美股美元齐下跌，通胀数据成最后稻草？

经济

摘要:

美国CPI数据是本周的重头戏，也是决定美元能否“涅槃重生”的关键。

上周市场回顾

美国2月新增15.1万就业人口（前值下修至12.5万），失业率从4%升至4.1%，两者均逊于预期，再结合近期多项经济数据转弱，市场担心特朗普关税政策的反复无常会拖累经济前景，甚至形成经济滞胀局面，因此利率市场预计美联储可能年降息三次，首次会提前至6月。不过鲍威尔周五表示要等到特朗普的政策明确后才会降息。

美元指数上周跌破104关口，同时帮助黄金周线回升站稳2900美元上方，金价过去十周中有九周录得涨幅。

美国三大指数延续下跌，其中纳斯达克指数周线三连跌后失守200天均线，自历史高点回撤幅度接近10%，特斯拉和英伟达的单周跌幅均在10%左右。

周末数据显示中国2月通胀率13个月来首次同比负增长，但全年5%的经济增长目标以及近期的科技股价值重估在上周再次帮助港股领涨全球。

非美货币上周全线反弹。欧元跳升4.4%至1.0832，彻底激活了多头情绪，这是2020年以来最大的单周涨幅。欧洲雄心勃勃的经济刺激和国防支出计划以及在乌克兰问题上的坚定立场是汇价上涨的催化剂，使得美国和德国的利差收窄至2023年以来的最低水平1.41%。英镑单周上涨2.8%突破1.2900。美/日周线下行跌至148附近。

WTI原油单周重挫4%收于67美元附近，而天然气价格则暴涨15%。

本周展望

关税与股市

在上周推迟了对加拿大和墨西哥部分产品的25%关税后，特朗普随后又威胁对加拿大的木材和乳制品征收新的高额关税。此外，特朗普还重申4月2日将开始征收“对等关税”和农产品关税。

对于关税所引发的市场动荡，特朗普表示并不关心股市走势，但也不排除经济衰退的可能。

关税大战已经令市场感到疲惫和不安，资金正在流向欧洲和香港股市，而美股已经抹去了特朗普胜选以来的全部涨幅。政策的反复和不确定性令三大股指的200天均线支撑变得岌岌可危，哪怕短期形成反弹可能也较为疲弱，尤其是当七巨头的光环褪去之后，美股更是缺乏实持续上涨的动力。

美国2月CPI

这将是美联储下周会议前最后一项重要经济数据。市场预期本次CPI将从3%降至2.9%，核心CPI从3.3%降至3.2%。

若通胀能如期下行，美联储降息预期可能进一步升高从而压低美元指数。不过从技术走势上来看，指数在进一步下行之前存在适度止跌反弹的可能。

本周其他重要经济数据还包括职位空缺数（周二）和密歇根大学消费者信心指数（周五）。由于经济前景愈发不明朗，因此市场对数据的敏感程度将有所升高。

加拿大央行利率决议

市场普遍预计央行将降息25个基点。在美国关税威胁之下，加拿大不得不未雨绸缪。

美/加目前仍处于多头走势，在守住1.4200一线的基础上，关税叠加降息有望刺激汇价继续上行挑战1.4540以及阶段高点1.4793。

非农行情过后，黄金仍未脱离2890-2930的震荡区域，但是小幅上移的低点再次明确了金价的上行趋势。在本周CPI数据出炉之前，金价可能延续震荡行情并伺机挑战2930一线的阻力，突破后将冲刺历史高点。下行方向，首先关注短期趋势线2910附近。

黄金的一周隐含波动率略降至15.28%，意味着本周金价大概率在2845.81-2971.51之间波动，即上周五收盘价上下各63美元的区间。

在跌破149的重要支撑后，美/日短线或继续下行，下方的初步缓冲在147一线，其次则是更关键的144-145区域，由于后者是2021年以来的上升趋势线所在的位置，因此可能会引发一定程度的反弹。

