•花旗将三个月期金价预测上调至3500美元/盎司。

•这一修正是因为美国经济增长和通胀的近期前景不断恶化。

•对贸易战的担忧和美元走软预计将进一步推高金价。

花旗银行周一将3个月期金价预期从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司，理由是美国经济增长和通胀的近期前景恶化。

据路透社报道，预期交易区间也从3,100-3,500美元/盎司调整至3,300-3,600美元/盎司。

贸易战担忧

上周，特朗普政府通过对一系列进口商品征收高额关税，启动了全球贸易政策的重大转变。

这些关税的征收在国际市场上引发了相当大的争论和担忧。

贸易伙伴表达了强烈反对，许多国家威胁要采取报复措施，引发了对潜在贸易战的担忧。

美国贸易代表Jamieson Greer周日在哥伦比亚广播公司的Face the Nation节目中表示，在正在进行的谈判中，预计上周对许多国家实施的关税将保持不变，而不是降低。

降息预期

与此同时，上周发生了重大转折，美元经历了明显的疲软，主要受到最新非农就业报告的影响。

该报告显示，上月就业岗位小幅增加7.3万个，6月份就业岗位向下修正后仅增加1.4万个。

就业增长的意外放缓，为金融市场对美联储货币政策轨迹注入了新的乐观情绪。

具体来说，弱于预期的就业数据加剧了人们对美联储最早可能在9月份降息的猜测。

市场参与者现在正在积极调整他们的预期，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，美联储降息的可能性为81%。

这种上升的可能性表明，鉴于就业市场降温，投资者越来越相信美联储将选择更加宽松的立场来支撑经济增长。

低利率刺激了对黄金的需求，因为这降低了持有黄金的机会成本。

花旗银行进一步指出，2025年第二季度美国就业数据走弱，同时人们越来越担心美联储和美国统计数据的机构可信度，以及俄罗斯-乌克兰冲突引发的地缘政治风险持续上升。

自2022年年中以来，黄金总需求增长了逾三分之一，花旗因此预计，到2025年第二季度，金价将上涨近一倍。

花旗银行指出，即便是在金价上涨的情况下，黄金需求也依然强劲，受到强劲的投资活动、央行适度购买以及珠宝需求的持续推动。

截至撰写本文时，纽约商品交易所12月黄金合约价格为3,410.65美元/盎司，较前一收盘价上涨0.3%。

来源: 中国白银网

同样的8月初夏季流动性稀少期、同样的美联储迟迟不愿降息、同样的非农数据表现惨淡、同样的美股“黑色星期五”大跌——当许多华尔街交易员在上周末复盘时，无疑会有这样的一层担忧：

去年夏季美股连续暴跌的场景会否重演？尤其是本周开盘后，日本市场和日元套利交易(解除)是否会进一步加剧人们的恐慌？

好在，这一切最终并没有上演……

一年前，日元在8月初的大幅飙升令套利交易纷纷解除，彻底扰乱了外汇市场交易，并波动到了全球股市，导致东京和纽约市场双双遭遇了恐怖的“黑色星期一”行情。日经225指数在那个周一收盘重挫12.4%，创下了史上最大的单日下跌点数纪录。

而眼下，日本股市虽然确实在周一跟随了美股上周五的跌势跳空低开，但整体的跌幅有限，当天低开后便一路回升，收盘时已将跌幅收窄至1.25%，周二盘中目前已基本填补上了周一的跳空缺口。

灾难未重演

对此，业内人士表示，在经历一场因日元史诗级暴涨颠覆外汇交易、导致从东京到纽约股市暴跌一年之后，日本市场眼下已经找到了一个更稳固的立足点。

去年市场经历的灾难源于日元套利交易策略的显著平仓潮——该策略是利用利率相对较低的日元进行大额借贷，以购买收益率更高的其他货币计价资产。在利率长期处于最低水平的情况下，借入日元几乎是免费的。而随着日元汇率上涨，套利交易因风险上升出现大规模平仓，令包括美国科技股在内的全球高收益风险资产遭遇了重大打击。

而在今夏，尽管股市的攀升在技术上与去年7月那次结局惨淡的上涨有某些相似之处，但日本央行沟通更加清晰、企业改革稳步推进、以及一份好于预期的美日关税协议，这三者结合——使得市场参与者纷纷押注不会重演2024年的崩盘。

“现在这看起来是一个稳定得多、更利于市场上行的环境，”分析师Pelham Smithers表示，他在英国经营一家以其名字命名的日本股票研究公司。“我认为(日本央行)还有进一步加息的空间，这在以前是未曾有过的感觉。”

目前，尽管日元的走势依然令一些投资者保持警惕——在上周五令人失望的美国就业数据公布后，日元兑美元上涨了2%。这份疲软的非农报告加剧了人们对美国经济衰退的担忧，导致周一的东证指数和日经225指数均下跌超过1%。

但过去四周日元的波动性，相较于2024年同期飙升10%的动静而言，仍可谓温和。同时，周一日股的跌幅与2024年8月因同样疲弱的美国就业数据而加速发生的崩盘相比，也属轻微。

注：黑线为日元自去年8月以来的波动性，粉线为日经指数的波动性

投资管理公司VanEck驻悉尼跨资产策略师Anna Wu表示，这种相对平静，表明投资者终于开始适应日本利率将会提高的新现实。

“市场已经认识到，是的，日本央行将会加息，但日元与其交易对手货币之间的息差，以及美联储利率与日本利率之间的息差，仍然将保持高位，”Anna Wu表示，“这使得另一场剧烈的套利交易平仓潮不太可能发生。”

