2026年仅仅过去两个交易日，大A就已红遍了整片天，有仓位的朋友们都有新年红包了。

但是两天的股市大涨之下，表现最强的币种其实不是人民币，而是澳元，昨天AUDUSD创2024年11月以来新高，AUD对其他G10货币的叉盘也全面走高，AUDCNH逼近4.7的高位。

图 AUDUSD周线图

中间价下行速度没有减缓，昨天更是首次跌破7.02；

来源：早安汇市

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面对市场对人工智能（AI）支出泡沫的担忧，芯片巨头英伟达给出了直接回应。公司高管表示，基于强劲的市场需求，此前的营收指引已过于保守，未来的业绩将更加乐观。

英伟达首席财务官 Colette Kress 近期在摩根大通主办的一场活动上明确表示，到2026年底，公司数据中心芯片的预期收入“肯定”会超过此前预测的5000亿美元。该预测最初由公司首席执行官黄仁勋在两个多月前的 GTC 大会上提出。

黄仁勋也附和了这一乐观看法，称“我们今年的业绩应该会非常好”。他提到，与 Anthropic PBC 等AI公司的交易，以及中国市场前景的改善，都将成为推高业绩预期的动力。

需求强劲，为何如此乐观？

英伟达的信心源于AI市场的全面爆发。当前，AI已成为全球增长的核心引擎，从医疗诊断到金融分析，各行各业都在加速部署AI解决方案。

这直接推动了对算力基础设施的巨额投资。亚马逊、谷歌、微软和 Meta 等大型云服务提供商（CSP）正大幅增加资本支出，专门用于建设AI基础设施。据预测，到2026年，全球八大云服务厂商的合计资本支出将达到6000亿美元。

在AI加速器市场，英伟达占据着超过80%的市场份额，其产品被认为能为客户提供最低的总拥有成本（TCO）。Kress 指出，除了AI训练，企业日常的数据处理需求也在推动对下一代计算技术的需求，这可能在本十年末催生一个数万亿美元的总投资市场。

尽管英伟达信心满满，但华尔街目前的预测相对保守。分析师普遍预计，英伟达2026年的总营收将达到3212亿美元，到2027年才可能超过4000亿美元。

关键变量：中国市场与H200芯片

能否重返快速增长的中国AI芯片市场，是影响英伟达未来业绩的一个关键问题。此前，美国的出口限制严重影响了英伟达在华业务。不过，情况似乎正在转变，特朗普政府已表示，英伟达可以开始向中国客户销售其H200芯片。

对此，黄仁勋确认：“客户需求很高，非常高。我们已经启动了供应链，H200正在生产线上源源不断地供应。”他透露，美国政府的许可细节正在敲定中，而中国政府的最终批准将体现为允许中国企业提交订单。

技术革新与市场震动

除了上调业绩预期，英伟达还在前一天的CES上公布了将于今年下半年上市的新芯片的详细信息。黄仁勋重点介绍了新处理器的能效和更高性能。

与此同时，他关于散热系统的一番言论在华尔街引起了震动。黄仁勋表示，新一代AI芯片Rubin的机架可以单纯依靠液冷散热，无需使用冷水机组（water chiller）。此言一出，包括特灵科技（Trane）和江森自控（Johnson Controls）在内的冷却技术公司股价应声暴跌。

对于外界担心的AI导致电力短缺问题，黄仁勋将其称为“工业革命”的正常结果，并呼吁加大对各类新型发电方式的投资。

投资者为何反应冷淡？

尽管英伟达管理层释放了诸多利好，但投资者似乎并未买账。消息公布后，英伟达股价在美股收盘时下跌不到1%，报187.28美元。

市场反应平淡的背后，是投资者对AI领域高昂估值的普遍担忧。英伟达股价在去年已累计上涨39%，市场可能认为利好已大部分兑现。

一些分析机构，如高盛和美银，预测到2026年，市场投资风向可能会从过度集中的AI龙头股转向更广泛的周期性股票，市场格局或将拓宽。这无疑给英伟达未来的股价表现增添了不确定性。

国际油价短线跳水，WTI原油盘中跌幅一度超过1.6%，布伦特原油同步走低。市场普遍认为，委内瑞拉原油可能重返市场的消息是直接诱因。然而，这仅仅是短期扰动，还是揭示了更深层次的供需矛盾？

委内瑞拉石油：长期供应变量

市场情绪的焦点，正从短期事件转向中长期的供需结构。美国方面释放信号，未来将有数千万桶委内瑞拉原油通过市场化方式进入流通，并计划推动相关采油设施的修复与投资。

这一表态，直接强化了市场对委内瑞拉产能将逐步恢复的预期。

高盛分析师Daan Struyven指出，短期内委内瑞拉原油对市场的影响尚不明朗。但如果外部制裁环境改善，叠加基础设施得到修复，其产量确实存在持续回升的可能。高盛预测，在顺利的情况下，委内瑞拉的产量将在未来几年逐步增加，这将对2026年的布伦特原油均价构成下行压力，可能导致价格中枢低于此前的基准预测。

