10月17日住建部等五部委新闻发布会要点解读

经济

摘要:

10月17日，住建部等五部委召开新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。我们做如下要点解读。

10月17日，住建部等五部委召开新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。我们做如下要点解读：

本次发布会宣布“四个取消、四个降低、两个增加”。其中，“四个取消”是指充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施，主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。“四个降低”是指降低住房公积金贷款利率，降低住房贷款的首付比例，降低存量贷款利率，降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。“两个增加”中，一是指通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；二是年底前“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，截至目前是2.23万亿，到年底要超过4万亿。

“四个取消”方面，重点是放松限购，这一政策已在持续推进过程中。在天津于10月16日全面取消限购后，当前实施部分区域限购政策的仅包括北京、上海、深圳及海南省共四个省市。我们判断，未来这些区域也将逐步全面放开限购。需要指出的，“限购如绳”，其在遏制房地产市场过热过程中作用明显，但在推动房地产市场止跌回稳中的作用较为有限，背后是市场预期发生了变化。

“四个降低”方面，主要措施均包含在此前发布的货币、财政增量政策中，核心是降低房贷利率。需要指出的是，2022年以来，名义居民房贷利率持续大幅下调，从2021年末的5.2%，降至2024年6月3.4%，其间各类房地产支持政策频出，但楼市下跌不止。背后的根本原因是在于，这段时间伴随CPI、PPI同比下行，以GDP平减指数为代表的整体物价水平大幅走低；计入物价因素后，实际居民房贷利率（名义居民房贷利率-GDP平减指数同比）从2021年末的1.0%升至2024年二季度末的4.4%，处于历史最高水平附近——此前两轮实际居民房贷利率高点分别为2009年3月的5.4%和2015年3月的5.8%。

在任何一个经济体，居民房贷利率都是左右楼市的关键，其中真正发挥作用的是实际居民房贷利率。可以看到，在 2008 年和 2014-15 年房地产市场调整过程中，都是在不仅名义居民房贷利率大幅下调，而且实际居民房贷利率也出现大幅下行时，楼市才实现持续性回升。

从这个角度看，着眼于促进房地产市场止跌回稳，后续降低实际居民房贷利率空间较大。具体措施包括：一是进一步下调名义居民房贷利率，二是通过实施有力度的逆周期调节，带动整体物价水平温和回升。

“两个增加”是本次新闻发布会的主要增量内容。其中，一是通过货币化安置等方式，新增实施 100 万套城中村改造和危旧房改造。资金来源有三个：开发性、政策性金融机构可以给予专项借款，地方发行政府专项债，商业银行贷款。其中，第一项资金来源类似 2015-2019 年实施 2300 万套棚改，央行设立 PSL（补充抵押贷款）提供支持。我们测算，这一计划若在 1 年内实施，将带动年度商品房住宅销售面积增长 14%左右。

可以看到，2023 年商品住宅销售面积为 9.48 亿平米，约相当于 948 万套。2024年1-8月商品住宅销售面积同比下降25%，估计2024年全年销售面积为7.11亿平米，约相当于 711 万套。本次新增 100 万套需求，相当于 2024 年全年商品住宅销售面积的 14%左右。这将较大幅度增加商品住宅销售面积，有助于恢复商品住宅市场供需平衡。另外，住建部还宣布“我们还可以在 100 万套基础上继续加大支持力度”。这意味着 2025 年房地产市场在需求端将得到有力支撑。

二是本次发布会宣布，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，到年底要超过 4 万亿。在“白名单”项目贷款审批通过金额大幅增加后，接下来的关键是银行资金投放进度。本次发布会称，接下来要优化贷款资金的拨付方式，做到“能早尽早”。我们判断，这意味着接下来房企开发贷投放进度将显著加快，房地产开发资金来源中的银行贷款将持续较大幅度同比正增长——1-8 月房地产开发资金来源中的银行贷款规模为 10229 亿，同比下降 5.1%，其中 8 月当月银行贷款规模为 1013 亿，同比增长 7.9%——进而推动四季度房地产投资同比降幅较快收窄。我们预计，2024 年全年房地产投资同比将在-7.0%左右，降幅较 1-8 月的-10.2%收窄 3 个百分点左右。

