“新能源汽车王国”挪威是怎样炼成的？

经济

摘要:

挪威如今成为全球电动汽车领导者，这一切要归功于挪威政府自1990年以来制定的一揽子激励政策。

交通运输占全球温室气体排放量的15%，与我们的日常生活息息相关。长期以来，交通能源完全由石油主导，汽车的绿色能源转型将是交通行业脱碳的核心。

挪威议会承诺到2025年将实现零排放汽车（包括纯电动或氢动力汽车）销售占比达到100%的目标。这一举措不仅标志着挪威将成为全球首个禁止销售燃油车的国家，更让其成为了一个重要的观测点——一个已经成熟的电动汽车市场。通过这个市场，我们可以深入探究新能源汽车革命对环境、人类以及日常生活所带来的深远影响。在挪威政府的政策和市场需求的共同推动下，电动汽车在挪威已经不再是未来的概念，而是当下的现实。

挪威新能源汽车市场概况

挪威位于地球最北端，三分之一的国土在北极圈内，这个人口550万的北欧国家是世界上最富裕的国家之一，其电动汽车渗透率世界领先，是不折不扣的“新能源汽车王国”。根据挪威道路联合会（OFV）发布的统计数据显示，2023年挪威已售新车中，纯电动车占比82.4%，比上一年增长3.1%。轻型商用电动车的销售也呈上升趋势，市场份额占30.9%。2023年，挪威共售出126,953辆新车，其中电动汽车超过104,600辆。换句话来说，在挪威新车市场每销售五辆车就有四辆是电动汽车。截止至2024 年第一季度，挪威有710,000 辆电动乘用车，约占25%。

特斯拉、丰田和大众是年度最畅销的品牌。沃尔沃、MG、Polestar和比亚迪这些中国品牌也进入了销售榜前20名。

为什么挪威新能源汽车普及得如此迅速？

如今挪威成为全球电动汽车领导者，这一切要归功于挪威政府自1990年以来制定的一揽子激励政策。直到2016年，电动汽车市场才爆发。正是因为在那一年，挪威议会承诺在2025年实现零排放汽车（全电动或氢动力）销售占比100%的目标，比欧盟制定的2035年领先10年。为实现这一目标，挪威政府组合使用包括减税、征税、充电便捷、免费停车、行驶便利、渡轮优惠等多种政策工具。具体实施包括：为纯电动汽车提供增值税和购置税削减；为公寓楼中的居民颁布“充电权”的立法；在许多城市可免费停车或使用公交专用道；渡轮半价甚至是免费等政策来鼓励消费者购买新能源车。这样的政策环境为新能源汽车在挪威的快速发展提供了有力的支持。

挪威模式成功的另一个因素是其丰富的水电，占该国发电量的90%以上。这种清洁能源支持稳定的电力系统，为电动汽车提供低成本、可靠的电源，消除了由于电动汽车普及为国家电网带来负担的负面影响。目前在挪威几乎每一辆电动汽车都有一个家庭充电桩，达到1:1的配比。但公共充电站仍需扩大以满足日渐增长的电动汽车数量，挪威在快速充电方面表现更好，在主要公路上每50公里就有一个快速充电站。目前全国有3000多个公共充电站和7753个快速充电桩。一个覆盖全国的充电基础设施已经到位，从南端延伸到北极圈以北，绵延1700多公里。意味着即使从奥斯陆驱车前往北极最北端的朗伊尔城也可以轻松出行，无里程焦虑。目前公共充电站的增长还是由私人投资推动的，这也造成了挪威有数十个不同的服务商，让新能源车主增加负担。目前挪威的国家充电战略侧重于改善基础设施包括：改进并网流程并减少充电站安装时间; 在城市规划上多考虑电动汽车充电站的建设;制定公共充电站标准化支付的解决方案；政府也为住房协会提供专项补助金，补贴电动汽车充电桩购买和安装成本的20%。

