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来源：领盛Optivest

1、数据表现

来源：华尔街见闻

来源：中信证券

图 市场对美联储降息定价

2、欧央行继续为欧元涨势点火

3、后市观点

来源：早安汇市

继欧洲因美国单方面扩大钢铝关税范围而陷入沮丧后，日韩两国也开始质疑与美国达成的近万亿美元投资协议。据媒体报道，就在上周短短24小时内，特朗普接连激怒了韩国和日本这两个长期盟友。

上周，美国移民官员突击搜查了韩国现代-LG在佐治亚州的工厂建设现场，逮捕了数百名韩国公民。同时，特朗普签署的日美贸易协议备忘录显示，5500亿美元投资的使用权完全由特朗普决定，日本如有异议将面临更高关税。

报道指出，韩国《朝鲜日报》在社论中质疑："这不可避免地引发了'同盟'对美国究竟意味着什么的根本性问题。"日韩政商界领袖普遍认为两国遭到了胁迫，并开始重新审视是否应继续配合特朗普的要求。

分析人士指出，这些事态发展表明，特朗普利用贸易谈判推进其政治议程的做法，正在考验美国与核心盟友关系的底线。

欧洲先兆：关税扩围引发商界震荡

特朗普政府的单边主义贸易政策首先在欧洲引发了强烈反弹。8月15日，美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。这一举措使得欧洲制造商面临的实际关税远高于7月协议中商定的15%基线。

德国机械设备制造业联合会主席Bertram Kawlath指出，欧盟对美出口的机械产品中约有30%现在需要就其金属含量部分缴纳50%的关税。对于一台价值100万美元、钢材成本占比20%的机器，其关税总额将达到22万美元，等效于22%的整体关税率。

部分欧洲企业已暂停对美出口。德国Krone Group在新规生效后停止对美出口，暂停了面向美国市场的生产，并让100名工人休假。欧洲议会贸易委员会主席Bernd Lange质疑：

"既然欧洲生产商现在不仅要支付15%的关税，还要额外承担钢铝关税，欧盟为什么还要给美国摩托车零关税的待遇？"

Lange直言，当前的美欧协议“没有安全性和可预测性”。他表示，鉴于目前的情况，他预计议员们将要求修改旨在削减美国部分输欧产品关税的立法草案。这种情绪在企业界得到了呼应，最初对协议的勉强接受正迅速转变为公开的反对。

韩国困境：投资承诺遭遇现实冲击

报道称，美国移民官员对现代-LG工厂的突袭行动，成为韩美贸易协议谈判的重大阻碍。这座工厂是韩国两家最知名企业的旗舰项目，突袭行动导致300多名韩国工人被拘留。

韩国总统Lee Jae Myung周三表示，韩国企业对此次突袭"感到困惑"，因为"他们不是作为长期或永久工人，而是作为帮助安装设施和设备的技术人员"。他警告称，如果美国不帮助这些人员在美国安全工作，韩国企业将"对直接投资犹豫不决"。

韩国外长Cho Hyun周一告诉国会，鉴于乔治亚州电池工厂的突袭事件，韩国正要求在贸易谈判中为韩国工人分配更多签证配额。

报道指出，传统上支持韩美强大联盟的保守派报纸《朝鲜日报》在周一的社论中敦促官员向美国传达韩国公众的质疑："这不可避免地提出了'联盟'对美国真正意味着什么的根本问题。"

韩美贸易协议谈判正因公众愤怒而变得复杂化。根据7月底达成的协议，美国同意将对韩国商品的关税从25%降至15%，以换取韩国企业在美投资3500亿美元的承诺，其中1500亿美元专门用于加强美国造船业。

然而，韩国明确表示不会接受类似日本的投资安排条款。Lee Jae Myung总统办公室首席政策协调员Kim Yong-beom周二在公开论坛上表示："没有韩国人会按现状签署那份草案。"

Kim Yong-beom补充说，政府不会在没有就如何安排其余对美投资达成协议的情况下，推进造船业投资计划——韩国官员将其称为"让美国造船业再次伟大倡议"。

Lee Jae Myung在谈到谈判困难时表示："我们不会做出违背国家利益的决定。我们不会参与不理性或不公正的谈判。"

目前，韩美两国本周正在进行谈判，试图解决韩国投资的具体安排问题。然而，上述的僵持状态表明，特朗普的"交易艺术"正在遭遇盟友国家越来越强硬的抵制。

日本妥协：主权让渡引发争议

报道称，日本与美国达成的协议正成为韩国谈判的"警示案例"，一些评论人士认为日本向特朗普"让渡了财政主权"。

根据在日本新闻媒体公布的谅解备忘录细节，协议包含多项引人注目的条款。特朗普将选择日本的投资项目，一旦做出选择，日本将在45天内审查并资助投资。如果日本选择不推进，特朗普可以按其选择的更高税率征收关税。