我们认为，这是近年宣布的楼市供给端最大规模的支持措施，主要有两个作用：一是有力推动保交楼，二是缓解市场对期房的悲观预期，这些都有助于提振楼市信心。

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Thomas

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政治

经济

本次会谈举行于周三在伊斯兰堡举行的上合组织活动期间，也成了这类形式的首次会议。俄罗斯总理称这种形式是区域合作的典范之一。这种合作进而又有助于形成新的多极安全架构。

战略规划与预测研究所所长亚历山大·古谢夫教授在接受俄罗斯卫星通讯社采访时指出，加强粮食和能源安全领域可成为俄中蒙三国的有前景的合作领域。

亚历山大·古谢夫专家说：“俄罗斯、中国和蒙古是战略伙伴。三国在双边层面的多个领域开展了成功合作，发挥了互补优势。三国合作形式可以有效补充业已建立的机制和联系。三国总理此次在伊斯兰堡会晤同时也向其他伙伴以及反对者表明了这三个国家发展合作的愿望。蒙古与传统伙伴发展关系的愿望非常重要，因为其新伙伴——美国、日本、韩国正企图把俄罗斯和中国挤出其市场。蒙古储藏有丰富的稀土金属在内的矿物原材料。中国和俄罗斯显然都对蒙古市场的这些原料感兴趣。矿产资源，尤其是稀土金属勘探、生产和开发方面的合作，有助于加强各自在全球市场上的地位。”

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员周戎在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，三国合作的坚实基础是优势互补。

周戎专家说：“就中俄蒙合作而言，我认为首先需要考虑三国各自的优势。中国在基础设施建设方面积累了丰富经验，优势非常明显，并且中国还有充裕的产能和资金优势。而俄罗斯和蒙古都拥有资源优势，因为未来三国可以将资源优势与产业发展需求进行有效结合，扩大能源矿产、基础设施等领域的合作，同时也可以推动跨境电商、绿色经济和数字经济的发展，打造更多的标志性重点项目。

另外，中俄蒙三国应做好政府部门和企业之间沟通的桥梁纽带，不断优化三国的营商环境，特别要发挥三方工商界的作用，推动口岸基础设施的翻新和改造，简化边境口岸手续，有效提高口岸通行货物的能力，实现通关和运输的便利化。需要强调的是加强产业链和供应链的合作，更有利于打造稳定互信的产业链和供应链的伙伴关系。目前中俄之间除黑龙江通道外，特别需要开辟途经蒙古从俄罗斯到中国内地的通道。相信随着今后中国高新技术的发展，一定能够带动蒙古国和俄罗斯的发展，尤其是在当前中国一些边境省市在稀土、晶硅光伏和陆上风电等领域做得越来越好的背景下。”

俄中蒙三国总理会谈将有助于三国对发展互动提出新的要求，表达各方对创造共同高附加值可能做出的贡献，同时了解对方的反应和合作伙伴的需求。俄方同时表示，将三方合作与欧亚经济联盟发展、“一带一路”项目实施和蒙古草原之路理念结合起来，符合共同利益。

在三国总理首次会谈之前，三国外长于七月初在阿斯塔纳举行了三边谈判。十年前三国领导人在杜尚别举行了首次三边谈判，为多领域合作奠定了基本法律基础。所有这些又成为地区发展和加强东北亚稳定的驱动力。

