由于美国就业数据强劲提振再通胀预期，港股大宗商品概念近期也开始逐渐活跃。

今日恒指延续下行趋势，但石油、黄金、有色金属等板块均逆势上扬。

据上周美国最新公布，2024年12月非农就业人数增加25.6万人，预估为增加16.5万人，前值为增加22.7万人，大超市场预期。

与此同时，2024年11月美国职位空缺数上升至809.8万个，职位空缺率升至4.8%的6个月高点，劳动力缺口升至97.7万人，也是近6个月新高，劳动力市场有重回紧张的趋势。

华泰证券分析称，强于预期的经济数据引发了市场对利率预期的重新定价。而特朗普上台前的政策表态推升再通胀预期，投资者担忧政策的“再通胀”风险。

美联储理事鲍曼也表示，通胀存在上行风险，将12月的降息视为政策重新调整的“最后一步”。

注：主要大宗商品期货近期走势

另一方面，上周开始商主要大宗商品价格快速上涨，表明再通胀预期已开始传导扩散，演绎为涨价行情。

行情数据显示，截至1月10日，COMEX金主力合约环比上涨2.44%至2717.4美元/盎司；SHFE铜主力合约环比上涨3.2%至75270元/吨；SHFE铝主力合约环比上涨3.0%至20145元/吨。

值得关注的是，上周受寒冷天气和新一轮对俄制裁的影响等多重因素影响，国际油价开启飙涨模式，进一步强化“再通胀”趋势。1月10日，布伦特原油期货盘中涨超4%，自2024年10月8日以来首次达到每桶80美元。

综合来看，随着特朗普上任在即，市场对其相关政策不确定性交易再度抬升，再通胀作为特朗普交易的核心方向之一也或逐渐成为市场博弈的热点话题，值得投资者保持跟踪。

但需要指出的是，强劲的经济数据也在同步打压市场对美联储的宽松押注，可能在流动性层面影响大宗商品涨势。有分析称，美元利率反弹和汇率走强将带来紧缩效应，特朗普政策的再通胀效应可能低于预期。

来源: 财联社

经济学家警告称，今年春季英国通胀率将超过3%，英国央行可能面临一场新的战役，以安抚投资者对其降息承诺的信心。

周三公布的官方数据预计将显示，12月英国消费者价格指数(CPI)高于2.6%的目标，为九个月来最高水平。英国央行去年11月预测，今年第三季度通胀率将达到2.8%的峰值，但随后价格压力可能有所增加，实际峰值或将高于此前预测。

到2025年，能源账单将再次成为推动价格上涨的更大因素，此前的年度降幅将从年度计算中剔除，而家庭价格上限将在4月份再次上调。Bloomberg Economics估计，即使家庭能源成本不会在当前水平上进一步上升，也将使4月总体通胀上升50个基点。

Oxford Economics首席英国经济学家Andrew Goodwin表示，“我们已经认为今年通胀将高于英国央行预估，但近期能源价格的上涨意味着通胀率可能还会更高”。他预计第三季度通胀将达到3.3%的峰值。

市场动荡

在动荡的全球经济背景下，英国央行行长贝利(Andrew Bailey)和其他利率制定者面临着另一个艰难的权衡。官员们有可能会变得更有远见，透过通胀可能暂时上升的现象，把注意力放在经济增长前景上，而最近几天英国国债收益率飙升只会削弱经济增长前景。或者，英国央行可以继续关注近期不断恶化的通胀形势，对降息采取非常谨慎的态度。

在上周的市场动荡中，英镑兑美元跌至1.22美元以下，为2023年11月以来的最低水平，可能给通胀带来更大的上行压力。由于英国陷入全球债券抛售的漩涡，市场对英国央行今年降息的预期略微下降，将低于降息两次、每次25个基点所充分反映的水平。

Bloomberg Economics首席英国经济学家丹•汉森(Dan Hanson)表示：“英国央行面临的更广泛问题是，如果通胀高于目标，失业率上升，他们将在未来一年关注什么。”