最后一个关键因素是挪威社会对环保的高度认识以及消费者强大的购买力。挪威人民普遍具有强烈的环保意识，他们愿意为环境保护出一份力，在这种社会氛围的推动下，越来越多的挪威人选择放弃传统燃油车，转而选择环保的电动汽车，这种转变不仅体现了挪威人对环境的责任感，也促进了电动汽车市场的快速发展。

当前挪威新能源汽车市场的表现如何？

2023年挪威新车销量低迷，总销售12.7万辆乘用车，这与自2023年1月1日开始实施的新税制息息相关。该税制包括取消了以公司名义购买电动汽车补贴20%的政策；新车需要征收重量税；超过500,000挪威克朗（大约33.6万元人民币）的电动汽车都要缴纳25%的增值税，另外新车还需要征收重量税。由于挪威克朗的疲软、持续的加息，食品、能源以及其他商品价格上涨。2024年挪威人仍在攥紧钱包，在选购汽车上对价格更加敏感，这将影响大型和高端汽车的销售。2024年3月，挪威新乘用车注册量为9750辆，较去年同期减少9616辆，降幅高达49.7%。这刷新了自2009年以来3月份新车注册量的最低纪录。虽然总销售量下降，但新能源汽车在3月份的市场份额达到了历史最高水平，占比89.3%。大多数消费者转向尺寸更小、价格更实惠的车型。主要汽车制造商，特别是新能源汽车厂商已经意识到了这一趋势，并开始聚焦生产更小、更经济的车型。消费者对汽车价格更加敏感，这将影响大型和高端汽车的销售。值得注意的是，在挪威市场，中国高端电动汽车正在崭露头角，其价格可负担性、质量和科技符合当地消费者偏好，吸引了北欧消费者的关注。

未来新能源汽车趋势的预判

在中国和几个欧洲国家成熟的市场来看，对乘用车的激励计划正在缩减，取而代之的是将重点放在对商用车和充电桩（尤其是快充桩）的支持上。电动汽车车型在更加智能化的同时也将覆盖越来越多的细分市场，如电动货车、电动铲雪车、电动冷藏车等……而传统汽车制造商也已经缓慢但坚决地开始逐步淘汰燃油车。

挪威电动汽车协会秘书长克里斯蒂娜•布（Christina Bu）预测，由于政府决定在2024年提高燃油车的购置税率，所以今年电动汽车可能占新车销量的90%以上，政府现在也专注于鼓励卡车向电动化过渡。挪威道路管理局也看到了需要进一步发展绿色渡轮行业的需求。目前在挪威已经有电动客运渡轮，在Stavanger、Byøyene和Hommersåk之间运营，码头设有专门的船充电器。

文章来源：FT中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Kevin Du

央行

经济

伴随着瑞士央行、瑞典央行揭开全球发达经济体降息“大幕”，日本央行却不得不在日债收益率急剧攀升、日元大幅贬值、日本经济疲弱等多重压力之下，面临着“走钢丝”的艰难处境。一方面，日本央行需要维持再通胀势头外，也需要阻止日元加速贬值——日元贬值被认为导致进口成本上升并给日本家庭造成伤害，这迫使日本央行行长植田和男在政策前景方面继续释放“鹰”派信号；另一方面，不断虚高的日本股市、疲弱的经济数据，也意味着一旦日本央行在加息问题上稍有不慎，随之而来的可能是金融市场震荡以及日本经济身陷衰退泥潭。

近来，日本长期国债收益率大幅飙升。本周一（5月20日），日本10年期国债收益率上涨2.5个基点至0.975%，为2013年以来的最高水平。除了10年期国债收益率正逐步逼近1%的重要关口，20年至30年到期的国债收益率也达到了10年来的高点。通常来说，一国国债收益率出现大幅波动，往往意味着投资者对该国货币政策和财政政策的担忧加重。例如，上一次日本10年期国债收益率接近1%，还是在黑田东彦担任日本央行行长并开始实施激进货币宽松政策之时。如一国国债收益率大幅上升，该国债券价格则呈现大幅下跌现象，这意味着政府债券的持有者将面临一定的估值损失。分析人士表示，当下导致日本长期国债收益率快速上升的原因，是日本央行在5月13日在定期购买国债的操作当中缩减了购债规模，购买总额较上一次减少了500亿日元，降至9500亿日元。这也是日本央行自3月19日结束收益率曲线控制措施以来，首次缩减购买国债的规模。不少市场人士认为，随着日本长期国债收益率持续走高，日本央行年内再度加息的压力正在加大。

