市场分析

策略

来源：华泰期货

日本媒体27日报道，由于近期遭遇高温天气，降水量较往年同期大幅减少，日本多地严重缺水。受此影响，部分地区水库蓄水量告急，水稻长势缓慢，新米收成面临危机。

日本近日遭遇“灾害级”酷暑，局地气温逼近40摄氏度。日本气象厅27日发布的数据显示，当天全国900多处观测点中，有193处测得35摄氏度以上的“酷暑天气”。日本气象厅和环境省向全国47个都道府县中的20个发布“中暑警报”。

注：7月23日，行人经过位于日本东京的电子股指显示屏。新华社记者贾浩成摄

由于高温少雨持续，福井县、新潟县和长野县等地严重缺水，水稻长势受影响。福井县一名水稻种植户表示，由于降水稀少，稻田已干燥开裂，稻叶发黄。与往年相比，他种植的米粒偏小，品质等级将下降，预计产量也会减少。

新潟县上越市同样情况严重。当地一名水稻种植户表示，由于所种水稻大部分因缺水枯萎，他不得不放弃培育，改为用作家畜饲料。

上越市连日来没有降雨，当地一处主要水库蓄水量截至25日已降至16.3%。当地政府呼吁相关区域民众节水40%以上，并将采取其他措施应对缺水。此外，宫城县、兵库县部分水库蓄水量也告急，有些水库甚至面临无水的状况。

注：5月21日，在日本东京一家超市，大米货架上张贴着因供应不稳定实施限购的提示。

去年夏季，受极端高温致大米歉收等因素影响，日本大米价格大幅上涨。去年8月，气象部门发布日本东部太平洋南海海槽发生大地震可能性增高的警示，引发民众囤米潮，日本一度出现“米荒”。

按日本媒体说法，酷暑天气对今年新米价格的影响令人担忧。现阶段，日本新米价格走向尚不明朗。

来源: 央视网

美联储官员决心将利率维持在现有水平更长时间，尽管本周政策会议上日益激烈的辩论可能强化秋季降息的预期。美联储主席鲍威尔正承受来自特朗普及其盟友要求降低借贷成本的重压，本周可能面临多名官员的异议——他们希望为逐渐放缓的劳动力市场提供支持。

但市场普遍预计，在7月30日结束的为期两天的会议上，这家美国央行将维持基准利率不变，因政策制定者仍在等待更多数据以揭示关税对消费者价格的影响。

“尽管我们预计政策利率不会变化，但可以看到政策路径正处于转折点的迹象，”富国银行高级经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）表示，“不过委员会多数成员似乎尚未做好准备——我认为他们仍对关税可能引发的通胀保持警惕。”

美联储官员将于华盛顿时间周三下午2点（北京时间周四凌晨2点）发布会后声明，鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会。利率期货显示，投资者正押注下次会议（9月）可能降息，市场观察人士将寻找任何支持这一观点的蛛丝马迹。

此次利率决议适逢关键经济数据密集发布周，包括周五将公布的月度非农就业报告。经济学家预计，由于特朗普贸易政策的不确定性持续拖累经济前景，7月招聘活动将呈现放缓。

异议之声

许多分析师认为，美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼可能投出反对票。这两位特朗普任命的官员曾表示，鉴于就业风险上升，当前利率水平过高。

沃勒本月早些时候暗示可能提出异议，称美联储应立即采取行动支持“处于边缘”的劳动力市场。鲍曼也在6月表示，如果价格压力持续缓和，她可能支持本月就降息。

若沃勒和鲍曼均投反对票，这将是自1993年以来首次出现两位理事联合异议的情况。沃勒被视为特朗普考虑接替鲍威尔的人选之一，后者主席任期将于明年5月届满。

部分评论员对投票分歧不以为然。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在上周五给客户的报告中表示，他会将两位理事的异议视为“更多是为了竞争美联储主席职位，而非基于经济状况”。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出，政策转折点附近出现异议很常见。“考虑到关税影响存在广泛不确定性，当美联储接近决定何时降息时，出现异议是正常的，”她在上周四的客户报告中写道。

虽然沃勒和鲍曼越来越关注央行的就业使命，但其他多数官员仍更担心通胀。6月政策制定者发布的预测明显体现出对关税影响及央行应对方式的不确定性：19位官员中，10人希望今年至少降息两次（每次25个基点），7人预计无需降息。

通胀迷局

近期通胀报告显示，受关税影响的玩具和家电等部分商品价格上涨。但消费者价格指数（CPI）显示，6月核心通胀连续第五个月低于预期，表明价格压力尚未广泛形成。

“根据后疫情时代的通胀规律，部分美联储官员更加谨慎，认为关税影响可能需要更长时间才会显现，”法国外贸银行美国利率策略主管约翰·布里格斯（John Briggs）表示，"但对美联储来说，问题在于数据明确性被推迟，这种持续拖延正在削弱美联储的决心。”

