市场将会呈现三阶段上涨，目前仍为第一波

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摘要:

本轮行情性质与以往发生重大转变。

市场性质判断

本轮行情性质与以往发生重大转变，股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变，股票市场肩负着修复居民资产负债表以及以资本市场为纽带发展经济的需要，从各部委集中火力发布各项政策的情况来看，开弓没有回头箭，资本市场进入新的历史阶段是大概率事件。如果扩张性财政政策正式开启，则中期长牛格局可以确认。12月政治局会议和中央经济会议确认了明年的基调，长牛趋势才能够明确趋势。从政策走向来看，我们偏向较为乐观的预期。

短期行情演绎的三个阶段

市场从利好政策发布之后，全球资本快速聚焦中国资产，核心就在于政策超预期发力，扭转了悲观预期，因此，长期低迷的中国资产快速进入价值重新估值阶段，这个阶段表现为快速逼空，这个阶段是价值回归阶段，从低估回归到合理，后期如果有持续的政策发力，很可能从合理向过热演绎。

从估值分位来看，A股整体16.8倍PE，估值历史分位数为57%，主板14.7倍PE估值，估值历史分位为52%，目前主要指数的市盈率历史分位刚刚回到50-60区间，属于合理估值区间，并没有进入过热阶段，因此，这个快速逼空是市场对前期过度悲观预期的修复，这个阶段随着估值合理而逐步进入涨幅趋缓，进而震荡消化的阶段。

我们判断，市场回到65-70分位区间以后大概率进入震荡整理阶段，以A股整体分位计算，市场还有10-20%的反弹空间，对应3700-4000区间进入震荡阶段，则第一阶段逼空行情告于段落，从本轮行情的逼空特点来看，可能在未来的几个交易日就可能达到该区间，市场波动将会加剧。

第二阶段的震荡阶段，考虑到三季报和美国大选等因素，对市场可能存在一定扰动，三季报业绩难有大起色，美国大选也处于焦灼状态，一定程度影响A股走势，同时，对财政政策出台的力度和落地速度也会影响市场信心和情绪，这个阶段指数维持强势震荡的可能性较大，市场也由此进行筹码交换，也是场外资金与前期获利盘兑现相互消化的过程。

第三阶段，开启时间点在12月政治局会议和中央经济会议明确政策走向之后，市场由此选择方向，如果符合甚至超出市场预期，则行情演绎到中期牛市的主升浪行情，从4000点附近向新高方向进发，中国资本市场进入慢牛行情的新阶段。如果大幅低于预期，则历时三个月的脉冲行情结束，从本轮政策出台的历史背景和经济由供给侧向需求侧转变的必然选择来看，该种可能性偏小。

投资策略

在第一阶段逼空行情，普涨为主市场，选择涨幅20%的创业板和科创板效率更高，快速推升仓位为主，兼顾基本面属性，由于第一阶段逼空行情已经接近尾声，建议尽量选择市场热度高的双创类情绪龙头个股，或者是主板基本面比较扎实的个股，以防止指数进入第二阶段震荡阶段出现的大幅回撤风险，对于基本面较为一般，且市场资金认可强度不高个股可以逢高减仓。进入第二阶段震荡市场，前期大金融地产搭台基本完成，可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向。我们尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现，业绩弹性和行业想象空间较大，建议方向：华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI，赛道股估值较低，且前期跌幅较大，筹码较为干净，推荐锂电、消费品。

周期股往往在牛市下半场发力，随着经济基本面好转，PPI有色金属、化工、钢铁及建材。

风险提示：

经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

ACY

经济

股市

“爆款”行情中的FOMO情绪

不管是什么样的“爆款”行情，一定存在的是强烈且普遍的“期待”，而且必然伴随价格的单边暴涨。这是因为一旦一个概念叙事被投资者所接受，市场会产生一种反身性的看涨情绪，又被称为FOMO（Fear of Missing Out）情绪，也就是害怕错过“上车”机会。

