AI不存在泡沫

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摘要:

摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra领导的团队将中国股票评级上调为“超配”，并表示相比潜在的下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高。近期中国资产出现的调整，为入场提供了有吸引力的时点。

【重要资讯】

1、摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra领导的团队将中国股票评级上调为“超配”，并表示相比潜在的下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高。近期中国资产出现的调整，为入场提供了有吸引力的时点。

2、受美元走弱和AI投资热潮推动，摩根士丹利预计2026年新兴市场资产的回报率达8%，美银则看好明年新兴市场的本币债券超10%收益。美国AI资本支出2028年将达6280亿美元，该影响通过科技出口和金属价格传导至新兴市场。

3、桥水基金联席首席投资官格雷格·詹森在一档播客中驳斥了人工智能（AI）泡沫论。市场仍未理解AI将带来多么深刻的变革，也没有意识到有多少资本即将涌入这一领域。掌控地球乃至宇宙的力量只需几年时间便可实现。

4、夸克AI眼镜正式发布，标志着阿里正式进入AI眼镜赛道。该眼镜已内置千问助手，旨在提供更智能便捷的产品交互体验。夸克AI眼镜搭载的千问助手已经融合支付宝、高德地图、淘宝、飞猪、阿里商旅等阿里生态核心场景。

5、DeepSeek最新发布的开源数学模型DeepSeekMath-V2的模型，在被誉为全球最难的高中数学竞赛中达到了金牌水平，成为首个实现这一成就的开源模型，标志着开源人工智能在复杂推理能力上的一次重大突破。

6、北京太空数据中心建设方案提出，在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，该系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成，空间算力计划部署多座太空数据中心，每座功率约1GW，可容纳百万卡级别服务器集群，开展天基数据中继传输和计算服务。

7、11月东京核心CPI同比上涨2.8%，超出市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，12月加息的可能性增高。

8、高盛交易部门认为，美股在经历11月的剧烈内部调整后，多项指标目前已完成“重置”。市场有效修正了大型科技股的极端看涨仓位，改善了市场广度，并缓解了约160亿美元的系统性抛压。

【全球经济逻辑】

美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，但中低收入家庭正"勒紧裤腰带"。随着就业数据转弱，美联储12月降息概率已大幅上升至80%。桥水基金联席首席投资官驳斥了人工智能泡沫论，市场仍未理解AI将带来多么深刻的变革，也没有意识到有多少资本即将涌入这一领域，掌控地球乃至宇宙的力量只需几年时间便可实现。

阿里CEO表示，行业内包括阿里，以及美国的大型云厂商，不仅现在新的GPU基本上是跑满的，甚至是上一代或者三、五年前的前几代GPU都是跑满的，在未来三年内，所谓的AI泡沫应该是不太存在的。谷歌AI基础设施负责人在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。英伟达CEO黄仁勋称：中国将赢得人工智能竞赛，他将中国的潜在胜利归功于更有利的监管环境和更低的能源成本。摩根大通策略师团队认为，未来五年AI数据中心的建设热潮至少需要5万亿美元。美国数据中心规划容量已激增至245吉瓦，仅第三季度就增加了45吉瓦，由于对电网供应能力失去信心，开发商转向在德克萨斯州等能源产地直接利用天然气自建发电厂。

美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于预期，显示美国人正在削减开支，负担能力危机对消费端的冲击开始显现。ADP周度数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于一周前的上一次更新所显示的每周流失2500个岗位，裁员速度明显加快。亚马逊等知名企业纷纷大规模裁员，经济学家开始担忧这些裁员可能不再是孤立的成本削减行动，而是经济预警信号。

来源：格林期货

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、伊朗革命卫队在波斯湾扣押走私燃料油轮

2、以色列反对派反对赦免内塔尼亚胡

3、日本央行释放最强加息信号，12月行动概率飙升至64%

4、特朗普与马杜罗“投降谈判”破裂，美委紧张局势升级

5、美乌新一轮谈判结束，美称“富有成效”并谈及俄罗斯

6、欧佩克+维持原油产量不变，新设产能评估机制

【要闻详情】

伊朗革命卫队在波斯湾扣押走私燃料油轮

伊朗迈赫尔通讯社11月30日报道，伊朗伊斯兰革命卫队近日在波斯湾水域扣押一艘涉嫌走私燃料的外籍油轮。该油轮悬挂斯威士兰国旗，船上载有35万升走私燃料，13名船员均为外籍人员。据革命卫队第二海防区司令莫贾拉德透露，涉事油轮已被转移至伊朗南部港口，目前正在进行卸货作业。报道未说明此次行动的具体扣船日期。