该行预计美联储将于10月重启宽松周期，并在2026年6月前持续进行一系列25个基点的降息。

发布会焦点

鲍威尔在新闻发布会上几乎必定会面临关于关税和通胀的提问。他可能会保持谨慎，重申官员们有责任在通胀仍高于美联储2%目标的情况下维持价格稳定。

这位美联储主席也可能承认，优于预期的数据和近期宣布的贸易协议降低了通胀出现最坏情景的可能性，这与最近几周其他官员的言论相呼应，并为9月降息打开大门。

到9月16-17日政策制定者再次聚首时，他们将掌握了另外两份就业报告以及更多关于通胀、支出和住房的数据。

RBC全球资产管理公司的安德烈·斯基巴（Andrzej Skiba）认为，除非关税大幅升级或通胀数据意外走高，否则届时官员们可能准备降息。

但迄今为止，经济学家仍困惑于为何关税未对价格产生更大影响。安永帕特农首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）表示，这可能涉及多种因素，包括企业在关税生效前建立库存，以及供应链分担成本压力等。

“我预计鲍威尔主席将强调这些机制，指出成本压力已开始显现，但仍会保持平稳的表述，”达科表示。

鲍威尔今年面临来自特朗普的巨大压力，包括解雇威胁。最近几周共和党对央行的攻击集中在耗资25亿美元的大楼翻新项目上，特朗普本人上周四更是亲临施工现场。尽管鲍威尔本周可能会回答记者有关这些攻击的提问，但他很可能将话题集中在经济问题上。

“鲍威尔主席应对预设问题的备答材料中，将有大量与货币政策无关的内容，”费罗利在报告中写道，“我们预计媒体团将浪费掉机会，因为鲍威尔只会重复他专注于国会赋予的职责。”

来源: 金十数据

来源：券商中国

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华尔街专业人士正在面临格外关键的一周——这一周可能会为今年剩余时间的美国市场和经济定下基调……

首当其冲的将是一连串重磅的经济数据，包括非农就业报告、PCE物价指数、二季度GDP数据。这些数据可能会影响美联储在今年剩余时间内的政策路径和市场表现。最重要的是，美联储也将迎来决定是降息还是再次维持利率不变的关键时刻，7月议息会议将在白宫持续的降息施压下在本周隆重召开……

而本周的看点显然远远不止。

特朗普的贸易政策也到了该出台的时候了：周五(8月1日)是美国政府自行设定的最后期限，必须敲定对200多个美国贸易伙伴的对等关税税率。而据商务部网站，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰也将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。此外，美国上诉法院本周还将就特朗普的大部分关税是否合法进行辩论。

甚至美国股债市场本身，接下来几天内也都有着各自的看点。美股“七巨头”中的四家——微软、Meta、亚马逊和苹果将在本周公布财报，这将为市场情绪定下基调。债券投资者也将进入格外忙碌的一周，美国财政部将公布季度再融资报告，投资者将密切关注财政部计划如何在下一季度乃至2026年解决美国巨额赤字的融资问题。

对此，有业内人士表示，如果说有哪“五天”的时间可以定义今年下半年，那可能就将是本周了。

Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel表示：“本周日程安排满满——贸易谈判、美联储决议、就业报告以及七大巨头中的四家公布财报——这让市场真正迎来了关键时刻。”

可以说，接踵而至的数据潮，将考验投资者对美国经济韧性以及美股看似势不可挡的上涨势头的信心。而随着美国总统特朗普总统自行设定的8月1日加征关税截止日期到来——他已明确表示不会延长，市场也期望在经历了数月的动荡之后，贸易谈判能够出现一些稳定迹象。

以下是本周值得关注的重点及数据为何重要的解析：

企业盈利

本周，包括微软、Meta、亚马逊和苹果在内的一些科技巨头将公布财报。这将为市场情绪定下基调。近几个月来，随着投资者专注于人工智能领域的扩张，科技股推动了市场创纪录的涨势。据FactSet的数据，迄今为止，本季度公布业绩的标普500指数成分股公司中约有80%的业绩超出预期。

总体而言，受贸易协议谨慎乐观情绪和好于预期的经济数据支撑，美股近期已接连创下历史新高。这也促使特朗普加大力度推进贸易协议。他本月早些时候接受采访时表示，股市创下新高是因为“关税措施受到了热烈欢迎”。

重要性：强劲的财报表现可能会继续提振美股表现。目前美股对一些投资者来说已开始显得有点昂贵。股市的涨势也可能会让特朗普相信，曾在四月份“背弃”他的市场已经默许了他提高关税的计划。

消费者信心与情绪

本周将发布两项分别衡量美国人对经济感受的数据。

其中，世界大型企业联合会编制的消费者信心指数，在特朗普对主要贸易伙伴大幅加征关税时曾跌至疫情以来的最低点——消费者对经济和物价的负面影响表示担忧。不过，随着多份贸易协议开始浮出水面，消费者整体情绪近来已有所好转。