来源：俄罗斯卫星通讯社

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Damon

经济

外汇

我们注意到，分析师转向看空多数亚洲货币，对印度卢比的空头押注处于一年高位，因预期美联储降息力度将减弱，美元走强，令亚洲风险较高的资产失去吸引力。

周四对11位分析师进行的两周调查显示，韩元、菲律宾比索和印尼盾空头仓位处于7月25日以来最高水平。

人民币、新加坡元、马来西亚林吉特和泰铢的看涨押注也从10月初开始大幅减少。

在美联储大幅降息预期减弱以及美国大选不确定性的背景下，对美元的需求上升削弱了投资者对亚洲货币的信心。

衡量美元兑六大主要货币汇率的美元指数自9月30日以来已上涨3%。该指数目前的为103.57，该水平上一次出现在7月底的高点。

在印度，卢比上周跌破1美元兑84卢比，这是印度央行两个多月来一直捍卫的水平，因为最近油价飙升可能会增加净进口国的账单，同时外国资金从国内股市撤出给当地货币带来压力。

调查结果是在泰国、菲律宾和印尼央行周三宣布利率决定之前公布的。

泰国银行和菲律宾中央银行(BSP)下调利率，而印尼银行维持现状。

Skandinaviska Enskilda Banken亚洲策略主管尤维克托里诺(Eugenia Victorino)表示：“尽管基本面显示，目前应该将利率下调至中性水平，但比索的走软应该会让菲律宾央行对宽松的步伐保持谨慎，小心地比美联储走得更快。”

在泰国，尽管政府支持降息，但泰铢今年仍是亚洲表现第二好的货币，今年迄今已上涨近3%，仅次于马来西亚林吉特。

随着马来西亚成为亚洲主要新兴经济体中唯一的石油和天然气净出口国，油价波动动摇了投资者对令吉的信心。

与此同时，新台币空头头寸达到8月8日以来的最高水平。

一份报告称，拜登政府正考虑限制对一些国家的先进AI芯片销售，这令对依赖出口、以科技为主的台湾经济的信心承压。

亚洲货币仓位调查的重点是分析师和基金经理对九种亚洲新兴市场货币当前市场仓位的看法，这九种货币分别是人民币、韩元、新加坡元、印尼盾、新台币、印度卢比、菲律宾比索、马来西亚林吉特和泰铢。

来源: 智通财经

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Glendon

大宗商品

政治

伊朗伊斯兰革命卫队总司令侯赛因·萨拉米（Hossein Salami）周四警告以色列不要攻击伊朗。此前伊朗为报复以色列在黎巴嫩加强对真主党的攻势而对其发动了大规模导弹袭击。随着以色列计划对此作出回应，人们对中东地区爆发更广泛冲突的担忧有所加剧。

侯赛因·萨拉米在电视讲话中表示：“我们告诉你（以色列），如果你在任何地方犯下侵略行动，我们将向你回以同样痛苦的入侵。”他补充说，伊朗可以穿透以色列的防御。

此前伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问贾巴里表示，如果以色列袭击伊朗的一处设施，伊朗将袭击数十个以色列的安全、军事和经济中心。

美国国防部长劳埃德·奥斯汀（Lloyd Austin）周三与以色列国防部长约阿夫·加兰特（Yoav Gallant）就以色列在黎巴嫩和加沙的行动进行了交谈，旨在避免一场地区战争。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉奇（Abbas Araqchi）抵达开罗，与埃及官员举行会谈，这是他中东之行的一部分。

欧盟与海湾国家举行了首次峰会，并发表了一份声明，呼吁各方保持冷静：“我们强调与伊朗进行外交接触的重要性，以寻求地区局势缓和，”声明说。

尽管国际社会一再呼吁停火，以色列对黎巴嫩真主党和加沙哈马斯的军事行动没有任何缓和的迹象，并发誓要对伊朗10月1日的袭击实施惩罚。

伊朗及其中东盟友——黎巴嫩真主党、哈马斯、也门胡塞武装和伊拉克武装组织——表示，面对该地区最先进、最强大的军队的无情压力，他们不会退缩。

周三，以色列空袭摧毁了黎巴嫩南部一个主要城镇的市政总部，造成16人死亡，其中包括该市市长。这是自以色列空袭开始以来，对黎巴嫩官方建筑发动的最大规模袭击。

黎巴嫩官员谴责了这起事件，称这证明以色列打击真主党武装组织的行动现在正转向针对黎巴嫩政府。这起事件还导致该省首府纳巴提耶（Nabatieh）50多人受伤。

黎巴嫩看守总理纳吉布·米卡蒂（Najib Mikati）表示，以色列人“故意将把讨论该市服务和救援情况的市议会会议作为袭击目标”，该会议旨在帮助因以色列入侵而流离失所的人们。