但日元贬值问题却令日本央行再度加息的时机选择更趋艰难。尽管日本央行今年年初终于退出了实施8年之久的负利率时代；日元对美元汇率却一反常态“跌跌不休”，不仅多次刷新1990年以来的最低纪录，甚至还下探至34年来最低点。4月30日，日元对美元汇率击穿160的关键点位，引发各界哗然。在日元走低的背景下，日本国内的物价涨幅已赶超工资增速。日本厚生劳动省日前公布的初步统计结果显示，扣除物价上涨因素后，3月日本实际工资收入同比下降2.5%，已连续24个月同比减少，创下1991年有可比统计以来工资持续下降的最长时间纪录。这对于希望企业落实今年“春斗”中30年来最大幅度的加薪，用以刺激萎靡不振的消费、防止日本经济再度陷入通缩的日本政府来说，是个坏消息。

另外，出口和旅游业普遍受益于日元贬值。得益于日元贬值，日本制造业海外出口具有更大竞争力，近期不少国外游客也纷纷涌入日本游玩和消费。日本周一（5月20日）公布的一项调查显示，在638家制造商中，约有64%的制造商表示，他们希望日本央行的政策能保持货币市场稳定。这项调查是日本央行对过去25年货币宽松政策进行评估的一部分。在企业优先考虑的事项中，价格和经济稳定排名第二，有54%的受访者选择了这一点。

日本内阁府最新公布的初步数据显示，剔除物价变动的影响，今年第一季度日本国内生产总值（GDP）环比下降0.5%，按年率计算下降2%，这是两个季度以来首次出现负增长。由于质量欺诈问题导致汽车生产和发货暂停，消费和设备投资下降。占GDP一半以上的个人消费环比下降0.7%，连续4个季度出现负增长。不仅普通汽车和轻型汽车，手机等耐用品的消费也低迷不振。重要性仅次于消费的设备投资也出现负增长，比上季度下降0.8%。值得一提的是，日本同时期出口下降5%，为4个季度以来首次下滑，这表明日元走弱给出口商带来的优势正在减弱。

在多重压力之下，日本央行在货币政策决策上难上加难。不过，在日元贬值势头仍然猛烈、长期国债收益率激增、通胀数据相对高位的情况下，日本央行短期内存在再度加息的可能性。最新利率期货合约显示，交易商对日本央行在7月上调基准利率的预期已经从5月初的约50%上升至约70%。不少交易商预计，日本央行可能会在6月会议上宣布更大范围地削减购债规模。

文章来源：中国金融新闻网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Thomas

大宗商品

近期伊朗总统的坠机事件在市场引发一定关注，虽然这一事件没能对油价产生显著影响，但伊朗作为一个重要的产油国，其一举一动经常会引发业者侧目。5月即将结束，1-5月围绕伊朗这个国家的各种因素对国际油价影响如何，今天我们一起来盘点下。

1、伊朗原油产量高位持稳，对国际油价影响有限

可以看出2024年1-4月伊朗原油产量均值达317.8万桶/日，较去年同期上涨23%，但波动幅度不大、振幅仅有2%，前四个月产量基本都在315-320万桶/日区间、高位持稳。虽然伊朗不在OPEC+减产框架之内，但产量的窄幅波动令油价对其不敏感，因此今年伊朗的原油产出没能给国际油价带来明显影响。