不过随着日本10年期国债收益率升至2008年以来的最高水平1.56%，美日利差已经大幅收窄，汇价下行可能是中长期的主要基调。

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Thomas

政治

在四处“极限施压”后，特朗普又瞄准了新目标。

据新华社报道，美国总统特朗普在7日播出的一段访谈节目片段中说，他已致信伊朗最高领袖哈梅内伊，敦促伊方就放弃开发核武器计划与美国进行谈判。

特朗普此举似乎并非是要递出橄榄枝，他在节目中还表示，希望伊朗进行谈判，“因为如果我们不得不采取军事行动，那将是一件可怕的事情”。

对此，伊朗并没有排除谈判的可能性。伊朗驻联合国代表团9日在社交媒体上发表声明说，如果谈判的目的是解决有关伊朗核计划可能军事化的担忧，伊朗可能会考虑谈判。

上海外国语大学中东研究所研究员钮松向第一财经记者表示，特朗普此次给伊朗写信并非要大力缓和与伊朗的关系，其内容是敦促伊朗就放弃开发核武器计划与美国进行谈判，这表现得更为直白和咄咄逼人。

特朗普致信

在特朗普透露写信给哈梅内伊后，伊朗方面起初表现冷淡。伊朗驻联合国代表团7日表示“尚未收到这样的信件”。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫9日时也表示：“伊朗不会等待任何来自美国的信件。”

钮松向第一财经记者表示：“伊朗以未收到信来进行回应，就是为了避免陷入特朗普的话语陷阱之中。”

不过，伊朗最高领袖哈梅内伊在8日就作出间接回应，表示一些国家坚持谈判的目的不是为了解决问题，而是通过谈判将其意愿强加于人，伊朗绝不会接受。

哈梅内伊8日在首都德黑兰发表讲话时还表示，“谈判是他们提出新要求的方式和途径”，不仅是在核问题上，还包括在国防和国际事务方面的诸多限制与要求，“伊朗肯定不会接受和满足这些要求”。

虽然哈梅内伊没有具体点名，但他在讲话中强调，这些国家坚持谈判是为了制造舆论压力，塑造伊朗不愿谈判的形象，但根本目的“不是谈判，而是支配和强迫”。

在哈梅内伊强硬表态后，伊朗在9日又显现出了“弹性”。伊朗驻联合国代表团9日在社交媒体上发表声明说，如果谈判的目的是解决有关伊朗核计划可能军事化的担忧，伊朗可能会考虑谈判。然而，如果谈判目的是废除伊朗的和平核计划，那么这样的谈判“永远不会发生”。

“极限施压”

美国财政部2月24日表示，将对30多名个人和数艘船只实施制裁，理由是他们“在伊朗石油相关产品的销售和运输中扮演中介角色”。这已是特朗普2月4日下令对伊朗采取“极限施压”政策以来针对该国石油销售的第二轮制裁。

2018年5月，美国政府单方面退出伊核协议，并重启和新增一系列对伊制裁。特朗普在首个总统任期内重启对伊朗制裁，坚持对伊“极限施压”，曾一度将伊朗石油出口规模打压接近“零”。在拜登担任总统期间，伊朗石油出口水平有所恢复。

钮松向第一财经记者表示，特朗普上一任期中东政策的两大着力点分别是巴以问题和伊朗核协议问题。特朗普再度上台以后，伊朗依然是他中东政策的重要焦点。

在伊朗国内，对于是否要与美国进行谈判也有巨大分歧。以伊朗总统佩泽希齐扬为代表的改革派希望通过谈判，结束部分西方制裁，重振伊朗经济，但强硬派则表示反对。

与此同时，特朗普也在向哈马斯“极限施压”，特朗普日前要求哈马斯“现在释放全部被扣押人员”或其遗体，“否则你们就完了”，“将付出地狱般代价”。他说，美国“正向以色列输送完成任务所需的一切东西”，哈马斯如不照做，“没有一名成员能安全”。

钮松进一步分析道，特朗普给伊朗写信，也反映了当前美国中东政策聚焦加沙局势走向的同时，不忘“敲打”伊朗，这在一定程度上也是对哈马斯的持续震慑，以及对以色列的安抚，此前美国与哈马斯直接对话的举措令以色列极度不满。

美国白宫5日确认，美国总统人质事务特使伯勒尔（Adam Boehler）过去数周在卡塔尔首都多哈与哈马斯代表会谈。据新华社，这是美国1997年将哈马斯列为“恐怖组织”以来，首次直接与其谈判。

