人民币：破7之后，如何展望？

摘要:

在2025年的倒数第二天，在岸人民币兑美元终于按捺不住，升破7这一整数关口。

回顾全年，在美元指数持续下行，中美贸易局势重归缓和的大背景下，人民币兑美元汇率总体偏强运行，但12月的升幅多少有些超预期，单月升值幅度达到1.22%，远超年内任何一个月份。12月人民币升值加速的成因为何？以及破7之后，人民币汇率会在2026年怎么走？

12月人民币升值加速，得益于外部美元指数重新转弱和内部结汇力量汹涌的两相结合。

受到就业数据转弱、12月FOMC中性偏鸽降息、日元重拾加息预期三因素影响，美指于11月下旬二度突破100.5失败，至年底已经下行至98关口附近，为人民币升值创造了外部条件。

内因方面，在下半年人民币升值的近乎一致预期下，今年企业结汇意愿强于往年，银行代客结售汇连续数月呈现净顺差格局，这在过往3年都不曾见到。进入12月，结汇情绪又进一步加强。2026年，预计2025年的利好因素将延续，人民币兑美元偏强仍是大方向。

在贸易不确定性降低，以及全球大部分国家宽财政、宽货币的背景下，全球经济可能呈现弱复苏的格局，外贸顺差形势仍然可能保持2025年的规模，形成较大经常项下的美元供给量。人民币汇率可能在2026年继续保持渐进性升值的趋势。节奏上，从历史经验来看，1月人民币汇率偏强的相对确定性大于2月。总结过往10年美元兑人民币的涨跌变化，可以发现人民币汇率具备季节性走强的特征，主要体现在每年11月至次年1月，此时人民币刚需结汇盘涌现（年末关账、发放工资），带动汇率升值。因此1月的人民币汇率在刚需结汇盘的加持下，升值确定性是较大的。

而进入2月，刚需结汇需求有所减弱，基于春节假期的海外旅游需求，部分零售购汇盘将出现，对结汇力量形成一定中和。人民币双向波动的总基调不会变，金融市场的不确定性也不会变，市场主体可以根据自身的实需情况和市场阶段性走势，择机操作。

来源：招银避险

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