他表示，“最近的通胀事件告诉我们，通胀预期可能会飘忽不定，”“这意味着，如果英国央行在疫情前面临同样的权衡，它不太可能像以前那样大力支持经济。而结果将是很难摆脱渐进式降息。”

德意志银行首席英国经济学家桑杰·拉贾(Sanjay Raja)也预计，汽油、天然气和电力价格的上涨将推动通胀超过3%。

他表示：“从英国央行的角度来看，我们最大的担忧是，年初通胀上升也会推高通胀预期。”“我们已经看到，能源和食品价格上涨已经渗透到消费者心中，我们认为，这可能会在政策路径上引起一些恐慌。”

与此同时，周四公布的月度GDP数据将更多地揭示自去年7月工党上台以来经济增长放缓的情况。预测者预计11月经济产出将增长0.2%，这可能会让总理斯塔默(Keir Starmer)在一连串糟糕的数据之后得到喘息之机。

来源: 智通财经

波兰财政部在周一的拍卖会上计划筹集最多60亿兹罗提(14亿美元)的45周期债券，这是自新冠疫情以来首次改变只发行较长期债券的政策。此举是为了补充其第一季度的债券发行，期间波兰政府寻求筹集高达750亿兹罗提的债务。投资者竞标的截止时间为华沙时间上午11点。

据了解，到2025年，波兰的财政赤字将连续第三年超过经济产出的5%，因此波兰财政部表示将开始出售短期证券，以补充其第一季度的债券发行，在此期间，波兰政府寻求筹集高达750亿兹罗提的债务。上周，波兰还发行了30亿欧元(31亿美元)的欧洲债券。

通过发行国库券，波兰财政部正在增加受当地散户投资者欢迎的短期证券的供应。此外，波兰的商业银行每周将约3700亿兹罗提存入7天期央行票据，凸显了金融业的巨额流动性。

共同基金Santander TFI SA债务投资主管Michal Holda表示：“现在似乎是国库券回归的好时机。”这些证券将有助于“分散短期基金的投资组合，因为没有国库券，他们现在面临着到期日迫在眉睫的债券短缺的问题。”

Holda表示，2025年晚些时候可能降息，这将自动降低NBP票据的收益率，这也可能有助于推动需求。

财政部上个月表示，市场对短期债务工具的需求是其重返国库券的主要原因，预计每月至少会进行一次此类拍卖。根据行业游说团体IZFiA的数据，短期债务策略在2024年前11个月吸引了229亿兹罗提的净流入，远远超过其他类型的共同基金。

然而，此类出售将缩短波兰本币债务的平均期限。根据彭博社汇编的数据，波兰本币债务的平均期限目前为4.3年，已经短于该地区其他成员国的债务平均期限，其中匈牙利为5.3年，捷克共和国为6.3年。

尽管如此，波兰财政部认为，增加短期证券的供应将有助于满足市场对短期债务工具的需求，并为投资者提供更多的投资选择。

来源: 智通财经

英镑兑欧元上周面临明显的抛售压力

数据不均衡导致上周欧元波动

欧元兑英镑预测：强劲的英国通胀将提振英镑？

欧元兑英镑日线图

来源: 汇通网

据报道，巴基斯坦在印度河发现了价值6000亿巴基斯坦卢比（约21.54亿美元）的巨大金矿储量，这一发现引发了关于其潜在经济利益的广泛兴奋。另一说法称，该金矿价值8000亿巴基斯坦卢比。（下文采用保守估计的6000亿）

媒体透露，在靠近阿托克（Attock）的巴基斯坦旁遮普省段的印度河中可能携带着金矿。这一发现引起了广泛关注，专家估计这些金矿的价值约为6000亿巴基斯坦卢比。如果得到证实，这一发现可能会给该地区带来显著的经济效益，并有可能重塑国家的金融格局。