以色列反对派反对赦免内塔尼亚胡

针对以色列总理内塔尼亚胡的赦免请求，以色列反对党领导人拉皮德11月30日指出，总统不能在没有认罪、没有悔过、没有退出政治生活的情况下赦免内塔尼亚胡。

根据《以色列时报》等媒体援引相关消息报道称，在提交给总统赫尔佐格的赦免请求信中，内塔尼亚胡并未承认罪行或为任何不当行为道歉，而是强调其腐败案审判所引发的紧张局势带来的广泛公共和道德责任。内塔尼亚胡的赦免请求引发以色列政坛的激烈争论。内塔尼亚胡所属的利库德集团以及现执政联盟的官员、议员普遍对其表示支持。以色列国防部长卡茨呼吁总统批准赦免请求，强调以色列如今面临的安全形势比以往任何时候都更加复杂，需要统一的领导才能面对威胁。国家安全部长本·格维尔则表示，赦免对国家安全至关重要，并呼吁改革司法体系。不过，以色列议会反对派则表示了强烈反对。

日本央行释放最强加息信号，12月行动概率飙升至64%

日本央行行长植田和男周一发出明确信号，暗示政策委员会可能在本月提高基准利率。他指出，任何加息都将仅仅是对宽松程度的调整，当局将基于全面评估做出恰当决策。

植田和男表示，日本央行将通过审视国内外的经济、通胀和金融市场状况，综合考量加息利弊后做出适当决定。这一表态是他迄今为止关于加息的最明确暗示。

市场对此反应迅速。根据隔夜掉期指数显示，交易员认为日本央行在12月19日结束下次政策会议时的加息概率已升至64%；到明年1月底前采取行动的可能性更是高达90%。

在植田发表讲话前，市场对加息的预期就在持续升温，日本两年期国债收益率已攀升至2008年以来的最高水平。植田讲话后，日元兑美元汇率小幅走强。

特朗普与马杜罗“投降谈判”破裂，美委紧张局势升级

据《迈阿密先驱报》披露，美国总统特朗普与委内瑞拉总统马杜罗在11月16日当周进行了一次关键通话，期间特朗普向马杜罗提出了一项全身而退方案，要求其立即携家人离开委内瑞拉。然而谈判因双方立场悬殊而迅速破裂。

知情人士透露，马杜罗在通话中提出两个关键条件：保留对委内瑞拉军队的实际控制权，以及为其本人及其核心集团争取全球范围内的刑事豁免权。特朗普对此予以直接拒绝，导致谈判陷入僵局。

《纽约时报》报道指出，这次紧张的通话主要围绕马杜罗投降细节展开。在政治解决方案失败后，特朗普已宣布将关闭委内瑞拉周边空域。目前，美国福特号航空母舰及一支具备两栖作战能力的海军陆战队远征部队已在委内瑞拉附近海域完成部署，地区紧张局势持续升温。

美乌新一轮谈判结束，美称“富有成效”并谈及俄罗斯

当地时间11月30日，美国国务卿鲁比奥在当日举行的美乌新一轮谈判后表示，与乌方的会谈富有成效，但还有很多工作要做。他同时表示，俄罗斯在任何结束与乌克兰冲突的协议中都将发挥核心作用。鲁比奥表示，美国政府会在未来一周加强外交努力，美国中东问题特使威特科夫预计将前往莫斯科进行进一步会谈。鲁比奥表示，美国官员一直与俄罗斯方面保持着不同程度的接触。

欧佩克+维持原油产量不变，新设产能评估机制

欧佩克+在周日会议上决定，2026年第一季度将维持当前石油产量水平不变。这一决议显示出，在全球经济放缓导致油价持续承压的背景下，该组织对争夺市场份额持谨慎态度。

此次会议举行之际，美国正推动俄乌和平谈判。分析指出，若谈判成功导致对俄制裁放松，全球石油供应可能增加。目前欧佩克+产量占全球总产量一半，其决策对油市影响重大。

根据会后声明，欧佩克+仍有约324万桶/日的减产措施持续生效，约占全球需求的3%。其中包括多数成员国持续至2026年底的200万桶/日减产，以及部分成员国逐步恢复产量后剩余的124万桶/日减产额度。

