美国劳工统计局周四发布的数据显示，9月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，较8月有所回落，但高于市场预期的2.3%，是2021年2月以来同比的最小涨幅。核心CPI同比上涨3.3%，高于市场预期的3.2%，前值为3.2%。环比看，美国9月CPI上涨0.2%，与前值持平，预期为0.1%。

多家券商表示，美国9月CPI超预期，或使美联储放缓降息步伐，仍预计美联储年内还有两次25bps降息。

美国9月CPI全面超预期

中信证券认为，美国9月总体CPI同比增速是2021年2月以来最低值，这主要与油价下跌和基数效应有关，其中商品价格环比降0.2%、服务价格环比升0.4%，全面超预期的读数表明抗通胀进程尚未结束，降低了美联储年内继续单次降息50bps的概率。

华金证券表示，美国9月核心CPI稍高于预期，耐用品需求旺盛、薪资上行向非房租服务的传导是主要推升因素，并可能具备较强的可持续性；而当月短暂偏低的核心非耐用品房租，则可能在未来呈现某种程度的逆转，从而美国核心CPI近两个月的强劲态势可能持续至年底，或将进一步令美联储本轮降息幅度平坦化。

华泰证券指出，8-9月通胀连续超预期，显示美国去通胀进程有所反复，与近期美国经济动能改善一致，但由于同期公布的首申人数在飓风冲击下超预期回升，市场降息预期不降反升。

美联储年内还有两次降息？

中信证券预计今年四季度美国总体CPI同比较难继续下行，但二次通胀风险亦较小，仍预计美联储年内还有两次25bps降息。

华泰证券也表示，尽管通胀再度回升可能影响联储中长期的降息终点，但由于劳工市场整体仍处于再平衡趋势，且联储的政策重心仍是防止就业市场过快降温，因此基准情形下，9月通胀回升或暂不会威胁联储此前11月和12月各降25bp的计划。

中金公司则认为，通胀环比涨幅没有进一步回落，叠加此前强劲的非农数据，或使美联储放缓降息步伐。预测美联储会在11月降息25个基点，对未来的降息指引会更加谨慎。对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦。最近美债收益率大幅反弹就是很好的提醒，它也表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变。

美股、美元、美债后市如何？

中信证券表示，看好美债收益率曲线的陡峭化潜力，维持美股好于美债的资产配置偏好顺序。

“对美国经济的基准判断仍是软着陆，但通往软着陆的道路不会平坦。最近美债收益率大幅反弹表明美元利率在较长时间内保持高位的格局没有变。”中金公司表示。

来源: 第一财经

【要闻速览】

【要闻详情】

【今日关注】

随着美联储降息预期因火热的非农就业数据以及超预期CPI而显著降温，前不久持续下行的美国30年期抵押贷款利率连续两周上涨，达到9月初以来的最高水平。

美国政府赞助的抵押贷款融资巨头房地美 (Freddie Mac) 在周四的一份声明中表示，美国30年期固定抵押贷款的平均利率升至6.32%，高于上周所显示的 6.12%。并且该机构表示，这一抵押贷款利率数据创下自4月以来最大的单周增幅。

在美国，各种类型的借贷成本锚定有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率，随着10年期美债收益率的攀升而攀升。不过，因为抵押贷款往往涉及更长的期限和更高的信用风险，银行会在10年期美债收益率基础上加上额外的利率溢价，这一点不同银行的测算基准不同，这意味着10年期美债收益率与更长期限的抵押贷款利率的具体数值不会完全同步，但变动的大方向以及变动幅度基本一致。

统计数据显示，在上周五公布的9月份无比强劲的非农就业数据刺激交易员降低对美联储大幅降息的预期后，本周10年期国债收益率向上突破4%。而在周四，随着上个月通货膨胀率的同比以及环比涨幅均超过市场普遍预期，增加了交易员们对于美联储将在11月份选择较小幅度同时也是常态化25个基点降息幅度的押注力度，而不是继续押注美联储将降息50个基点。