自从真主党一年前为支持加沙地带的哈马斯而向其宿敌发射导弹以来，以色列和真主党一直在交战。

欧盟危机管理专员亚内兹·莱纳尔契奇（Janez Lenarcic）表示，以色列对哈马斯发动的袭击的“野蛮回应”引发了战争，导致加沙出现了一场毁灭性的人道主义危机，目前这场危机正在黎巴嫩继续。

他在雅加达举行的东盟活动间隙告诉媒体，“人道主义工作者成为目标并被杀害，数量高达数百人。人道主义工作没有安全保障，无法以令人满意的方式组织起来”，并称人道主义物资的供应“严重不足”。

美国将胡塞武装作为目标

美国周三表示，它袭击了也门胡塞控制区的五个地下武器储存点，这是美国本月对胡塞武装相关目标发动的十多次袭击中的最新一次。

与伊朗结盟的胡塞武装分子表示，他们在长达一年的加沙战争中声援巴勒斯坦人。自去年11月以来，他们对穿越红海的船只发动了近100次袭击。

据叙利亚官方媒体报道，以色列周四早些时候还对叙利亚的地中海港口城市拉塔基亚发动了袭击。

据以色列卫生部称，去年以色列在黎巴嫩的行动已造成至少2350人死亡，超过120万人流离失所。死亡人数不区分平民和战斗人员，但包括数百名妇女和儿童。

据以色列称，同期约有50名以色列士兵和平民被杀。

维和人员报告更多袭击事件

以色列在黎巴嫩南部与联合国维和部队的关系正受到密切关注。

联合国驻黎巴嫩特派团（UNIFIL）表示，其维和人员周三上午观察到一辆以色列坦克向黎巴嫩南部Kfar Kela附近的瞭望塔开火。联黎部队表示，两台摄像机被毁，塔楼受损。

以色列军方表示，这起事件是联黎部队所说的针对其部队的一系列袭击中的最新一起，目前正在调查中。

军方表示：“联黎部队的基础设施站点和部队不是目标，每一起非正常事件都将得到彻底审查”，并补充说，真主党一直在“多年来建在联黎部队哨所内和附近的地方”开展活动。

以色列呼吁联合国将黎巴嫩南部的联黎部队维和部队成员撤出战区，以确保他们的安全。

以色列国防部长约阿夫·加兰特在访问以色列北部边境附近时表示，以色列不会为了谈判而停止对真主党的攻击。

来源: 金十数据

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福汇

大宗商品

经济

周四欧洲早盘，黄金价格 (XAU/USD) 连续第三天延续一周的上涨趋势，并创下历史新高，在 2,685-2,686 美元附近。主要央行降息预期，以及中东持续冲突带来的地缘政治风险，成为推动资金流向无收益黄金的关键因素。

与此同时，市场确信美联储 (Fed) 将继续适度降息，基准 10 年期美国政府债券收益率保持在 4% 以上。这反过来又将美元 (USD) 推升至 8 月初以来的最高水平，并阻止多头对金价进行新的押注。交易员现在期待美国宏观经济数据公布，以寻找短期机会。

每日市场动向摘要：金价在历史高点附近站稳，似乎不受美元看涨的影响

原油价格近期下跌预计将缓解通胀压力，并使主要央行能够进一步降息，这将继续推动资金流向无收益的金价。

欧洲央行将于本周四实施今年第三次降息，而英国通胀大幅下降再次证实了英国央行 11 月降息的预期。

此外，芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具显示，美联储下个月将借贷成本降低 25 个基点的可能性超过 90%，这将拖累美国债券收益率跌至一周多以来的低点。