来源: 第一财经

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国金证券

经济

基本内容

2月的非农报告虽然偏弱，但依然指向了一个相对稳健的劳动力市场。这些基本数据打消了美国经济短期内出现失速的风险，但也隐藏了深深的“远虑”与淡淡的“近忧”。

第一个近忧，是失业率的跳升和劳动参与率的下降同时发生。

第二个近忧，是身兼多职者占总就业人数的比重升破了 2020 年公共卫生事件之前水平，壮年就业率的修复停滞甚至回落。

第三个近忧，是最广义失业率（U-6）大幅跳升。这份非农报告其实并没有体现出“特马改革”的影响，这才是对非农影响更大的“深深的远虑”。2025 年，美联储只有货币对策，没有货币政策。这份报告，既没有扭转“美弱、非美强”的叙事，还进一步打开了上半年的降息窗口。

风险提示

1）特马改革的进程推进节奏。

2）关税对物价超预期传导，影响联储货币政策节奏。

3）欧洲财政刺激落地的时点和非美货币过度升值风险。

在此前 ADP 新增就业录得 2024 年 7 月以来最低水平（7.7 万人），以及制造业 PMI 就业分项转向收缩的“预警”下，2月的非农报告虽然偏弱，但依然指向了一个相对稳健的劳动力市场。具体来看，非农新增就业录得 15.1 万人(预期 16.0 万人，前值 12.5 万人)，联邦政府部门就业收缩(-1.0 万人)形成一定拖累；但整个私人部门就业依然保持在 14 万人水平，这与过去两年的均值持平，私人服务业约 10 万人的新增就业水平也较为健康。

名义薪资的同比增速和居民部门总收入也保持韧性，这意味着消费能力仍有保障，极大降低了美国经济的失速风险。

这些基本数据打消了美国经济短期内出现失速的风险，但也隐藏了深深的“远虑”与淡淡的“近忧”。第一个近忧，是失业率的跳升（从 4.01%升至 4.14%）和劳动参与率的下降（从 62.6%下降至 62.4%）同时发生。过去一段时间，失业率和劳动参与率经常同时上升或下降，反映出劳动供给持续改善，但是这一次两者反向，反映出劳动需求可能出现放缓。虽然从绝对水平来说还不会引发衰退，但单月的大幅跳升意味着美国劳动力市场的波动或在放大。非农的远虑与近忧_3

第二个近忧，是身兼多职者占总就业人数的比重升破了 2020 年公共卫生事件之前水平，壮年就业率的修复停滞甚至回落。作为 CPS 调查的分项，身兼多职者的持续上行意味着非农新增就业(基于 CES 调查)或被部分高估，也反映出身兼多职的底层人民依然需要在高物价环境中寻找更多的收入来源。非农的远虑与近忧_4

而壮年就业率的修复停滞甚至小幅下滑，意味着当前美国劳动力市场的供给和需求端出现了相对的平衡；而波动较大的青年失业率再次上升，结束了 24H2 以来的下行趋势。非农的远虑与近忧_5

第三个近忧，是最广义失业率（U-6）大幅跳升。从逻辑上，这是劳动力市场放缓的先行指标，其中因经济原因的兼职者大幅增加，这也反映出了劳动需求开始走弱的迹象。这份非农报告其实并没有体现出“特马改革”的影响，这才是对非农影响更大的“深深的远虑”。第一轮联邦政府瘦身的“买断计划”（Deferred Resignation Program）已经结束：员工可以申请带薪休假，期间工资照发，在 2025 年 9 月 30 后自动离职，而这些员工当下依然算做就业。根据DOGE的统计，共计大约有7.7万人同意了这一计划，占联邦公务员人数的约3.8%，虽然低于白宫此前预期的5%-10%的目标，但也足以清晰地传达出“DOGE is not a doge”的信号。第二轮计划则正在持续推进：包括在各机构在 3 月 13 日之前提交裁员（减少职位）计划，更详细的计划提交截止日期为 4 月 14 日，届时各机构将概述他们将如何整合管理、提高效率，并可能将办事处搬迁到成本低于华盛顿的地区。而各机构的实施截止日期为 9 月 30 日，这也体现出特朗普的雷厉风行。非农的远虑与近忧_6

虽然从数量上看，美国联邦政府占非农的比重极其有限（1.9%），但这只是最直接的影响。更重要的是，当前已经持续推进的政府裁员难以迅速被私营部门就业对冲，官僚体系使得从政府到企业的转换变得困难，如果不能顺利实现这种转换，非农就业和失业率数据可能会出现明显变化。随着时间的推移，寒蝉效应或将从公务员系统内蔓延到更多领域，向广义公务员系统蔓延，美国庞大的“隐形政府雇员”就业也会受到马斯克审计的冲击。叠加党派的认知和分歧越发割裂：共和党认为特朗普是天选之人，而民主党认为他是混乱之源，这些都将会对非农产生更大的压力。2025 年，美联储只有货币对策，没有货币政策。这份非农报告，既没有扭转“美弱、非美强”的叙事，还进一步打开了上半年的降息窗口。非农的远虑与近忧_7