Wu表示，这种新近获得的接纳在很大程度上要归功于日本央行沟通方式的改进。其去年7月加息15个基点的举动曾让市场措手不及，导致日元飙升，全球投资者纷纷抛售套利交易的头寸。此后，央行更新了其沟通方式，确保在每次政策会议前，至少有一位理事会成员发表预定演讲并举行新闻发布会。

日本市场正走得更为稳健？

Smithers则指出，日本股市已从去年夏天的崩盘和4月因关税引发的暴跌中反弹，如今对潜在冲击的韧性更强。

“两次闪电崩盘已带走部分热钱，”他说道，“目前留在市场中的投资者都是相信日本市场前景的人。”

这些“信徒”中很大一部分是外国投资者——他们被日本企业创纪录的股票回购规模，以及治理改革有望为股东释放长期价值的预期所吸引。

M&G Investments日本股票投资总监Sunny Romo表示，公司治理改革和股东回报不仅没有见顶，反而在攀登新的高度。这预示着日本股市仍有上涨空间，尤其是在全球投资者寻求在美国之外进行多元化投资之际。

日本国内市场的观察者也看到了更多的上行潜力。有业内人士指出，日本执政党在最近参议院选举失利后，可能会屈服于在野党要求减征消费税的呼声，这将点燃对零售等国内导向型行业的增长预期。

“当前市场与一年前已大不相同，”Phillip Securities Japan Ltd.研究主管Kazuhiro Sasaki表示，“若日本政府推行财政扩张政策，投资者可期待日本国内需求驱动型股票的上涨空间。”

高盛日本公司和美银证券的策略师也持乐观态度。他们最近几周上调了对东证指数和日经指数的预测，理由是预期美国关税不会像预期的那样严重冲击日本经济，因为最新贸易协议已将关税税率限制在了15%。

当然，日本股市的走势仍然将取决于日元的稳定性，而在一个由关税驱动的市场波动世界里，这绝非一个小问题。

Intalcon资产管理公司首席执行官Klaus Wobbe表示，挥之不去的贸易忧虑以及围绕首相石破茂政治生涯的不确定性，仍可能提振对日元的避险需求，从而加剧波动性。

他说，“我认为美元兑日元可能再次跌至140日元以下，尤其是在美联储第四季度降息、而日本央行收紧政策的情况下，那将表明真正的(套利交易)平仓正在进行中。140是最后的防线。”

来源: 财联社

据以色列第12频道当地时间8月4日晚援引以色列总理办公室官员的消息报道称，以色列总理内塔尼亚胡“倾向于扩大以军在加沙地带的军事行动，并控制整个加沙地带”。报道称，以色列内阁将于周二（8月5日）就此召开决策会议。

另有其他以色列媒体同一天报道称，尽管以军内部存在反对意见，但内塔尼亚胡“过去一天已告知各部长，他将寻求内阁支持全面占领加沙地带的计划”。

内塔尼亚胡稍早前证实，将于本周召开安全内阁会议，磋商加沙军事行动下一步部署及如何指挥军队达成战争目标——击溃敌人，解救所有人质，确保加沙不再对以色列构成威胁。

来源: 央视网

8月5日周二，标普全球公布数据显示，中国7月标普全球服务业PMI为52.6，前值为50.6。

中国7月标普全球综合PMI为50.8，前值为51.3。

来源: 华尔街见闻

图：南向资金大幅止盈流出

历史会重演吗？

美元指数：

图：EURUSD周线图

人民币：区间震荡仍是主旋律

图：市场正在习惯USDCNY 即期7.15-7.20的区间

掉期basis：高确信度标的

来源：早安汇市

根据CME美联储观察工具，市场目前预计美联储在9月议息会议后降息的概率已高达94.4%，似已板上钉钉。然而，根据法国兴业银行（Société Générale SA）策略师的说法，降息可能会使美国股市在未来几个月进入泡沫区域。

策略师们认为，标普500指数有可能在明年某个时候过热。他们提醒投资者，在标普500指数涨至7500点左右时要尤其注意，因为这可能表面投机狂热已达到泡沫的程度。按照美股周一收盘价计算，这意味着该基准指数还要上涨约18%。

目前，投资者普遍预期美联储离降息不远了，在上周五公布的7月就业报告出人意料地疲软后，9月降息的可能性上升。

旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）最新表示，鉴于越来越多的证据显示美国就业市场正在走软，而且没有迹象表明关税引发了持续性的通胀，降息的时机已经临近。

“逐步降息可能会增加周期性数据的积极影响，而美联储对终端利率的大幅降息可能会引发市场估值泡沫，”法兴银行策略师团队写道。

他们还指出，美联储降息也会令本已乐观的股市环境进一步升温。该行指出了经济增长加快、民间部门举债状况良好，以及企业活动从商业周期早期低点反弹等因素。

“过去3个月标准普尔500指数的强劲回报证实了我们对美国的展望，信心危机是短期的。”策略师们写道。

而根据法国兴业银行的分析，如果标准普尔500指数明年涨至7,500点，其估值水平将与互联网泡沫高峰时期相似。不过值得注意的是，该行的基本预期仍是，到明年年底，标准普尔500指数将达到6,900点左右。

对美国股市发出泡沫警告的远非法兴银行一家。国际资管巨头瑞士百达（Pictet Asset Management）分析师日前也曾指出，当前美国股市存在泡沫，不过这一次与“科技七巨头”关系不大。

百达资管指出，标普500指数中排在“七巨头”之后的20只成份股的预期市盈率继续飙升，超过了今年早些时候的水平。它们的估值也高于过去10年的任何时候。

但这并非股市健康的证明，相反，该公司指出，如果股市上涨的原因是市盈率扩张，而不是盈利增长，这可能是投资者情绪过热的一个迹象。百达资管还将当前的环境与上世纪60年代所谓的“漂亮50”泡沫相提并论。

来源: 财联社