人民币：破7之后，如何展望？

摘要:

在2025年的倒数第二天，在岸人民币兑美元终于按捺不住，升破7这一整数关口。

回顾全年，在美元指数持续下行，中美贸易局势重归缓和的大背景下，人民币兑美元汇率总体偏强运行，但12月的升幅多少有些超预期，单月升值幅度达到1.22%，远超年内任何一个月份。12月人民币升值加速的成因为何？以及破7之后，人民币汇率会在2026年怎么走？

12月人民币升值加速，得益于外部美元指数重新转弱和内部结汇力量汹涌的两相结合。

受到就业数据转弱、12月FOMC中性偏鸽降息、日元重拾加息预期三因素影响，美指于11月下旬二度突破100.5失败，至年底已经下行至98关口附近，为人民币升值创造了外部条件。

内因方面，在下半年人民币升值的近乎一致预期下，今年企业结汇意愿强于往年，银行代客结售汇连续数月呈现净顺差格局，这在过往3年都不曾见到。进入12月，结汇情绪又进一步加强。2026年，预计2025年的利好因素将延续，人民币兑美元偏强仍是大方向。

在贸易不确定性降低，以及全球大部分国家宽财政、宽货币的背景下，全球经济可能呈现弱复苏的格局，外贸顺差形势仍然可能保持2025年的规模，形成较大经常项下的美元供给量。人民币汇率可能在2026年继续保持渐进性升值的趋势。节奏上，从历史经验来看，1月人民币汇率偏强的相对确定性大于2月。总结过往10年美元兑人民币的涨跌变化，可以发现人民币汇率具备季节性走强的特征，主要体现在每年11月至次年1月，此时人民币刚需结汇盘涌现（年末关账、发放工资），带动汇率升值。因此1月的人民币汇率在刚需结汇盘的加持下，升值确定性是较大的。

而进入2月，刚需结汇需求有所减弱，基于春节假期的海外旅游需求，部分零售购汇盘将出现，对结汇力量形成一定中和。人民币双向波动的总基调不会变，金融市场的不确定性也不会变，市场主体可以根据自身的实需情况和市场阶段性走势，择机操作。

来源：招银避险

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Justin

外汇

大宗商品

2025年12月31日，全球黄金市场迎来年度收官之战。在经历了12月剧烈波动、冲高回落的洗礼后，黄金价格在最后一个交易日稳健企稳，为全年行情画上圆满句号。截至12月30日纽约尾盘，现货黄金上涨0.33%至4346.98美元/盎司，COMEX黄金期货同步反弹0.43%至4362.20美元/盎司，这一表现印证了市场对黄金资产的坚定信心。回望全年，国际金价累计涨幅超65%，有望创下自1979年以来的最佳年度涨幅，与白银共同跻身年度表现最亮眼的贵金属品种。

12月的黄金市场堪称“过山车”行情的缩影。受多重利好因素叠加，金价本月内接连突破历史新高，一度逼近4500美元/盎司关口，但过快的涨势引发投资者获利了结情绪集中释放，部分涨幅被逐步抹去。不过，从全球最大黄金ETF——SPDR的持仓数据来看，资金对黄金的配置需求并未实质性撤离。截至12月29日，SPDR黄金ETF持仓量达1071.99吨，12月下旬以来累计增持超20吨，连续多个交易日呈现利多态势，这为金价年末企稳提供了重要支撑，也凸显了机构投资者对黄金长期价值的认可。

复盘2025年黄金牛市的核心驱动力，三大关键因素形成共振，推动金价走出波澜壮阔的上涨行情。

其一，美联储宽松政策周期持续发力，成为金价上涨的“核心引擎”。2025年美联储累计降息75个基点，12月10日更是宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。而美国劳工统计局公布的12月CPI数据进一步强化了宽松预期，当月CPI同比上涨2.7%，创下7月以来最低水平，核心通胀率同比2.6%降至2021年3月以来新低，均低于市场预期。通胀压力缓解为美联储后续政策调整提供了空间，美元资产收益率下降削弱了美元吸引力，推动国际资本流向黄金等避险资产。

其二，全球央行购金热潮持续，为金价提供长期底部支撑。世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球央行净购金量达220吨，较二季度增长28%，同比增长10%，前三季度累计净购金634吨，虽低于过去三年异常高位，但仍显著高于2022年之前的平均水平。其中，中国人民银行黄金储备已达2304吨，占外汇储备总额的7.7%，持续的购金动作反映出各国央行优化外汇储备结构、对冲主权货币风险的战略需求。在全球地缘政治不确定性加剧、主要经济体货币政策分化的背景下，央行购金行为将继续成为黄金需求的重要压舱石。