据《新印度时报》报道，印度河中的金矿被认为源自巴基斯坦北部山区。数百万年前，板块构造运动形成了山脉，导致侵蚀并释放出金粒进入河流。这些颗粒被印度河湍急的水流携带，最终在河床上沉积下来。这种自然过程，被称为冲积金矿床，已在河流的某些区域积累了大量的金矿。据《新印度时报》和《议会日报》等多家媒体报道，特别是在阿托克区，据说黄金分布在32公里长的河段上，估计总量为32.6吨。

随着发现的消息传播开来，当地居民已经开始开采河床，尤其是在冬季水位较低时，使得金粒更容易获取。然而，这种采矿活动大多是非法的，并经常使用重型机械进行开采。

《新印度时报》报道说，巴基斯坦政府已经实施了第144条法律措施，旨在防止非法采矿。尽管初步发现很有希望，但据《新印度时报》和《议会日报》报道，矿业和矿物部的高级官员据说在阻碍探索和开发这些资源的努力，他们将注意力转向分配这些地点用于砂石锌矿开采作业，而不是专注于金矿勘探。

这一金矿是否能够开采尚不确定，因为当局尚未发布官方声明。但是，印度河中的金矿储备可以为巴基斯坦提供显著的经济优势。价值为6000亿卢比的黄金这有助于缓解一些国家财政挑战，包括其国债。如果负责任地进行开采，这些金矿可以为政府创造大量收入，并有助于国家的经济复苏。

除了提供财务上的提升外，金矿开采过程还可能创造就业机会，刺激当地经济，特别是在像阿托克这样的地区。然而，要实现这一点，政府必须确保采矿活动受到良好的监管、合法且可持续。

印度河中金矿的发现对巴基斯坦具有重大的经济潜力，提供了振兴经济、创造就业和减轻财政压力的机会。然而，要实现这些好处，需要负责任的采矿实践、有效的政府监管和可持续的资源管理。

来源: 金十数据

今年全球将迎来一场天然气供应争夺战，这将延长能源匮乏的欧洲消费者和工厂因天然气价格上涨而承受的痛苦，并使亚洲和南美等较贫穷的新兴国家面临因价格过高而被挤出市场的风险。

自俄乌冲突引发能源危机以来，欧洲首次面临无法实现明年冬季库存目标的风险，这为明年新增液化天然气产能开始缓解局势之前的供应争夺奠定了基础。

虽然欧洲有足够的天然气储备来度过这个冬天，而且自今年年初以来天然气价格已有所回落，但上周末席卷欧洲大陆的寒冷天气正在侵蚀着欧洲的天然气库存。今年年初，俄罗斯通过乌克兰的输气管道运输协议终止后，供应选择已经越来越少。

美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch说：“今年欧洲肯定会出现能源缺口。这意味着，今年全球投产的所有增量液化天然气都将用于弥补俄罗斯天然气的缺口。”

悉尼MST Marquee公司的能源分析师Saul Kavonic表示，为了满足预计的需求，欧洲每年将需要额外进口多达1000万吨的液化天然气，比2024年增加约10%。北美的新出口项目可能有助于缓解市场紧缺状况，但这取决于这些设施能够多快提高产量。

全球液化天然气短缺预计将持续到2027年

由于明年冬季的补给选择较少，欧洲将需要液化天然气运输，这将从全球最大的消费地区——亚洲夺走一部分供应。竞争会使价格高于印度、孟加拉国和埃及等国的承受能力，并拖累德国的经济复苏，具体视需求情况而定。

欧洲的天然气期货通常也会影响亚洲的液化天然气现货价格，前者目前的价格仍比去年同期高出约45%，2025年迄今为止的合约交易价格约为危机前的三倍。

休斯顿能源经纪公司Poten & Partners Inc.的全球商业情报主管Jason Feer说：“如果亚太地区的库存也消耗殆尽，价格飙升的情况将更加严重，这将导致对货物的竞争。”

