CPI超预期回落，美股迎利好？

经济

摘要:

美国2月CPI从3%降至2.8%，这是自2024年8月以来首次低于预期，核心CPI从3.3%降至3.1%同样低于预期且创下四年新低。从分类项来看，能源和交通服务的环比增速明显放缓，占通胀1/3权重的住房成本增速则保持稳定。超级核心服务CPI降至2023年10月以来最低的3.9%。

利率市场隐含的6月加息概率升至68%（其中降息50个基点的概率为36%），并且保持全年降息三次的预期。下周的美联储会议将公布经济展望和点阵图，从而给市场提供最新的利率前景参考。

通胀回落且低于预期导致降息预期升高，这若是发生在去年应该会让投资者欣喜若狂，不过在经济数据普遍转弱的当前，可能仅仅是打消了一些对经济滞胀的忧虑。

美股获得些许喘息的空间，标普500和纳斯达克周三分别反弹0.49%和1.22%，“逢低买入”帮助此前重挫的英伟达和特斯拉等隔夜大幅回升，但和实体经济连结更加紧密的道琼斯则连续第三天下跌。由此也可以看出市场情绪的修复可能还需要更多时间。

导致近期美股重挫的导火索无疑是特朗普混乱的政策所引发的避险情绪。关税大战的朝令夕改不仅令各国领袖、进出口商、经济学家、投资者等苦不堪言，就连其身边的幕僚都很难跟上他的节奏。最新的进展是，美国对进口钢铝产品25%的关税在3月12日正式生效，加拿大、欧盟和中国都表示将予以反制。

而更令市场担忧并不是特朗普的反复无常（这一点不会太令人意外），而是有分析认为特朗普政府正在策划一场经济衰退以迫使美联储降息，从而压低美债收益率即举债成本来改善财政赤字。数据显示，美国2025年需要再融资的债务规模约9万亿美元。

这一猜测有一定的合理性（但也有失控的危险），毕竟美国2024财年的关税收入才780多亿美元，仅占联邦财政收入的不到2%，可见增加关税对实现预算平衡来说是杯水车薪。而在去年近7万亿美元的财政支出中，净利息支出就高达8800亿美元，占总收入的18%成为第三大支出项。国会预算办公室预计2025年财年利息支出将升至9500亿美元，到2035年将到达1.8万亿美元。

而从整体财政状况来看，当前35万亿美元的债务总规模达到美国GDP的123%，1.8万亿美元的财政赤字和超过7%的赤字率都意味着债务问题已经进入恶性循环且不可持续。因此包括关税大战、潜在的衰退和降息、联邦机构裁员和查账、推出移民金卡、结束地缘冲突实现战略收缩等看似杂乱无章的出拳，似乎都是改善美国财政状况的必要手段。

如果特朗普真的着眼于长远，那短期的经济阵痛和股市波动就是必须付出的“代价”，这和特朗普1.0时期极为看重股市有着鲜明的反差。当然，若民调和美股持续下跌，特朗普（以及马斯克）自然会感受到压力，这可能倒逼特他们在推进各项政策时改为使用“手术刀而非大斧头”，市场情绪和股市也将会得到一定的修正。

不过值得注意的是，市场情绪的恶化只是为投资者提供了一个抛售或者获利了结的理由。除了经济衰退之外，同样令市场担忧的还有美股过高的估值。或者反过来说，正是因为美股估值过高，才更容易受到避险情绪的冲击。

美国GDP占全球的25%，但股市却占到全球股市总市值的50%以上。其中七巨头总市值约14万亿美元（占标普总市值的约30%），超过中美之外任意一个国家的GDP规模。在经济不确定性和AI竞争加剧的双重影响下，若科技巨头的长期上涨逻辑无法成立，美股也就失去了最重要的引擎。根据FactSet的分析，华尔街已经下调了标普500及其全部11个行业在一季度的盈利增速预测，达美航空是最新的例子。

从远期市盈率来看，美股为21倍左右，显著高于欧洲和日本的14倍，而英国只有11倍。这也是为什么今年欧洲和香港股市的表现要远好于美国的原因，近期的全球资本流向也说明了市场在不确定性中的选择。