不过，也有分析师对此持谨慎态度。能源分析师Janiv Shah认为，在投资有限的条件下，委内瑞拉未来两到三年的新增产量规模有限，全面恢复仍需长期国际资本的投入。这意味着，委内瑞拉因素更多是中长期压力，而非能立刻扭转当前格局的变量。

供需失衡才是核心逻辑

从全球视野看，供需错配才是压制油价的关键。摩根士丹利明确指出，全球原油需求增速已显著低于历史平均水平，而欧佩克及非欧佩克产油国的供应却在持续扩大。

数据显示，需求端增长放缓，而供应端却在扩张，这可能导致全球原油市场在2026年初面临显著的供应过剩。部分机构甚至预测，届时每日的潜在过剩规模可能高达300万桶。

最新的行业数据也佐证了这一点。尽管原油库存出现下降，但成品油库存却在上升，整体信号偏向中性。市场普遍认为，单周的库存变化难以改变供需宽松的大趋势，投资者的目光早已投向未来一到两年的供应扩张路径。

技术面：美原油空头趋势未改

从技术图表来看，美原油日线级别依然运行在震荡下行的通道中。价格此前反弹至60美元整数关口后便受阻回落，显示该位置已从支撑转为明显的阶段性压力位。

图：美原油日线图显示价格运行在下降通道内，技术指标偏空

均线系统也发出了看跌信号，短期均线下穿中期均线并持续向下发散，表明空头趋势并未扭转。动能指标RSI仍在50分界线下方运行，且尚未出现明显的超卖信号，暗示下方可能仍有空间。

后市来看，若油价有效跌破57美元一线的支撑，不排除会进一步下探前期低点。反之，只有当价格重新站稳60美元上方，技术面的疲弱格局才有望得到缓解。

综合来看，当前油价回落是全球需求放缓、供应持续扩张以及新增产能预期叠加的结果。委内瑞拉原油的潜在回归，更多是强化了市场对中长期供给宽松的共识。在需求端没有出现明显改善之前，国际油价大概率将维持偏弱震荡，价格中枢下移的风险值得警惕。

新年伊始，美国国债市场走势平稳。尽管委内瑞拉政局动荡，但债券投资者反应平淡，市场的全部注意力似乎都已转向本周即将公布的宏观经济数据，尤其是周五的12月非农就业报告。

“超级星期五”将至，非农报告成唯一焦点

经济学家的预测中值显示，美国12月新增就业岗位预计为7.3万个，高于11月的6.4万个；失业率则有望从4.6%降至4.5%。这份报告之所以备受关注，是因为它将是剔除此前长达43天联邦政府关门所造成的数据干扰后，一份更“干净”、更具参考价值的经济报告。

Natixis北美美国利率策略主管John Briggs表示，12月的就业数据“将是我们很长一段时间以来收到的第一份干净的美国经济报告”。

CreditSights投资级与宏观策略主管Zachary Griffiths也指出：“我们预计，随着这些数据开始以更规律的方式发布，市场波动性将有所上升。”他认为，如果就业岗位增幅不及预期，可能会推动美债收益率下行，10年期美债收益率或将重回4%区域。

Griffiths补充道：“我们预计2026年的经济放缓程度将比市场预期的更严重，这主要由劳动力市场疲软所驱动。这将促使美联储进一步降息，从而压低收益率，并使收益率曲线更加陡峭。”

此外，美国最高法院也可能在本周五对特朗普总统全球关税的合法性作出裁决，这一事件与非农数据同日发生，可能对债券市场产生关键影响。

地缘政治“噪音”？委内瑞拉为何搅不动债市

对于委内瑞拉的局势，市场显得漠不关心。Wisdom固定收益管理公司的投资组合经理Vincent Ahn表示，利率和信贷交易的核心驱动力是美国经济增长、通胀以及美联储的下一步行动，因此周五的宏观事件对国债市场的影响远大于委内瑞拉局势。

Ahn解释称：“委内瑞拉事件只有在引发油价持续波动、进而推高汽油价格和通胀时才会波及市场，但目前市场并未看到这种迹象。”他强调，这一事件之所以未能撼动债市，根本原因在于它没有改变市场的通胀预期。

从交易角度看，尽管委内瑞拉的消息是真实的，但短期内主要反映的是少量原油流向和物流问题。Ahn指出：“全球原油供需平衡依然宽松，委内瑞拉供应的任何实质性变化都需要时间显现。在油价未出现足以改变通胀轨迹的持续波动前，美国国债市场将对更重要的宏观因素作出反应。”

周二，各期限美债收益率仅微幅走高。其中，2年期美债收益率上涨1.04个基点至3.463%，10年期美债收益率上涨0.79个基点至4.173%，30年期美债收益率上涨0.30个基点至4.863%。

图：近期不同期限的美债指数价格走势显示市场波动有限

FHN金融策略师Will Compernolle将周二的行情归因于“随机波动”，认为市场在等待本周密集的经济事件，同时年初的交易量正逐步恢复正常。他表示，市场并未预期委内瑞拉会出现类似中东局势的供应中断风险，因此债券市场尚未出现避险交易的“冲动”。

