坊技术分析：2350美元为短期多空分界线，击穿或加剧回调幅度

以太坊日线图

日线图显示，以太坊反复上攻2700美元无果后出现两个月以来最大单日跌幅，暗示市场看空动能正在积聚，短期偏向进一步下行。值得留意的是，2350美元将被视为短期多空分界线，后市有效击穿，或将进一步下行考验2000美元关口。

来源: 投资慧眼

在出现了明显的技术形态向上破位之后，周四贵金属市场上出现了“白银与铂金齐飞”的壮观景象……

一边是现货白银价格周四盘中一度大涨了4.5%，触及了2012年2月以来的最高位36.06美元/盎司；另一边则是现货铂金价格在隔夜了飙升4.8%，周五亚洲时段进一步刷新了2022年3月以来的最高位1152美元/盎司。可以说，这两个在今年早些时候黄金大涨阶段平平无奇的贵金属商品，近来似乎正同时开启了补涨行情……

对此，有业内人士表示，白银和铂金的同步飙升，似乎正反映出投资者对工业用贵金属需求的日益增长，同时在黄金价格已经处于3400美元附近高位的背景下，此前涨幅滞后的其他贵金属品种，如今也开始更多地进入了实物买家和投资者的眼帘。

MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels在周四的报告中就指出，贵金属板块整体技术面动能增强及基本面改善为这些金属提供了助力，印度对实物白银的强劲需求和中国铂金需求复苏，也进一步强化了上涨趋势。

白银——有时也包括铂金——往往与黄金步调一致，而黄金长期以来一直被人们视为地缘政治动荡时期经久不衰的避风港。过去12个月，现货黄金价格已累计上涨了逾40%，因美国掀起的关税战扩大提升了其避险吸引力，且各国央行持续保持大手笔买入。

白银和铂金过去一年的涨幅其实要远不如黄金——截至周四分别上涨了19%和13%，这一幕自然和它们的避险属性远不如黄金有关，但其实在工业领域，它们也并非没有价值可以挖掘。白银是太阳能板的关键材料，铂金则被用于汽车催化转换器和实验室设备。历经数年供不应求后，今年这两种金属市场仍将面临供应短缺。

补涨行情开启

MKS PAMP的Shiels表示，白银价格维持在35美元以上将是一个“关键的转折点”，如果能够持续，应该会重新点燃那些在场外观望的散户兴趣。

她还补充称，鉴于高企的租赁利率表明市场趋紧，铂金ETF潜在需求复苏可能会引发投机性上涨行情。

根据业内汇编的数据，铂金ETF的持仓量目前正显示出回升迹象，自5月中旬以来已经增长了3%以上。与此同时，白银ETF的资金流入自2月份以来也持续增长，持仓量累计攀升了近8%。

德国黄金精炼商Heraeus Group的高级交易员Alexander Zumpfe表示，此次白银的上涨可能是由技术动能、基本面改善和投资者兴趣上升等因素共同推动的。他指出，“在表现落后黄金数周之后，白银现在正在迎头赶上，这表明动量驱动型投资者重新燃起了对白银的兴趣”。

Sprott Asset Management 高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova也指出，“此次白银突破已经酝酿了一段时间。近几个月来，白银曾多次试图突破35美元的关口，因此这次突破意义重大。如果技术面的变化在接下来进一步驱动实物投资者的购买，那么白银价格可能还会迅速大幅上涨。”

投资者目前还在聚焦于周五晚间将发布的美国5月非农就业报告——周三和周四表现糟糕的小非农ADP数据和初请失业金数据，已经强化市场了对美联储年内至少降息两次的预期。而借款成本下降通常将利好于这些贵金属的走势。

来源: 财联社

最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。具体变动数据见图表。

玉米：出口疲软与天气忧虑并存

大豆：贸易乐观情绪驱动反弹

小麦：俄乌局势推升避险情绪

豆粕：供应充裕压制价格

豆油：出口疲软拖累盘面

未来趋势展望

来源: 英为财情

乌克兰政府日前批评一项将欧洲冻结的数十亿欧元俄罗斯资产用于补偿西方投资者的决定，警告称这削弱了欧洲对莫斯科的立场。

这一批评源于欧洲清算银行（Euroclear）上月的一项举措——动用该行持有的30亿欧元（34亿美元）俄罗斯投资者资金，用于赔偿因在俄资产被扣押而受损的西方投资者。