对于所有公用事业和行业来说，找到天然气替代品并非易事。这对德国来说是一个特殊的问题，在2022年俄乌冲突开始之前，德国一半以上的天然气供应都依赖俄罗斯。

由于制造业成本上升，能源安全已成为该国2月23日提前选举的一个主要问题。极右翼政党——德国选择党（Alternative for Germany）在民调中排名第二，部分原因是该党希望恢复从莫斯科输送廉价天然气的管道，以增强制造业竞争力。

欧洲天然气储备今年将迅速枯竭

由于欧洲有能力为天然气支付高昂的溢价，因此损失惨重的将是亚洲的发展中国家，一些货物已经改道，以赚取更高的利润。南美洲的情况与此类似。巴西在遭受旱灾后竭力取代日渐衰退的水力发电，而阿根廷在即将到来的供暖季也可能被卷入液化天然气的竞争。

埃及也受到了影响。据彭博社汇编的船舶跟踪数据显示，去年埃及在应对夏季停电问题时从液化天然气出口国转变为进口国，将购买量提升至2017年以来的最高水平，令市场大吃一惊。今年，该国可能仍需要数十船液化天然气来度过酷暑。

对于已经从价格上涨中获益的液化天然气销售商来说，争夺战创造了机会。咨询公司埃森哲（Accenture）的董事总经理Ogan Kose表示，在某些情况下，液化天然气生产商可能会提高产能，类似于2022危机年的出口增长。

前景在很大程度上取决于新生产设施的启动速度。能源数据公司Kpler的Laura Page表示，去年，由于埃及停止出口，俄罗斯最新的北极液化天然气二厂受到美国制裁的抑制，因此增长微乎其微。

这让美国成为焦点。这个世界上最大的液化天然气供应国多年来一直呼吁拯救欧洲，使其免于天然气饥荒，而特朗普上台后，这一呼声可能会更高。他已经威胁说，如果欧洲不购买更多的美国能源，就要对它征收关税。

欧洲天然气价格将继续保持高位

据Kpler称，随着Venture Global LNG公司的Plaquemines项目和切尼尔能源公司（Cheniere Energy）的Corpus Christi扩建项目增产，今年美国的液化天然气出口量预计将增长约15%。但这一速度尚存疑问。切尼尔公司已经警告说，今年的增产将“相对缓慢”。

俄罗斯仍是欧洲第二大液化天然气来源国，在美国上周五对两个较小的设施实施制裁后，该国能否维持出口将成为焦点。波士顿IHRDC能源顾问和教员Claudio Steuer表示，西方制裁已经扼杀了主要的北极液化天然气2项目，影响了关键设备和服务供应，使其全面完工时间推迟了两到三年。

特朗普发誓要结束俄乌冲突，这也可能改变整个市场的前景，尤其是如果和平协议如预期的那样包括能源。花旗集团分析师Anthony Yuen和其他分析师在一份报告中指出，俄罗斯经乌克兰出口的管道天然气最终可能在2025年继续出口。

目前，亚洲有足够的余地将液化天然气供应让给欧洲。中国的液化天然气进口商一直在转售将于3月份交付的船货，并在很大程度上停止了从价格高企的现货市场采购。印度天然气进口商已转向价格更低的替代品，而孟加拉国则因报价过高而被迫调整采购招标。埃及转向使用天然气。

尽管亚洲温和的天气使需求得以调整，但市场紧俏增加了极端天气或供应问题带来的波动风险。去年，从澳大利亚到马来西亚的出口工厂都出现了产量不稳定的情况，这表明生产方面是多么脆弱。

不过，问题有望得到缓解。从2026年起，被推迟的项目将最终开始运输燃料。杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc.）说，到那时，紧张的市场可能会变得宽松。

到2030年，还将有1.75亿吨的新供应开始抵达，主要来自美国和卡塔尔。这可能会对价格造成下行压力，并使今年被挤出市场的国家重新获得供应。

荷兰合作银行的欧洲能源策略师Florence Schmit说：“如果目前的液化天然气扩产计划得以维持，2026年应该是隧道尽头的曙光。”

来源: 金十数据