中国财政两本账支出明显提速

经济

摘要:

2024年9月财政数据解读。

2024年前三季度，全国一般公共预算收入同比为-2.2%，较前值收窄0.4个百分点。分中央和地方看，前三季度，中央一般公共预算收入71710亿元，同比下降5.5%；地方一般公共预算本级收入91349亿元，同比增长0.6%。扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，前三季度全国一般公共预算收入“保持平稳增长”。

主要税种中，增值税与消费税对税收收入形成拖累。消费税、增值税、个人所得税、企业所得税当月同比分别为-16.3%、-12.2%、-1.8%、25.4%，前值分别为-4.6%、-1.7%、-2.9%、20.0%。增值税同比降幅走阔，除高基数外，主要可能受到了9月PPI同比降幅大幅走阔的影响。消费税同比降幅较前值有所走阔，可能受到了去年同期高基数的影响。企业所得税增幅扩大，可能和企业所得税征缴周期有关，考虑到10月是税收大月，10月的企业所得税同比或可继续对税收收入形成支撑。国内个人所得税同比降幅收窄，主要受去年年中出台的提高个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收等影响。9月下旬一揽子政策可能也在一定程度上刺激房屋等财产转让收入，对个税同比形成一定支撑。

一般公共预算支出方面，8月基建、民生支出的同比增速普遍有明显回升。9月基建、民生支出同比增速分别为3.6%、7.5%，较前值-12.8%、-7.8%均有明显回升，财政的稳增长力度开始加码。基建相关的公共财政支出中，9月投向农林水事务支出、城乡社区事务支出、环境保护支出、交通运输支出的当月同比，分别为12.5%、3.8%、0.4%、-12.6%，对应8月增速分别为-12.7%、1.2%、-31.6%和-25.2%。民生相关的公共财政支出中，社会保障和就业、卫生健康支出、教育同比均有不同程度的回升，分别从8月的-5.0%、-17.7%和-4.3%，回升到9月的12.4%、7.0%和4.8%。

政府性基金收入同比跌幅收窄，支出同比由负转正。2024年9月，全国政府性基金收入同比下降13.7%，前值-34.8%。全国政府性基金预算支出同比上升34.3%，前值-14.0%，回升幅度达48.2个百分点。前三季度，政府性基金支出完成进度为50.3%，明显低于过去5年同期58.5%的平均水平。9月新增专项债发行约10279亿元，发行明显提速，单月发行规模占全年额度（3.9万亿元）的四分之一。今年前三季度新增专项债累计发行规模约3.6万亿元，发行进度达92%。但地方财政收支矛盾仍然较为突出，“特殊”新增专项债发行规模占比近四分之一，一定程度上会削弱用于新增投资的政策力度。

综合来看两本账，9月广义财政支出当月同比增速为12.6%，相较于8月的-8.8%，增速有明显的回升。前三季度广义财政支出累计同比为-0.8%，当前的财政支出增速距离年初目标仍有较大距离，稳增长压力下有必要适当加快支出进度。10月12日，在国新办举行的新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示，中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。短期内财政政策将是托底经济的重要变量，关注各项增量财政工具推进节奏，以及对经济的影响。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

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Devin

大宗商品

本周谷物期货市场多品种承压下行，受供应充足与市场不确定性影响显著。大豆因美国丰收压力持续回落，豆粕和豆油随之下滑；小麦价格受改善天气和南半球丰产预期拖累，触及七周低点；玉米亦在供应充足和能源市场疲软的压力下探底。CBOT持仓变动和国际招标动向表明，市场情绪谨慎，各品种未来走势需密切关注选举等风险事件对价格的潜在影响。

大豆市场动态

在截至10月28日的交易中，芝加哥大豆期货继续承压，连续第三个交易日下跌。最新的数据显示，最活跃的大豆合约ZS1!下跌0.7%，报每蒲式耳9.81美元。美国的丰收加快，导致市场面临供应压力。尽管上周由于强劲需求曾有小幅反弹，但当前的供应状况显然对价格形成了较大压力。

知名机构指出，随着美国大豆的快速收割，市场的供应量已经达到相对较高的水平，投资者对于未来价格走势的乐观情绪正在减弱。此外，最近的数据显示，非商业交易者，包括对冲基金，增加了对大豆的净空头头寸，这进一步反映出市场情绪的转变。

