利率震荡，权益向阳

招商银行

外汇

经济

政治

摘要:

展望2026，海外经济延续“美强欧弱”，货币政策“美降欧停”。美国经济维持平稳增长，消费与投资受中期选举年财政支撑，出口则将受益于美国贸易政策。

展望2026，海外经济延续“美强欧弱”，货币政策“美降欧停”。美国经济维持平稳增长，消费与投资受中期选举年财政支撑，出口则将受益于美国贸易政策。经济结构或延续K型分化，幅度边际收敛。政治干预下，美联储立场或趋于鸽派，降息3次至3%附近。欧洲经济复苏动能或边际衰减。值得警惕的是，日本经济或陷入“滞胀”泥淖，通胀压力下日央行或被迫加息，与美欧央行逆向而行，导致其主权债务风险继续发酵，全球流动性可能再度面临日元套息交易逆转的冲击。

“十五五”规划的开局之年承载着“开好局、起好步”的重要使命。我国经济增速有望达到4.8%，呈现外需企稳、内需改善、价格修复的特征。从“三驾马车”看，美元计出口增速有望达到5%，韧性主要源于国际经贸斗争边际缓和与我国产业链韧性。社零增速有望上行至4.5%，主要得益于大力提振消费政策。固定资产投资增速有望修复至1.8%，主要受到财政支出加力、重大项目开工、新旧动能转换支撑。其中，基建和制造业投资增速分别为6.5%和4.6%，房地产投资下降13.6%，跌幅边际收敛。随着中国经济供需结构改善，物价有望温和修复，CPI通胀0.5%，PPI通胀-1.4%，名义GDP增速相应上行至4.3%。

财政政策将更加积极，拓展空间，优化结构，深化改革。总量上，目标赤字率或继续维持在4.0%的高位，对应赤字规模5.85万亿；广义赤字率9.7%，较上年上行0.3pct，对应财政总量资金安排43万亿，较上年增加1.6万亿；且存在视经济运行状况进一步出台增量工具的可能性。结构上，央地结构进一步优化，支出结构凸显“投资于人”。改革上，保持合理的宏观税负，优化税制结构，增强财政可持续性。

货币政策将适度宽松，总量适度，结构宽松，保持长期与短期、稳增长与防风险、内部与外部的平衡。价格上，OMO利率或调降1次10bp至1.3%，利率比价关系更趋合理。数量上，或降准1次50bp，增加国债净买入。结构上，或继续扩面降价，加力支持重点领域。

资本市场股市向阳，债市震荡。看境内市场，流动性宽松如遇业绩改善催化，有望驱动A股继续向上生长，成长风格继续占优；降息放缓叠加通胀改善，债市或低位波动，曲线趋于陡峭，10Y中债利率中枢或小幅上行至1.8%。看境外市场，宽松交易成为主导逻辑，10Y美债利率中枢小幅回落至4.0%，美股、港股继续上涨，美元运行中枢99，人民币小幅升值至7.0，黄金继续闪耀，伦敦金价中枢有望升至4,500。

2026年中国经济预测表

来源：招银避险

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

风险披露

交易股票、货币、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。

做出任何财务决定时，应该进行自己的尽职调查，运用自己的判断力，并咨询合格的顾问。本网站的内容并非直接针对您，我们也未考虑您的财务状况或需求。本网站所含信息不一定是实时提供的，也不一定是准确的。本站提供的价格可能由做市商而非交易所提供。您做出的任何交易或其他财务决定均应完全由您负责，并且您不得依赖通过网站提供的任何信息。我们不对网站中的任何信息提供任何保证，并且对因使用网站中的任何信息而可能造成的任何交易损失不承担任何责任。

未经本站书面许可，禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。

最近搜索

热门搜索

行情

分析

用户

快讯

财经日历

学习