值得关注的是，欧佩克+批准建立新的产能评估机制，用于制定2027年起的产量基准。消息人士透露，评估将于2026年1月至9月进行，由专业机构对22个成员国中的19个进行产能核定。

产能评估一直是欧佩克+的敏感议题。阿联酋等国产能提升后要求提高配额，而部分非洲国家虽面临产能下降却反对削减配额。2024年安哥拉就因配额争议退出该组织。

【今日关注】

15:30 瑞士10月实际零售销售年率

23:00 美国11月ISM制造业PMI

23:30 英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话

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Justin

外汇

经济

美联储在今年9月和10月分别降息25bp，但市场上美元资金反而非常紧张。被广泛视为衡量美国金融体系流动性状况的重要指标——SOFR与IORB的利差，在10月31日一度飙升至32Bp。

图1：SOFR与IORB利差（Bp），来源：彭博

持续紧张的美元资金对金融市场造成较大影响，比如10年期美债收益率持续在高位，并没有跟随美联储降息而显著下跌。外汇市场美元指数十分坚挺，而跟利差相关性较大的亚洲货币，如日元和韩元，近期则出现了一波贬值。人民币外汇掉期市场，则由于美元资金紧张，短期掉期点持续在低位。

美元资金为什么会紧张，我们认为有以下三个原因：

1.美联储持续缩表，拧紧水龙头不断回笼流动性

美联储本轮QT缩表是从2022年6月开始的，已持续了3年多时间。其缩表方式主要是让到期的国债和MBS自然到期，不再续作。美联储资产负债表的规模已经从2022年高峰期的9万亿美元收缩到当前的6.55万亿美元（见下图），累计回收了2.45万亿美元的基础流动性。虽然美联储自去年9月已降息150Bp，但持续的缩表让美元池子里面的水大幅减少。美元利率是下来了，但美元资金却愈发紧张。

2.ON RRP量趋于零，蓄水的“缓冲池”见底

在美元流动性这个“总水箱”里，有一个“缓冲池”——隔夜逆回购（ON RRP）。隔夜逆回购是非银金融机构存放在美联储的资金，可以理解为面向非银金融机构的“准备金账户”，用于存放冗余流动性。从今年9月开始，ON RRP量趋于零，最新的数据是11.29亿美元，而高峰值有2.5万亿美元。

过去几年美联储的QT，其流动性主要来源就是这个ON RRP的蓄水缓冲池。目前这个池子的水见底，可以视为已经没有流动性缓冲垫了。任何的风吹草动，都将极大挤压市场流动性，最近的美元紧张也就不奇怪了。

3.美国政府停摆，TGA余额暴涨，挤压美元流动性

还有一个会扰动美元流动性的因素就是财政部现金账户（TGA），TGA为美国财政部在美联储的现金账户。当财政部发债、收税，总之获得收入时美元资金就进入到TGA里，TGA余额上升；相对应，当美国政府发工资、或者进行其他财政支出时，TGA里的资金就流出，TGA余额下降。

TGA余额近期快速增长，其一大原因主要是美国政府停摆使得财政支出减少、也就是大幅减少了TGA的流出。但TGA的流入却在增加，这主要的流入来自财政部集中发债。TGA余额的上涨，对美元流动性不断抽水，进一步消耗了银行准备金，从而加剧了美元资金的紧张。

美元资金后续怎么看？我们认为今年12月中旬之后，美元资金大概率边际转松。就其原因，一个是美联储已决定12月1日结束本轮QT，不再从市场上回笼流动性，市场预期会好转。另一个原因是美国政府已重新开门，TGA余额开始下跌，可缓解市场流动性紧张状况。还有就是12月10日美联储大概率再次降息25Bp，市场对明年的降息预期依旧较强。

来源：早安汇市

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Justin

政治

外汇

经济

基本面总结：

上周，澳大利亚最新通胀数据的公布成为市场焦点，并显著改变了投资者对货币政策路径的预期。11月26日发布的10月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，不仅连续第四个月加速上行，更创下近10个月新高，且明显高于市场预期的3.6%。这一强劲表现迫使市场重新评估澳洲联储的政策取向，甚至开始计入未来加息的可能性。