在投资收益分配上，日本最初将获得投资产生现金流的一半，直到达到约定门槛。此后，日本将获得10%的现金流，其余资金归美国所有。

日本贸易省前高级官员Masahiko Hosokawa表示，日本政府为了"损害控制"以降低汽车关税而不得不同意这些条款。但他认为这个过程不太可能按照特朗普政府官员宣称的方式展开："认为美国要求资金日本就会给予是错误的。日本没有成为美国的自动提款机。"

欧亚集团日本和亚洲贸易主管David Boling表示，日本别无选择，只能接受特朗普的条件。与白宫强硬对抗不是可行选择，因为美国已表明愿意进行报复并将关税推至令人无法承受的水平。

"对日本来说，真正抗议是非常危险的，可能面临报复风险。这就是与特朗普打交道时的现实，你必须非常务实。"

来源: 华尔街见闻

最新数据显示，上个月，美国通胀数据像一头不羁的野马，猛然加速冲刺，而就业市场的信号却像秋风中的落叶，层层飘零。这两股力量的碰撞，让美联储的决策者们陷入进退维谷的境地：一边是物价上涨的压力，一边是劳动力市场的隐忧，下周的降息会议注定不会轻松。

通胀回暖：必需品价格悄然抬升的隐秘推手

回溯上个月，美国劳工部在周四（9月11日）发布的报告中清晰显示，8月份消费者物价指数同比攀升了2.9%，这不仅是年初以来的峰值，还比7月的2.7%和4月的低谷2.3%都要高出一截。预测专家们早有预感，企业会逐步将进口关税带来的额外成本转嫁给消费者，而这份数据正好印证了他们的判断。想想看，汽车和服装这些日常刚需商品的价格加速上涨，食品和住房等生活必需品的开支也跟着水涨船高。这种涨幅虽在意料之中，却像一股暖流，悄无声息地渗入每个家庭的账单。

更值得留意的是，剔除了食品和能源这些波动性强的项目后——经济学家们常把这个叫作核心通胀指标——物价同比涨幅达到了3.1%，同样贴合市场预期。整体来看，今年的物价走势远没有春天时那么惊心动魄，那时特朗普总统宣布大规模关税上调，引发了广泛恐慌。报告中透露出一个微妙的信号：批发商和零售商似乎在拉长成本转嫁的周期，避免了价格的急剧“爆炸”。斯坦福经济政策研究所的政策研究员Daniel Hornung一针见血地说，这固然是坏消息，因为通胀在稳步爬坡，但好在它没有失控。

就业市场的暗流：失业申请激增背后的就业寒意

与通胀的强势形成鲜明对比的是，劳动力市场的疲软迹象正如乌云般聚拢。周四另一份数据更添一把火：经季节调整后的上周首次申请失业救济人数大幅跳升，触及2021年10月以来的最高点。这数字虽可能受节假日缩短工作周等短期因素影响，但它像一面镜子，映照出更深层的隐忧。今年夏天，就业增长的速度已然从高歌猛进转为步履蹒跚，失业率则在缓慢却坚定的节奏中向上爬升。

如果这种首次申请失业救济的上升势头持续下去，后果不堪设想。它往往预示着更多企业开始紧缩招聘，甚至转向裁员——过去两年，那种招聘和解雇都相对平稳的劳动力市场平衡，正面临被打破的风险。富国银行的高级经济学家Sarah House观察到，关税相关的商品价格波动不均：汽车和服装涨势迅猛，而轮胎和家具等则稍有缓和。但总体趋势下，商品价格仍在顽强上行，这让就业市场的压力雪上加霜。

美联储的十字路口：降息预期与通胀隐忧的拉锯

股市反应却出奇地乐观，美国三大股指齐刷刷创下新高，投资者们押注美联储将在下周会议上启动降息，并在后续几次会议中步步跟进。上周那份低迷的8月份就业报告已点燃了9月降息的火苗，周四的通胀数据则进一步浇油添柴。但这也留下一个悬而未决的谜题：在劳动力市场疲软证据还不够充分的情况下，美联储会以何种力度推进降息？鲍威尔主席在内的官员们最近几周已释放信号，劳动力市场的冷却让他们更有底气视通胀为“一锤子买卖”，而非持久顽疾。

美联储全年纠缠的一个核心难题在于，关税引发的通胀是昙花一现，还是会演变为根深蒂固的成本螺旋？譬如，成本上涨是否会像2021和2022年那样，激发工人集体追逐更高薪资？这答案恐怕要拖到明年才能浮出水面，让当下政策制定如履薄冰。更现实的冲击已然显现：荷美尔食品、斯味可和Ace Hardware等企业正借肉价上涨和关税为由提价；沃尔玛、Target和百思买等零售巨头也已实施部分关税相关涨价，更多调整箭在弦上。特朗普政府曾信誓旦旦地说，关税不会推高通胀，反而会让美国更富裕，但现实的账单似乎在打脸。

食品涨价的民生痛点：从咖啡到苹果的日常“惊喜”

食品杂货的涨势尤其扎眼，7月小幅回落之后，8月环比跃升0.6%。过去一年，咖啡价格狂飙21%，生牛排紧随其后涨17%，苹果也贵了10%。这些不是抽象数字，而是超市货架上触手可及的现实，让消费者在结账时不由多看一眼钱包。