其三，全球主权债务风险升温，强化黄金避险属性。美国联邦政府债务问题持续发酵，数据显示2025年11月美国可流通国债余额首次突破30万亿美元，达到30.2万亿美元，国家债务总额更是高达38.4万亿美元，年利息支出飙升至1.2万亿美元，仅利息支出就占据了当年财政赤字的绝大部分。法国巴黎银行分析指出，政府收支失衡是债务负担攀升的根本原因，而美国财政部考虑扩大国债发行规模的计划，进一步加剧了市场对债务可持续性的担忧。在债务螺旋上升的风险下，黄金作为传统避险资产的吸引力持续凸显，成为投资者对冲信用风险的核心选择。

从行业动态与龙头企业表现来看，黄金产业基本面稳健向好。国内黄金龙头企业山东黄金于12月25日发布2025年第五次临时股东会决议公告，会议审议通过了避免同业竞争相关承诺、控股子公司担保额度预计等议案，决策层面的稳步推进将进一步优化公司经营布局，提升核心竞争力。在金价持续走高的背景下，黄金开采企业盈利空间有望进一步释放，行业整体景气度将同步提升。此外，全球黄金需求结构呈现“投资强、消费弱”的特征，2025年三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，金条与金币需求同比增长17%，而金饰需求因金价高位承压同比下滑19%，这种结构分化也反映出当前市场对黄金投资属性的侧重。

展望2026年黄金走势，机构普遍持乐观态度，但波动风险仍需警惕。高盛、德银等机构预计，2026年美联储或继续降息，美元有望进一步走弱，将为金价上涨提供动力；但同时也有观点认为，美国关税政策对消费需求的抑制、就业市场降温可能导致通胀更持久，进而限制美联储降息空间。世界黄金协会指出，美元走弱、降息预期及滞胀风险存在，均可能进一步支撑黄金投资需求，当前市场尚未饱和，黄金配置的战略价值依然稳固。

总体来看，2025年黄金市场在宽松政策、央行购金与债务风险的三重驱动下，实现了历史性的年度涨幅，年末企稳态势彰显了市场韧性。2026年，尽管货币政策分化、地缘冲突等因素可能引发金价波动，但黄金的避险属性与长期配置价值仍将得到强化。对于投资者而言，需理性看待金价波动，结合自身风险承受能力合理布局，避免盲目追高。

来源：长江有色金属网

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John Adams

股市

12月30日的港交所大厅，注定是2025年度最热闹的一幕。

当天，英矽智能（3696.HK）、林清轩（2657.HK）、迅策（3317.HK）、卧安机器人（6600.HK）、美联股份（2671.HK）、五一视界（6651.HK）等6家公司同日鸣锣挂牌，呈现“六锣齐鸣”的盛况。

截至收盘，六家公司的股价都出现不同程度的涨幅，均无破发。

英矽智能、林清轩、迅策、卧安机器人、美联股份、五一视界（51WORLD）的公司市值分别超167亿港元、118亿港元、156亿港元、164亿港元、9亿港元、161亿港元。

六个IPO的集体亮相，不仅代表着热闹纷繁的港股2025年IPO正式收官，从硬科技到新消费，从行业龙头到细分赛道王者，六家公司涵盖AI制药、数字孪生、家庭机器人、高端国货护肤等多元赛道，也折射出香港资本市场的强劲韧性。

“六锣齐鸣”

此次同日上市的6家企业，赛道分布多元且踩中市场风口，既有硬核科技的前沿探索，也有新消费的国货崛起，其中科技类企业占据半壁江山。

卧安机器人，号称“AI具身家庭机器人第一股”。

位于深圳、由哈工大校友联合创立的卧安机器人，聚焦AI具身家庭机器人赛道，致力于推动AI技术在家庭生活场景的深度应用。根据弗若斯特沙利文报告，2024年按零售额计，卧安机器人以11.9%的市场份额成为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商。

在港交所敲钟仪式现场，卧安机器人创始人、董事长兼CEO李志晨激动表示：“我今年34岁，我至少还工作40年，会持续提供业绩回报以及持续创新。”

迅策科技，号称“中国AI数据赛道首个完成港股IPO的企业”。

另一家深圳企业——迅策科技在当天正式登陆港交所主板。根据公司披露的数据，按2024年收入计，迅策在中国实时数据基础设施及分析整体市场中排名第四，同时在资产管理细分领域位列第一，细分领域的龙头地位凸显。此次迅策共首发募集资金10.8亿港元，发行价48港元，开盘价48.02港元，涨幅0.04%。

英矽智能，成为首家通过联交所主板上市规则8.05条上市的人工智能生物医药科技公司。

这家公司凭借生成式AI技术快速崛起。本次IPO录得约1427.37倍超额认购，锁定认购资金逾3283.49亿港元，创下年内非18A港股医疗健康IPO香港公开发售认购金额之最；国际发售占比90%，录得26.27倍超额认购，创下年内非18A港股医疗健康IPO国际配售认购倍数之最。