与此同时，美元延续了自本月初以来的上升趋势，并攀升至 8 月初以来的最高水平，但这并没有阻止黄金/美元多头的势头。

伦敦金银市场协会 (London Bullion Market Association) 年度会议上官员们的最新评论表明，各国央行仍然热衷于购买黄金，以分散其储备，无论是出于财务还是战略原因。

联合国 (UN) 表示，以色列军队向其维和阵地开火，强行进入基地，阻止了一次关键的后勤运输，并在黎巴嫩南部造成十多名士兵受伤。

据知情人士透露，以色列已经准备好应对伊朗 10 月 1 日袭击的计划，这增加了地缘政治紧张局势进一步升级和中东全面战争的风险。

中国住房和城乡建设部部长在本周四的新闻发布会上表示，政府将增加 100 万个农村城镇化项目，并将对上述城镇化项目采取货币化措施。

在北美早盘交易时段晚些时候，交易员将从美国经济数据中获取线索——包括零售销售、每周初请失业金人数和费城联储制造业指数。

此外，欧洲央行的货币政策决定可能会给市场注入波动性，并为避险贵金属提供一些有意义的推动力，让交易员抓住短期机会。

技术展望：一旦突破 2,700 美元大关，金价可能会延续其上行轨迹

从技术角度来看，持续的积极走势可能会将金价推高至 2,700 美元大关。一些后续买盘将被视为看涨交易员的新触发因素，并为延续数月的上升趋势铺平道路。日线图上的振荡指标保持在正值区域，仍未进入超买区域，这一事实进一步证实了建设性的前景。

另一方面，2,662-2,660 美元的水平区域现在似乎成为 2,647-2,646 美元区域之前的直接支撑位。如果金价跌破后者，可能会引发一些技术性抛售，并将金价拖至 2,630 美元的中级支撑位，然后进入 2,600 美元附近。

经济指标

零售额（月度）

美国人口普查局每月发布的零售额数据衡量了美国零售和食品店的总收入价值。每月百分比变化反映了此类销售额的变化率。采用分层随机抽样方法选择大约 4,800 家零售和食品服务公司，然后对其销售额进行加权和基准测试，以代表全国 300 多万家零售和食品服务公司。数据根据季节变化以及假期和交易日差异进行了调整，但不针对价格变化进行调整。零售额数据被广泛用作消费者支出的指标，而消费者支出是美国经济的主要推动力。一般而言，读数较高被视为对美元 (USD) 有利，读数较低则被视为对美元不利。

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Thomas

政治

美国联邦选举委员会当地时间周二（15日）公布的信息显示，特斯拉公司CEO、亿万富翁马斯克在过去的三个月内向他创立的“美国政治行动委员会”捐赠了近7500万美元。

“是的。”马斯克当天在社交媒体上确认了这一金额。这是马斯克首次公开政治捐款。此前，他曾多次表示，自己不在政治选举中捐款。

2.2亿美元来自三名亿万富翁

周二公布的联邦选举委员会文件显示，马斯克7月份为美国政治行动委员会捐赠了1500万美元、8月份捐赠了3000万美元、9月份捐赠了3000万美元，这也让他成为该政治行动委员会在此期间的独家捐赠者。

美国政治行动委员会已经将马斯克捐款中约7200万美元用在摇摆州的选民身上，重点关注那些表示支持特朗普但可能不会最终投票给特朗普的个人。该组织称，他们计划在选举日到来之前与目标选民进行三轮接触。

马斯克对该政治委员会的巨额财政支持使他立刻跻身共和党巨额捐款金主之列，与赌场大亨阿德尔森（Miriam Adelson）等人物并列。阿德尔森在同一时期向另一个支持特朗普的超级政治行动委员会——保护美国政治行动委员会（PAC）捐赠了9500万美元。

