2024年，欧洲股市的表现再次难以跟上美股的步伐，而仅有的几个亮点包括：国防类股大幅上涨，银行类股受交易推动上升，西门子能源股价飙升。

欧洲许多大型公司的股价都表现低迷，包括奢侈品巨头路威酩轩集团(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA)和食品制造商雀巢(Nestle SA)，后者的股价预计将出现有史以来最大的年度跌幅。汽车制造商Stellantis NV也受到需求低迷的拖累。对减肥药的炒作开始消退，诺和诺德股价在下半年全数回吐上半年超过40%的涨幅就是证明。

Robeco可持续投资组合经理Aliki Rouffiac表示：“欧洲股市正在消化相当多的坏消息。我们认为，在我们的基本设想下，欧洲股市2025年将释放一些估值潜力。”

以下是2024年欧洲股市最大的赢家和输家。

赢家

西门子能源2024年以来暴涨近317%，涨幅超过泛欧斯托克600指数其他所有成分股公司，以美元计算的涨幅甚至超过了英伟达(NVDA.US)。这家德国可再生能源巨头的电网技术部门的增长抵消了其风力涡轮机业务的疲软，让竞争对手Iberdrola SA和Enel SpA相形见绌。

俄乌冲突和中东地区紧张局势支撑了国防类股，特朗普赢得11月美国总统大选表明北约成员国可能面临增加国防支出的压力。挪威康士伯集团(Kongsberg Gruppen ASA)今年以来上涨了约178%，德国莱茵金属公司(Rheinmetall AG)也实现了三位数的年度涨幅。不过，BAE系统公司在今年最后两个月的涨幅有所回落，美国银行分析师下调了这家英国国防设备制造商的评级，原因是即将上台的的美国新政府可能会削减开支。

银行类股同样是今年欧洲股市表现最好的板块之一，斯托克银行指数上涨25%。利率上升提振了股东回报。意大利锡耶纳银行(Banca Monte dei Paschi di Siena)今年以来涨逾一倍，因该行在时隔13年后恢复派息，且其国内竞争对手Banco BPM SpA入股锡耶纳银行，作为政府私有化计划的一部分。

交易也为银行类股的上涨提供了动力。意大利联合信贷银行(UniCredit SpA)开始寻求收购德国商业银行(Commerzbank AG)，西班牙毕尔巴鄂比斯开银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)对规模较小的西班牙竞争对手Banco Sabadell SA提出收购。道富环球市场股票策略主管Marija Veitmane表示：“对银行来说，一切可能的事情都很顺利。”

输家

对奢侈品类股来说，2024年是艰难的一年。由于市场对需求下滑的担忧加剧，不久前还是欧洲市值最高公司的路威酩轩集团的市值今年以来减少了约500亿欧元(约合520亿美元)。

奢侈品牌Gucci的母公司开云集团(Kering SA)的股价跌至2017年以来的最低水平，其销售前景再次令投资者失望。摩根大通分析师Chiara Battistini在一份报告中表示：“支持该品牌回归的工作仍在进行中，目前几乎没有迹象表明即将出现积极的转折。”

欧洲汽车行业受到竞争日益加剧的影响，特朗普承诺将实施的关税政策加剧了该行业面临的困境。今年以来，斯托克汽车指数下跌了12%，而大盘上涨了5.9%。

Stellantis是欧洲汽车行业中股价跌幅最大的公司，今年以来跌近40%，原因是该公司在美国的销售额大幅下降，其首席执行官Carlos Tavares和首席财务官Natalie Knight在几个月内相继离职。

诺和诺德新一代减肥药CagriSema减重效果不及预期导致该股的年末面临波动。据悉，CagriSema在一项后期试验中帮助超重患者减轻了22.7%的体重，低于该公司预期的25%。在该消息传出后的第一个小时内，诺和诺德就创下了29%的创纪录跌幅，尽管随后部分回升。数据显示，诺和诺德股价今年以来累计下跌8.9%。Intron Health分析师Naresh Chouhan表示：“诺和诺德的减肥药泡沫已经彻底破裂。”

值得一提的是，减肥药并非唯一引起投资者关注的药物。比利时生物技术公司UCB SA的股价在2024年上涨了一倍多，这在很大程度上反映了人们对皮肤病治疗药物Bimzelx的巨大潜力的乐观情绪。

来源: 智通财经

通货膨胀无疑是2024年美国经济的一大隐忧，且这一问题预计将持续至2025年。德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂在接受采访时预测，尽管经济增长将逐渐放缓，但速度仍将高于美联储的目标水平。尽管通胀率有所下降，但由于核心价格涨幅超出预期，年率依然顽固地高于美联储设定的2%目标。11月份，核心个人消费支出（PCE）指数和核心消费者价格指数（CPI）分别同比上涨2.8%和3.3%，服务业和住房通胀率仍然高企。