五一视界，成为中国首家登陆资本市场的物理AI企业。

这家公司在上市当天同样迎来开门红，上市当日，公司股价表现亮眼，开盘涨幅14.75%，报35港元/股。

值得注意的是，五一视界的股东阵容中，除了知名投资机构，还有两家硬科技公司的加持，包括持股2.3%的人工智能软件企业商汤科技与持股0.5%的全功能GPU企业摩尔线程。

美联股份则是当天6个IPO中，成立最久的企业。

该公司已有26年历史，聚焦预制钢结构建筑的建造。根据弗若斯特沙利文报告，于2024年按收入计，美联股份在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%。

林清轩，号称港股市场“国货高端护肤第一股”。

已经创业失败过6次的山东人孙来春，将“林清轩”正式注册为品牌，聚焦山茶花精华油研发和高端护肤。2024年，林清轩零售额稳居高端国货护肤品牌第一，此次上市获富达基金、正心谷资本等机构加持，

孙来春在现场致辞中表示，上市后，作为国货高端护肤的第一股，公司将持续加大在皮肤学、植物学及护肤品的前沿科技的研发投入，同时加码品牌的建设和全球零售门店的布局，为股东创造持续的更高价值，也为更多山茶花种植农户带来持续的较高的收入。

港股今年114家公司上市

除上述6家公司，港股12月31日亦将开市，但未有新股挂牌。

不过，号称“港股GPU第一股”的壁仞科技（6082.HK）将迎暗盘交易。壁仞科技拟发售约2.48亿股，香港公开发售占5%，超购逾50倍最多回拨至20%，预计2026年1月2日上市。

12月30日当天上市的6家公司均未破发，其中，五一视界和英矽智能涨幅最大，分别达到29.90%和24.66%。

上市首日高光的背后，众多投资人也迎来收获时刻。其中，卧安机器人和迅策这两家位于深圳的公司，也获得不少投资人青睐。

卧安机器人的股东包括松山湖机器人研究院、盈湖智能、达晨财智、高瓴创投等。其中，李泽湘通过松山湖机器人研究院、盈湖智能、东莞蕴和合计控制12.98%股权，高瓴则是该公司出资最多的基石投资人。

迅策除公司创始人控制近三成股份之外，公司股东涵盖了腾讯、云锋基金（阿里）、高盛、KKR等顶尖资本，明星机构云集的阵容帮助企业汇聚最优质的行业资源，也在上市当天迎来颇丰收获。

从整体来看，这场年末的上市盛宴，既代表着港股2025年IPO的完美收尾，也折射出2025年港股IPO市场强势复苏的缩影。

依据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，2025年香港通过股票发行（涵盖首次公开募股及增发）所筹集的资金总额约达750亿美元，为2024年的三倍有余，创下自2021年以来的最高纪录。这一数据表明香港在全球资本市场实现了强势回归，重新确立了其在亚洲股权资本市场的领先地位。

Wind数据显示，截至12月30日，今年共有117家公司在港交所上市，融资总额达到2857亿港元，其中4家公司更跻身2025年全球十大新股之列。在港交所上市的公司通过再融资筹集超660亿美元，彰显出香港资本市场的活力和深度。

更值得关注的是，在这6家公司挂牌的同时，天数智芯、壁仞科技和智谱AI，纷纷赴港寻求挂牌上市，在资本市场掀起了一股AI芯片及大模型企业奔赴港股的热潮。

其中，天数智芯和智谱AI计划于明年1月8日正式在港交所开始交易，壁仞科技预计于明年1月2日挂牌交易，可见科技企业将持续主导港股IPO市场供应。

此前德勤统计，港交所全年有114只新股上市，新股集资额累计2863亿港元，重回全球榜首。

此外，在目前超过300宗上市申请个案的名单支持下，2026年全年，香港新股市场将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元。

来源：21世纪经济报道

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Michael Ross

经济

政治

央行

2026年，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将迎来一次关键的投票委员轮换。这次常规调整，叠加高层领导可能发生的变动，或将让这家全球最重要的央行立场悄然转向“鸽派”或更趋中性。

虽然变化并非颠覆性的，但足以让市场重新审视未来的利率路径。目前，交易员对美联储2026年的降息预期分歧巨大，从仅降息25个基点到降息四次不等。这种不确定性，恰恰为投资者提供了潜在的交易机会。美联储的“新阵容”，很可能成为影响2026年全球资产价格的核心变量。