数据发布后，债券市场反应剧烈，三年期政府债券收益率大幅攀升11个基点至3.855%，创下自2月以来最高水平。利率市场预期随之发生显著转向，投资者对明年5月降息的概率预期从40%骤降至8%，同时预计明年年底前加息的可能性已达32%。

从通胀结构来看，核心通胀率经调整后年化率为3.3%，较9月的3.2%继续攀升。更值得警惕的是，价格上行压力已呈现广泛化趋势，服务业通胀率从3.5%加速至3.9%，住房成本在截至10月的一年内上涨5.9%，较前值5.7%进一步上升，尽管政府推出的电力补贴在一定程度上缓解了居民负担。

牛津经济研究院澳大利亚经济研究主管哈里·墨菲·克鲁斯指出：“这是一份相当令人担忧的通胀报告，对澳洲联储而言，这不仅排除了近期降息的可能，甚至不能完全排除进一步加息。”安永首席经济学家谢雷尔·墨菲补充认为，联储需要扭转当前通胀回升的趋势，以使其回归目标区间中点，考虑到下次议息会议要到明年2月，不排除在12月就考虑加息的可能性。

值得注意的是，这是澳大利亚统计局首次发布完整的月度CPI报告，但由于新数据可能存在较大波动，澳洲联储仍倾向于参考更能反映趋势的季度数据。上季度总体通胀率已升至3.2%，重返2-3%目标区间上方，加之住房贷款大幅增长、消费者信心四年来首次转为乐观，这些因素共同加剧了市场对当前货币政策可能不够紧缩的担忧。

在此背景下，澳大利亚储备银行国际部主管佩内洛普·史密斯周三在悉尼发表讲话时指出，澳大利亚的金融状况受到全球因素的显著影响。她表示，当前较低的股票风险溢价和信贷利差显示整体金融环境比预期更为宽松。史密斯强调，现金利率并非影响国内融资成本的唯一因素，而国际形势对国内金融状况的具体影响程度仍存在不确定性。她还提到，关于中性利率的水平和走向目前存在诸多不确定性，但可以判断的是，自疫情以来，中性利率并未下降，甚至可能有所上升。

综合来看，上周澳大利亚通胀数据的超预期表现，已从根本上改变了市场对货币政策的预期路径。尽管澳洲联储仍倾向于依赖季度数据判断趋势，但连续走高的通胀读数、广泛扩散的价格压力以及偏松的金融环境，共同构成了政策转向的潜在压力。在当前环境下，澳洲联储面临的的核心挑战在于准确判断中性利率水平，并确保货币政策具备足够限制性以引导通胀回归目标。市场预计，在通胀显现明确放缓信号之前，澳洲联储将维持偏鹰派立场，不排除在必要时进一步收紧政策。

北京时间12月1日周一，澳大利亚基本面暂无重要数据公布，市场关注焦点集中在北京时间23:00公布的美国11月ISM制造业PMI。

经济资讯

周五数据显示，澳大利亚联邦政府在本财年前四个月（截至10月底）的预算赤字已急剧扩大至329亿澳元，这一数字甚至比整个2025财年的预期赤字高出100亿澳元。尽管赤字规模惊人，但实际情况仍好于财政部此前预测的395亿澳元。

在收入端，联邦税收整体表现强劲，比预期高出约46亿澳元。其中，个人所得税收入为1025亿澳元，略高于预期；但公司税收入为425亿澳元，则略低于预期。在支出端，政府支付超出预算14亿澳元，部分原因是公共部门薪资支出增加。

面对财政压力，财长吉姆·查默斯正推动政府部门削减5%的预算支出，此举被质疑可能违背工党不裁减公务员的竞选承诺。与此同时，国际货币基金组织（IMF）上周发布报告，敦促阿尔巴尼斯政府进行大胆的税制改革，以应对结构性挑战。IMF建议的措施包括提高消费税（GST）税率、重新引入资源税以及取消某些所得税豁免，从而为降低企业税和个人所得税创造空间，旨在提升经济效率和长期增长潜力。IMF还对各州政府债务水平即将突破1万亿澳元表示关切，并呼吁联邦政府设定更清晰的财政目标。

根据Cotality发布的数据，澳大利亚全国房价持续上涨，11月房屋价值指数环比增长1%，已连续三个月涨幅达到或超过1%。然而，增长势头略有放缓，且呈现出明显的地区分化。