2、伊朗原油出口量小幅增长，同样对国际油价影响有限

可以看出2024年4月伊朗原油出口量达157.8万桶/日，较1月上涨16%；1-4月伊朗原油出口量均值为149.8万桶/日，较去年第四季度上涨5.49%。虽然伊朗原油出口量上涨，但整体水平与去年第四季度相当，并未出现显著增长，因此也未对国际油价形成明显影响。

3、伊以冲突一度引发市场焦虑，阶段性利好助推国际油价创下年内新高

伊以冲突是今年伊朗对国际原油市场影响最为明显的事件，自4月1日开始，4月19日结束。第一阶段是4月1日至4月8日，市场担忧伊以冲突将导致地缘局势升级，风险溢价明显提升，布伦特价格从87.42涨至91.17美元/桶的年内最高点，涨幅达4.29%；第二阶段是4月9日至4月16日，由于伊朗对以色列袭击保持静默态度，市场进入观望期，价格逐渐走稳。第三阶段是4月17-19日，由于伊朗和以色列双方均未做出激烈回应，伊以冲突悄然结束，市场担忧情绪大幅缓和，国际油价走跌，布伦特跌至87.29美元/桶，基本跌回伊以冲突之前的水平。

4、伊朗总统坠机事件仅是“插曲”，对国际油价几无影响

上图为伊朗总统坠机事件与国际油价的关联性逻辑，这一事件的核心点在于，无论事件的真相是哪个版本，只要伊朗官方的表态是平静的，无意升级事态，那么对油价的影响就非常有限。除非后市调查结果显示与第三国有关，且伊朗官方表态将进行报复性回应，才可能对国际油价形成新的利好支撑，但目前情况来看，没有任何这个方向的迹象和趋势出现，因此本次事件对国际油价影响甚微，仅算是“插曲”事件。

综上所述，今年1-5月伊朗对国际原油市场的影响主要集中于伊以冲突带来的地缘担忧情绪，阶段性利好浮现，且助推国际油价创下年内新高。而伊朗的原油供应和伊朗总统坠机事件，均未能成为影响国际油价的关键因素。

文章来源：隆众资讯

风险提示及免责条款

Devin

大宗商品

今年以来，黄金，铜，石油等大宗商品大涨，各自上涨的原因很容易理解，我们也讲过很多次了。

黄金主要受益于新兴市场央行的购买，以应对美债大膨胀和武器化，以及中国经济下行和资产荒，和地缘政治冲突加剧带来的避险需求。

铜还额外受益于全球新能源汽车迎来爆发式增长，电池和电网的需求快速成长，供不应求。

石油主要受益于俄乌战争和哈以战争不断升级带来的风险溢价。我们在年初就曾分析过看多大宗商品的逻辑。

但大宗商品今年上涨还有一个共同的原因，就是全球制造业复苏，看一下数据就会发现制造业PMI和大宗商品价格走势是高度相关的。

现在来看，制造业扩张仍在继续，中东继续维持紧张局面，从市场买卖和投机行为来看，铜的期货净头寸快速上升，也出现了超买的情况，但黄金和石油现阶段都没有超买。

从历史经验来看，下半年美国降息仍然会推动大宗商品继续上涨。大家还可以做多大宗商品的上市公司，包括能源，贵金属、矿业和原材料领域的股票。

如果我们再看一下大宗商品与美元的走势，会有更加有意思的发现。大宗商品绝大部分时间和美元是负相关的，美元走高，大宗商品下跌。过去，只在80年代末期，90年代中期和2000年早期，出现过大宗商品和美元短暂同涨的情况。但是有些奇怪的是，2021年以来，大宗商品和美元是高度正相关的。

如果我们把视野放宽，会发现在金融危机之后，大宗商品的价格走势与美元出现了两次明显的分离，一次发生在2010-2014年，这是因为中国的四万亿刺激拉动了大宗商品，而另外一次正好发生在2021年至今，