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卢泽蒂指出，服务业是推动通货膨胀的主要力量，包括医疗、保险和机票等核心服务，而住房通胀率虽预计明年会有所下降，但可能仍将保持在一定水平。

据了解，美联储在其《经济预测摘要》中预计，明年核心通胀率将达到2.5%，高于此前预测的2.2%，而2026年和2027年分别降至2.2%和2.0%。

这一预测与华尔街的预期基本一致，彭博调查的58位经济学家中，大多数人预计核心PCE在2025年将放缓至2.5%，但2026年的减速幅度较小，多数经济学家预计核心PCE的读数将高于美联储的2.4%。

牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·霍顿警告称，特朗普政府在关税和移民问题上的政策可能是通胀上升风险的主要部分。经济学家普遍认为，特朗普提出的政策，如对进口商品征收高额关税、减免企业税、限制移民等，都可能带来通胀风险，进一步复杂化美联储未来的利率路径。

美联储主席鲍威尔在最后一次利率决议后的新闻发布会上表示，央行预计将出现“重大政策变化”，但政策调整的幅度仍不确定。他强调，需要观察这些政策的具体内容及其影响，美联储正在“思考这些问题”，一旦政策实施，将有“更清晰的图景”。

经济学家警告美国经济前景

诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨表示，美国经济已实现软着陆，物价稳定，失业率维持在低位。但他警告称，这种情况将在特朗普就职日结束。

斯蒂格利茨认为，特朗普承诺的关税政策将导致通货膨胀，并可能引发通货膨胀螺旋，物价上涨，工人要求更高的工资，其他国家可能采取报复措施。

法国巴黎银行对2025年的预测较为悲观，预计美联储将在明年暂停宽松周期，因为关税的推出可能导致2025年底至2026年通胀大幅上升。该公司预计，到明年年底，CPI将稳定在2.9%，到2026年底将攀升至3.9%。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利将其他国家可能采取的报复措施视为“针锋相对”的贸易战，这可能导致通胀在长期内维持高位。

美国银行的全球基金经理调查显示，对“无着陆”情景的预期达到八个月来的最高水平。

在美国，国会通常负责制定关税，但总统有权在特殊情况下征收某些关税，特朗普已誓言要这样做。目前尚不清楚特朗普上任后哪些政策将成为优先事项，或者他是否会全力履行已经做出的承诺。

卢泽蒂预计，明年将征收较低且有针对性的关税，对欧洲将征收更有针对性的关税。他认为，普遍基准关税不会得到实施。

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卢泽蒂认为，无论特朗普选择实施何种关税，随着时间的推移，通胀都会上升。因此，他预计美联储明年将实施零利率降息。他指出，明年通胀率不会低于2.5%，美联储不会对此感到满意，因此不会继续降息。但预计经济将保持相当强的韧性。

在整个2024年，美国经济一直保持着韧性。11月份零售额再次超过预期，GDP保持强劲且高于趋势水平，失业率继续徘徊在4%左右。尽管未来存在不确定性且通胀率将跌至2%的道路坎坷，但通胀已经缓和。

来源：智通财经

2024年，欧洲政治版图持续改写，极右翼政党势力在多国选举中“攻城略地”；长期停滞的欧洲经济难觅增长点，“绿色新政”动力不足；乌克兰危机延宕升级，欧洲安全困境更加难解；新一届美国政府即将上台，欧洲许多人已开始担心新一轮欧美贸易战和跨大西洋关系的未来。

内外压力下，欧洲再次站在历史的十字路口。面对变乱交织的世界，欧洲的竞争力如何提升，欧洲战略自主从何着手，“跨大西洋盟友”是否可靠？环顾四周，有欧洲舆论指出，当前国际局势处于关键转折点，欧盟比以往任何时候都更加需要同中国加强合作，这事关欧洲的未来。

选举年民心求变

2024年，欧洲经历政坛大洗牌。各类选举在芬兰、葡萄牙、比利时、奥地利、罗马尼亚、英国和法国等轮番上演；在欧盟层面，欧洲议会迎来欧盟全部27个成员国参与、五年一次的选举。这些选举结果都显示，大批选民对主流政党失去信心，转而将摆脱困境的希望寄托于非主流政党。

在2024年6月初举行的欧洲议会选举中，中间偏右的欧洲人民党党团和中间偏左的社民党党团尽管保持了欧洲议会第一、第二大党团地位，但总体得票率明显降低，处于政治光谱最右端的党团席位占比大幅增长。在具有风向标意义的法国和德国，执政党均在此次选举中明显受挫，得票率不及极右翼政党。