豆粕与豆油市场分析

豆粕和豆油市场同样受到大豆价格下滑的影响。豆粕市场因大豆价格下跌而随之回落，市场参与者的情绪显得较为谨慎。随着美国大豆供应的增加，豆粕的需求可能会受到压制，尽管下游的需求在某些领域仍然强劲。

豆油价格也面临挑战。市场的疲软和对未来供应充足的预期，让投资者对豆油的后市持观望态度。总体来看，豆粕和豆油的走势与大豆市场密切相关，当前的市场情绪对其未来价格走势构成了压力。

小麦市场走势

小麦价格在10月28日的交易中触及七周低点，最新报价ZW1!下跌1%，报每蒲式耳5.63-1/4美元。改善的天气条件以及对南半球丰收的预期是主要原因。美国平原地区的降雨缓解了对种植延误的担忧，市场对小麦的供需平衡预期有所好转。

根据最新消息，阿根廷的小麦出口预计在2024/25年度将达到1330万吨，这将是历史第二高的出口量。尽管澳大利亚近期遭受了一些天气损害，但整体上仍然预计将生产出高于平均水平的作物。种种因素都在不断施加对小麦价格的下行压力。

玉米市场分析

玉米市场同样受到供应压力的影响，截至10月28日，芝加哥玉米期货报价ZC1!下跌0.8%，报每蒲式耳4.12美元，这是自10月22日以来的最低点。随着美国的收割加速，市场对玉米供应的信心增强，尽管有部分强劲的需求支持。

在持仓方面，大型投机者在截至10月22日的一周内减持了对CBOT玉米期货的净空头头寸，显示出市场情绪有所变化。与此同时，其他商品的疲软，尤其是能源市场的表现，给玉米市场带来了额外的压力。

未来走势展望

综合各个谷物的市场动态，可以看出CBOT持仓变动和国际招标反应在市场情绪中扮演着重要角色。目前的行情走势显示出市场对未来价格走势的谨慎态度。尽管供应相对充足，但强劲的下游需求依然为市场提供了一定的支撑。

然而，考虑到即将到来的美国大选所带来的不确定性，市场参与者的情绪可能会继续波动。在选举前夕，市场普遍存在对结果的担忧，这可能会进一步影响谷物期货的价格波动。

最后，持续关注各大交易所和知名机构的报告将有助于把握未来的市场变化。市场参与者需密切留意供需动态、天气变化以及全球经济形势的发展，以更好地制定交易策略。

总之，当前的谷物市场依然复杂多变，投资者需保持灵活应变的策略，以应对瞬息万变的市场环境。

来源: 汇通网

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Kevin Du

股市

尽管特斯拉上周发布了一份惊艳市场的Q3业绩报告，并于上周四大涨约22%，创下11年来最佳单日表现。不过，随着市场回归理性，华尔街正在评估该股是否应被列入“科技七巨头”。

“科技七巨头”的成员目前包括英伟达、苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软和特斯拉。它们在很长一段时间中都是美国股市的主导力量。

随着Q3财报季的到来，“七巨头”又重新成为潜在的关键推动力。根据FactSet的数据，“科技七巨头”预计将在第三季度以18.1%的同比增速领先市场，其中四只股票——英伟达、Alphabet、亚马逊和Meta，预计将跻身对标准普尔500指数盈利增长贡献最大的10只股票之列。

尽管特斯拉第三季度的盈利有所回升，但人们的担忧仍在继续，围绕特斯拉的争论再次抬头。特斯拉第三季度利润跃升17%，在连续两个季度下滑后实现了戏剧性的逆转。但这对华尔街来说似乎还远远不够。

华尔街策略师们认为，由于基本面被过度炒作，该股仍有落后于其他大型科技股的风险。

经纪交易商Prime Executions, Inc.投资银行部门Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods将特斯拉比作比特币，暗示特斯拉的股票交易更多是基于“希望和梦想”，而不是基本面。

他警告说，“特斯拉曾有过辉煌的时刻……在我看来，它更像是互联网泡沫时期的思科或英特尔，现在我们正在转向其他事情。”

