2024全球股市走高，2025有风险

2024年，近乎所有资产都有资金流入。二十国集团(G20)中逾一半国家的股票指数都创出新高。为应对通货膨胀而启动的降息使资产泡沫的萌芽膨胀。全球股票总市值扩大13.6万亿美元，其中美国企业占9成。虽然强劲的美国经济构成支撑，但美国特朗普新政府的政策将加大通胀风险。这与美国利率上涨导致资金从股票等资产流出的风险互为表里。

截至12月27日，显示全球股价波动的MSCI全球股票指数(ACWI)比去年年底上涨19.8%，涨幅与2023年(19.5%)相当。从年末点位来看，自经济从新冠疫情中复苏的2021年以来，时隔2年创出新高。日经平均指数12月30日时隔34年刷新了年末最高点。

在全球的名义GDP排名靠前的20个国家中，2024年除了美国和日本以外，在英国、德国、法国、巴西和印度尼西亚等过半数的13个国家，主要股价指数刷新了最高点。

全球股价上涨的驱动力是美国经济的强劲。美国投资公司哈里斯联合公司(Harris Associates)的副董事长大卫·赫罗 (David Herro) 表示，“家庭和企业的资产负债表的稳健和坚挺的就业表现亮眼”。

作为投资对象，美国一强格局也浮出水面。QUICK FactSet的数据显示，全世界以美元计价的股票总市值比2023年末增加了13.6万亿美元，达到121.8万亿美元。美国超过50%，美国企业占增加部分的近90%。在人工智能(AI)半导体领域独占鳌头的英伟达的股价涨至2.8倍，总市值突破了3万亿美元。

与忙于应付通货膨胀的2023年相比明显不同，除日本以外的全球中央银行纷纷推进降息。美国在9月至12月启动1%的降息，欧元区和英国也降息。在并未出现经济停滞、物价高涨有所缓和的“适温经济”状况下，在股票被买入的同时，资金也流向了利率下降成为东风的黄金和公司债。

从2024年一年的资产涨跌率来看，美国一强的格局更加明显。中东地区的地缘政治风险上升，原油价格却下跌，这在很大程度上是因为受到房地产不景气困扰的中国需求低迷。

但2025年以后依赖美国将成为风险。越来越多的观点认为，当选总统特朗普的政策将通过多种途径重新引发通货膨胀。美国高盛指出，“如果对全球一律征收10%的关税，将把美国核心通胀率推高约1个百分点”。

美国长期利率已开始做出反应。作为长期利率指标的美国10年期国债收益率最近一直徘徊在4.6%以上。瑞士投资公司UBP指出，由于物价上涨的重现，“美国的长期利率有可能上升到5%”，开始提醒股票和债券投资者加以注意。

日本野村资产管理公司常务CIO村尾祐一表示，“2025年下半年美国经济或将走弱。目前的焦点是届时美联储能否避免为应对通货膨胀而被迫加息的局面”。依赖美国的全球股价上涨将在暴跌时的承受力上面临拷问。

来源: 日经中文网