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从去年年底至今，特朗普对新美联储主席的人选一直犹疑不定，这种纠结和顾虑，也令市场对其“亲信”——哈塞特当选的信心一路下滑。

从去年年底至今，特朗普对新美联储主席的人选一直犹疑不定，这种纠结和顾虑，也令市场对其“亲信”——哈塞特当选的信心一路下滑。上周特朗普表示更希望哈塞特担任现有职务（白宫经济顾问），于是哈塞特被提名的概率又经历断崖式下跌。从Polymarket市场的定价来看，当前凯文·沃什被提名的概率已经遥遥领先，远胜于沃勒、里德和哈塞特。美元：沃什其人_1

图1：凯文·沃什的获胜概率已经领先大幅其他候选人，资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

沃什的相对优势。沃什与哈塞特和里德相比，具有美联储任职经历。沃什曾在美联储任职多年，对美联储的运作更加熟悉，其立场也更偏向于捍卫美联储的独立性。而哈塞特和里德没有在政策核心决策层的经验。对当前市场而言，哈塞特的政策主张更接近特朗普，市场更加担忧美联储独立性；而与现任理事沃勒相比，沃什的资历更深，甚至比现任主席鲍威尔更深。他早在2006年就担任美联储理事，并在全球金融危机期间发挥重要角色，后于2011年辞任。鲍威尔在2012年才进入美联储理事会。而沃勒在2020年年底才进入美联储理事会，一直在鲍威尔治下。万一鲍威尔卸任主席后继续留任理事（理事任期至2028年），那么与比沃勒相比，沃什担任主席后的顾虑和工作阻力可能会更小。此外，在特朗普第一任期，他就曾是美联储主席的热门人选之一，其实力可见一斑。

沃什的政策主张。从他在2008年-2010年，以及去年4月和7月的讲话来看，他更强调美联储应该回归核心使命、提高透明度和问责制，主张对美联储进行变革。他对当前的美联储进行了多维度的批评，比如：“数据依赖”方式无益于有效制定货币政策、在疫情和战争期间未能在通胀问题上坚守核心原则、通过QE模糊了财政和货币政策的界限并助长了联邦开支、过度介入了气候变化和包容性等社会议题等等。他认为上述因素才真正影响了美联储的独立性。若沃什就任美联储主席，可能会“收缩”美联储的边界，退出对非专业领域的参与，更加注重抗通胀等核心职能，减少QE等工具的使用，避免与财政政策纠葛不清。可以看出，在抨击美联储的现状方面，沃什跟特朗普有很多共同语言，两者也都很关注高利率状态下的债务压力。不过他们的政策主张存在差异，特朗普主张大幅降息，并希望提高其自身对货币政策的影响。但沃什对降息持有谨慎且有条件的态度，绝非纯粹鸽派。他更偏向于策略调整和制度建设，比如强调利率与资产负债表工具的协同，通过削减资产负债表以压低通胀，进而为降息创造有利条件；再比如他支持让美联储更加聚焦于主业，进而从其他事务中脱身、增强其独立性等。因此，沃什的主张在一些层面上与特朗普契合，但又有利于增强美联储制度的可信度。也正因为如此，上周五随着哈塞特被提名的概率明显下降、沃什被提名的概率明显上升，市场对独立性担忧的溢价有所下降，美元指数获得一定支撑。

当然，在美国就业数据弱化趋势仍未出现拐点的背景下，不能指望着“独立性得到捍卫”，就能让美元指数趋势性上行。目前特朗普仍未正式提名美联储主席候选人，变数依然很大。近期美元指数在地缘变局不明、美联储独立性问题反复、日本政局变动及汇率干预风险共存等主题的频繁切换中维持震荡行情，欧元和日元也涉身其中。相较而言，人民币汇率稳中有进，可关注交叉盘机会。.

来源：招银避险

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