投票委员轮换：鹰派退场，鸽派入局？

根据FOMC的轮换机制，2026年初将有四位地区联储行长卸任投票委员。这些离任成员的政策立场普遍被认为更偏鹰派，对降息持谨慎态度。

鹰派立场成员离任

四位离任的地区联储行长及其观点包括：

• 苏珊·柯林斯（波士顿联储）： 强调当前限制性货币政策是合适的。

• 阿尔贝托·穆萨勒姆（圣路易斯联储）： 认为进一步降息的空间有限。

• 杰夫·施密德（堪萨斯城联储）： 直言通胀依然过高，曾对近期的降息决策投下反对票。

• 奥斯汀·古尔斯比（芝加哥联储）： 被视为中间偏鹰派，虽然反对12月的降息，但预计2026年降息次数可能多于多数同僚。

新委员立场更为均衡

取而代之的四位新投票成员，则呈现出两鸽两鹰的平衡格局：

• 安娜·保尔森（费城联储）： 明确表示更担忧就业市场疲软，而非通胀压力，对预防性降息持开放态度。

• 尼尔·卡什卡利（明尼阿波利斯联储）： 支持进一步降息，认为关税冲击是一次性事件，且劳动力市场正在降温。

• 贝丝·哈马克（克利夫兰联储）： 呼吁对通胀改善保持谨慎，主张在通胀确认可持续回落前维持限制性政策。

• 洛丽·洛根（达拉斯联储）： 警告进一步降息可能使政策过于宽松，尤其是在核心服务通胀依然顽固的情况下。

综合来看，这次轮换将使FOMC的整体立场略微向鸽派或中间派倾斜。尽管如此，最终决策仍将由实际经济数据主导，而非委员的个人偏好。

高层换届：更深远的影响正在酝酿

相比常规的委员轮换，美联储高层的潜在变动可能带来更深刻的影响。现任主席杰罗姆·鲍威尔的第二个四年任期将于2026年5月结束，这为时任总统特朗普在年初提名一位更鸽派的继任者创造了条件。

目前，被广泛讨论的潜在人选包括凯文·哈塞特、凯文·沃什以及克里斯·沃勒。哈塞特和沃什被视为可能支持更激进宽松政策的人选，而沃勒虽然过往偏鹰，但在新政府推动降息的背景下也可能调整立场。

此外，由特朗普任命的理事斯蒂芬·米兰的任期将于2026年1月31日结束。米兰在任期间多次投票支持大幅降息50个基点，是理事会中最鸽派的声音之一。他的继任者很可能延续甚至强化这种宽松倾向。

如果新的主席和理事都偏向鸽派，美联储的七人理事会可能形成支持更快降息的多数派，这足以平衡来自地区联储行长的谨慎声音。

政策路径展望：降息或先抑后扬

尽管鸽派转向的信号已经浮现，但美联储在2026年初仍可能暂停宽松周期，以观察经济数据的走向。

然而，随着更鸽派的新主席可能上任，年中降息的步伐有望显著加快，特别是如果就业数据持续显示恶化迹象。

总而言之，美联储未来的政策路径取决于通胀回落的速度、劳动力市场的韧性以及外部冲击。但2026年的人事变动无疑增加了特朗普实现其降息目标的可能性。这场美联储内部的权力平衡调整，不仅将影响美国经济的节奏，也将对全球金融市场产生深远影响。

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Justin

外汇

政治

经济

基本面总结：

1.美联储12月降息获通过但内部分歧深刻，明年政策路径仍存变数

根据周二公布的美联储12月会议纪要，尽管最终决定降息25个基点，但联储官员们在会上的辩论异常激烈且深刻。纪要显示，官员们对美国经济面临的风险进行了细致评估，即便是一些支持降息的成员也承认，在相互矛盾的经济数据面前，这一决定“非常微妙”，他们原本也可能支持维持利率不变。

此次降息将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，为连续第三次降息。决策的主要依据是近期月度就业增长放缓和失业率上升，多数与会者认为，此举是适当的前瞻性策略，有助于稳定劳动力市场。然而，会议也暴露出显著的内部分歧。在会后的经济预测中，有六名官员明确反对降息，其中包括两名拥有投票权的联邦公开市场委员会成员。反对者担心，委员会在将通胀拉回2%目标方面的进展已经停滞，部分人认为本次降息后，利率应在一段时间内保持稳定。

此次辩论突显了一个不寻常的局面：官员们在政策应偏向紧缩还是宽松的问题上存在分歧，这是美联储连续第二次会议出现此类深刻争论。随着利率已降至接近既不刺激也不抑制经济的“中性”水平，关于未来应进一步降息多少的共识正在瓦解。12月会议后发布的新预测表明，官员们预计明年仅会降息一次，且政策声明的措辞暗示，美联储可能将维持利率不变，直到有新的数据明确显示通胀再次下降或失业率超预期上升。

