上周日，美联储主席鲍威尔在美联储官网发布声明，揭露司法部近期向美联储送达传票、威胁提起刑事诉讼一事，将其归为干预利率决策的政治威胁，并给出了极为罕见且强硬的公开反击，谋求市场和国会的支持、捍卫美联储的制度。这再度引发市场对美联储独立性问题的关注。受此影响，美元指数在周一开盘后从99.2附近跌落99关口。

过去一年，特朗普通过舆论、人事、司法与行政等多种方式向美联储施压：舆论方面，通过社交媒体公开评论美联储的政策决定；人事方面，在理事库格勒辞职之后，安排亲信米兰接任美联储理事，同时针对美联储主席候选人提名问题，表示只会提名愿意推动降息的人；司法与行政层面，罢免理事库克，最近又向鲍威尔发送传票，威胁以美联储大楼翻新超支、鲍威尔在国会的相关证词造假为由对其进行起诉。

梳理时间线可以发现，美联储的利率决策与特朗普施压的强度存在一定关联。上半年，特朗普的关税政策导致通胀前景不明，美联储因此采取观望态度。随后，主权信用风波和经济前景走弱促使特朗普加强对美联储的威胁、敦促降息：在美联储7 月会议前，他已通过媒体对美联储施压，甚至“预告”美联储7 月降息，并于 7 月 24 日亲赴美联储大楼施工现场，就翻修超支问题当面向鲍威尔施压。在随后的 7 月会议上，由于担忧通胀，美联储最终并未降息。不过，最坚定的鹰派理事库格勒缺席投票并随即辞职，释放了理事职位，让人不得不质疑背后存在特朗普的威胁。此后，特朗普再度加大攻势：8 月罢免理事库克，并在美联储9 月会议前快速推动国会流程，安排理事米兰加入美联储。在此之后，美联储在 9 月、11 月和 12 月会议上，因通胀保持稳定但就业出现放缓，开始连续降息。虽然特朗普仍希望降息速度加快，但在这一阶段未再采取更强烈的干预行动。

当前时点的微妙性。特朗普政府此时施压美联储，时点颇为微妙：一是上周12月非农就业之后，金融市场已经充分定价一月不降息、降息进程将会暂停；二是本周美联储官员将密集发言，大概率会有官员发表鹰派的观点，支持更长时间维持利率不变；三是特朗普一直压着新的美联储主席提名不宣布，提前给予考验和威慑；四是罢免库克的裁决时间将近，万一罢免未成功，仍有新的理由威胁鲍威尔让出理事职位，方便后续的人事安排。

从去年下半年的市场表现来看，独立性担忧主题往往在美元指数的上冲时构成限制，但对美元指数的利空效应缺乏持续性。部分原因在于独立性担忧主题也会冲击美股走势，特朗普往往也会基于市场反应，灵活“TACO”，同时美联储FOMC内部的鹰派制衡力量也较强，故若无基本面因素配合，较难带来降息预期的大幅抬升和美元指数的趋势性下行行情。

当前美国就业数据喜忧参半，地缘主题的避险情绪带来的利多影响与美联储独立性担忧带来的利空影响相互交织，美元指数依然维持窄幅震荡走势。近期可以多关注非美叉盘货币之间的交易机会。