甚至还有一小部分利率期货交易员押注，美联储11月或者12月可能因通胀降温步伐趋于停滞或者就业市场过于强劲刺激通胀预期飙升而选择暂停降息，根据芝加哥商品交易所(CME)的“美联储观察工具”，在周一各期限美债价格因降息预期遭遇重挫而全线下跌期间，美联储下个月按兵不动的概率从周五的2.6%跃升至16%，目前该概率在10%左右，降息50个基点的概率则几乎归零。

房地美首席经济学家萨姆·卡特在最新声明中表示：“房贷利率上升主要是由于基准利率预期的变化，而不是关于美国基础经济，今年大部分时间基础经济都很强劲，没有明显的变化。”“虽然较高的长期房贷利率使一些寻求长期贷款的美国消费者的负担能力更具挑战性，但它显示了经济实力，可能继续支持美国住房市场的复苏进程。”

根据Realtor.com最近的一份分析报告，目前大约84%的美国长期抵押贷款利率为6%或更低。那些一直在等待成本降至该重要水平以下，然后才挂牌出售房屋并在之后试图购买新房屋的借款人，以及寻求更强劲负担能力的那些潜在首次购房者，现在可能会发现有理由犹豫更长时间来等待抵押贷款利率下行，毕竟根据美联储FOMC最新利率点阵图，截至明年年底，美联储本轮降息幅度可能超过200个基点。

但据威廉·拉维斯抵押贷款公司区域副总裁梅丽莎·科恩称，对于一些迫切需要房屋的庞大潜在美国买家群体来说，现在可能是采取行动的好时机，因为更优惠的利率可能难以在短期内很快实现。

“这敲响了警钟，告诉你：不要跟随大多数人，你最好先找到一个你想买的房子，然后再通过其他路径来解决利率担忧。”她在采访中表示。“你不能等待一个有可能永远不会存在的利率，且更低利率带来的更大购房需求可能大幅推高房价，带来与预期完全相反的效果。”

来源: 智通财经

美国9月核心CPI稍高于我们的偏高预期，耐用品需求强劲和薪资上行是主要驱动因素，并大概率可持续至年底附近。据美国劳工统计局当地时间10月10日上午公布的数据，美国9月CPI（经季节调整，下同）、核心CPI同比分别为2.4%和3.3%，分别较8月回落0.2个百分点和持平。能源构成总体CPI连续回落的主要拖累项，体现此前数月油价的连续低迷，但十月以来已经大幅反弹。核心CPI稍高于我们此前预期0.1个百分点，耐用品需求旺盛、薪资上行向非房租服务的传导是主要推升因素，并可能具备较强的可持续性；而当月短暂偏低的核心非耐用品、房租，则可能在未来呈现某种程度的逆转，从而美国核心CPI近两个月的强劲态势可能持续至年底，或将进一步令美联储本轮降息幅度平坦化，并可能对包括中国在内的其他经济体货币宽松空间形成进一步的限制。

9月核心CPI超预期持平于高位，主要源于耐用品和非房租服务环比涨幅的明显改善，两者或分别体现强劲的商品消费需求和薪资向上的通胀传导效应。考虑到货币宽松周期开启可能在未来推升9月短暂走弱的房租，美国核心CPI可能至年底都保持超市场预期的强劲状态。9月美国核心CPI环比涨幅达0.31%，较偏强的8月进一步上行0.03个百分点，创近6个月最大环比涨幅，主要支撑来自两方面：

耐用消费品环比大涨1.0%，较8月改善达1.4个百分点，创近32个月最大涨幅，也是时隔15个月首次转正；而且一般而言能源价格对耐用消费品有同向渗透作用，但9月能源显著下跌的同时耐用品罕见逆势上行，可能体现出美国居民耐用消费品需求持续处于偏热区间，并且亦可能部分包含了新一轮对华加征关税预期的价格推升效应。

