日元：聚焦日本众议院选举

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1月19日，日本首相高市早苗正式宣布将在23日召开的国会例会上解散众议院，并于2月8日举行大选。

高市早苗的主要意图是以当前较高内阁支持率，来为执政联盟换取更多的众议院席位，摆脱其在众议院根基不稳的困境。当前高市内阁支持率达到6-7成，但执政联盟的席位刚刚过半（自民党199席+维新会34席/总数465席），但凡两党内部协调出现问题，则其政策主张很难推进。所以此次高市的选举目标就是为自民党和执政联盟争取更多席位，并且赌上了政治前途：若执政联盟未赢得多数席位，则辞去首相职位。日元：聚焦日本众议院选举_1

图1：日本众议院当前党派席位分布，资料来源：新闻媒体，招商银行资金营运中心

高市早苗想实现的政策目标，除了政治外交等议题，最主要的是“责任型积极财政”。从其19日在众议院的讲话来看，高市早苗意在终结“过度的紧缩倾向和对未来投资的不足”，推动风险最小化的“危机管理型投资”和“成长型投资”，前者包括维护粮食、能源、资源等领域安全的投资，后者则围绕“17大战略领域”，打造新技术立国，投资促进政策和基础设施建设，在全国各地战略性地形成产业集群。此外，她还谋求从根本上改革国家预算的制定方式，告别每年追加补充预算的做法，建立多年度财政支出机制，重新审视预算上限在内的预算编制方针。虽然高市早苗财政的“责任型”，并解释用于当下财年的必要预算并非依赖借债，而是以现有收入覆盖，但在政府债务占GDP之比已经超过230%（2024年）的情况下，市场对财政可持续性的担忧依然在持续发酵。

权力扩张的可能性，让“高市交易”因此再度升温。高市交易是指，市场担忧财政扩张加剧赤字、并制约日本央行加息节奏，于是日元、日债被抛售，而日股则因政策刺激而上涨。去年10月高市早苗当选以来，“高市交易”就是推动日元贬值的重要推手，让美日汇率突破150关口后持续上行。而1月9日，日媒爆出高市早苗可能解散众议院提前大选的消息之后，美日汇率突破158关口，并一度来到159.4附近。直到日本当局升级汇率干预警告之后，日元贬值势头才暂时得到遏制。

目前在野党的制衡力量并不显著。虽然近期立宪民主党和公民党联合组建了新党——中道改革联盟，旨在与高市的执政联盟争夺席位，不过目前联合效果并没有显现出来。部分民调显示，新成立的中道改革联盟支持率为9%,而此前立宪民主党与公民党的支持率大约分别为9%和5%。因此改组没有达到“1+1大于2”的效果，甚至“1+1等于1”。所以执政联盟在众议院扩张的概率并不小，“高市交易”在未来依然继续发酵的机会，仍需关注日元贬值压力。

来源：招银避险

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