虽然首席执行官埃隆·马斯克经常将特斯拉归类为一家科技公司，但该公司在人工智能和机器人方面的赌注可能需要数年时间才能获得回报。与此同时，特斯拉必须依靠改善其核心汽车业务——这与“科技七巨头”其他成员的情况形成鲜明对比。

科技股长期投资者Dan Morgan表示，“我从1990年就进入科技行业了，我还记得‘四骑士’……我们没有在思科、英特尔、戴尔和微软的组合中加入汽车股。”

特斯拉最近的表现不佳和高估值进一步削弱了它在七巨头中的地位。数据显示，该公司的预期市盈率接近73倍，远远超过“科技七巨头”的其他成员。

此外，截至上周五下午，研究特斯拉的分析师中，只有超过40%的人将该股评为“买入”，这使得特斯拉成为了分析师们最不看好的七巨头股票。

奈飞“崛起”

至于特斯拉的替代者，华尔街似乎已有了共识：奈飞（Netflix）已经成为一个强有力的竞争者。

Wealth Enhancement Group分析师Ayako Yoshioka指出，奈飞“最有意义”，因为该公司的股价最近在强劲的盈利和稳健指引的推动下创下了历史新高。

自今年年初以来，该股上涨了61.08%，仅次于英伟达和Meta。

特斯拉或被踢出“科技七巨头”？华尔街正重新评估，奈飞成备选！_1

Portfolio Wealth Advisors的Jesus Alvarado-Martinez也称，成为七巨头中的一员就是要成为“现金流机器”，而奈飞“符合这个要求”。

他说：“奈飞的自由现金流一直在持续增长……可观的盈利、可观的自由现金流和可观的用户数量。”

自疫情爆发以来，该公司的自由现金流稳步攀升，第三季度增长至21.9亿美元，高于去年同期的18.9亿美元。2023年，其自由现金流总额为69.3亿美元，而2022年为16.2亿美元。

美国银行（Bank of America）分析师Jessica Reif Ehrlich也认为，奈飞不断增长的自由现金流是该股上涨的“催化剂”，并预计其自由现金流将在2025年升至89亿美元，2026年升至111.6亿美元。

数据显示，截至上周五，分析师们对奈飞持压倒性的乐观态度，87%的分析师将其评级为买入，只有3%的分析师建议卖出。

来源: 财联社

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福汇

经济

政治

本周全球市场将迎来一个惊心动魄的一周，首先是日本政局地震。日本首相石破茂失去议会多数席位，颠覆了自民党数十年的政治主导地位，给市场带来冲击。这场政治地震可能会让日元和日经指数遭受重创，日本投资者纷纷涌入日本政府债券，以寻求在动荡中避险。随着交易员努力应对后果，对日本央行加息的押注可能会进一步推迟，因为日本政治不稳定形势将重塑政策前景。

日本的政治动荡只是开胃菜，全球投资者正准备迎接可能重塑投资格局的一周，而这周会将其推向危险的边缘。随着一系列重大事件的临近，风险已经非常高了。美国七大科技巨头中的五家将公布财报，而周五的美国非农就业数据也将成焦点。但真正让交易员紧张不安的是什么？随着特朗普在博彩市场和主要“蓝墙”州的民意调查中取得进展，紧张刺激的美国大选开始亮起红灯。上周标准普尔 500 指数下跌 1% 可能只是暴风雨来临前的一阵涟漪，做好准备吧；暴风雨即将变得更加猛烈。

摇摆州的摇摆选民战场对这场选举具有强大的影响力，尤其是在经济安全被列为首要任务的城市家庭中。特朗普最近在经济“信任度”民意调查中支持率上升为他的竞选增添了动力。如果 11 月 1 日的就业报告令人失望，可能会抵消 9 月份的大幅增长，这可能会加剧“红色浪潮”情绪。更复杂的是，由于投资者正在努力应对选举风险加剧，通常的“坏消息就是好消息”策略可能不会引发典型的市场乐观情绪。

10 月份非农就业数据 (NFP) 可能给就业市场带来一些重大利好，这对民主党来说是一个令人不安的迹象。市场普遍预期就业岗位将温和增加 11 万，但也有传言称就业岗位可能会意外疲弱。预计失业率将保持在 4.1%，薪资增长将增加 0.3%。就业报告弱于预期可能会加剧本已紧张的政治紧张局势，使既充满争议又充满不确定性的局势更加紧张。

