美联储库格勒：通胀仍存上行风险，降息或将“遥遥无期”

摘要:

美联储理事阿德里亚娜·库格勒表示货币政策将在“相当长一段时间”内保持稳定。通胀面临重要的上行风险。就业市场已大幅恢复平衡。工资并不是通胀压力的主要驱动因素。

3月7日，美联储理事阿德里亚娜·库格勒于葡萄牙发表讲话，具体内容如下：

生产率提升推动复苏。美国的经济复苏较为迅速，其中劳动生产率的提高是关键因素之一。与欧洲等国家采用“就业保留”政策不同，美国通过失业保险（UI）制度促进劳动力向更高生产率行业流动，这提高了整体经济效率。此外，美国就业市场的灵活性也加快了新移民的融入，使其更快进入劳动力市场，进一步推动经济增长。

尽管全球范围内通胀率较疫情高峰期有所下降，但部分领域的价格压力仍然存在。美国市场方面，住房通胀虽有所放缓，但仍处于较高水平，核心商品价格自2024年中期以来呈上升趋势。这并不是一个好现象，因为长期以来，商品价格的下降通常能够抵消其他类别价格的上涨，从而抑制整体通胀。特朗普在任期间对美国主要贸易伙伴实施的关税政策不断调整对通胀的影响存在“相当大的不确定性”。

目前市场对通胀预期有所上升，美国消费者对未来一年和未来5-10年的通胀预期均较去年年底上升。美联储在1月会议上决定维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，并可能在较长一段时间内保持这一水平，以确保通胀受控。

美国劳动力市场目前已基本恢复平衡。2025年1月，美国的职位空缺率与失业率比值已从2022年初的2.0下降至1.1，甚至低于疫情前2019年的平均水平。工资增长有所放缓，与劳动生产率增长保持同步，这有助于控制通胀，同时确保就业市场稳定。此外，由于移民政策差异，欧洲新移民的就业速度较慢，这减少了新增劳动力对工资增长的抑制作用，可能使通胀更具粘性。

总的来说，由于通胀仍存在上行风险，美联储可能需要在“相当一段时间内”维持当前的利率水平不变。

库格勒讲话

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