此外，此前长达43天的政府停摆所造成的官方数据缺失，其影响仍在持续，信息空白干扰了决策者对经济风险的评估和应对之策的判断。一些对此次降息持保留态度的官员指出，未来两次会议之间将有大量劳动力和通胀数据发布，这将有助于判断是否需要进一步调整政策。数据补发工作正在进行，12月份的就业和消费者价格报告将分别于明年1月9日和13日公布。

美联储的下一次会议定于1月27日至28日举行，目前市场普遍预期央行将维持基准利率不变。

2.美国10月房价增速创逾13年新低，市场持续降温

根据美国联邦住房金融局12月30日公布的数据，10月份美国房价同比仅上涨1.7%，创下自2012年3月以来的最低年度涨幅。此前9月份的同比涨幅经修正后为1.8%。这标志着房价增长显著放缓，远低于新冠疫情时期因远程办公普及而接近20%的年增速，反映出长期低迷的住房市场在负担能力方面有所改善。

从地区来看，房价表现差异明显。年度变化幅度从美国中西部南部地区的下跌0.7%，延伸至大西洋中部地区的上涨5.3%，显示出区域市场的分化。

此外，经季节性调整后，10月房价环比小幅上涨0.4%，而9月份的环比数据则从最初公布的持平向下修正为下降0.1%。

3.美国债市2026年前景承压：降息放缓与财政刺激成焦点

在经历了2025年的辉煌表现后，美国债券市场正面临更加复杂的2026年。市场观察人士普遍预测，随着美联储降息步伐可能放缓，叠加潜在的财政刺激措施，债券市场总回报或将难以复制今年的强劲势头。

2025年债券市场实现了自2020年以来的最佳表现，这主要得益于美联储计划降息75个基点以及美国经济的韧性。降息预期压低了收益率，使得存量债券价格上涨，而稳健的企业利润则支撑了信用利差维持在历史低位附近。晨星美国核心债券总回报率指数在2025年录得约7.3%的总回报，而投资级公司债券指数的回报率也接近8%。

然而，展望2026年，市场环境可能发生变化。交易员目前预计美联储在2026年的降息幅度约为60个基点，略低于2025年。同时，投资者正评估特朗普总统可能推出的税收与支出政策带来的财政刺激效果，这可能提振经济增长并阻止长期国债收益率大幅下降。洛克菲勒全球家族办公室首席投资官吉米·张指出，经济重新加速可能推高长期收益率，从而对债券总回报构成挑战。

基准10年期美国国债收益率在2025年下跌超过40个基点至约4.1%。对于2026年，市场普遍预期其下降空间有限。摩根大通和美国银行证券的分析师分别预测，到2026年底，10年期收益率可能升至4.35%和4.25%。Nuveen的安德斯·佩尔松虽然预测收益率将小幅降至4%左右，但对长期债券持谨慎态度，认为政府债务上升可能推高长端收益率。

在信用市场方面，投资级信用利差目前维持在约80个基点的历史低位附近。摩根大通预测，由于科技公司可能增加发债等因素，明年利差或扩大至110个基点，投资级债券总回报可能降至3%。不过，法国巴黎银行等机构则持相对乐观态度，预计利差将保持稳定。宏利投资管理的艾米丽·罗兰则认为，市场可能低估了2026年经济放缓和通胀下行的风险，她对高质量债券的表现持乐观态度。

总体而言，债券投资者在为2026年布局时，需要在美联储政策路径、财政前景以及经济数据之间寻找新的平衡。

北京时间12月31日（周三），澳大利亚基本面暂无重要数据公布，晚间21:30将公布美国当周初请失业金人数。

经济资讯

澳大利亚节礼日消费数据显示，今年销售额同比增长4%，达到16亿澳元，反映节日季消费势头稳健。零售商协会预计，圣诞后首周总销售额将达38亿澳元，同比增长4.4%。值得关注的是，礼品卡和代金券成为推动消费的重要力量，约占总交易额的五分之一。行业人士指出，消费者常将礼品卡视为“额外之财”，更愿意用于节后购物，这一趋势也带动了在线销售增长。

然而，节礼日作为传统促销节点的地位已相对削弱。相比之下，11月的“黑色星期五”和“网络星期一”四天销售额高达约68亿澳元，近乎节礼日期间的两倍。分析认为，两者功能逐渐分化——节礼日更多侧重库存清理，而年末大促则承担了主要的折扣消费需求。

在当前家庭财务压力持续的背景下，消费者对性价比的追求日益显著，促销活动也因此启动更早、周期更长。从消费类别看，节后热门商品呈现家庭与季节导向，宠物床、海滩遮阳篷、婴幼儿出行用品等销量显著上升，增幅介于60%至126%之间。