风险提示

1）特马改革的进程推进节奏。

2）关税对物价超预期传导，影响联储货币政策节奏。

3）欧洲财政刺激落地的时点和非美货币过度升值风险。

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Samantha Luan

大宗商品

上周，国际黄金市场迎来显著涨幅，伦敦现货黄金与纽约黄金期货价格均表现亮眼。截至3月7日收盘，现货黄金价格收报2912美元/盎司，周涨幅达1.85%；纽约商品交易所4月黄金期价上周则累计上涨超2%。

推动此次金价大涨的主要因素来自市场避险情绪的升温。美国近期公布的多项经济数据尽显疲态，让市场对美国经济衰退的担忧越发强烈。

美国亚特兰大联储3月1日发布的最新预测数据显示，美国一季度经济增速恐转负，预计萎缩1.5%。而在几天前，亚特兰大联储给出的预测数值还是2.3%，短短几天内预测值大幅下滑，这与美国经济增长放缓的种种迹象相呼应。3月3日公布的2月美国制造业采购经理人指数降至50.3，处在荣枯线边缘，意味着制造业扩张步伐明显放缓。美国劳工统计局于3月7日发布的就业报告则显示出美国就业市场的疲软态势。2月美国非农部门就业人数仅增加15.1万人，低于市场预期的16万人，且1月数据从14.3万人下修至12.5万人。同时，失业率环比上升0.1个百分点，至4.1%，为2024年11月以来的最高水平，就业参与率也从62.6%意外走低至62.4%。

这些数据让市场对美国经济前景的信心大打折扣，纷纷将目光投向黄金等避险资产。与此同时，美国总统特朗普近期一系列关税举措，加剧了市场对全球经济增长前景的担忧，也引发了市场恐慌，促使投资者转而投向黄金等避险资产。

美元指数的走弱亦为金价上涨提供了支撑。上周，美元指数五日连跌，盘中一度刷新四个月以来低位，徘徊在104附近，周跌幅达3.41%。通常情况下，美元与黄金呈反向关系，美元贬值使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加便宜，进而刺激了黄金的需求。

面对金价的强势上涨，诸多国际分析机构纷纷发表了最新看法。摩根大通的分析师重申了其对黄金的长期看涨观点。受地缘政治不确定性以及全球货币政策可能发生变化等因素推动，该机构维持黄金需求持续增长的预期。高盛集团的分析师对国际金价进一步上涨也持乐观态度，称如果包括关税担忧在内的政策不确定性仍然很高，金价有可能在今年年底前继续飙升。不过，高盛也补充称，黄金市场仍面临诸多不确定性因素，若美联储长期保持利率稳定而不是降息，预计同期金价涨势将放缓。

来源：国际商报

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Thomas

政治

俄乌冲突

当地时间3月9日，斯德哥尔摩国际和平研究所发布新报告显示，俄乌冲突进一步提升了美国作为全球最大武器出口国的地位。

虽然有意加强自主武器生产，但欧洲对美国武器的依赖进一步加深，乌克兰则一跃成为全球最大武器进口国。

斯德哥尔摩国际和平研究所的《国际武器转移趋势2024》报告显示，2020-2024年，欧洲国家的武器进口量比2015-2019年暴涨155%。2020-2024年，欧洲武器进口占全球的28%，仅乌克兰就占全球武器进口的8.8%。

2020-2024年，乌克兰的武器进口升至2015-2019年的近100倍。乌克兰成为全球最大武器进口国，也是全球10大武器进口国中唯一的欧洲国家。排在乌克兰之后的分别为印度、卡塔尔、沙特阿拉伯和巴基斯坦。

全球35个国家对乌克兰提供武器，其中45%供应来自美国，德国以12%排名第二。这一数据也再度说明，美国停止对乌克兰军事援助将给该国造成难以弥补的冲击。

在乌克兰严重依靠美国武器之时，其他欧洲国家对美国的依赖也在加大。2020-2024年，北约中欧洲成员国的武器进口有64%来自美国，而2015-2019年为52%。