原因并不是大家常说的中美摩擦带来的“逆全球化”，而是各国为避免过度依赖中国，都在建设替代性供应链的“再全球化”，美国大力推动制造业基础设施建设最为积极。

在这个过程中，虽然大宗商品价格依然会跟随制造业PMI指数有起有落，但整体上高于强美元通常预示的价格。

很显然，“再全球化”还在持续进行中，这可以支持大宗商品继续走高，任何回落都是买入的好时机。

文章来源：“夏春财经智识”微信公众号

风险提示及免责条款

Alex

加密货币

本周加密货币市场再度迎来大涨。

继5月20日比特币在北美夜盘时间升至71705.47美元，21日比特币重新站上71000美元，相较年初累计上涨约68.59%。这段时期的加密货币超级明星——以太坊也迎来“狂飙”。5月21日，以太坊自3月5日以来首次触摸3800美元/枚，日内涨8.57%。

有消息指，美国证券交易委员会（SEC）很可能于本周内批准现货以太坊ETF的上市。知情人士称，美国SEC联系了至少一家交易所和至少一家潜在的现货以太币ETF发行人，以更新相关的19b-4申报文件。据此，彭博分析师Eric Balchunas已将以太坊ETF的获批概率从25%提高到75%。

加密货币币种达9963种，总市值为2.43万亿美元。其中，比特币、以太坊币、比安币、索拉纳（Solana）、瑞波、狗狗币、Toncoin、艾达（Cardano）、柴犬币市值分别为1.40万亿、4428.4亿、883.3亿、830.7亿、296.7亿、235.7亿、227.3亿、178.5亿、149.6亿美元。按三个月日均成交计，比特币、以太坊、比安币、索拉纳（Solana）、瑞波、狗狗币、Toncoin、艾达（Cardano）、柴犬币交易量分别为 371.68亿、173.9亿、20.7亿、42.2亿、18.3亿、2.83亿、23.9亿、6.25亿、14.6亿美元。

今年以来，大多数加密货币的涨幅甚至跑赢标准普尔500指数。今年年初截至5月21日，比特币上涨68.10%，以太坊涨60.9%。其他加密货币涨势更为强劲，币安币上涨91.5%，索拉纳涨81.5%，狗狗币涨82.4%，柴犬币大涨145.3%，Toncoin币涨180.5%。小众加密货币中，瑞波跌13.4%，艾达币跌15.9%，同期标准普尔500指数上涨11.56%。

数字化转型下加密货币已成投资界主流

回顾开年以来的加密货币市场走势，推手依然是监管机构。或更准确地说，尽管美国国内反对加密货币的声音不小，机构投资者却凭借其强大的游说能力改变了监管机构的态度。今年1月，比特币现货ETF获准上市交易，这是加密货币世界又一里程碑事件，因为ETF为广大投资者特别是散户投资者，提供了相对安全、便捷交易通道，也标志着加密货币获得了越来越多投资界主流的认可。从ETF基金的净流入量看，比特币现货ETF的上市交易无疑是非常成功的，未来发展势头不可阻挡。

目前看来，从事比特币现货ETF管理的基金公司实力差距较大。从收益看，自年初以来，比特币现货基金收益率大致相同，唯有Hashdex和灰度（GBTC）表现略低于大市表现。但从每日成交量（基金单位）看，这些基金表现迥异。最受投资者欢迎的是大牌基金公司旗下基金，如贝莱德、富达资产和灰度，其他基金则受到冷落。从管理费看，大部分基金收费标准相同，唯有灰度和Hashdex收费标准高于平均值。

面对如此高的收益，投资者热情高涨。据Morningstar数据（美国权威基金公司研究机构），2024年1月11日至4月30日期间，共有121亿美元的资金流入比特币现货ETF，其中八成以上的基金流入贝莱德的iShare基金或富达投资基金，品牌效应十分明显。灰度公司努力游说美国证监会，但旗下的基金却由1月的272亿美元锐减至176亿美元。

