日本股市探底，出现“超卖”？

日本股市投资者规避风险的态度似乎进一步强化。在观察美国经济和日元兑美元汇率走向的同时，探索行情底部的局面被认为将持续下去。但很少有观点认为企业业绩已经恶化，甚至也有观点认为“被过度做空”。

在上周末8月2日的东京股市，日经平均指数收于3万5909点这一半年来最低点。截至3日早晨的期货交易跌至3万4800点，进一步下跌，在经过周末的8月5日开盘后出现2500点的大跌，在这周开始的初期有可能继续下跌。

日本股票的跌幅大于美国股市。日经平均指数在过去2周里下跌超过10%。作为美股投资指标的标准普尔500指数最近仅下跌了3%，就连科技股比例较高的纳斯达克综合指数也仅下跌5%。

投资建议调至“买入”

“即使考虑到日美利率差的缩小，(日本股票)也进入了超卖的领域”， Phillip Securities的首席策略师北野一8月3日将按照与美国股市对比来看的日本股票投资建议从“中性”上调至“买入”。

认为日本股票被过度做空的观点不仅限于北野一。

其根据之一是将坚挺的企业业绩与股价水平进行比较之际的“低估值”。衡量股价达到每股收益(EPS)多少倍的PER(市盈率)就是此类指标。以证券公司股票分析师的2024财年（截至2025年3月)预期利润为基础，日经平均指数成分股整体的收益率截至8月2日为14.9倍，进入今年后首次跌破了15倍。

机构投资者重视的东证股价指数(TOPIX)，以截至“12个月后”的业绩预测为基础计算的PER（市盈率）为13.3倍，低于2013年“安倍经济学”以来的平均水平（14倍左右）。

美银证券(BofA Securities)的首席日本股票策略师圷正嗣指出，“股市行情已经下跌至以业绩预期不断下调作为前提的水平”。给日本企业业绩带来负面影响的美国经济衰退如果能避免，“日本股票则已被过度做空”。

日经平均指数在走势图上也出现了超卖迹象。截至8月2日，与表示短期行情趋势的25日移动平均线相比的向下乖离率为逾9%，大幅超过被认为是超卖的5%。乖离率创出爆发“新冠危机”的2020年3月以来的最高水平。发生反弹也不奇怪。

富国生命保险的有价证券部部长野崎诚一重视的是8月2日东证33个行业指数“全部净卖出”以及连日来交易额超过6万亿日元的大量交易。他认为“抛售高潮正在逼近”，讨论买入日本股票。

不过，成为日本股市暴跌原因之一的美国股市并未明显下跌，这一点仍存在不确定性。Japan Post Insurance的市场投资部部长空闲健一表示，“标准普尔500指数还没有充分下跌。日本股市在未来2～3周内或将维持大幅波动的行情”。8月2日标准普尔500指数的11个行业有公用事业和生活必需品上涨，并未出现“全面抛售”。

关注日元汇率

日元贬值趋势的逆转达到何种程度也很重要。在外汇市场的参与者之间，属于2月份高点的1美元兑145.90日元、属于1月份高点的140.80日元作为下一个关口被意识到。

日本经济新闻汇总的作为主要企业的本财年业绩预测前提的预期汇率平均为147日元。分析师将150日元左右视为预测的前提。如果日元贬值持续修复，有可能以出口企业为中心，带来业绩下行压力。

大和证券的首席分析师铃木政博认为，作为日经平均指数的底部区间，设想了与1美元兑145日元相适应的3万4000点左右。

截至6月主导日元贬值的投机资金对日元的抛售正在迅速消失。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至7月30日，投机资金的日元抛售额仅为9100亿日元，处于半年来的最低水平。与7月9日的2.27万亿日元相比，3周内减少了60%。

青空银行(Aozora Bank)的首席市场策略师诸我晃指出，“考虑到7月30日以后投机资金不断平仓，进一步消除日元空仓的余地很小”。如果日元空仓的平仓告一段落，日元升值速度也有可能放缓。

还有观点指出，在日元贬值的局面下，海外投资者重视的以美元计价的日本股票投资成绩受到压制，正在阻碍日本股票的买入。

瑞穗证券机构投资者营业部的副部长家元胜弘表示，“海外投资者的购买意愿很强，如果展望未来，以日元停止贬值为契机，可以期待资金流入”。

日本股市关注美国经济、受日元汇率影响的日本企业业绩以及海外投资者动向的局面将持续。

文章来源：日经中文网