讲到欧洲和香港，前者借由乌克兰问题对自身未来的经济和国防自主产生了新的共识，更多的财政刺激政策可能帮助经济走出泥潭，当然前提是乌克兰局势的稳定。而港股市场中由于科技股占比高于A股市场，因此从科技股“价值重估”中受益更为明显。DeepSeek不仅令中美AI竞争格局发生了改变，更有望带动国内全产业链的发展并形成新的经济增长点，这也是外资近期加码配置中国资产的原因。

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股市

在股票市场上，大中华区股市尤其是A股和港股录得显着涨幅，恒生指数在不到两个月内大涨17.6%，而以科技股为主的美股纳斯达克指数跌幅接近10%。

这一现象也反映在汇市上，美元指数从2月触及109.80高位后持续下跌，至3月已跌至103水平，反观离岸人民币涨了1.8%，日元更是大幅上涨6.2%，一度升至146水平。

关税政策不稳，市场情绪受困

理论上，特朗普的关税政策应该会促使资金回流美国并推高美元，因为这可能导致美国通胀上升，进而减缓美联储的降息步伐，促使美元指数上涨。自去年11月至今年1月，美元指数一度大涨至110水平。然而，从2月开始，特朗普的关税政策进行了多次调整，最初针对中国的贸易战，逐渐扩大到美国的盟友，加拿大和墨西哥，甚至现在牵涉到全球范围，最近连日本的大米也被列入关税范围。这种变动不居的政策加剧了市场的不确定性。

消息反复出现“暂缓”、“反制”、“再加徵”等，让市场情绪受挫，从最初的利好预期转为对经济衰退的担忧。投资者开始担心关税战会对美国经济造成不利影响，甚至可能推动经济衰退，从而引发资金流出美股和美元。

此外，随着市场开始预期美国可能面临更多的经济挑战，美联储降息的预期次数从年初预测的一次增加到三次，最新市場預期6月、9月、12月都將會降息，这預期將进一步压低了美元。股汇同时呈现东升西降现象_1

Deepseek改变市场对中国资产的看法

除了关税政策的变动，Deepseek的出现也是今年市场的另一大亮点。Deepseek的成功让市场重新思考AI技术的发展，显示出即便无需巨额研发投资，中国的科技公司也有可能在全球AI竞赛中突围。这一变化激发了全球资金对中国科技和企业的兴趣，尤其是与AI相关的企业。

尽管美国对中国的关税政策可能会减少中国商品在美国市场的竞争力，理论上可能需要通过人民币来提高中国制造商品的竞争力，但随着Deepseek的崛起，市场对中国在科技领域的未来发展越发看好，进而推高了人民币的汇率。第一季度，尽管全球贸易局势仍不明朗，人民币却逆势上涨。

美元指数可能进一步下行

技术上，美元指数有可能在103.20-40区间反弹，这一区间也是去年11月初的重要支撑位。然而，如果反弹无力，美元指数可能会进一步下行，目标区间为101.90-102.20，甚至可能会触及100的心理关口。

随着美元持续下滑，美元/人民币的汇率在形成双顶后，高点逐渐下移，短期内，人民币可能会接近7.2的水平。股汇同时呈现东升西降现象_2

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大宗商品

玉米的国际价格出现下跌。3月11日，作为指标的芝加哥商品交易所的期货（交易最活跃的结算月）徘徊在4.5～4.9美元/蒲式耳，一度比前一天下跌0.6%。中国的进口预期被下调，对美国和中国贸易摩擦的担忧加剧。

美国农业部（USDA）3月11日发布的3月供求报告显示，2024～2025年度中国玉米进口量预期为800万吨，比2月预测的1000万吨下调20%。比2023～2024年度预期的2341万吨减少66%，创出2019～2020年度以来的最低水平。

中国是美国产玉米的主要进口国。为反制美国特朗普政府对中国加征关税，中国对美国农产品加征了最多15%的关税。由于对象中也包括玉米，市场上担心相关影响的声音正在加强。