收益率曲线陡峭化：降息预期下的关键信号

尽管整体波动不大，但美国国债市场正逼近一个关键的技术里程碑。本周，10年期美债收益率相对于2年期美债收益率的利差一度达到近九个月来的最高水平，这清晰地表明交易员正在押注美联储将在2026年进一步降息。

10年期美债收益率一度比2年期收益率高出超过72个基点，这是自去年4月以来的首次。这种被称为“收益率曲线陡峭化”的现象，通常源于市场对未来货币政策放松的预期。此外，年初企业债券发行量激增也推高了长期债券的收益率，加剧了这一趋势。

图：美债2年期与10年期收益率利差扩大，触及九个月高点

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello预测，2年期和10年期美债收益率之间的利差今年可能扩大至1个百分点，这将是自2021年以来的最大利差。他预计，这两种期限的国债收益率或将分别降至3%和4%左右。

委内瑞拉总统马杜罗被强行带到美国两天后，于1月5日首次在纽约联邦法院出庭。法庭上，他和妻子西利娅·弗洛雷斯对美方的所有指控均表示不认罪。马杜罗当庭表示，自己是在加拉加斯的家中被绑架，并坚称自己无罪，仍然是委内瑞拉的合法总统。

1月5日，抗议者聚集在马杜罗出庭的纽约南区联邦地区法院外。(图片来源：新华社)

与此同时，委内瑞拉国内迅速做出反应。代理总统德尔西·罗德里格斯于5日下午宣誓就任临时总统。委内瑞拉政府同日颁布法令，要求全国警察机关立即搜捕所有支持或煽动美国武装袭击的人员。

1月5日，德尔西·罗德里格斯在委内瑞拉全国代表大会宣誓就任临时总统。(图片来源：新华社)

“执法行动”还是“军事侵略”？

从被捕到出庭，整个过程异常迅速。这一系列操作背后有何考量？

中国政法大学国际法学院教授霍政欣分析认为，美国急于“审判”马杜罗，其核心目的是将一场军事侵略包装成合法的“执法行动”。美方在行动后始终宣称，这是美国司法部在特种部队配合下完成的执法，试图回避其对外侵略的本质。

然而，这种包装在法律上站不住脚。霍政欣指出，美国的行为明确违反了国际法。作为战后国际秩序基石的《联合国宪章》，确立了禁止使用武力、国家主权平等和不干涉内政等核心原则。美国派武装力量入侵一个主权国家，并将其在任总统抓到本国审判，是对当代国际法基础的严重动摇。

这不仅违背国际法，也与美国国内法相悖。根据美国宪法，对外发动战争必须得到国会授权。特朗普政府显然试图通过“执法”的名义，绕开战争授权，规避对其军事行动的侵略性质认定。

漏洞百出的指控

从法律程序和实体指控来看，美方的做法同样充满争议。

首先，马杜罗作为委内瑞拉在任总统，根据国际法享有外交豁免权。“平等者之间无管辖权”是国际法的一项基本常识，一个国家的国内法庭无权审理另一个国家的在任领导人。

其次，即便抛开豁免权不谈，美方提出的“贩毒”“非法持有枪械”等指控也缺乏证据。目前，美国司法部的诉状并未出示任何能够证明马杜罗本人、其家属或其政府参与贩毒的直接证据。

更重要的是，整个抓捕程序本身就是非法的。霍政欣强调，即便有证据表明马杜罗在外国实施了违反美国法律的行为，美国也不能派出武装部队进入他国境内“执法”。这种行为是对国家主权平等原则的公然践踏。

对于马杜罗的处境，虽然他可以依据美国法律进行自我辩护，并有律师代理诉讼，但在当前政治环境下，这些法律程序能发挥多大作用，前景并不乐观。

国际法走到十字路口

面对美国的单边行动，国际社会似乎难以进行有效的司法干预。

联合国安理会虽在5日召开了紧急会议，但由于美国的否决权，任何对其不利的决议都不可能通过。接下来，联合国大会或许会召开特别会议并通过相关决议，但联大决议不具备法律约束力，仅能形成道义上的压力。

霍政欣认为，现行的国际法体系正面临前所未有的挑战。美国作为战后国际秩序的主要构建者之一，如今却反过来成为了“掘墓人”。此次事件之后，古巴、哥伦比亚、丹麦等国家都已感到紧张。

“战争造就美国”的历史回响

美国的军事干预行为并非孤例，其背后有着深远的历史背景。

• 特朗普执政不到一年，美国已在委内瑞拉、也门、叙利亚、伊朗、伊拉克、索马里和尼日利亚等7国实施军事打击。

• 特朗普第二任期以来，已下令美军对他国实施超过620次空袭。

• 在1947年至1989年间，美国共实施了70次政权更迭行动。

• 自1776年建国至2019年，美国在全球进行了392次军事干涉。

正如美国第四任总统詹姆斯·麦迪逊所言：“没有哪个国家能在持续的战争中获得自由。”