加密货币声誉回升，未来发展可期

加密货币也曾受到丑闻事件的冲击。

其中，影响最大的莫过于2022年11月FTX（在巴哈马注册的加密货币交易所，全称“Futures Exchange”）的快速倒闭以及所产生的多米诺骨牌效应。然而，最具戏剧性的是FTX后续的清算过程。当时FTX遭遇流动性危机，资金缺口多达80亿美元，FTX只能宣布破产倒闭。按照以往的公司清算程序，过程时间长，赔偿比例低。然而，就在FTX倒闭不到两年，投资者却获得了本息补偿。自从FTX倒闭以来，比特币价格由16000美元上涨到如今的70000多美元，FTX拥有的比特币资产和其他投资迅速升值，使他们完全有能力按FTX倒闭时的价格全额赔偿投资者。毫无疑问，FTX的案例给加密货币打了一个免费广告。

除了基金管理公司外，许多商业银行、保险公司、投资银行等金融机构早已涉足加密货币资产，因为他们深知客户需求，必须紧跟数字化时代大趋势，否则就被下一轮金融造富运动所遗弃。摩根大通银行总裁戴蒙一直是比特币的反对者，至今也没改变。但吊诡的是，这家银行巨头也持有比特币ETF。据美国证监会13F报表，第一季度末，摩根大通银行持有价值731264美元的比特币现货ETF，其中贝莱德管理的比特币现货ETF价值477425美元；富国银行持有了价值141817美元的灰度比特币现货ETF。

比特币市场仍然是资本大玩家的游戏

比特币供应侧趋紧，挖矿成本也在增加。

截至今年4月，约有1969万比特币在流通，因离2100万的限量越来越近，仅有约131万个币可通过挖矿奖励发行。挖矿对计算机算力要求越来越高，成本不断上涨，仅靠网络费难以保障挖矿利润。比特币挖矿早已不是普通投资者的业余爱好，而是资本大鳄的游戏。随着比特币新增数量越来越少，理论上会促使比特币价格不断上扬。

最初，比特币挖矿奖励为50个比特币，2012年11月28日降至25个比特币，2016年7月9日再降至12.5个，2020年5月11日降为6.25个，今年4月19日再减至3.125个，预计2028年会降至1.625个比特币。比特币挖矿奖励减半，一定程度上会影响挖矿公司的收益。据报道，美国10家比特币挖矿上市公司在4月之前通过股票融资获得了20亿美元的资金，高于2023年第四季度的12.5亿美元。比特币价格上涨是否与奖励减半有关难有定论，不过有机构预测2030年比特币价格会涨到100万美元。

比特币市场被少数超级富豪所垄断，绝大多数账户都是被任人宰割的“羔羊”，比特币地址或账户分布就是个典型的倒金字塔。处于顶端2126个账户，占总数量的不足0.004%，却控制着40.14%的比特币所有权，使得他们有足够的能力操纵市场，其买卖交易足以影响比特币价格和市场流动性，注定了比特币市场是个波动很大的高风险市场。与这些超级富豪持有的比特币数量相比，比特币ETF基金持有的比特币数量真是小巫见大巫。

据相关网站统计，少数个人、企业和交易所持有了最多的比特币。就个人账户而言，至今保持神秘的“比特币之父”中本聪持有最多的比特币，Winklevoss Twins账户持有7万个比特币，全球最大加密货币交易所币安（Binance）创始人赵长鹏持有的比特币价值估计超过千亿美元。就公司账户而言，灰度投资组合持有643572个比特币，约占发行总量的3%，软件公司微策略（Microstrategy）持有129699个比特币，占总发行量的0.6%，特斯拉持有10725个比特币。

加密货币交易所与市场竞争

加密货币交易所竞争十分激烈，因为实力投资者十分看好这个市场的发展。

过去几年，加密货币因各种原因倒闭的不在少数，新的投资者却不断涌入，如新加坡、中国香港、迪拜等离岸金融中心城市的投资机构。4月29日，香港证监会批准华夏(香港)、博时国际及嘉实国际旗下6只数字货币现货ETF首次发行，并于4月30日正式在港交所上市，这也是香港国际金融中心未来发展的重要部署之一。据估计，币安交易所（Binance，注册地在马耳他）持有252597个比特币，其两个冷藏账户（最安全的不联网的账户）分别持有143314和125351个比特币；美国最大的比特币交易所—Coinbase持有约9000个比特币；Bitfinex（注册地在美属维京群岛）持有168010个。

