美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，7月服务业采购经理人指数（PMI）近50.1，较前值（50.8）下跌且低于市场预期。分项指数方面，新订单指数降至50.3；就业指数下降至46.4，接近2021年以来最低值；衡量原材料和服务的价格指数升至近3年来的最高水平69.9。数据细项显示美国滞涨风险抬升，配合此前美国劳动力市场疲弱数据，令市场对于美国经济的担忧再起。同日，标普全球(Markit)7月服务业PMI创下去年年底以来最高55.7，综合PMI也达到55.1。这两大机构指数编制上存在一定差异，ISM调查更加侧重于大型跨国公司，而Markit调查给予新订单和就业统计更大权重。虽然两者数据有所差异，但均显示美国在劳动力市场和通胀方面面临一定挑战。企业在雇佣等方面显示出谨慎情绪，但近期公布的财报数据显示企业业绩仍然维持强劲。我们认为，美国经济的韧性仍然受到贸易谈判向好、企业盈利或高于市场较保守的预期、美联储降息存在较大空间、减税政策、以及人工智能等长期趋势不改等因素的支持，因此我们也维持对美国股票的偏高观点。

中国人民银行、工信部、发改委、财政部等国家七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确到2027年形成支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系，强化贷款、债券、股权、保险等工具协同联动，充分满足制造业企业有效信贷需求，提升债券发行规模及股权融资水平。７月政治局会议强调，要利用科技创新引领新质生产力发展，《意见》旨在落实这一政策方向。《意见》再次提及要推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式“竞争；要推动金融资源向产业集群聚集和专业化发展，促进做强国内大循环。此外，《意见》提到，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持；发挥结构性货币政策工具激励作用，引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。我们预计更多针对新兴产业的结构性措施或有望被纳入“十五五＂规划中。政策支持下，我们当前依然对A股持有建设性观点，继续看好高质量成长风格。