而密歇根大学的消费者信心调查则持续显示，尽管美国经济在疫情后压制了历史性的价格上涨，但消费者仍对通胀水平再次抬升保持警惕。虽然情绪指数已从今年早些时候接近历史低点的水平反弹，但因特朗普的贸易政策，该指数依然低迷。

重要性：经济学家将密切关注美国消费者的乐观程度，因为他们的支出占到了美国经济总量的三分之二——当消费者认为物价将上涨时，他们往往会缩减开支。事实上，最新的零售销售数据已显示，美国消费者正在谨慎消费。

二季度GDP

GDP是衡量一个国家或地区经济总体规模的核心指标，也可以说是对特朗普第二任期开启以来一系列政策的关键检验。近几个月来，这项季度指标其实一直下滑，甚至在今年第一季度出现了自2022年以来的首次增速萎缩。

不过，目前经济学家预计4月至6月当季美国的GDP数据将有所改善，因为企业在特朗普关税生效前，竞相提前采购导致的进口不平衡已告一段落。但他们同时也警告称，正如库存激增可能人为压低了一季度的GDP，企业在二季度消化其仓库货物的行为，可能也正使经济看起来比实际情况更好。

重要性：美国经济规模庞大且始终富有韧性，多年来持续支撑着每月数十万就业岗位的增长。但若美国民众开始感到不安，局势可能恶化。

美联储决议

过去几周，特朗普已多次公开抨击美联储主席鲍威尔未能尽早降低利率。不过，目前外界仍普遍预计，在为期两天的货币政策会议于当地时间周三结束时，美联储将维持利率不变。

一个不寻常的小插曲是，本周的议息会议有可能会出现多达两位美联储理事官员投下反对票——沃勒和鲍曼此前曾支持美联储在本月降息。若出现这一幕，将是三十年来未曾发生过的情况。而鉴于就业市场仍相对强劲，多数美联储官员仍表示美国经济目前尚能承受较高利率。同时，他们希望观望特朗普的高关税政策和驱逐外籍劳工政策，对通胀和劳动力市场的进一步影响。

重要性：外界目前普遍预计美联储将于9月启动降息，美联储是否能在议息会议上印证这一点值得留意。秋季降息对希望借款的美国人来说将是个好兆头，特别是对首次购房者而言，他们在抵押贷款利率接近7%的情况下实际正被拒之门外。

对等关税

特朗普此前设立的“对等关税”暂缓期原定7月9日截止，后推迟至8月1日。在此期间，白宫已紧急与多个伙伴国进行谈判，并宣布与英国、越南、印度尼西亚、菲律宾和日本达成初步协议。周日，特朗普还宣布了与欧盟达成协议框架。

特朗普7月25日表示，大多数协议已经敲定，但这些并非双边谈判达成的自由贸易协定，而是美国单方面发出的信函。他透露将在一周内向各国发出信函，告知具体关税税率，范围从10%到15%不等。

重要性：耶鲁大学预算实验室的经济学家在最近一份报告中指出，特朗普目前实施的关税已将美国有效关税关税率——即美国进口商对外国商品支付的平均税费——从约2%提升至18%，创1934年以来最高水平。这相当于美国平均家庭每年增加2400美元的成本。美国经济和市场迄今为止尚能够承受这一水平，但关税税率若进一步大幅提高，将对美国经济构成严峻考验。

非农报告

特朗普曾承诺要实现“美国制造”的复兴，但7月份的就业报告预计将显示，平均每月就业增长已降至2010年以来的最低水平(不包括疫情期间的特殊情况)。

美国劳动力规模在过去数月持续缩减，这可能表明反移民言论和大规模驱逐出境措施正对就业市场造成压力。此外，最新报告已显示制造业连续第二个月出现就业岗位流失——这对特朗普政府的核心经济优先事项之一而言，是个令人担忧的信号。

重要性：多年来，美国劳动力市场一直表现强劲，疫情以来屡屡超出预期。但如今正显现裂痕。随着贸易战持续推高成本，并导致企业暂缓决策(包括招聘)，失去工作的美国人如今面临的待业时间正变得更长。

财政部季度再融资报告

市场还将关注美国财政部如何应对未来三个月及至2026年美国财政赤字的融资问题。交易员预计国债发行规模将扩大，并评估财政部将通过回购操作在多大程度上减少旧债发行并提升整体市场流动性。

本月将于周四结束，美国国债市场月底的拍卖日程也较为密集，周一将在一天内同时标售两年期和五年期国债。

重要性：华创证券指出，随着大美丽法案落地，美国债务上限问题得以解决，市场开始担忧三季度美国国债供给是否会大幅增加，并重演2023Q3利率快速冲高的情况。从国债净发行压力来看，Q3国债净发行额可能需要达到1.12万亿美元，仅次于2020Q2，规模接近2023Q3财政部实际融资额，供给压力确实很大。

来源: 财联社