主要城市增长放缓，中型首府表现强劲：悉尼和墨尔本两大市场的房价涨幅分别为0.5%和0.3%，显著低于其他所有首府城市（涨幅均不低于1%）。这种趋势向中等规模首府城市倾斜，其中珀斯表现尤为突出，其待售房源比平均水平低40%以上，严重的供应短缺支撑了价格快速上涨。相比之下，悉尼的房源仅比五年平均水平低2.2%，供应压力相对较小。

购房能力成为关键制约因素：研究指出，悉尼等市场的放缓直接反映出购房能力受限。澳大利亚住房负担能力已处于历史性低点，在多数首府城市，攒够一套房子的20%首付需要超过十年时间。PropTrack的报告进一步证实，中等收入家庭仅能负担得起全国范围内15%的已售房屋。

利率前景改变市场预期：此前，市场对2025年降息的预期是维持房价上涨势头的重要动力。然而，近期通胀数据高于预期，导致市场对央行进一步降息的预期减弱，甚至出现了加息的讨论。这一利率前景的变化已开始影响买家决策，Cotality数据显示，自9月中旬以来，拍卖成交率已呈下降趋势并低于十年平均水平。

政治资讯

澳大利亚总理阿尔巴尼斯在任期间喜结连理，创历史先例

11月29日，澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯在堪培拉的总理官邸与相恋五年的伴侣乔迪·海顿举行了一场低调而私密的婚礼，由此成为澳大利亚历史上首位在任职期间结婚的总理。

由于安全与秩序考虑，婚礼的日期与地点等细节此前一直严格保密。仪式由新州中央海岸的一位证婚人主持，阿尔巴尼斯与海顿亲自撰写了婚礼誓言。在一份联合声明中，他们表示非常高兴能与家人和最亲密的朋友分享彼此的爱意和对未来的承诺。

婚礼充满了温馨的个人色彩：海顿女士在其父母陪伴下走过红毯，她五岁的侄女艾拉担任花童，而总理的爱犬托托则扮演了“戒指童”的角色。仪式结束后，新人伴随着欢快的音乐重返红毯。多位内阁部长及好友作为嘉宾出席了这场私人仪式，所有相关费用均由阿尔巴尼斯与海顿私人承担，以示公私分明。

据悉，两人的婚礼原计划更早举行，但因五月的大选而推迟。他们相识于2020年的一场商务晚宴，关系在阿尔巴尼斯2021年经历严重车祸后愈发牢固。此后，海顿女士频繁出现在阿尔巴尼斯的公共生活中，包括陪同他出席2022年和2025年的竞选活动、英国女王伊丽莎白二世的葬礼以及白宫国宴，已逐步成为公众视野中的政治伴侣。

反对党领袖苏珊·莱伊也向新人表达了祝贺。这场婚礼不仅是总理的个人喜事，也因其独特的历史地位而成为澳大利亚政坛的一段佳话。

金融资讯

澳洲股市企稳回升，周线有望终结四连跌

由于美国股市因感恩节休市，上周五澳大利亚股市在交易清淡中企稳，基准的标普/澳证200指数微涨0.11%，报8,626.4点。本周该指数反弹超过2%，预计将成功结束此前连续四周的下跌势头。市场分析师指出，本地股市的反弹呼应了华尔街感恩节前的涨势，并实现了自五月中旬以来的首次连续四个交易日上涨。

各板块表现不一，11个板块中有6个收涨：科技板块表现最佳，大涨1.7%，其中物流软件公司WiseTech股价在两天内上涨近10%。必需消费品板块紧随其后，上涨1.1%。超市巨头沃尔沃斯在摩根大通上调其目标价后，股价跃升2.8%。矿业板块微升0.3%，受隔夜铁矿石期货价格飙升的提振，必和必拓、力拓等矿业巨头表现强劲。黄金股整体持续上涨，因现货金价接近两年高位。

金融板块承压，锂矿股反弹：金融板块是当日主要拖累，下跌0.4%，四大银行股均小幅下跌。这主要是由于澳洲银行监管机构推出了限制“高风险”大额贷款的新规，市场担忧其对房地产市场产生连锁效应。锂生产商在周四遭遇抛售后恢复上涨趋势，Liontown 和 Pilbara Minerals 自周一来均有超过5%的涨幅。