非房租核心服务环比上涨达0.53%，较前月涨幅扩大0.27个百分点，创近6个月最大涨幅，显示8月美国劳动力市场开始趋紧、薪资增长趋强的情形部分开始向通胀传导。上述两项通胀支撑逻辑在未来数月可持续性较强。此外9月核心CPI中也有两大偏弱的分项，一是房租环涨0.24%较8月大幅降温0.27个百分点，但考虑到美联储已经启动新一轮降息周期，未来美国房价和房租都具备一定的涨幅回升空间；二是核心非耐用品环比大跌0.79%，未能延续8月微涨的态势，但该项同时与能源和薪资相关，9月可能主要受前者拖累，而近日油价已经扭转为上涨，预计该项拖累也可能在年底前再度转而改善。总体上我们分析认为美国核心通胀具备年底前持续超预期维持强势的基础。

美国9月核心通胀与就业市场的同频超预期表现，提升了其在当前阶段通过“高财政赤字+货币宽松+产业保护主义”罕见政策组合所可能带来的“高增长+高通胀”经济表现长期化的概率。一方面这可能令决策框架明显滞后的美联储削减其未来降息的幅度（我们维持年底前两次会议合计仅降息25BP的预测不变），从而可能令美国长期利率居高不下；另一方面也可能令受困于内需不足的欧日英等经济体不得不放弃与美联储基本同幅度降息的期待，转而采取更加激进的降息路径。这可能支撑美元指数以更大的概率短线进一步上冲并在中期维持较高中枢水平。

一旦此种复杂化局面出现，包括我国在内的各主要新兴经济体央行实施进一步货币宽松的空间就可能受到新一轮外溢性挤压，稳汇率的要求下，我国中央财政加码扩张的力度也可能在更大程度上与地方低效债务杠杆化解的加速度成正比。在全球经济竞争风起云涌瞬息万变的背景下，我国本轮稳增长大概率将非常强调对优结构稳汇率的兼顾，重走加杠杆投资稳增长的老路可能不是当前复杂全球环境下的最优解，中央财政持续拉动消费作为长期可持续的最主要内需来源，给予其充分的耐心和恒心，或将孕育出长期来看最佳的结果。

风险提示：

美联储降息幅度小于预期导致美元指数上行、人民币被动贬值压力加大风险。

在美国周四公布了一份略高于预期的通胀报告后，美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普及其盟友们趁机抓住机会抨击美联储称，上个月降息幅度太大了！

他在底特律经济俱乐部露面时说：“事实是，美联储下调利率的速度有点太快了。”

“降息幅度太大了，每个人都知道这是他们在选举前试图采取的一种政治策略。”他补充说。

这是特朗普几个月来对美联储主席鲍威尔“最直接的批评”。此前，他经常把重点放在指责经济不景气上，而不是直接批评央行。

“这完全是一个政治决定，通货膨胀已经开始上升，”特朗普周四表示，同时他还指责高利率“真的扼杀了年轻人的美国梦”。

今年8月，特朗普表示，他希望在制定利率方面有“发言权”，这增加了这位共和党候选人如果在11月获胜，可能会寻求削弱美联储独立性的可能性。

支持特朗普的超级政治行动委员会“让美国再次伟大”（Make America Great Again, Inc.）也在周四发表声明称，周四的通胀数据可能是“美联储最可怕的噩梦”的一部分。

所谓‌‌超级政治行动委员会（SPAC），‌是一种2010年新出现的美国政治组织，旨在通过筹集和花费大量资金来影响选举结果——简单来说，就是美国竞选的过程中，大金主们向候选人捐赠资金的主要渠道。

与传统的政治行动委员会相比，超级政治行动委员会可以无限额接受各方的捐款，唯一的限制是不能直接与候选人或其竞选团队接触。因此，它们通常用于资助广告、宣传活动和其他政治行动，以支持或反对特定的候选人或政策。