斯德哥尔摩国际和平研究所高级研究员彼得·韦泽曼表示，在俄乌冲突持续、美国总统唐纳德·特朗普第一个任期与欧洲国家关系紧张的背景下，北约中的欧洲成员开始采取措施减少对进口武器的依赖。但美国与欧洲的武器供应关系“根深蒂固”，北约欧洲成员国从美国进口了更多武器，各国还从美国预定了近500架战机和其他武器装备。

欧盟正在计划调动8000亿欧元提升成员国的军事能力。欧盟委员会估算，如果欧盟成员国将国防支出平均提高到占GDP的1.5%，则将在4年内提高6500亿欧元的国防支出。欧盟还准备为成员国提供1500亿欧元的贷款，协助各国购买武器装备。

在欧洲国家的加持之下，美国进一步提升了全球最大武器出口国的地位。2020-2024年，美国在全球武器出口中的份额从2015-2019年的35%升至43%。这一时期，美国向全球107个国家提供武器。欧洲也在20年来首次取代中东，成为美国武器出口的最大接收方。

斯德哥尔摩国际和平研究所军事供应项目主任马修·乔治指出，美国在武器出口上地位“特殊”，在全球武器出口中的份额比排名第二的法国多出4倍以上。

斯德哥尔摩国际和平研究所去年12月的报告指出仅2023年，全球最大100家军工企业的销售收入就上涨4.2%，达到6320亿美元。其中，美国军火商的销售额增长2.5%，其武器销售收入占世界的一半，全球100家最大的军火商中有41家是美国军火商。

来源：界面新闻

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Kevin Du

股市

上周五（3月7日）公布的美国2月非农数据相对平稳，新增15.1万人，前值14.3万人；失业率录得4.1%，前值4.0%。加之美联储主席鲍威称当前经济仍然稳健，不急于降息。美国三大股指普遍在重要支撑水平上展开反弹。

不过，美国关税政策反复，特朗普上周宣布将对加拿大和墨西哥商品征收25%的关税豁免至4月2日，但又宣布将于3月12日宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税。关税政策扰动下，美股的反弹能走多远？

标普500指数技术分析：5670点成中期多空分界线

标普500指数日线图

标普500指数于上周五跌至近六个月低位5666点，但其后企稳反弹至5700点上方。值得留意的是，5666点已触及2024年7月中旬形成的中枢区间高点（红色线），这意味整体走势已构成更大型的区间整理。简单而言，5670点已成为中期的多空分界线，若后市有效击穿5670点，下行空间将进一步被打开，而大型区间下沿为5100点。

笔者提醒，随着标普500指数于关键支撑有所企稳，不排除短期依赖5670点构建反弹，上方关注5890点、6000点附近阻力。不过，一系列更低的低点及更低的高点预示标普500指数整体下行趋势或尚未扭转，这意味一旦标普500指数反弹受阻，后市料将再度下行考验5670中期多空分界线。

关键时间节点：投资者可关注3月19日

纳斯达克100指数技术分析：长期上行趋势线恐难守稳

纳斯达克100指数周线图

周线图显示，纳斯达克100指数目前正争夺于2万关口，该水平同时为自2022年10月以来长期上行趋势线水平。尽管短期而言不排除纳指依赖2万关口构建反弹，上方可关注21000点附近阻力。

不过，从长期整体走势来看，纳斯达克100指数自2022年以来经历三中枢上涨，并显示出竭力的迹象，暗示整体回调或为周线级别。投资者可重点关注19450点支撑。

纳指后市或反复多次测试19450点支撑，在这一过程中，若有效击穿19450点，下行空间将被打开，下方关注18000点附近水平。

来源：投资慧眼

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Thomas

经济

政治

特朗普激进的贸易政策正在反噬他的雄心。虽然特朗普刚刚高调称，“关税是为了让美国再次富强，这正在发生，而且会很快发现成效。”但当地时间3月6日，在3月5日推迟一个月对进口自墨西哥和加拿大的汽车征收25%新关税后，特朗普政府又让步，对3月4日刚刚开始加征的加墨关税给予了更大范围的豁免。特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。

尽管如此，市场压倒性的做空力量继续挑战美国总统特朗普对关税的执念。3月6日美股再度全线重挫。高盛分析指出，美股正面临三重潜在麻烦，关税、AI（人工智能）和利率。美元指数连续大跌，跌破105关口，创去年11月12日以来新低，美元抹平了大选后涨幅。彭博美元指数连续四天下跌，创去年9月以来最长连跌纪录。