地缘战事

上周末，全球多个冲突热点地区的局势依然紧张。在俄乌战场、黎以边境及加沙地带，军事行动与外交努力同步进行，而以色列国内政局亦出现重大动向。

俄乌战场：激烈攻防与外交谈判并行。在俄乌战场，双方继续展开高强度的相互袭击。俄罗斯方面，其南部克拉斯诺达尔边疆区的一座炼油厂因无人机残骸坠落引发火灾，俄国防部称一夜之间在境内拦截了103架乌克兰无人机。乌克兰方面则遭受了新一轮大规模空袭，据称俄罗斯发射了约36枚导弹和近600架无人机，造成至少6人死亡、数十人受伤，基辅等地电力供应一度中断，凸显其能源基础设施面临的持续压力。

与此同时，外交渠道保持活跃。由乌克兰国家安全委员会秘书鲁斯捷姆·乌梅罗夫率领的代表团已抵达美国，在佛罗里达州与美国国务卿马可·卢比奥、特使及总统高级顾问举行会谈。美方表示期待在推动乌克兰保持“主权、独立和繁荣”的和平道路上取得进展，但基辅对其关键立场（如不放弃现有领土）的坚持，仍是谈判中的主要难点。

中东局势：多重风险叠加。在中东，紧张局势在多条战线上升温。在黎以边境，真主党领导人纳伊姆·卡西姆明确表示，保留对以色列此前空袭致死其最高军事指挥官一事进行回应的权利，并称不排除爆发新一轮战争的可能性。此举加剧了人们对以色列与真主党冲突升级的担忧。

在加沙地带，尽管已有停火协议，但零星暴力事件仍在发生。据报道，两名巴勒斯坦儿童在加沙南部被袭击身亡，事件凸显了当前停火的脆弱性。加沙卫生部门数据显示，自10月停火生效以来，已有数百名巴勒斯坦人在冲突中丧生。

以色列内政：内塔尼亚胡寻求总统赦免。以色列国内，总理内塔尼亚胡向其总统正式提交了赦免请求，以期结束其长期面临的腐败审判。他辩称，持续的诉讼妨碍其执政能力，结束审判有利于国家团结。这一前所未有的请求在国内引发巨大争议，反对党要求其认罪并退出政坛。此事件为以色列本已复杂的政治局势增添了新的变数。

技术谋攻

受上周三公布的强劲通胀数据推动，市场对澳洲联储的政策预期发生显著转变，甚至开始为潜在的加息前景定价。与此同时，美联储降息预期持续升温，拖累美元指数录得7月下旬以来最大单周跌幅。此外，华尔街三大股指上周亦大幅反弹，显示市场风险偏好整体回暖。在上述三重因素共同作用下，澳币兑美元汇率上周显著走强，自周内低点0.6435一路攀升至高点0.6558，反映出市场情绪整体偏向乐观。

从日线级别技术指标分析，澳币自上周三突破布林带中轨后持续运行于中轨与上轨之间的偏强区间，显示短期结构转向积极。与此同时，布林带通道目前仍处于收窄状态，反映市场波动率尚未显著放大，当前走势虽偏强，但尚未形成明确的趋势性方向，短期内或面临方向性选择。具体来看，布林带上轨0.6560构成短期动态阻力，下轨0.6440提供对应动态支撑，中轨0.6500则可视为判断多空力量转换的关键枢轴水平。动能指标方面，14日相对强弱指数（RSI）已回升至56，处于中性偏强区域，显示市场动能已转为多头主导，短期内或进一步支撑看涨情绪。

从日线结构形态观察，澳币自9月中旬触及年内高点0.6705后持续承压，整体处于明确的下降通道中。然而，上周汇价展开显著反弹，有效缓解了短期下行压力。若汇价后续能有效站稳0.6560阻力区域上方，则意味着技术上同步突破了连接9月17日、10月29日与11月13日高点所形成的下降趋势线，以及自0.6705高点至0.6420低点的斐波那契50%回撤位，这将标志着本轮自0.6705开启的下跌趋势获得实质性扭转，并为开启新一轮上行结构奠定基础，后市有望进一步上看0.6700及以上水平。

下行风险方面，若汇价未能有效站稳0.6560水平上方并转而回调，则需关注下方首要支撑0.6400区域。该位置作为年内低点0.5912至高点0.6705的38.2%斐波那契回撤位，具备重要技术意义。一旦该支撑失守，汇价可能进一步下探50%斐波那契回撤位0.6300区域，该水平可视为判断中期多空趋势转换的关键分水岭。