除了马斯克和阿德尔森外，联邦选举委员会的记录显示，美国航运公司Uline总裁尤莱因（Dick Uihlein）已经在过去的三个月中为特朗普捐款4900万美元。

这也意味着，马斯克、阿德尔森、尤莱因三人为特朗普捐赠的金额已经高达2.2亿美元。

马斯克在本周宣布，他计划从本周三到下周一在宾夕法尼亚州举行“一系列的集会”。

“如果你想参加我的一场演讲，无须缴纳出席费。你只需要签署我们支持言论自由和携带武器权利的请愿书并在这次选举中投票即可。”马斯克说。

如何理解宾夕法尼亚州作为美国大选摇摆州的重要性？在本周被问到“在大选当夜会最关注哪一个州的结果时”，特朗普回答说：“宾夕法尼亚州，当然密西根州和亚利桑那州也很重要。”

马斯克还给谁捐过钱？

根据联邦选举委员会的记录，马斯克在2022年秋天向特朗普前顾问米勒(Stephen Miller)所在的一个政治团体“公民理智”组织捐赠了超过5000万美元。

根据美媒的报道，马斯克还曾捐赠了1000万美元，支持佛罗里达州州长德桑蒂斯(Ron DeSantis)2023年的总统竞选，其中一半以上捐给了支持德桑蒂斯的超级政治行动委员会永不退却（Never Back Down）。

美媒透露，马斯克还于2022年开始为另一个共和党组织“建设美国的未来”捐款。尽管尚不清楚马斯克捐赠了多少，但“建设美国的未来”的收入从2021年的1100万美元跃升至2022年的5300万美元。

马斯克是众多表示支持特朗普的科技圈精英之一。亿万富翁、Palantir联合创始人蒂尔(Peter Thiel)也是特朗普的长期支持者。此外，风险投资家、马斯克的好友赛克斯（David Sacks）也表示支持特朗普。马斯克的另外一名好友，硅谷精英马克·安德森(Marc Andreessen)和他的商业伙伴霍洛维茨(Ben Horowitz)分别向支持特朗普的PAC捐赠了250万美元。尽管安德森给特朗普捐款，他还向民主党国会竞选委员会捐款；霍洛维茨也支持民主党竞选活动，并在十月初表示他将支持哈里斯，而不是特朗普。

来源: 第一财经

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Thomas

大宗商品

年初至今，中国与海外电解铝价格涨势亮眼，虽然在6—8月出现过一波大幅调整行情，但是8月6日开始，中国与海外铝价探底后回升，9—10月出现了明显的上涨行情。综合来看，年初至今，中国与海外铝价涨势并没有逆转，截至10月15日，年度涨幅超过7%。

我们认为供应干扰是今年电解铝价格上涨的主要原因。供应阶段性偏紧使得铝土矿价格大涨，向氧化铝和电解铝等下游产业传导，抬升了电解铝的生产成本。从需求端来看，并没有特别突出的表现，在中国国内地产行业持续走弱的情况下，建筑铝材需求同比下降，只有家电和汽车带来的工业型铝材需求保持小幅增长。展望未来，在铝土矿和氧化铝供应偏紧格局改变之前，电解铝价格有望持续涨势。

原材料成本攀升

近年来，几内亚铝土矿的出口量迅猛增长，尤其是对中国的出口量在其铝土矿总出口量中的占比不断攀升。数据显示，2023年，中国从几内亚进口铝土矿达到9913万吨，超过从澳大利亚进口的数量。由于几内亚油气库爆炸和罢工事件的干扰，叠加进入雨季，几内亚的铝土矿出口在2024年受到明显干扰。此外，据Bloomberg透露，阿联酋环球铝业称其铝土矿出口已被几内亚海关暂停，其子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿产能为1200万吨/年，这进一步加剧了海外铝土矿供应紧张的局面。

1—8月，中国从海外进口铝土矿同比增长11.7%，较2022年和2023年的16.9%和12.7%有所回落。铝土矿进口平均单价因海外阶段性供应偏紧而水涨船高，截至10月15日，来自几内亚的三水型铝土矿（45%AL，3%Si）的进口平均单价上涨至78美元/干吨，去年同期只有67美元/干吨，涨幅高达16.4%。