目前乌克兰正推动将滞留欧洲的3000亿美元俄罗斯资产全部用于国家重建和防御，该国警告，上述举动传递了错误信号，从而可能使欧洲在与俄罗斯交涉时削弱谈判筹码。

乌克兰总统泽连斯基办公室高级官员伊琳娜·穆德拉（Iryna Mudra）在基辅就此事首次公开表态称：“如果私人投资者先于俄乌冲突的受害者获得补偿，这不是正义。”

作为乌克兰总统行政办公室副主任，穆德拉表示：“这会造成欧洲立场不一致的印象，让人觉得欧洲的决心在动摇。”

负责泽连斯基政府法律事务的穆德拉指出：“国际法要求侵略者向受害者作出全面赔偿，而非向那些……进入高风险司法管辖区的投资者赔偿。”

西方联盟分歧加剧，乌担忧此举开启恶劣先例

这一批评正值支持乌克兰的西方联盟面临关键节点——美国总统特朗普政府冷落了欧洲，并对其支持乌克兰防御及对俄制裁的承诺提出质疑。

穆德拉强调了掌控被冻结的俄罗斯资产的重要性，这些资产主要属于俄罗斯央行，大部分由欧洲清算银行持有。

俄乌全面冲突爆发初期，冻结俄央行资产是针对俄罗斯最有力的单一制裁措施，莫斯科对此深恶痛绝。

据知情人士透露，在欧盟去年修改制裁制度为资产转移开辟可能后，欧洲清算银行于3月获得其主要司法管辖方比利时的批准，得以进行资金偿付。

比利时政府发言人表示：“这并非比利时的决定，而是执行成员国一致通过的欧盟法规。”欧洲清算银行则强调，其仅执行制裁，不参与解除制裁的决策。

此前，三名俄罗斯消息人士透露，俄罗斯总统普京结束冲突的条件包括解决冻结资产问题。

与此同时，乌克兰激烈反对将任何资金返还莫斯科。仅欧洲清算银行一家机构，3月就持有1950亿欧元的俄罗斯现金资产——主要是俄罗斯央行的资产，部分属于俄罗斯投资者。

穆德拉指出：“如果资金返还俄罗斯，（这些钱）将被转化为坦克、导弹、无人机和新兵训练。世界必须证明，非法军事行动会带来不可逆转的财务后果。”

部分人士将冻结的俄罗斯财富视为基辅的“生命线”。过去，西方曾利用滞留俄资产的利息向乌克兰提供贷款和资金，普京怒斥此举为“盗窃”。

乌克兰官员担忧，欧洲清算银行的偿付行为（尽管不涉及央行资金）可能破坏其推动利用更广范围俄资产援助本国的努力。

乌克兰外交部官员米科拉·尤尔洛夫（Mykola Yurlov）表示，该偿付开创了不良先例，乌克兰议员基拉·鲁迪克（Kira Rudik）也提出批评。

鲁迪克称：“西方企业在俄罗斯运营时自担风险，为何这些公司要让社会为其风险买单？我们需要这些资金来重建和保卫乌克兰。”

这一举动也引发了国际批评。华盛顿智库彼得森国际经济研究所制裁专家雅各布·柯克加德（Jacob Kirkegaard）表示：“优先补偿企业利益而非将资金用于保卫乌克兰，这令人震惊。”

尽管向投资者的偿付未触及被冻结的俄罗斯央行储备，但这消耗了欧盟对俄施压的资产储备。更关键的是，批评者认为此举开创了令人担忧的先例。

欧盟领导人预计将在6月峰会上延长包括冻结俄资产在内的制裁，但可能面临匈牙利试图阻挠的局面。

来源: 金十数据