礼品卡市场前景广阔，预计行业规模将从2020年的72亿澳元增长至2028年的151亿澳元，显示出其在零售生态中持续增强的作用。整体而言，节礼日销售虽保持增长，但已融入更广泛、更前置的节日促销节奏中，折射出澳洲消费行为与零售策略的双重演变。

政治资讯

悉尼最大地方议会——Blacktown市议会的政治格局近日发生重大变动。由于在市政费上调等问题上产生严重分歧，副市长卡罗尔·伊斯雷尔和市议员鲍勃·菲茨杰拉德已退出工党，导致工党失去了在该议会长达数十年的多数控制地位。

此次政局震荡的核心争议点有二：一是议会正在审议的一项特殊市政费变更（SRV）方案，该方案若通过将使多数家庭每周平均多支出3.29澳元；二是2022年市议会未经招标便将市中心大片土地以4200万澳元出售给沃克公司的争议交易。两位议员均对此表示强烈反对，菲茨杰拉德明确指出，无法支持“为弥补过去的错误决策而让民众买单”。

两人的退党使政治力量对比发生逆转。在近日一场混乱的特别会议上，尽管加费方案曾遭否决，但工党利用程序手段（撤销动议）并在两名自由党议员缺席的情况下，强行推动了该计划。已转为独立议员的伊斯雷尔和菲茨杰拉德均投下反对票，与工党彻底决裂。

市长布拉德·邦廷指责两人退党是出于私利，而工党在关键增长走廊推行其议程的能力已因失去多数票而受挫。Blacktown市未来20年人口预计将激增20万，市政收入面临巨大压力。此次政治危机不仅反映了地方治理中财政与发展的深层矛盾，也预示悉尼这一重要地区议会未来决策过程将更加复杂和充满博弈。

金融资讯

周二，标普/澳交所200指数在最后一个完整交易日收跌0.1%，报8717点，连续第三个交易日下跌，主要受黄金股下跌拖累。北方星资源公司(Northern Star Resources)股价下跌近2%，进化矿业公司(Evolution Mining)股价下跌3.4%，原因是假日交易清淡，获利回吐导致金价从历史高位回落。其他值得关注的下跌个股包括必和必拓集团(BHP Group)（-0.8%）、纽蒙特矿业公司(Newmont Corporation)（-4.1%）、CSL有限公司（-0.7%）和古德曼集团(Goodman Group)（-1.2%）。权重银行股的上涨部分抵消了金价的跌幅，其中澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)上涨0.5%，西太平洋银行(Westpac Banking Corporation)上涨0.2%，澳大利亚国民银行(National Australia Bank)上涨0.4%，澳新银行(ANZ Group Holdings)上涨0.1%。与此同时，投资者的目光转向美联储12月会议纪要。澳大利亚储备银行在12月份维持利率不变，并暗示下一步可能是加息。

地缘战事

2025年末，全球多个地缘政治热点同步演进，乌克兰危机、巴以冲突及海湾盟友间的分歧共同构成了复杂的国际局势图景。

乌克兰：和谈进程与“袭击”罗生门。围绕结束俄乌战争的谈判进入关键阶段，但进程因一起“袭击”罗生门事件而蒙上阴影。俄罗斯指责乌克兰动用91架无人机袭击了总统普京的一处官邸，并声称将因此在谈判中采取更强硬立场。乌克兰及多位西方盟友（如法国）均断然否认，称指控是“典型的俄罗斯谎言”，旨在为升级军事行动制造借口。美国驻北约大使也对事件真实性表示怀疑。

在此背景下，乌克兰总统泽连斯基积极寻求战后安全保障，公开表示正与美国讨论未来在乌部署美军部队的可能性。尽管美国总统特朗普称和平协议已完成“95%”，但领土问题等核心分歧依然存在。波兰总理图斯克暗示美军可能部署至接触线，为局势增添了新的变量。

中东：巴以僵局与加沙危机。巴以问题方面，特朗普总统在与以色列总理内塔尼亚胡会晤后承认，双方在约旦河西岸问题上“并非100%一致”。国际社会持续对西岸定居点问题及巴勒斯坦人处境表示严重关切。与此同时，加沙地带的人道主义状况再度引发多国警告。英国、加拿大、法国等十国外长发表联合声明，对加沙“灾难性”局势表示严重关切，呼吁以色列取消对援助物资的不合理限制并开放口岸。以色列外交部则反驳该声明“脱离实际”，并强调解除哈马斯武装才是根本。

海湾地区：联盟裂痕显现。海湾地区的重要盟友沙特阿拉伯与阿联酋之间出现明显裂痕。矛盾的焦点集中于也门局势。沙特领导的联军空袭了也门南部港口，指控其向阿联酋支持的南部分离主义势力运输武器。随后，沙特支持的也门总统委员会勒令阿联酋部队在24小时内撤离。作为回应，阿联酋宣布将撤出其在也门的剩余部队，但两国在也门的利益分歧已公开化，这为未来欧佩克+内部协调及地区安全合作埋下了不确定性。