来源：领盛Optivest

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Devin

大宗商品

技术分析

经济

产油国在周末再次确认，将把此前增产计划冻结至2026年第一季度。消息公布后，美原油WTI价格录得1.5%的反弹，但今年以来依然累计下跌超过18%。

短期反弹背后，是市场对未来供给节奏产生重新评估的过程。与此同时，黄金温和上扬，白银触及52周高位，资金在风险资产与避险资产间继续进行结构性轮换。

OPEC+暂停增产油价反弹，中期跌势未改_1

据市场调查显示，黑色星期五线上消费达到118亿美元，同比增长9%。然而，根据历史统计，零售股从黑五到网一的两日表现，与随后12月整体表现常呈逆相关。

原因在于华尔街往往过度解读早期消费数据，造成股价提前透支乐观预期，从而形成后续修正压力。"强劲的节日销售从未保证年末股市延续上涨，交易者需警惕短期数字带来的过度兴奋。" — Mark Hulbert市场评论员

12月9–10日的美联储会议成为市场关注焦点，据市场调查显示工具的概率模型显示，降息预期约在高位区间。此预期与11月市场的波动形成对冲，使风险资产在月末迎来情绪修复。

然而，一旦劳动市场的软化转向实质恶化，市场对降息的"利好逻辑"将被逆转，带来再定价风险。

"如果劳动力状况由软化变为恶化，政策重点会从正常化转向救助，而股市在这种环境下往往表现不佳。" — Stephen Innes, SPI Asset Management管理合伙人

尽管暂停增产的决定在短期支撑油价，但今年多个产油国的累积产量仍可能在未来数月带来供过于求的压力。需求端的恢复程度，将决定油价的中期轨迹。对于投资者而言，需要同时评估供给执行力度与全球工业需求的可持续性。

当前WTI美原油日线级别走势呈现"下跌趋势中的震荡修复"特征：趋势结构上：价格仍运行在主要下行趋势线下方，均线系统（如20日与60日）呈空头排列，显示中期趋势尚未扭转。

动能指标显示企稳迹象：RSI脱离超卖区域并向中性区靠拢，反映短期抛压有所缓和。关键支撑位置：前低区域与年内低点附近构成重要买盘带，但多次被测试，证明支撑有效性有限。

反弹阻力区域明显：日线图中，WTI在前方多个密集成交区遇阻，显示多头力量不足以突破趋势压制。量价关系提示反弹或偏弱：近期反弹过程中成交量未出现同步放大，这意味着反弹动力或更多来自消息面，而非趋势反转。

从整体结构判断，WTI短期存在技术性反弹空间，但若不能有效突破60美元压力带，价格可能继续维持弱势区间震荡。

OPEC+暂停增产油价反弹，中期跌势未改_2

当前市场的主线仍是货币宽松预期与能源供需矛盾的博弈。短期情绪改善可以带来价格修复，但中期方向仍需回到数据的"硬约束"，包括就业、库存与工业需求。

技术面显示美原油仍处弱势结构，基本面也并未出现决定性改善。

来源：汇通网

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Micheal

政治

俄乌冲突

美国和乌克兰代表团11月30日围绕美方提出的俄乌"和平计划"在美国佛罗里达州举行约4小时会谈。美国国务卿鲁比奥说，双方在日内瓦会谈基础上又取得一些进展，但"有更多工作要做"。

美国总统特朗普当天表示，美乌这轮新谈判后，"很有可能"就结束危机达成协议，他的特使即将前往俄罗斯进行后续会谈。

美乌4小时会谈细节曝光，特朗普发声_1

11月23日，在位于瑞士日内瓦的美国常驻联合国日内瓦办事处代表团驻地，美国国务卿鲁比奥会见记者。

美乌代表团的会谈在佛州南部城市迈阿密附近举行。鲁比奥走出会场时向媒体表示，谈判"微妙、复杂"，涉及诸多变动的环节，"另一方显然必须参与进来，成为方案的一部分"。他表示，围绕"和平计划"的相关谈判将在未来几天继续进行。

鲁比奥还说，美方"清醒地认识到"达成和平协议的难度，美乌的共同愿景是不仅要"结束这场战争"，还要确保乌克兰未来"长期繁荣"。他同时表示，美方一直与俄方有不同程度的接触，"也相当了解他们的观点"。