总体而言，今年9月美国消费者价格指数（CPI）较去年同期上涨2.4%，较8月份2.5%的同比涨幅略有放缓。但这在很大程度上被环比增长0.2%（高于经济学家预期的0.1%）所掩盖。

与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅一致，未能放缓至0.2%；同比涨幅录得3.3%，为6月以来新高，市场原本预计会维持在3.2%不变。

美国白宫经济委员会（NEC）主任莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）在一份声明中回应称，“通货膨胀率已回落至2.4%，与疫情前的水平相同。”

“我们一直在进步，”她补充说。

美联储要到选举日之后才会召开11月会议。周四的通胀数据似乎为央行鹰派人士提供了新的动力，他们建议在未来几个月采取更渐进的降息步伐。

被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯最新发文，表示2024美联储公开市场委员会票委、亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在周四的采访中透露，他对11月会议不降息，或者只调降25个基点持有开放态度，取决于经济前景的发展。

“如果数据表明这样做是合适的，那我完全可以接受跳过下次会议。”他说。

来源: 财联社

周四，三名美联储政策制定者表示对高于预期的9月份通胀报告不感担忧，这表明美联储可能会继续降息，但有一名官员暗示，他可能倾向于在下次会议上暂停降息。

纽约联储主席威廉姆斯在宾厄姆顿大学的一次活动中表示，“每个月的数据都有波动和起伏，但我们已经看到这种相当稳定的通胀下行过程。我预计这种情况将继续下去。”

威廉姆斯补充说，他认为“随着时间的推移，继续将货币政策立场转向更中性的设定”将是合适的。

芝加哥联储主席古尔斯比在接受CNBC采访时表示，过去12-18个月的通胀“整体趋势”明显在下降。里士满联储主席巴尔金表示，通胀“肯定正朝着正确的方向发展”。

周四的例外是亚特兰大联储主席博斯蒂克，他表示对11月不降息持开放态度。他在接受《华尔街日报》采访时透露，在9月份发布的预测中，他呼吁今年仅再降息25个基点。美联储在2024年还有两次会议。他说：“如果数据显示是合适的，我完全支持跳过一次降息。”这些言论都是在美国劳工统计局公布9月份潜在通胀升幅高于预期之后发表的。

核心CPI连续第二个月上涨0.3%，打破了连续走低的趋势。据彭博社计算，3个月年化通胀上升了3.1%，为5月份以来的最高水平。新的通胀报告，加上强劲的9月份就业报告，可能会支持要求美联储在未来几个月采取更渐进行动的呼声。美联储在9月份降息之前，公布了一系列更为积极的通胀报告，同时有迹象显示劳动力市场疲软。

沃尔夫研究公司（Wolfe Research）首席经济学家Stephanie Roth表示，这可能会导致一些美联储官员考虑暂停降息，具体取决于随后的数据显示。Roth说：“我不认为今天的数据会改变很多。我们预计他们将在每次会议上都降息，但如果就业市场和通胀数据继续保持目前的趋势，他们很可能转为每隔一次会议再降息。”

虽然只有博斯蒂克表现出考虑暂停降息的迹象，但威廉姆斯和巴尔金也谨慎地表示，对抗通胀的战斗并未完全结束。

威廉姆斯说：“要达到2%的通胀目标还有一段距离，但我们肯定是在朝着正确的方向前进。数据描绘了一幅经济已恢复平衡的画面。”巴尔金说，他还没有准备好“宣布胜利”。与此同时，古尔斯比承认，美联储的下一步行动将在11月6日至7日在华盛顿举行的下次会议上进行激烈辩论。

美国前总统特朗普对最新CPI数据的反应是，抨击美联储上月降息50个基点的决定。他在底特律经济俱乐部发表演讲时表示：“事实是，美联储下调利率的速度有点过快。降息幅度太大了，每个人都知道，这是他们在大选前试图采取的一种政治策略，但他们做错了。”

来源: 金十数据