总结来看，国际社会在岁末之际面临多重挑战：乌克兰和平在望却根基脆弱，相关指控可能被用作谈判筹码或升级借口；巴以矛盾根深蒂固，加沙人道危机亟待缓解；而传统盟友沙特与阿联酋的分歧则预示着海湾地区权力格局可能出现新的调整。大国斡旋与地区博弈将持续交织，决定2026年的地缘政治走向。

技术谋攻

周二，澳币兑美元汇率整体陷于窄幅震荡，日内交投区间介于0.6690-0.6720之间。由于元旦假期临近且缺乏关键经济数据指引，市场方向性动能有限，市场注意力转向美国政治动向。此前，美国总统特朗普于周一再度公开表示，计划对现任美联储主席鲍威尔提起法律诉讼，指控其在美联储总部翻修项目中存在“严重失职”，并透露将在明年一月公布其属意的下一任美联储主席人选。此番言论再度引发了市场对美联储未来政策独立性及领导连续性的疑虑，为全球汇率走势增添了不确定性。

在近期就业数据显现疲软迹象的背景下，市场普遍预期美联储可能在2026年进行数次降息。然而，利率路径的实际走向不仅取决于经济指标，更与即将到来的领导层更迭及内部权力平衡密切相关。分析人士指出，特朗普若再次提名下一任美联储主席，其人选能否顺利推行自身政策议程，以及能否获得联邦公开市场委员会其他成员的有效配合，将成为影响明年货币政策的核心变数。

现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。目前市场关注的潜在继任者包括美联储理事克里斯·沃勒，以及两位被称为“双凯文”的前官员——凯文·沃什与凯文·哈塞特。预测显示哈塞特获任的可能性较高，但其作为特朗普亲密盟友的背景，不免引发投资者对美联储独立性受损及可能出台不必要激进降息的担忧。巴克莱经济学家指出，哈塞特需展现出足够的“实用主义”姿态并广泛争取委员会支持，才可能安抚市场情绪。任何提名人选均需通过参议院确认程序，而特朗普还可能通过填补理事会其余空缺进一步影响FOMC组成，有分析师称此举意味着美联储与行政当局的关系将进入“未知水域”。

值得注意的是，美联储主席在决策中并不具备绝对权力。德意志银行经济学家强调，主席无法单方面强制委员会转向政策方向。2025年，鲍威尔为争取鹰派成员支持降息已颇费周折；到2026年，随着多位立场鲜明的鹰派成员轮换获得投票权，内部政策辩论预计将更趋激烈。分歧根源在于当前经济信号的矛盾性：失业率上升与就业增长乏力支持降息，但强劲的消费支出与人工智能投资则支撑经济增长，可能削弱降息的紧迫性。有观点认为，明年若经济保持稳健，或将缓解劳动力市场压力，从而削弱进一步降息的理由。

尽管存在政治任命的影响，美联储的制度设计本身包含多层制衡。地区联储主席在FOMC中拥有投票权，其任命程序与任期保障一定程度上强化了决策结构的多元性。美联储理事会近期批准了地区联储主席未来五年的任命，被市场视为有助于维护机构独立性的信号，可在一定程度上抵消对潜在政治干预的担忧。

货币政策直接影响各类贷款利率与金融资产定价，因此2026年美联储领导层变动与内部意见分歧，意味着企业与消费者可能面临更大的政策不确定性。最终，明年美国货币政策的走向，仍将取决于经济数据的实际演变、新任主席的政治沟通能力，以及FOMC长期形成的集体决策文化之间的复杂互动。

从日线技术面来看，澳币兑美元目前仍运行在布林带中轨与上轨之间，整体呈现偏强格局。布林带带宽保持在相对宽的水平，表明短期波动率依然偏高，同时上、中、下三轨同步向上延伸，形成较为清晰的多头排列，进一步确认了当前的强势基调。具体来看，上轨处于0.6720附近，构成短期动态阻力；中轨在0.6630一线，可视为多空强弱的分界线；下轨则上移至0.6550一带，为汇价提供短期动态支撑。动能方面，14日相对强弱指数（RSI）维持于65附近，显示仍处于强势区间内，表明市场多头动能依然占据主导。从日线级别的趋势结构分析，尽管本周以来澳币兑美元汇率波动有限，整体处于震荡整理阶段，但汇价自0.6420低点启动的这轮上行趋势在形态上依然保持完整，这为市场多头情绪提供了重要的技术面支撑。短期内，若汇价能够持稳于0.6690水平上方，则后续仍具备进一步上行的空间，下一阶段关键目标有望看向0.6900区域。从风险控制的角度来看，若汇价出现回调并展开下行修正，多头的重点防守位置将指向0.6590水平。该水平不仅是近期上升通道中的重要回调低点，也被视为当前趋势结构中的关键支撑。一旦该位置被有效跌破，则汇价的下行风险将显著加大，整体趋势可能由此转向偏空格局。