美联储更偏爱的个人消费支出（PCE）价格指数将于本月晚些时候由商务部发布，预测显示8月数据可能比CPI温和许多，因为PCE基于CPI和周三的批发价格指数编制。美国银行的高级经济学家Stephen Juneau评论道，从美联储视角看，这报告不算太糟——尤其是他们更在意PCE的温和信号。

结语：消费者信心摇摆，经济“滞胀”幽灵再现

通胀的顽强与就业的疲惫交织成网，不仅考验美联储的智慧，也在悄然侵蚀消费者的信心。Sarah House感慨，这种涨幅虽远不及过去几年那场罕见的物价风暴，但消费者早已不像从前那样游刃有余。面对就业市场的阴霾，他们的消化能力正被一点点蚕食。美联储的下一步棋，将决定这场拉锯战的走向：是果断降息稳住就业，还是谨慎观望以防通胀反扑？无论如何，这个“烫手山芋”已烫到了每个人手中，未来的日子，恐怕少不了些许不安。

来源: 汇通网

9月12日，现货黄金一度升至3674.27美元／盎司，创下新的历史纪录，并首次突破1980年1月21日创下的850美元／盎司峰值（按通胀调整约为3590美元）。本月以来金价累计上涨约5%，今年以来涨幅已接近40%。市场普遍认为，这一突破再次凸显黄金在持续的宏观不确定性中作为避险资产的地位。

在美国经济数据公布前，金价曾一度下跌多达0.6%。随着数据出炉，价格迅速扭转跌势并刷新高位。独立金属交易员黄泰（Tai Wong）评论称：“上周初请失业金人数大幅攀升至26.3万，创三年来新高，而核心CPI环比增幅仍维持在0.3%的高位，这些因素共同‘拯救’了黄金。”他补充道，尽管短期走势显示部分买家出现疲态，但未来几个月黄金前景依然具有建设性，大幅回调的空间有限。

经济降温加大宽松预期

近期公布的一系列数据表明，美国经济潜在动能正在降温。8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，为七个月来最大涨幅；生产者价格指数（PPI）意外下滑，反映服务业利润承压和商品价格疲软。与此同时，8月非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3%；美国劳工统计局还下修截至3月的年度就业数据，显示新增非农就业岗位比此前估计少91.1万个。

一系列信号凸显出劳动力市场走弱与通胀黏性并存，市场对滞胀的担忧升温。芝商所美联储观察（FedWatch）工具显示，交易员已完全消化美联储下周降息25个基点的可能性。市场普遍预计，美联储将在今年初暂停宽松后，以渐进方式重启降息周期。

多重因素推升金价

特朗普政府的减税与关税政策，加之对美联储独立性的挑战，削弱了美元与美债的吸引力，推动资金加速流入黄金。马拉松资源顾问公司投资组合经理罗伯特·马林（Robert Mullin）表示：“黄金在数百甚至上千年的历史中，一直扮演着对冲通胀和货币贬值的独特角色。”

世界银行前首席经济学家卡门·莱因哈特（Carmen Reinhart）也认为，黄金上涨不仅反映通胀担忧，还折射出全球经济与地缘政治的不确定性。“黄金在上世纪七八十年代已被视为有效的对冲工具，如今这种作用再次被强化。”

市场分析人士表示，与1980年短期暴涨不同，本轮金价上涨的波动性明显降低。部分原因在于市场流动性增强，以及ETF等产品使更多投资者能够便捷配置黄金。伦敦金库中黄金储备的总价值上月首次突破1万亿美元，凸显机构需求。

高盛在最新报告中称，央行持续购金、私人投资者加仓以及美元资产信任削弱，共同推动金价进入新阶段。该行预计，到2025年底金价或升至3700美元，2026年中有望突破4000美元；若出现美元资产资金外流，价格甚至可能触及4500至5000美元。

与此同时，央行多元化外储配置的趋势也为黄金提供长期支撑。自俄乌冲突以来，黄金在央行储备中的比重持续上升，已超过欧元，成为全球第二大储备资产。

市场分析人士认为，黄金未来走势仍将取决于美联储政策路径与全球风险事件。历史经验显示，降息周期往往强化黄金吸引力。本轮行情中，特朗普对白宫与美联储关系的干预，也被视为推升金价的重要变量。

太平洋投资管理公司基金经理格雷格·沙雷诺（Greg Sharenow）表示：“黄金行情的持续性来自广泛投资者基础与政策不确定性。它不仅是通胀对冲工具，更是全球资产结构调整的受益者。”

截至目前，黄金年内已逾30次刷新名义纪录高位。

来源：第一财经

技术分析

欧澳天图，昨天行情如期继续走弱，并且跌破了格局水平支撑位置，夯实了空头基础地位，正常发展逻辑要继续走弱，建议保持空头思路，关注短期高概率的空头机会。

欧澳4小时图，市场空头流向一路向下运行，短期回调后再度遇阻而坚决走弱，空头方向非常明确，只寻求空头机会就好。

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