中国国内的玉米过剩迹象也很明显。预计2024～2025年度的产量将比上一年度增加2%，达到2.9492亿吨。随着进口量减少，期末库存量预期较2月下调1%，但仍维持在2.0118亿吨的高水平。

日本Green County的代表大本尚之就中国的玉米供求指出，“国内的丰收加上库存量充足，进口的必要性正在下降”。他认为“即使中美关系有所改善，也很难带动美国产玉米的需求增加”。

美国的玉米出口量预期为6223万吨，期末库存量预期为3912万吨。出口量和库存量预期均与2月相同。受市场关注的美国出口和期末库存的预期维持不变，也进一步增加了前景不确定性。

在芝加哥市场，3月11日小麦期货也出现下跌。交易最活跃的结算月徘徊在5.5～5.9美元/蒲式耳，一度比前一天下跌1.2%。

在供求报告中，美国产小麦的2024～2025年度出口量预期为2273万吨，比2月下调2%。期末库存量预期为2230万吨，增长3%，导致了全球过剩迹象加强这一预期。

来源: 日经中文网

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经济

政治

能源

美国环保政策将再度面临巨大转折。

当地时间3月12日，美国国家环保局（EPA）局长李·泽尔丁宣布了一系列撤回监管措施，包括废除发电厂的排放限制、减少对水道的保护以及放宽尾气污染限制。他表示，将通过取消这些不公平地加重美国工业负担的监管措施来刺激美国经济增长。

据参考消息网援引法新社报道，10日，在美国总统特朗普上任以来最大型的国际能源界高端会议上，美国能源部长发誓要将相关联邦政策推倒重来，支持化石燃料，并降低应对气候变化行动的优先级。

对此，奥巴马政府时期的环保局局长吉娜·麦卡锡表示，这是“环保局历史上最灾难性的一天。撤销这些规定不仅是一种耻辱，而且对我们所有人都是一种威胁。该机构已经完全放弃了保护美国人健康和福祉的使命。”

EPA一天之内发布31条撤回监管措施

泽尔丁12日当天在社交平台上表示，“今天是美国历史上最具影响力的放松监管日”。他同时补充说，他正在执行美国总统特朗普上任首日签署的行政命令，旨在为各行各业消除过于繁琐的法律条款。

据美联社等媒体报道，截至当地时间12日下午3点，EPA一共发布了31项撤销相关监管措施的声明，针对几乎所有旨在保护美国人拥有清洁的空气和水、以及宜居气候的主要环境规则。

泽尔丁当天首先宣布，他将缩小《清洁水法》保护的水道的定义，此举可能会放宽对农业、采矿业和石化行业的径流污染的限制。

EPA随后表示，将审查拜登时代的清洁发电厂规则，该规则旨在减少发电厂的碳排放，以应对全球变暖，并将降低2027 年及以后生产的重型和轻型车辆的温室气体排放标准。同时，EPA还将重新考虑拜登政府时期制定的严格限制燃煤电厂排放汞等有毒金属的规定，以及对电厂排放的包含有害物质的废水进行监管的规定。

EPA还表示，将采取措施撤销 2009 年的一项科学发现，即温室气体排放危害公众健康，这项规定迄今为止构成了美国环保署温室气体监管法规的基石。所谓的“危害认定”源于 2007 年“马萨诸塞州诉美国环保局”一案，美国最高法院当时裁定，温室气体受《清洁空气法》监管。2009年，时任奥巴马政府最终确定了这一结论，拜登政府则在《2022年通胀削减法案》中将温室气体视为空气污染物。

此外，泽尔丁还削减了“温室气体减排基金”（GGRF）通过“绿色银行”发放的200亿美元补助。GGRF根据《通货膨胀削减法案》成立，旨在加快清洁能源技术的部署，降低温室气体排放，特别是在弱势群体和低收入群体，由国家清洁投资基金、清洁社区投资加速器和全民太阳能计划三部分组成。据美国政治新闻网站Politico报道，泽尔丁过去一个月里一直在抨击这一计划，并将其称为“扔金条计划”。