贸易紧张局势和经济增长放缓的迹象导致美国主要股指最近几周走低，有“华尔街最准分析师”之称的美银首席策略师迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）在报告中警告称，美国政府正陷入衰退，并可能将整个美国经济拖入衰退。

与此同时，数据显示，出于对美国总统特朗普可能宣布加征进口关税的担忧，美国进口商在1月大量进口，贸易逆差额环比上涨34%，创2015年3月以来最大涨幅。根据美国经济分析局和美国人口普查局当地时间3月6日公布的数据，2025年1月，美国国际贸易逆差为1314亿美元，高于2024年12月的981亿美元（经修订）。

关税之外，特朗普解雇政府工作人员方面采取的行动比预期要激进得多，这也引发了反弹。

美国最高法院3月5日驳回了特朗普政府暂停对外援助资金的紧急请求，还拒绝中止一项下级法院的命令，该命令要求美国政府针对承包商已完成的工作向承包商支付近20亿美元款项。

美国国务院和美国国际发展署（USAID）数百名外交官日前致信国务卿鲁比奥，抗议解散美国国际发展署，称此举将削弱美国的领导地位和国家安全。

自特朗普上任以来，一系列激进和反传统的经济、外交政策引发了相关国家民众对美国的反感。多位国际关系专家对《财经》指出，无论是反全球化、关税大棒还是事关乌克兰，这些都会引发反美情绪持续升温。

做空的力量

新年伊始，华尔街投资者曾乐观地认为，已经很强的美国经济将在特朗普政府有利于市场的减税与去监管政策下更上层楼。美股股价指数在2月创下最高点。但3月4日，被机构投资者视为指标的标普500指数跌破了美国总统大选当日、2024年11月5日的收盘价。

自从特朗普就职以来，华尔街的担忧情绪实际上一直在积聚。直到2月初，一些机构投资者和基金仍看好美股，但做空的势头已在所难免。丹·勒布（Dan Loeb）领导的对冲基金Third Point如今已将其净多头敞口从71.2%削减至不到53%，这主要是通过将其空头敞口增加了12个百分点以上来实现的。

投资者担忧贸易战升级将削弱美国经济，动摇美元避险地位。另外，越来越多的投资者押注美联储将在未来几个月内恢复降息，美元可能进一步走弱。

哈特奈特表示，当前美国政府的财政状况持续恶化。2024年，美国财政支出7万亿美元，收入5万亿美元，赤字高达2万亿美元，占美国GDP的7%。过去五年，美国名义GDP增长50%的一大原因，是美国政府可自由支配支出增长了65%。

2月ADP就业人数意外降至7.7万人不及预期，为去年7月以来最小增幅。然而，美国2月ISM服务业PMI数据意外升至53.5超预期，就业指标创逾三年新高，部分缓解服务业下滑担忧，美债收益率跌幅又收窄。美联储褐皮书显示自今年1月中旬以来，美国整体经济活动略有上升，但消费支出总体下降，进一步印证美国经济前景的不确定性。市场为美国今年陷入衰退的概率定价，市场预期美联储年底前降息超70基点，美元跌1.29%至四个月的低点。

德意志银行在最新发布的报告中表示，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能会失去其传统的避险地位；Pepperstone策略师迈克尔·布朗表示，美元已从“最好的货币”变为“不想碰的货币”；加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管Sarah Ying也表示，市场正从系统性看涨美元转向看跌美元。

法律挑战

美国最高法院当地时间3月5日驳回了特朗普政府暂停对外援助资金的紧急请求，还拒绝中止要求美国政府针对承包商已完成的工作向承包商支付近20亿美元款项。高法大法官们以5票赞成、4票反对的表决结果要求解除这一搁置决定。这表明最高法院内部在对待特朗普单边行动的问题上存在严重意见分歧。然而，最高法院的多数派指示负责此案的联邦初审法官考虑“任何合规时间表的可行性”，这显然是为了回应政府关于之前规定的最后期限太难满足的主张。

最高法院的这项未签署命令是针对特朗普积极重塑联邦政府的做法所采取的首批行动之一。美国各州、个人和民间组织已提起100多起诉讼，声称特朗普政府违反了法律，损害了他们的权利。