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Kevin Du

外汇

政治

经济

英国财政大臣里夫斯将于10月30日（周四）公布工党新政府的首份预算。外汇分析师Gary Howes称，英镑应该欢迎英国财政大臣里夫斯增加预算。

政府消息人士上周称，里夫斯将通过增加税收和有限度削减公共支出的方式筹集约400亿英镑的资金，以改善公共服务并填补上届政府留下的预算缺口。

英国媒体此前报道称，英国财政大臣里夫斯有意调整债务政策，以便为额外的财政支出腾出空间。这一消息已经导致英国公债收益率上升，并推动英镑从周三的九周半低点1.2908反弹至周四高点1.2972。汇价目前略有回落，交投于1.2955附近。

如果里夫斯真的改变财政规则，这可能会导致英国央行的降息周期放慢，从而对英镑的未来走势产生影响。

外汇分析师Gary Howes称，有迹象表明预算不会对英国经济和英镑产生彻底的负面影响，因为从长远来看，投资支出的任何增长都应该受到欢迎。

一位经济学家表示，预算将在2025年推动英国经济增长半个百分点。万神殿宏观经济学表示，这意味着英国央行将不得不保持谨慎的降息态度，确保利率在更长时间内保持在较高水平。

Monex的分析师在报告中提到，里夫斯有意调整债务政策这一消息对英镑构成了正面影响，因为在预算案的一系列负面报道之后，市场对预算案的担忧有所缓解。分析师预测，英镑汇率在本月底之前有望进一步上涨。他们预计，英镑兑美元的汇率可能达到1.31，而兑欧元的汇率可能达到1.21。

英国新政府预算料利好英镑，月底前有望进一步上涨！_1

英镑兑美元日线图

来源: 汇通网

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、日本执政联盟未获得过半议席

2、诺特：鉴于经济疲软，必须在利率上保持灵活

3、黄金、原油开盘暴跌！因以色列对伊朗的打击表现出克制

4、加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启

5、麦克勒姆：对央行和美联储在降息时间和速度上的差异感到满意

6、美国9月份耐用品新订单降幅小于预期

【要闻详情】

日本执政联盟未获得过半议席

当地时间周一（28日）凌晨，日本第50届众议院选举全部席位归属已确定：日本自民党获得191个席位，公明党获得24个席位，两党组成的执政联盟共获得215个席位，未能达到众议院过半数席位的233席。

这是自2009年以来，自民党领导的执政联盟首次未能赢得议会多数席位。这意味着，日本新任首相石破茂呼吁提前举行众议院选举的“豪赌”行为产生了反作用，日本新政府的执政稳定性反遭削弱，这可能会打压日本资产的人气。

这一消息传出后，日元已经大幅下挫，而日本股市和债市周一似乎也将岌岌可危。

诺特：鉴于经济疲软，必须在利率上保持灵活

欧洲央行管委、荷兰央行行长诺特周六在华盛顿的Group of 30组织的会议上表示，在经济供应侧存在重大不确定性的环境下，保持所有选项的开放非常重要，保留充分的选择权可以对冲增长和通胀前景在任一方向的风险（打压了市场预期12月降息的预期）。

很明显围绕通胀前景的风险已经更加平衡。短期而言，鉴于今年第三季度整体通胀和核心通胀双双意外下降，我们可能会看到通胀回落速度快于预期。

欧元区仍需要看到服务价格通胀进一步降温，工资增长 “明显放缓”，才能确保通胀持续回到目标水平。

欧元区目前的经济形势不像一些人想的那么糟糕，但绝对不是很好。9月份以来的数据增加了欧洲央行对通胀率将回到2%目标的信心，并增加了中短期增长令人失望的风险，但并不意味着经济衰退。

黄金、原油开盘暴跌！因以色列对伊朗的打击表现出克制

黄金、原油周一开盘暴跌。现货黄金开盘跳空低开15美元，报2731美元/盎司。WTI原油期货开盘大幅下挫，跌幅超5%，报68.11美元/桶。因以色列周末对伊朗的报复性打击绕过了德黑兰的石油和核基础设施，没有中断能源供应，缓解了中东地缘政治紧张局势。