EPA还宣布，将重组科学顾问委员会和清洁空气科学顾问委员会，重新考虑美国能源和制造业的空气污染物国家排放标准；大幅降低碳的“社会成本”——即大气中每增加一吨二氧化碳排放所造成的损害的经济估算，特朗普在上任首日指示EPA考虑完全取消这一项目。

同时，EPA将放松对石油和天然气行业监管的措施，考虑允许将石油和天然气钻井废水经处理后用于更广泛的领域，并结束保护工业区下风向社区免受空气污染的“睦邻计划”等。

对这一系列令人眼花缭乱的政策公布，泽尔丁在社交平台发布的一段时长为2分18秒的视频中表示，“从竞选到就职第一天乃至以后，特朗普总统一直履行承诺，释放能源主导地位并降低生活成本。”

路透社报道称，削减这些监管措施确实能促进从煤炭到制造业等行业的发展，提高石油和矿产产量，但“它们注定会削弱历届总统为保护空气和水质，以及应对气候变化而制定的基本环境规则”。

关键措施将被撤销引发争议

据《纽约时报》、英国《卫报》等媒体报道，在这一系列措施中最引人注目的，是EPA宣布将重新考虑“温室气体有害公众健康”的官方认定。泽尔丁表示，EPA将重新考虑这一危害认定，因为担心该认定会催生“一种扼杀我们的产业、我们的流动性和我们的消费者选择，同时让海外对手受益的议程”。

在这一问题上，华盛顿政治圈呈现出明显的党派区别。奥巴马政府和拜登政府利用这一认定，对汽车和发电厂等的排放设定了严格的限制。特朗普政府第一任期就想取消这一认定，但并未成功。

EPA的这一决定受到了化石能源行业和商业团体的欢迎。美国制造商协会主席兼首席执行官杰伊·蒂蒙斯在一份声明中表示：“特朗普总统和李·泽尔丁响应了全国各地制造商的呼吁，要求重新平衡并重新考虑损害美国竞争力的繁琐联邦法规。” 美国石油和天然气行业倡导组织“美国能源联盟”主席汤姆·派尔表示，自己很高兴“特朗普第二任期正在采取有关行动”。

煤炭行业的支持者长期以来一直对发电厂排放规则表示抱怨。这项2024年制定的规则，要求所有计划在2039年后继续运营的燃煤电厂必须在2032年前削减或捕获90%的二氧化碳排放量。

环保组织则对EPA的这一决定感到震惊。非政府组织“妈妈清洁空气力量”负责人多米尼克·布朗宁在接受《卫报》采访时表示，“泽尔丁的环保局正在把美国拖回到《清洁空气法案》颁布之前的时代，当时人们因污染而死亡。” 她表示。“我们将全心全意反对，以保护我们的孩子免受这种残酷、可怕的行为的伤害。”

非政府组织“自然资源保护委员会”高级策略师兼律师戴维·多尼格此前曾对《华盛顿邮报》表示，如果EPA继续沿着这条路走下去，并抛弃“气候变化威胁人们健康和福祉这一显而易见的结论”，“那么美国人将面临更严重的空气污染和更多灾难性的极端天气。”

《华盛顿邮报》称，取消这一认定将使环保部门几乎不可能遏制汽车、工厂、发电厂或油气行业造成的空气污染。气候倡导组织“长青行动”电力部门高级政策负责人查尔斯·哈珀在一份声明中表示：“企业污染者今天正在庆祝，因为特朗普的环保局刚刚给了他们一张无限制排放气候污染的通行证，不管后果如何。”

美国环保政策巨变

放松环保监管措施只是泽尔丁领导下的EPA政策转向的最新动作。《纽约时报》3月11日报道，泽尔丁在一份内部备忘录中表示，他正在指示“重组和取消”EPA所有10个地区办事处以及华盛顿特区办事处的环境司法办公室。这一部门负责解决美国贫困社区面临的过高污染水平造成的影响。