铝土矿供应偏紧和价格暴涨向氧化铝传导。据世界铝业协会（IAI）发布的数据，在铝土矿供应阶段性偏紧的情况下，1—8月，全球氧化铝产量同比增速放缓至2.1%。中国氧化铝产量在上半年出现减产，但下半年复产节奏加快。据国家统计局的数据，1—8月，中国氧化铝产量同比增长2.4%，达到5588万吨。

图为国内电解铝生产平均完全成本和平均现金成本（单位：元/吨）

1—8月，中国电解铝产量为2890.9万吨，剔除20%用再生铝生产的电解铝，使用氧化铝生产的电解铝约为2312.7万吨。按照生产1吨电解铝需要2吨氧化铝测算，需要消耗5781.8万吨的氧化铝。与此同时，1—8月，氧化铝进口达到126.2万吨，这意味着国内氧化铝供应量约为5604.2万吨，不能满足同期电解铝产出对氧化铝的消耗，国内氧化铝供应出现缺口。另外，二季度美铝关停了位于澳大利亚的一座氧化铝厂，涉及220万吨产能退出，海外氧化铝供应同步趋紧。

从成本来看，9月，氧化铝价格保持强势上涨的势头，国庆节后氧化铝现货价格突破历史高位至4425元/吨，电解铝生产过程中的氧化铝成本正在快速增加。与此同时，电价相对稳定。综合自备电和网电，9月，加权平均电价为0.417元/千瓦时，环比持平。虽然阳极价格继续下行，电解铝生产成本中的氧化铝成本占比进一步提升，整体上电解铝的生产成本明显攀升。据测算，9月，中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17320元/吨，环比小幅增加105元/吨。

电解铝供应增长有限

9月，在生产利润回暖的情况下，国内电解铝理论上还有复产的可能，但是实际情况是复产规模非常有限。国内电解铝新增产能大多数分布在云南、新疆、内蒙古和青海等水电和煤电丰富的地区。截至9月底，云南电解铝运行产能约为579万吨，建成产能约为618万吨。但11月至明年5月，云南进入枯水期，在“让电于民”的政策导向下，云南电解铝开工率可能不增反降，预计100万~120万吨的产能会停产检修。而新疆、内蒙古、青海的电解铝产能开工率都很高，产能利用率进一步提升空间有限。

需求预期有所改善

目前，建筑铝材需求依旧疲软，但预计四季度会出现回暖。1—8月，商品房竣工面积同比下降23.6%，8月单月同比下降36.6%，铝材属于地产竣工阶段的装修需求，因此铝合金门窗、铝合金吊顶等需求还较疲软。不过，四季度，随着货币政策和财政政策对地产的支持力度加大，尤其是增加地产企业白名单和地方政府商品房收储，预计开发商资金压力减轻，竣工项目会增多，带动铝材消费改善。

家电和汽车带来的工业型铝材需求相对稳定。国家统计局数据显示，1—8月，空调、冰箱、洗衣机和彩电累计产量分别同比增长7.8%、7.3%、7.2%和1.9%。8月，空调产量出现较大幅度的下降，同比下降9.4%。不过，家电领域以旧换新政策对家电的产销有拉动作用，数据显示，9月2日—15日，全国零售企业1级能效冰箱、空调、洗衣机、燃气灶、电视销售额同比分别增长27.1%、135.0%、22.4%、49.7%、220.9%。中国汽车工业协会发布的数据显示，1—9月，我国汽车产销量分别为2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。其中，新能源汽车产销量双双超过830万辆，同比增长均超过30%。

光伏用铝出现疲态。据国家能源局发布的数据，1—8月，中国光伏行业新增装机量同比增速放缓至23.7%，去年同期在50%以上，而8月单月的新增装机量环比下降21.8%，同比微增2.88%。

综上所述，受原材料供应紧张、成本抬升和产出增长有限的预期提振，且在国内货币政策和财政政策发力的推动下，未来需求改善的可能性很大，电解铝价格将维持涨势。