欧洲央行施纳贝尔：调整政策时需要更加谨慎

官员之声

摘要:

全球市场对于长期利率的预期已经发生根本性转变，央行需要适应新的通胀环境，并采取相应的政策应对措施。

2025年2月25日，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在伦敦英格兰银行会议上发表讲话，具体内容如下：

全球经济增长潜力正在经历结构性调整。近年来，地缘政治分裂、气候变化和劳动力短缺等因素正在对经济增长模式产生深远影响。过去全球经济受到“储蓄过剩”的影响，导致长期利率走低，而当前财政赤字扩大和央行资产负债表正常化的趋势，正在推动“债券过剩”，这反过来提高了长期实际利率。当前欧元区的长期实际利率已经远高于2008年金融危机后的大部分时期，这表明经济增长可能面临新的制约因素，未来的经济环境将不同于过去十年。

高通胀风险仍存，全球经济已经告别了过去长期低通胀的环境。近期通胀飙升可能已永久性地改变了消费者和企业的预期，使企业更容易将成本上升转嫁给消费者，进而加剧了通胀粘性。此外，全球供应链调整、去全球化趋势以及能源市场的不确定性，都可能带来长期的通胀上行压力。

劳动力短缺与结构性变化并存。近年来，全球劳动力供需平衡发生变化，部分行业出现了长期劳动力短缺问题。人口老龄化、移民政策变化以及技术变革带来的劳动力市场调整，都可能影响未来的就业市场状况。此外，劳动力市场的结构性紧缩仍然可能对工资和通胀水平形成长期压力，央行需要密切关注这一趋势。

总的来说，当前全球经济正在经历深刻变化，央行需要适应新形势。疫情后的经济环境已经不同于过去十年，长期实际利率水平的上升可能是一个持久的趋势。因此，央行在调整政策时需要更加谨慎，持续关注全球市场的动态变化，并在必要时采取相应措施，以确保经济的长期稳定发展。

欧洲央行施纳贝尔

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