这一决定实际上结束了EPA 30年来为减轻贫困和少数族裔社区的污染负担所做的努力，这些社区通常位于高速公路、发电厂、工业厂房和其他污染设施附近。研究表明，与全国平均水平相比，居住在这些社区的人们哮喘、心脏病和其他健康问题的发病率更高。此前，EPA还在过去一个月时间里取消了数百项对环保相关项目和非政府组织的拨款。

泽尔丁的决定遭到了民主党议员的强烈反对。以伊利诺伊州参议员塔米·达克沃思和新泽西州参议员科里·布克为首的 17 名议员在一封信中敦促泽尔丁恢复这些办公室。

“在美国，全国各地的社区都缺乏安全可靠的饮用水和下水道系统，并且仍然受到导致癌症和呼吸系统疾病的污染，”议员们写道。“在这些地区中，很多因其人口结构而成为污染活动的目标。”

EPA同时也是马斯克领导的“政府效率部”要“整顿”的目标之一。据新华社报道，2月26日，美国政府发布备忘录，要求各联邦机构配合政府效率部确定裁员目标，在3月13日前提交大幅裁员计划。其中，拥有1.7万名员工的EPA计划裁员65%。

《纽约时报》12日称，几名环保局员工表示，他们已经做好了准备，因为环保局和其他机构正在为大规模裁员做准备，其中许多人将再次被裁员。

“如果有人需要一个更明确的信号来表明本届政府根本不在乎美国人民，那就是这个了，”前环保局官员、现任“自然资源保护委员会”环境健康高级副总裁的马修·特哈达在接受采访时说。

来源：澎湃新闻

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美元/日元 (USD/JPY)：兑现楔形反弹，仍陷跌势囹圄

日线图看，因美国2月通胀增速放缓，滞涨担忧缓解和降息预期升温都助力美元回升，美日则连续两日小幅反弹。不过整体走势看，汇价仍处年内跌势通道，而且隔夜反弹在去年12月低位148.65(也是2023-24年长期涨势的38.2%回撤位)一线明显遇阻。唯有攻破，多方才有继续测试150.00关口与跌势上轨的机会。冲破方可颠覆跌势，更多阻力可参考2月7日低点151.00。指标方面，MACD在零轴下方双线横向纠缠；RSI小幅弹离超卖线，提示反弹仅处萌芽阶段。

4小时图看，美/日在跌势下轨盘桓许久后终于兑现短期楔形，不过上冲惯性很快遭遇148.65的严峻考验。如果就此打出波段更低高点，下行又将锁定去年9月高点147.15，以及9月27日剧振高点146.50——本周跌势恰好暂止于后者。一旦再破，市场将再创近半年新低，后续支撑可看去年2月低点145.90，以及上述涨势的50%回撤位144.55。指标方面，MACD快线收复零轴后动能乏力；RSI同样在强势区有所回落，可见回升持续力已遇考验。

上方阻力参考: 148.65、150.00、151.00

下方支持参考: 147.15、146.50、145.90

澳元/美元(AUD/USD)：反弹挑战密集阻力，有望攻向三角顶端

日线来看，美国经济担忧缓解造好与经济周期关联度较高的商品货币，澳美此前两日连续小弹后，周四(13日)亚市继续小幅攀高。走势看，汇价上破去年中期跌势形成扩散三角，反复震荡后来到形态高段。当前上行直面密集阻力：若能跃上1月高点0.6330，还将依次面对去年8月剧震低点0.6350和去年上半年“双针探底”低位0.6360。突破后即将面对三角形最高点0.6410。指标方面，MACD在零轴附近温和金叉；RSI升入强势区，发出微弱起涨信号。

4小时图看，澳美仍在扩散三角形态范围内波动，相对积极的信号是，2月上旬的上升段呈现5浪推动结构，而且已连续两次形成波段更高低点。只要潜在回撤不破本周低点0.6260，汇价即可保持温和强势；同时上方1月6日高点、2月上旬箱顶0.6300多半也有买盘承接。但若两者皆破，市场将重返年内震荡态势，多空双方恐将陷入围绕0.6200下方本月低位的激烈争夺。指标方面，MACD在零轴附近金叉；RSI逼近超买线，即期趋势强度状态积极。