尽管英国左翼的工党击败保守党，时隔14年重新执政，但不可否认的是，极右翼政党影响力在不断增长，已在多个欧盟国家成为执政联盟成员。分析人士指出，欧洲多国传统上占主导地位的中左和中右派主流政党及联盟日渐式微，左右两翼力量分化趋势明显，欧洲政治版图正在趋于碎片化。

德国波鸿大学政治学家奥利维尔·伦布克指出，如果没有政治落实、没有真正改革，选民就会用选票继续惩罚传统主流政党。

但选民的“报复性投票”并不是解决问题的灵丹妙药，反而造成欧盟政坛新旧党派实力趋近且互不相让。近期，欧盟“双引擎”法国和德国出现执政党支持率低迷、总理遭弹劾、执政联盟破裂等一系列动荡，这将削弱欧洲的国际影响力和应对未来挑战的能力。

竞争力亟待提振

过去20年间，欧盟的国内生产总值在全球所占比重减半，重振竞争力成为欧洲领导人关注的核心议题。意大利前总理、欧洲央行前行长德拉吉9月发布的有关欧洲未来竞争力的战略报告指出，欧盟受到经济增长放缓、外部竞争日趋激烈、地缘政治环境不断恶化等因素困扰，需要更协调的产业政策、更迅速的决策以及大规模投资，才能赶上其他竞争者的步伐。

就欧洲竞争力来说，2024年是有代表性的一年。经济方面，欧元区经济持续低迷，尤其是前两大经济体德国和法国。12月12日，欧洲央行下调了欧元区经济增长预期，预计2024年经济增速为0.7%，2025年为1.1%，2026年为1.4%。同日，德国5家主要研究机构大幅下调对德国经济增长前景的预期。平均而言，这些机构预计2025年德国经济增长率仅为0.3%，低于此前预测的0.8%。12月14日，国际信用评级机构穆迪公司将法国主权信用评级下调至Aa3。

欧洲政坛风向变化，加上经济复苏缓慢等因素，令欧洲的“绿色新政”减速。欧盟委员会12月3日表示，已与欧洲投资银行建立合作伙伴关系，支持对欧盟电动汽车电池技术领域的投资，以提升欧洲电池行业竞争力。其中，欧盟创新基金提供共计12亿欧元，欧洲投资银行计划投资18亿欧元。但坏消息也不少：大众汽车集团12月20日发表声明说，2030年前将在德国裁员超过3.5万人，并将削减德国工厂的产能。奔驰、保时捷等欧洲车企也相继调整或放弃此前大力宣传的电动汽车产销目标及投资计划。

乌克兰危机延宕升级，欧洲依然对乌坚定支持，但也出现一些新动向。11月15日，德国总理朔尔茨成为一年多来首位与俄总统普京举行电话会谈的西方主要领导人。12月22日，斯洛伐克总理菲佐与普京在莫斯科举行工作会谈，就俄天然气供应以及早日和平结束乌克兰危机的可能性等问题进行讨论。

正如德拉吉报告所指出的那样，受乌克兰危机影响，欧盟国家近年来从海外购买了太多的武器装备，其中约三分之二的军购费用落入美国军火商口袋，这并非欧洲追求的防务自主。法国总统马克龙指出，欧洲在军事、经济及民主秩序等领域面临的挑战正使其面对“存亡之危”。为此，他同朔尔茨合作撰文，呼吁欧洲应通过强化经济竞争力成为“世界级工业和技术领导者”，进而强化欧洲主权。

展望2025年，新一届欧盟委员会虽已组成，但其在欧洲议会的得票率却创下多年新低。在德国，舆论普遍预计，没有单一政党能在2025年2月的选举中得票过半，新政府大概率仍将是一个“大拼盘”。在法国，刚刚组建的新政府能持续多久，仍取决于反对党的“善意”。在此情况下，“双引擎”能否带领欧盟应对各种挑战值得关注。与此同时，美国当选总统特朗普表示，欧盟必须通过大规模购买美国石油和天然气来弥补对美巨额贸易顺差，否则将面临全面关税。特朗普还就北约、格陵兰岛等作出一系列胁迫表态，这让许多欧洲人担忧：“跨大西洋盟友”是否会变成“跨大西洋对手”？

中欧应该做伙伴

欧洲是中国外交重要方向，一个更加健康、稳定的中欧关系符合双方根本利益和世界普遍期待。

2024年5月，习近平主席对欧洲成功进行历史性访问，引领建交60年的中法关系迈入新的甲子，推动中塞铁杆友谊实现新的升华，提升中匈关系为新时代全天候全面战略伙伴关系。习近平主席还在双多边场合，同德国、英国、西班牙、意大利等欧洲国家领导人进行战略沟通，推动欧方以长远和战略眼光看待彼此关系，坚持伙伴定位，加强对话合作，造福中欧和世界。

