美国总统特朗普宣布，美国将对芯片和半导体征收约100%的关税，但将豁免在美国建厂或已明确承诺在美建厂生产的公司。部分已经公布在美建厂或加大投资的科技巨头在消息公布后上涨，带动纳斯达克指数上涨1.2%。其它关税谈判进展方面，瑞士联邦主席赴美未能改变特朗普此前宣布的对瑞士商品的关税税率（39%）；美日之间则继续在上月22日达成的协议之上讨论细节。尽管贸易不确定性持续，但7月美国股市仍然稳健上涨，我们认为这得益于贸易谈判推进、政策信号更加清晰、以及地缘政治不确定性的降低。美国企业盈利保持韧性，预计标普500指数成分股公司第二季度盈利将强劲增长10.3%，高于季初预计的4.9%。如果这一势头持续，标普500成分股公司将连续第三个季度实现两位数盈利增长。我们认为企业盈利上修势头可能在下半年延续，同时，科技驱动的生产力提升或有助于抵消关税带来的通胀压力，从而令企业保持健康的利润率。尽管美股估值已经有所上升，但仍低于之前的峰值，或仍具备进一步扩张的空间。在美联储宽松政策和企业盈利强劲的预期下，我们维持对于美股的偏高观点。

周三，印度央行维持其关键利率（回购利率）在5.5%不变，同时保持银行存款准备金率不变，将货币政策立场从“宽松”转变为“中性”。印度央行行长在其货币政策声明中表示，不降息的决定获得了一致通过。他指出，尽管全球贸易挑战依然存在，但地缘政治不确定性已经有所缓解。印度央行维持截至2026年3月财年的GDP增长预测为6.5%，但将其通胀预测下调至3.1%，低于此前预估的3.7%。印度最新的通胀数据依然支持降息。6月份的整体消费者物价指数（CPI）同比涨幅触及六年新低，仅为2.1%。在6月份召开的上次会议上，印度央行大幅降息50个基点。今年以来，该央行已累计降息100个基点。汇丰环球研究投资认为，如果后续经济数据趋弱，印度央行可能降低增长预期并再度降息，预计2025年底签政策利率或达到5.25%。

另一方面，当前印度面临的贸易不确定性已明显提升。6日，特朗普宣布，由于印度购买大量俄罗斯石油并借此获利，美国将对来自印度的商品加征25%的额外关税，新增关税将在行政令公布21天后实施。特朗普7月31日签署的行政令已宣布将从8月7日起对印度输美商品征收25%的关税，两次行政令宣布的关税叠加后，印度输美商品将总体适用50%的关税税率。印度外交部6日发布声明，认为美国此举“不公平、不公正、不合理”，表示俄乌冲突升级后，美国曾积极鼓励印度从俄罗斯进口石油，以增强全球能源市场稳定。印度总理莫迪则宣布将于8月底访华，出席上合组织天津峰会。我们目前对印度股票维持偏高观点，但将密切关注贸易及其经济发展可能为其带来的压力。