上方阻力参考: 0.6350/60、0.6410、0.6440

下方支持参考: 0.6300、0.6260、0.6200

黄金/美元 (XAU/USD) ：两连阳升近纪录高位，适防“双顶”风险

日线图看，市场整体避险情绪始终不散，美国通胀降温也对金价起到助推作用。两连阳后，金价已再次逼近去年11月跌势的逆向1.618倍映射位2945阻力，以及2955纪录水平。但市场二次冲关变数犹存，目前MACD(尚未在零轴上方收获金叉)和RSI等震荡指标距离波段前高尚远，易于出现波段高点下移的顶背离信号；因此仍需警惕潜在“双顶”风险。相反若强力冲破，市场冲击3000关口将再无技术障碍。

4小时图看，金价上周震荡区间“假跌破”后反而向上冲破箱顶，只要2月下旬的高位区间底边2915一线不破，即可保持对纪录高位的威胁。但若跌破，下方2月5日高点/3月11日低点(即新一轮攻势的“波段前低”)镜像位2880的争夺相对重要。随后如果2月12日低位2863支撑依然不保，下行即将测试2月6日低点2832的高位结构颈线。指标方面，MACD在零轴上方金叉后起涨；RSI则已逼近高位，后者潜在超买恐为市场冲关营造障碍。

上方阻力参考: 2945/55、3000

下方支持参考: 2915、2880、2862

美油 (CRUDE) ：回升逼近双底颈线，上轨顽阻亦是挑战

日线图看，数据显示EIA油库增幅不及预期，同时美国通胀降速也温和提振降息预期，美油自至关重要的去年低点连续两日反弹，可见多方在65.00一线仍在做阻跌尝试。整体走势看，市场仍处1月中旬来的跌势通道中，因此回升亟需攻破20-22年长期涨势的50%回撤位68.10与跌势上轨以颠覆下行节奏。不过紧接着还将面对2月中旬密集低位70.25至去年8月低点71.10一带强阻区。指标方面，MACD在零轴下方接近金叉；RSI在弱势区反弹，回升萌芽处于起势阶段。

4小时图看，美油短线兑现震荡指标底背离，目前处在构筑小双底右侧的关键阶段，上述68.10接近形态颈线位。但若冲击该位及“上轨”顽阻过程不畅，那么跌势通道中的双底也极易转换成“双顶”。点位来看，预计去年4季度低位区66.40仍会扮演支撑角色；而若下行第三次测试65.00一线，那么破关几率也将相应提升。下档空间一旦开启，即将很快下测2021年8月、11月双底低位62.30。指标方面，MACD快线率先收复零轴；RSI步入强势区，短线弱势已逐渐扭转。

上方阻力参考: 68.10、70.25、71.10

下方支持参考: 66.40、65.00、62.30

英国富时100指数 (UK100) ：双重破位信号做实，孕线组合恐难止跌

日线图看，西方股市一方面受惠于美联储降息预期升温，而关税反制动作上，英国力求与美达成更广泛经济协议。市场情绪改善后富时100指数略有回升，过去两日形成孕线组合。然而毕竟市场已先后下破年内升势下轨和上月双顶颈线，目前2月24日低点8600颈线预计抛压较重，需格外警惕“反弹遇阻”可能。如果反弹碰壁，下行将重测去年高点8485，该位周二(3月11日)一度阻跌。紧接着去年8月、9月密集高位8400也将涌现部分承接。后者再破，股指将被带回去年运行长达8个月的宽幅箱体内。相反若股指在强大的市场外力下攻破8600，反弹将继续剑指1月高点8700，收复该位也将进一步缓和下跌压力。但要继续挑战8840-8900一带高位区，或需经历更漫长的蓄势整理。指标方面，MACD快线跌破零轴；RSI滑入弱势区，市场转弱倾向依旧明显。