因预期以色列将发动报复性袭击而在油价中形成的地缘政治风险溢价已经消失。袭击的范围较为有限，包括避开了石油基础设施，这提高了市场对局势缓和前景的希望。

加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启

当地时间10月27日，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面没有派代表出席。据悉，参加本轮谈判的以色列代表团由以色列情报和特勤局（摩萨德）局长大卫·巴尼亚率领。

卡塔尔、埃及、美国方面的代表分别是卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德、埃及情报总局局长哈桑·马哈茂德·拉沙德和美国中央情报局局长伯恩斯。

麦克勒姆：对央行和美联储在降息时间和速度上的差异感到满意

加拿大央行行长麦克勒姆在10月26日的讲话中表示，联邦政府减少移民目标的决策虽然会对经济增长产生轻微影响，但对通胀的影响预计较小。人口增长对经济的供需两端均有影响，但通胀预测不受人口增长的影响。官员们将继续更新和监测相关发展。

如果经济与央行预测相符，预计会进一步降低政策利率。对央行和美联储在降息时间和速度上的差异感到满意。

美国9月份耐用品新订单降幅小于预期

美国9月耐用品订单环比下降0.8%，与8月份（0%）修正后的降幅相同，市场预期降幅为1%。商业飞机订单的减少抵消了商业设备订单的增长。这可能与波音机械工人罢工有关，9月13日起，波音3.2万多名工人进行了2008年以来的首次罢工，以争取大幅加薪。

核心耐用品订单（扣除飞机、非国防资本耐用品）环比增长0.5%，高于预期的0.1%，较前值0.3%小幅上行。

此外，扣除运输类耐用品订单环比增加0.4%，高于预期的-0.1%，前值从0.5%上修至0.6%。

耐用品订单连续下滑凸显了美国企业对于未来扩张的信心不足，尤其在11月总统大选和美国经济不确定性加剧的情况下。同时，借贷成本高企也限制了一些公司的支出。

【今日关注】

17:00 欧洲央行管委温施发表讲话

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Samantha Luan

经济

央行

• 央行推出买断式逆回购操作

• 进一步丰富流动性投放工具箱

• 可望对冲年底MLF集中到期

• 操作工具更多元，可带动全市场买断式回购业务发展

继推出临时正/逆回购、国债买卖等工具后，中国央行进一步丰富货币政策工具箱，周一宣布即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。市场人士认为，央行此举当属流动性投放工具，方便精细化流动性管理，可望有效对冲年内中期借贷便利（MLF）的集中到期。

央行稍早公告并称，该买断式逆回购操作工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过一年；采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

“感觉主要还是丰富货币政策工具储备，多了一种流动性的投放形式，有点想替代MLF的意思，”上海一银行交易员说。

上海证券报援引接近央行人士表示，买断式逆回购期限不超过一年，进一步丰富流动性管理工具，预计将覆盖三个月、六个月等期限，增强一年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

梳理央行现有流动性投放工具，根据期限由短至长，主要包括七天期公开市场逆回购操作、一年期的MLF，以及投放长期流动性的国债买入和降准，一个月到一年的中短期流动性投放工具较为欠缺。

央行选择此时推出新工具，也有望更好对冲年底前MLF的集中到期。路透整理的数据显示，年内11月和12月分别有1.45万亿元人民币的MLF到期，达到目前MLF余额67,890亿元的四成多，叠加政府债券发行、年末现金投放等，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。

央行主管的中国金融时报则引述业内专家分析称，央行操作工具更多元，有望带动全市场买断式回购业务发展。

据其介绍，国内货币市场的主流模式是质押式回购，交易中债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通，出现违约等极端情形不利于保障资金融出方权益；而近年来，更多海外投资者进入国内债券市场后，他们更习惯国际上普遍采用的买断式回购。

“央行推出买断式逆回购，既是自身操作工具的丰富，也可对市场发展买断式回购业务形成示范作用，缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。”该专家称。

来源：路透

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来源: 财联社

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10月28日财经要闻

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中国央行流动性投放工具“上新”，对冲MLF集中到期带动买断式业务发展

来源：路透

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