据Kaiko季度研究报告，2024年第一季度，币安交易所占比特币交易总量的48%，Bybit（新加坡加密货币交易所）占7.9%，Coinbase占7.2%，OKX（位于塞舌尔，由中国人徐明星创办）占6.3%，其他交易所共计占30.6%。2023年第一季度，币安交易所市场份额占75.4%，Bybit、Coinbase、OKX各占1.6%、3.9%和2.5%，其他交易所共计占16.6%。币安交易所在去年3月取消了零手续费交易，期间美国法院羁押和审判赵长鹏，这两件事影响对交易所业务产生一定影响。

由于美国监管制度和资金优势，众多交易所都想方设法进入美国市场，以求获得更大的利润和发展空间。再据Kaiko研究，2012-2024年，在美国交易时段比特币市场十分活跃，其市场份额保持稳定。2012-2019年，美国比特币交易市场份额分别为36.8%、39.1%、35.9%、33.4%、38.6%、41.4%、36.3%、35.3%；2022-2024年，市场份额整体保持上升势头，分别达到36.1%、44.4%、44.2%、46.2%。比特币现货ETF上市助推美国市场份额创历史新高。

加密货币市场未来发展与价格走势

比特币在加密货币市场占有绝对地位，其波动水平远高于大多数金融资产，然而比特币的丰厚收益让投资者趋之若鹜。自2023年1月以来，比特币收益绝大多数时间高于标准普尔500指数，特别是去年10月底以后拉大了与股票指数的差距。

图：2023年至今比特币和标准普尔500指数变化趋势（令2023年1月均值=100）

比特币交易市场由少数超级富豪操纵，市场风险异常高，但是这些大户也要顺应市场大势变化，绝不会逆势而为。他们要观察和研究金融市场大环境，特别是标准普尔500指数变化和利率市场。现在的比特币市场比过去有较大变化，与股票大市同步性增强。换言之，美国股票市场上涨，必然会带动比特币价格上涨。反之，股票指数低迷或下跌，比特币价格也会有相应的表现。目前，市场要关注美国证监会在5月23日的决策：如果证监会亮起“绿灯”，加密货币市场会有较短的上涨行情；如果证监会决定与市场预期相反，加密货币市场会被打回原形。

据Blockdata，美国有13家银行投资加密货币和区块链；Coinbase、瑞波等公司均得到大银行的支持；此外，全球100家大银行中55%投资了加密货币和区块链技术，包括渣打银行、纽约梅龙银行、花旗银行、瑞士联合银行、巴黎银行等，未来加密货币赛道一定会很拥挤。从长远看，比特币的持续价值在于其作为货币的属性。如果比特币没有广泛用于商品和服务支付业务，而仅用于投机性交易，那么比特币迟早被其他加密货币所替代。

文章来源：21世纪经济报道

风险提示及免责条款

Cohen

大宗商品

随着锂成为全球清洁能源转型的关键，该行业正处于一场“慢动作变革”中，这种变革此前曾颠覆过铁矿石等其他大宗商品的定价方式。

眼下，前所未有的需求激增和疯狂的价格波动，也正倒逼着全球锂矿商加紧推动更透明的锂买卖和定价机制。

曾经的铁矿石，如今的锂

自3月以来，全球排名第一的锂矿商——美国雅保（Albemarle Corp.）已举行了一系列拍卖，潜在买家通过投标来竞争货物。这些拍卖对锂行业来说是一个重要的变革，因为此前很长一段时间，锂都主要以长期合同中的固定价格来定价和出售。理论上，这一固定价格会将锂现货价格作为一种参考因素，也会综合考虑新兴的锂期货市场价格，但在操作层面，在从矿山到电动汽车的供应链中，如何对锂进行估价，实际上缺乏一致性。