上方阻力参考: 8600、8700、8840

下方支持参考: 8485、8400、8300 美日反弹难撼趋势，金价双顶风险几何？_5

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政治

不到一个月的时间，世界的目光两次聚焦于沙特阿拉伯。

据新华社报道，美国和乌克兰代表团11日在沙特阿拉伯城市吉达举行会谈。会谈后发表的联合声明说，乌克兰表示愿意接受美国提出的立即实施为期30天临时停火的建议。

不到一个月前的2月18日，美国国务卿鲁比奥和俄罗斯外交部长拉夫罗夫在沙特首都利雅得举行会谈，这是美国总统特朗普就职后，双方首次举行的高级别会谈。

为何两次会谈都最终在沙特落地？复旦大学中东研究中心研究员邹志强向第一财经记者表示，沙特与美俄之间的深度合作关系、王储穆罕默德与美俄领导人的私人关系使之赢得了美俄共同信任。

他进一步解释道，穆罕默德王储的发展雄心推动沙特积极扮演中间人角色，积极斡旋地区热点问题、维护地区安全，对于沙特提升自身吸引力与国际影响力均至关重要。

斡旋舞台上的新主角，美俄美乌会谈为何接连落地沙特？_1

沙特斡旋

乌克兰总统泽连斯基10日到访沙特西部海滨城市吉达，并与沙特王储兼首相穆罕默德举行会谈。在会后的声明中，乌方对沙特所作努力表示赞赏，对沙特向乌提供人道主义和发展援助表示感谢。声明说，双方还就在能源、食品工业、基础设施等多领域扩大合作与投资达成一致。

在结束沙特的双边活动后，乌克兰代表团11日开始与美国代表团在吉达举行会谈。沙特外交大臣费萨尔和沙特国务大臣兼国家安全顾问艾班也出席了美乌会谈。

此前，俄罗斯和美国代表团2月18日在利雅得举行会谈。会谈持续4个半小时。美国国务院会谈结束后发表声明说，美俄就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识。

俄罗斯总统助理乌沙科夫也在此间透露两国元首会晤也在筹备中。在会谈前的2月16日特朗普称，他将“很快”同普京在沙特阿拉伯会晤，“没有确定时间，但可能很快”。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫此前曾表示，普京与特朗普会晤的筹备工作可能需要数周或数月的时间。

在被问及“为什么选择沙特作为美俄谈判平台的地点”时，佩斯科夫表示，沙特是特朗普总统在谈及美俄首脑会晤时提出的，这个地方对美国和俄罗斯来说都能接受，这是一个双方共同作出的决定。

对于充当斡旋平台，在中东国家中并不是没有竞争。2月18日，土耳其总统埃尔多安在记者会上说，土耳其愿作为东道主举行乌克兰问题会谈，“在不久的将来，土耳其将是俄罗斯、乌克兰和美国之间可能举行会谈的理想东道主”。

美沙关系

沙特长期以来是美国在中东的重要盟友，两国在经济、防务和能源等多个领域都有紧密的合作。在特朗普执政后，美沙关系的重要性更为凸显。

2017年特朗普首次就任美国总统后，就打破传统，没有将首个出访地定在邻国加拿大或墨西哥，也没有访问英国等传统盟友，而是选择了沙特。今年3月7日，特朗普在白宫椭圆形办公室表示，他计划在近期出访沙特阿拉伯，沙特预期又一次成为特朗普第二任期内首个出访的国家。

在特朗普今年宣誓就职后，与他通话的首个外国领导人正是穆罕默德王储。他在通话中向特朗普表示，沙特有意在今后4年间扩大对美投资和贸易额至6000亿美元或更多。此后，特朗普在达沃斯论坛的视频讲话中表示，他要求沙特方面给投资金额“凑个整”，到1万亿美元，但这一数字尚未得到沙特方面的证实。

尽管沙特与美国关系良好，但沙特与俄罗斯的关系也不差。自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯遭受了西方国家的制裁，但沙特没有公开谴责过俄罗斯，而是继续与俄罗斯保持合作。