乌方代表团团长、乌国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫在社交媒体发文说，谈判"艰难但富有成效"。

乌梅罗夫表示，他已向乌总统泽连斯基汇报了会谈结果。乌方在推动实现公正、有尊严的和平以及拉近乌美立场方面取得进展，乌方关于"安全、主权和可靠和平"的主要目标保持不变，得到美方认同。接下来，乌美双方仍然有大量工作要做，将磋商和协调在乌克兰实现和平的后续步骤。

泽连斯基在社交媒体发文说，当天的谈判"具有建设性"，对所有议题都进行了坦诚讨论，"以确保乌克兰主权和国家利益"。

当天会谈结束后，鲁比奥和乌梅罗夫均未接受现场媒体提问。美国媒体以不愿公开姓名的美国政府高级官员为消息源报道，会谈涉及乌克兰选举时间表、俄乌"土地交换"可能性以及美乌日内瓦会谈中未解决的分歧。

参与会谈的美方代表团成员还包括中东问题特使威特科夫和特朗普女婿库什纳。据《华尔街日报》报道，威特科夫和库什纳计划于12月1日前往莫斯科，与俄罗斯总统普京会面，讨论"和平计划"。美媒还报道，同一天，泽连斯基将赴巴黎与法国总统马克龙会晤。

11月20日，美媒披露白宫起草的28点俄乌"和平计划"，被乌克兰和欧洲认为偏袒俄罗斯。11月23日，美乌欧代表在瑞士日内瓦举行会谈，对该方案进行大幅修改，但修改内容未公布。美国多家媒体报道说，乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。

据美国媒体报道，乌克兰拒绝放弃任何尚未被俄军占领的领土，寻求将国际安全保障作为就地停火和结束乌克兰危机的条件之一，但俄方尚无让步迹象，近期持续对乌多座城市和基础设施发动导弹和无人机袭击。乌方也持续用远程无人机和国产导弹打击俄能源和国防基础设施，并在过去两天用海上无人机在黑海袭击了两艘因运输俄石油受到制裁的油轮，油轮受损但未沉没。

来源：中国经济网

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Alex

大宗商品

中美贸易战

经济

大宗商品巨头摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group,Ltd)知名金属业务主管Kostas Bintas近日重申了其对铜价的看涨预期。他警告称，当前涌向美国的铜发货潮，可能导致世界其他地区的库存枯竭。

近几周，受未来关税政策不确定性的推动，交易商纷纷加大对美铜出口量，再次瞄准纽约商品交易所(COMEX)的高额铜溢价套利机会。

这些最新交易延续了今年铜市的动荡格局：年初，美国总统特朗普首次威胁加征关税后，美国铜价大幅飙升，引发全球铜资源向美集中流动。尽管特朗普最终豁免了精炼铜的关税，但表示将在2026年下半年重新评估这一决定。此后，一系列矿山生产中断导致供应收紧，推动全球铜价攀升至历史新高。

Bintas表示，随着利润丰厚的美国套利交易重启，其他地区将面临铜供应短缺，铜价很快将进一步上涨。

"这是一场超级行情，"他在上海一场重要行业会议闭幕前夕接受采访时表示，"如果全球持续保持当前运输态势，除美国外的其他地区将面临电解铜供应枯竭。"

据了解，Bintas在大宗商品行业声名显赫——他曾在托克集团(Trafigura Group)任职期间，将该公司的铜交易业务打造成全球规模最大，也因此成为铜市最具影响力的人物之一。他于去年加入能源交易巨头摩科瑞后，主导了该公司在金属市场的激进扩张：摩科瑞是今年上半年铜套利交易的主要参与者之一，其建立的巨额铝持仓曾震动伦敦金属交易所(LME)铝市，并迫使交易所调整交易规则。

尽管未给出具体目标价，但Bintas表示，已接近历史峰值的LME铜价(全球基准铜价)仍有上行空间。

"仅从事实和数学逻辑来看……如果当前趋势持续，结果只有一个：供应紧张加剧，铜价进一步上涨，"他补充道。

自特朗普7月宣布关税决定以来，美国铜进口增速有所放缓，但摩科瑞预计未来几个月进口将再度升温。2026年一季度美国铜进口量有望接近2025年二季度的创纪录水平(当时进口量超过50万吨)。

美关税引爆铜市超级行情_1