来源：领盛Optivest

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Justin

外汇

经济

2025年倒数第二个交易日，出人意料的，境内外人民币汇率双双破7，重回“6”开头时代，USDCNY即期汇率创2023年5月以来新低。

升值情绪高涨，离岸市场也很是激动，USDCNH各期限波动率均有明显上行，RR更是继续全面下跌，6M以上的期限均创2015年811汇改以来的最低水平。

简单总结一下原因，一方面是供需，境内盘面上的结汇盘几乎称得上铺天盖地，而购汇却很谨慎，bid价格退得很快；另一方面，在昨晚美股情绪偏弱的情况下，A股今天情绪尚可、科技股表现强势，积极情绪也与汇率形成共振。

图科创50

今天是2025年最后一个交易日，以往大家很喜欢聊的一个话题就是年末是否会三价合一？虽然昨天境内人民币汇率的收盘价比中间价低了447pips，但从过去的历史经验来看，811汇改之后，除了去年比较特殊，其余时间USDCNY的收盘价与中间价偏离幅度也就一两百点。所以，今天也依然有可能出现类似情况：一方面，今天中间价大概率下调且幅度不小，另一方面，在昨天一小波结汇情绪的集中释放之后，今天市场情绪暂时缓和、购汇盘出现，即期出现反弹也有合理性，从而实现年末收盘价与中间价的双向奔赴。

不过，反弹都是倒车接人结汇的时机，跨年过后人民币升值还是大方向，依然提醒结汇企业务必谨慎、做好套保。另外，海外1月2日开盘，只有国内休假，USDCNH可能会在缺少境内指引的时候更快速地下跌。

最后，恭祝大家新年快乐，2026年交易666~

来源：早安汇市

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Micheal

大宗商品

铜价有望创2009年以来最大年度涨幅，主要受到供应中断、美元走弱、亚洲经济预期改善以及人工智能领域的重磅投资需求。分析师表示，铜的涨势可能延续至2026年，尤其是在供应担忧和全球数据中心版图迅速扩张的背景下。

伦敦金属交易所(LME)铜价格周三（12月31日）亚市时段于12540美元/吨附近宽幅震荡。29日铜价一度触及12960美元的历史高点，但因投资者获利了结大幅回落，但铜价仍处于历史相对较高位。

该基准合约今年累计上涨约43%，有望创下2009年以来的最佳年度表现。2009年各国摆脱全球金融危机时，铜价涨幅超过140%。在纽约，自2025年初以来铜价已飙升逾40%，同样有望实现2009年以来的最大年度涨幅，当年该合约上涨137.3%。

铜需求被普遍视为作为经济健康状况的风向标，这种基础金属对能源转型生态系统至关重要，更是电动汽车、电网和风力涡轮机制造领域不可或缺的原材料。

电气化、电网扩容和数据中心建设都需要大量铜材用于布线、电力传输和冷却基础设施。

Astris Advisory Japan KK大宗商品策略师Ian Roper指出，全球人工智能需求激增成为铜价最新推手，当前市场"极度紧张"的态势或预示铜价2026年还将进一步上涨。

Roper表示："过去几年铜市的故事主线始终是绿色能源，对吧？尽管房地产行业遭遇严重低迷，冲击了钢铁需求和铁矿石价格，但对铜价的影响其实相对有限。"

铜已成为可再生能源、电动汽车建设热潮的主要受益者，如今数据中心无疑是下一个重大增长点。

人工智能与国防

摩根大通分析师称LME铜价2026年可能还有上行空间，并将数据中心需求增长称为"极具时效性"的上行风险。

摩根大通基础及贵金属策略主管Gregory Shearer在报告中指出："总体而言，我们认为铜市目前面临着库存分布失衡与供应严重中断的双重压力，这种独特的动态格局将推动铜价走强。"

不过并非所有人都对铜价前景保持乐观。

在一份研究报告中高盛研究部分析师指出，LME铜价预计将维持在10000至11000美元区间。全球电网和电力基础设施领域强劲的需求增长，得益于AI和国防等战略领域投资，将阻止铜价跌破10000美元关口。

展望更远期，分析师们预测到2035年铜价将攀升至15000美元，并强调这一数值已超出行业分析师的普遍共识。

（LME铜日线图）

北京时间11:13，LME铜现报12602.00美元/吨。

来源: 汇通网

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