近年来，沙特将主要精力投入到发展经济中，希望通过“2030愿景”，来摆脱对单一石油经济的依赖，实现产业多元化和可持续发展目标，积极参与斡旋，也可以进一步改善国家形象，吸引外来投资。

邹志强向第一财经记者表示，通过斡旋美俄、美乌会谈，沙特不仅拉近了与美俄的关系，增强了自身软实力，也提升了未来在加沙、伊核问题上的谈判筹码。沙特与美俄关系将迎来一个新的“蜜月期”，沙特的国际地位也将获得显著提升。

他总结道，“实际上，无论美乌、美俄最终能否达成协议，沙特的中间人角色都因这一系列的斡旋活动而彰显出来。”

来源: 第一财经

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经济

市场分析国内两会圆满落幕。中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议与十四届全国人大三次会议分别于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大会堂圆满闭幕。会议期间，各项议程顺利完成，国家领导人出席并讲话，多项决议获得通过。2024年9月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗，2025年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。

3月4日国务院总理向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，回顾了2024年工作成就，设定2025年经济增长5%左右等目标，强调扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。同时提出包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定等多项重点工作措施。政府工作报告整体措辞积极，后续有望进一步促进市场信心改善。特朗普再加关税。

特朗普对华摩擦升级——2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。2月27日，3月4日起将向中国再征额外10%关税。2月21日，美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求书面意见。2月28日，外交部回应美威胁对华再加征关税：将采取一切必要措施。其他：2月13日，特朗普宣布“对等”关税，使美国与贸易伙伴的关税税率相等，还强调将对汽车、芯片、木材等产品加征关税。

从特朗普1.0的经验来看，加征关税长期将抬升全球通胀水平。警惕新一轮加征关税对市场情绪的冲击。美国以芬太尼等问题为由宣布自3月4日对中国输美产品再次加征10%关税，中国采取一系列反制措施予以坚决回应。特朗普重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效，同时美国商务部初步认定加拿大软木木材倾销，国际贸易环境不确定性增加。

3月10日，外交部反驳美方对华经贸政策，强调互利共赢才是中美经贸合作的本质，关税战损人害己。特朗普政府正式对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，此举不仅加剧了全球贸易紧张局势，还可能推高美国国内消费品和工业产品的价格。此外，特朗普政府还暗示未来可能对日本农产品实施对等关税。

3月12日美国公布CPI数据，美国2月未季调CPI同比升2.8%；环比升0.2%，涨幅低于预期，但是仍然需要关注特朗普高额关税政策造成的通胀压力。商品关注供给侧政策。2月10日，国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁《钢铁行业规范条件（2025年版）》、铜《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》，关注后续政策细节。

黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品中关注豆棕价差的变化；3月10日国务院发布公告，宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（菜粕主要原料）加征高额关税。关注中国反制加拿大关税对菜系的影响，加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国，其占比高达96%。目前黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。

要闻香港万得通讯社报道，3月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调CPI同比升2.8%，预期升2.9%，前值升3%。美国2月季调后CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.5%。美国2月未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.2%，前值升3.3%。美国2月季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%。(wind)美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措，已正式生效。该举措或推高美国消费品和工业产品的价格。

欧盟委员会对美国钢铝关税作出回应，反制措施针对价值高达260亿欧元的美国商品，将分两步推出反制措施，仍然愿意与美国进行谈判。对此，巴西总统卢拉表示，美国政府威胁加征关税没有意义，因为巴西并不惧怕这一行为。卢拉还表示，需要明确的是，巴西经济将继续增长，继续创造更多的就业机会，而且巴西的通胀情况将得到缓解。

特朗普政府抨击日本提高大米关税，暗示在未来几周美国寻求实施对等关税时，日本及其农产品可能成为打击目标。白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上称，日本对大米征收700%的关税。针对美国白宫发言人称“日本对进口大米征收700%的关税”一事，日本内阁官房长官林芳正表示，日本通过国家贸易进口的“最低进口额”部分是零关税，除此之外的进口大米按照每千克341日元征收关税。他表示，将就此事和美国方面进行进一步沟通。