价格报告机构Fastmarkets市场发展全球主管克罗拉维奇（Przemek Koralewski）称：“对锂进行拍卖有两项作用。一方面，它令矿商能够获得当天的实时价格，另一方面，拍卖也能使得大多数锂拍卖价格即合同真正反映市场动态。”

对锂电池和电动汽车的需求激增，使锂从一种小众贵金属摇身一变，成为一种备受关注的大宗商品，吸引了数百亿美元的投资。但各方面机制未能迎头赶上，引发了锂价格的巨大波动，也令该市场日趋复杂。

标准锂业有限公司首席执行官民塔克（Robert Mintak）表示，对于锂辉石，一种含锂的原料，市场研究人员公布的中国常规现货价格也被用作参考，但仅仅如此远远不够。存在缺陷的定价机制可能“让市场疯狂，让投资者感到困惑，让相关矿业巨头感到困惑，也让买卖双方谈判时感到困惑”。

咨询公司House Mountain Partners总裁巴里（Chris Berry）表示，锂市场目前的变化“与铁矿石市场当年的演变如出一辙。这些拍卖和锂期货市场流动性的增加是一个好迹象。”其原理是，通过出价和报价进行更实时、更短期的公开现货定价，使市场参与者能够更快地对供需变化做出反应，从而在繁荣时期和萧条时期更有效地调整市场。

Fastmarkets的数据显示，锂辉石的数据点（data point）在去年四季度大幅上涨后，今年一季度又将近翻番。报告相关数据的企业数量也稳步增长。这均被视为市场流动性增加的体现。

仍处于变革早期阶段

雅保在4月和3月进行了四次拍卖，本月又举办了三次拍卖，但实际上，这也并非业内首次采用拍卖的方式。

澳大利亚锂矿商Pilbara Minerals在2021年就建立一个拍卖数字平台，Mineral Resources Ltd.也在计划建立拍卖数字平台。同时，中国的锂期货交易也从去年开始腾飞。雅保计划在未来进行更多的拍卖活动，至少每两周举行一次拍卖，并将拍卖品类从锂辉石精矿和碳酸锂进一步扩展到氢氧化锂。该公司在评论中写道：“锂正处于其周期的早期。频繁、高质量的数据点是支持透明、可靠和稳健地定价的关键”。

2022年，市场对电动汽车的发展前景狂热，带动国际锂价一度飙涨至每吨6万美元，但锂价之后随市况降温、供应过剩而从高点暴跌80%，冲击了雅保的业务，令其在1月宣布裁员并延后美国精炼项目支出，今年资本支出预算也从去年的21亿美元调降到16亿~18亿美元。其股价截至4月底也比2022年的高点跌去67%。

雅保的情况可谓行业缩影，伴随锂价此前大跌，一系列项目停滞，一系列交易取消，锂矿商也开始减产。不过，近期锂市场已企稳反弹，雅保也重新迎来利多，股价反弹且被多家机构调升了预期目标价。但整体而言，锂市场仍在努力应对去除繁荣时期迅速膨胀的库存。

还值得注意的是，随着锂供应链的成熟，不同锂原材料价格之间的差异也不断扩大。此前的长期合同历来与下游化学品市场关系密切，而与开采的原材料锂辉石关系则反而疏远，因为锂辉石在过去十年才成为锂的主要提取来源。而眼下，随着主要供应来源发生变化，锂价和锂化学品之间的价格关系正在破裂。此外，锂矿商们也还面临着地缘政治格局和行业监管的转变，这些转变可能导致不同地区定价之间的分歧。

矿业公司Sigma lithium Corp.的首席执行官卡布拉（Ana Cabral）称：“我的感觉是，未来我们会越来越能控制自己的定价，这种定价最初主要是由化学品推动的。而最终，风险回报体系必须与定价机制保持一致，即那些生产锂浓缩产品的人也应该承担更大风险。”