首席大法官约翰·罗伯茨和大法官艾米·康尼·巴雷特（Amy Coney Barrett）与自由派大法官索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）、埃琳娜·卡根（Elena Kagan）和凯坦吉·布朗·杰克逊（Ketanji Brown Jackson）共同组成了多数派。另外四位最保守的大法官则表示，应该批准特朗普政府的请求。大法官塞缪尔·阿利托（Samuel Alito）在反对意见中写道，一名联邦法官“是否拥有不受约束的权力，可以强迫美国政府支付（而且很可能会永远失去）20亿美元的纳税人资金？这个问题的答案应该是坚决的‘不’，但最高法院多数派显然不这么认为”。

此前，华盛顿特区联邦地区法官阿米尔·阿里（Amir Ali）2月发布了一项临时限制令，禁止美国政府在法律程序进行期间取消所有援助合同，理由是全面冻结支出可能违法。

此案仍处于初步阶段，特朗普政府没有对阿里裁决支付承包商款项的命令提出异议，只是对他设定的时间安排提出了异议。

联邦与地方城市也纷纷挑战特朗普的移民政策。特朗普有关废除“出生公民权”的改革面临严峻的宪法挑战。出生公民权是美国宪法第十四修正案所保证的一项近160年历史的权利，该修正案赋予在美国领土上出生的任何人公民身份。目前已有两名法官发布相关禁令或限制令，阻止该行政令的执行。西雅图联邦法官马里兰州地区法官黛博拉·博德曼（Deborah Boardman）阻止了特朗普试图终止非法或暂时居住在美国父母所生子女的出生公民权，裁定特朗普的命令“公然违宪”，并发布了为期14天的限制令。随后，另一法官约翰·C·考夫诺尔（John C. Coughenour）也暂停了特朗普的命令。博德曼法官表示特朗普的命令“违背了美国250年以来的出生即公民权的历史”。

特朗普政府在上任之初的几周内，基本瓦解了这个有1万名员工的机构所负责的工作，以及与之合作的非营利组织和其他团体的数千名员工的工作成果。美国国际发展署总部关闭，办公楼的名称标牌被拆除，大多数员工被安排带薪休假。驻扎在海外的员工接到命令要在一个月内回国。

已有几起诉讼对特朗普政府的这些举措提出质疑。

反美情绪

在加拿大、墨西哥和其他一些国家，面对关税大棒和特朗普的一系列侵略性言辞，引发了全球各地不同程度的反美情绪。

加拿大总理特鲁多此前表示，加拿大已经向边境增派了人员和设备，以阻止芬太尼流入美国，这是特朗普提出的可能避免对加拿大进口商品征收新关税的途径之一。特鲁多说，“由于这项与美国合作进行的工作，自2024年12月至2025年1月，加拿大的芬太尼查获量下降了97%，降至接近零的低点，美国海关与边境保护局仅查获0.03磅。”尽管如此，仍未阻止特朗普的关税大棒。

有猜测称，特朗普因其失败的加拿大酒店业务而耿耿于怀；也有推测认为2019年法国七国集团峰会期间的一张照片让特朗普对潇洒的加拿大总理特鲁多心生嫌隙。

特鲁多则呼吁加拿大人勇敢。此前特朗普嘲笑这位加拿大领导人是“州长”，并一再宣称要吞并这个北部邻国，将加拿大变成美国的“第51个州”。有人认为特朗普让加拿大成为美国的第51个州是一笔终极房地产交易，这将一举确立他作为总统的功绩。

面对特朗普的凌霸，加拿大人正越来越多地取消赴美度假，并呼吁抵制杂货店里的美国食品，加拿大政府拥有的酒类零售商也纷纷将美国葡萄酒和烈酒下架。加拿大的体育迷们对美国国歌发出嘘声，并把矛头对准加拿大冰球传奇人物韦恩·格雷茨基（Wayne Gretzky），因为后者与特朗普关系亲密。加拿大人口最多的安大略省3月3日宣布，取消了与埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下星链（Starlink）的一份价值1亿美元的合同，并禁止所有美国公司参与政府采购。

在墨西哥，当地民调公司Parametría的负责人Francisco Abundis说，约70%的墨西哥人对特朗普持负面看法，60%对美国人持正面看法。但随着关税的征收，这种情况可能改变。Abundis说：“我们可能会见证一个反美时代的开始，这是我们在上世纪80年代之后从未见过的。”