2025年是中欧建交50周年。人们期待，中欧相向而行，以对话增进理解，以合作化解分歧，以互信消除风险，将中欧打造成为彼此经贸合作的关键伙伴、科技合作的优先伙伴、产业链供应链合作的可信伙伴。

中国以其超大规模市场、独立完整的现代工业体系、充足的产业工人储备、优厚的政策红利，将继续成为吸引欧洲资本的热土。据美国荣鼎咨询公司统计，2024年第二季度，欧盟企业对中国的绿地投资飙升至36亿欧元，创下有记录以来最高水平。荣鼎咨询指出，许多企业在过去几年仔细考察其他市场后发现，无论在成本、供应链还是物流方面，这些市场都难以与中国市场匹敌。

12月3日，从中国重庆开出的中欧班列X8083次，顺利抵达德国杜伊斯堡。至此，中欧班列累计开行10万列，发送货物超1100万标箱、货值超4200亿美元。中欧班列以便捷高效、安全稳定、绿色经济的新型国际运输组织方式，成为共建“一带一路”稳步推进的生动实践。

此外，30多个欧洲国家获赴华免签待遇，为中欧增进交流、深化合作注入新动力。奔驰、宝马等欧洲企业均认为，免签政策有利于简化商务出行手续，增强欧洲投资者对中国市场的信心。

事实胜于雄辩。鼓吹所谓对华“去风险”“降依赖”，显然有悖于世界潮流和发展大势。对欧洲来说，“到中国去”而不是“去中国化”，才是唯一正确选择。

是迫于压力向单边主义和逆全球化屈服？还是坚定战略自主，做多边主义的践行者？对于今天的欧洲而言，答案或许并不在回顾过往，而在于如何用开放与合作塑造一个更好的未来。

来源: 央视网

美元指数月线图

来源: 汇通网

来源：每日经济新闻

乌克兰收到了来自美国的第一批液化天然气（LNG），这标志着乌克兰在切断与俄罗斯能源供应关系的努力中迈出了关键一步。

据乌克兰最大的私营能源公司DTEK称，这批液化天然气（约4.5万吨）已于12月27日通过地中海的一个希腊码头运抵乌克兰。

虽然美国供应的液化天然气约占欧洲进口量的40%，但这是乌克兰首次直接购买来自美国的液化天然气。

自2022年俄乌冲突爆发以来，欧洲国家一直在减少对从俄罗斯进口天然气的依赖，但从乌克兰过境的液化天然气仍占欧盟进口量的5%左右。

DTEK首席执行官马克西姆-季姆琴科（Maxim Timchenko）在一份声明中说：“这批液化天然气货物的抵达清楚地表明了DTEK在加强乌克兰和欧洲能源安全方面发挥作用的决心。这样的货运不仅为该地区提供了灵活、安全的电力来源，而且进一步削弱了俄罗斯对我们能源系统的影响。我们非常感谢美国通过此类运输为欧洲的能源安全做出的战略贡献。”

俄罗斯总统普京在12月26日的电视简报中说，俄罗斯通过乌克兰向欧洲输送天然气的五年协议将于12月31日到期，该协议将液化天然气输送到斯洛伐克、捷克共和国和奥地利。普京指出，俄罗斯与乌克兰达成新天然气过境协议的剩余时间已经不多。

普京说：“他们（乌克兰）宣布不再续约。”他还说，乌克兰拒绝延长过境协议是在惩罚欧洲。“没有合同，也不可能在三四天内签订。”他补充说，俄罗斯准备通过亚马尔-欧洲管道经由波兰向欧洲供应天然气。

乌克兰总理丹尼斯-施米哈尔（Denys Shmyhal）在12月中旬表示，基辅准备制定一项通过其领土向欧洲输送天然气的协议，但他排除了延长与俄罗斯现有协议的可能性。

据DTEK称，上周五的这批货物是预计从美国向乌克兰交付的多批液化天然气中的第一批，DTEK于6月与美国能源集团Venture Global签署了一份协议，从Venture Global的Plaquemines设施向乌克兰交付天然气，直至2026年底。此外，DTEK还将在未来20年内每年从Venture Global的CP2设施购买多达200万吨的液化天然气。

Venture Global首席执行官Mike Sabel在一份声明中说：“通过这项具有里程碑意义的协议，我们将帮助加强乌克兰的天然气供应安全，促进该地区的持续复苏和经济增长，并进一步加强欧洲的能源安全。”

在上周五首次向乌克兰运送源自美国的液化天然气之前，美国当选总统特朗普最近曾威胁说，如果欧盟国家不从美国购买更多的石油和天然气，他将对这些国家征收关税。

特朗普的关税威胁针对的是有利于欧洲的美欧贸易逆差，2023年的两者的逆差总额约为570亿美元。

来源: 金十数据