对于中国股市来说，这种“期待”就是刺激政策让中国经济回到正轨，消费与投资需求回暖，从到引导股市开启大牛市。机构与散户投资者蜂拥而至，害怕错过大牛市的起点。在此期间，价格的上涨会刺激概念投资或消费的需求，而需求的上升又会反过来刺激价格，形成螺旋单边爆涨。

直到大厦将倾。

金融市场永远先看预期

能够发现这种情绪面上涨和基本面改善并无关系，纯靠一腔热情。或者说，价格的上涨幅度远远超过当前经济改善或企业增长的速度。但其实这并不是什么问题，反而是非常合理的行情。

从最基础的定价模型（戈登增长模型）就能够看明白。就好比一家科技公司在持续运营时突然发布了一个跨时代的产品，让投资者大大提高了对公司业绩的“期待”，也就是大幅提高增长率g。根据公式，公司的股价会随着突然出现“期待”在短时间内大幅上涨，业绩的增长却是缓慢的，这就导致市盈率急速飙升。

在理想的情况下，随着时间的推演，股价的上涨会放缓，业绩的增长会加快，最终让市盈率回落，达到新的平衡。形成一个价格与业绩的双曲线收敛，也就是业绩匹配上了“期待”。

正面例子 – 英伟达

AI龙头英伟达就是一个很好的正面例子

2023年，ChatGPT上线开启了AI的热潮，但英伟达芯片卖的最好的时期反倒不是股价上涨最快的时候。在营收还没有起色的时候，英伟达股价暴涨，而当财报公布极佳业绩时，股价却水平震荡。这是因为市场一开始的FOMO情绪已经平复，正在等待业绩验证“期待”。

反面例子 – 特斯拉

电动车龙头特斯拉则是一个典型的反面教材。2020年拜登上台大力推行绿色能源政策，带动特斯拉股价飙升，随后电动车的销量逐渐加速增长，市盈率也随之上升到惊人的1000倍。然而就在特斯拉股价在2022年4月到达历史最高点时，业绩增长却开始放缓，甚至从23年开始停止增长。“期待”落空引发股价暴跌，最大跌幅高达75%。

由此可见，当业绩无法匹配“期待”，股价便会将之前涨的全部吐出来，怎么涨上来，就怎么跌下去。

金融市场永远是贪婪在前，失望在后。尤其是在“爆款”行情中，只存在极度狂热与极度恐慌，很少有中间态。

但不管是什么样的期待/情绪，最终都会接受现实的考验。

通过反复观察，“爆款”行情一般分成以下四个阶段：

FOMO情绪上涨期 – 单边大涨转折点 – 重大回调概念验证/政策落地期 – 漫长整理，等待消息新的消息/数据刺激（新一轮FOMO上涨）或直线下跌

让我们回到中国股市。中国股市正在经历第二阶段，也就是重大回调，一般很快会结束。但所谓“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，投资者追涨的情绪将大幅降温。这次回调会终结FOMO单边上涨行情，并转为漫长的震荡整理。

这里的“漫长”是相对上涨周期所言，考虑到5月份的刺激政策对房市的影响只持续了2个月左右。这次整理也可能会持续2个月左右，2个月后的中国经济与地产数据能否维持增长才是市场验证“期待”的关键。

中国股市的“期待”靠什么来验证？

虽说在漫长整理后，股市的涨跌取决于经济数据，但也不是什么经济数据都有效的。首先一定要是中国经济的先行指标，其次要足够重要。

根据财富效应，当家庭持有的资产价格上涨时，由于感受到自己富裕了，会因此提高消费水平。而在中国，地产占家庭资产的比例高达80%。因此近年来消费的降息很大程度上受到房市低迷的影响。而且由于房地产市场流动性较差，同时观望的人也更多，因此房价涨跌更加贴近经济的实际表现。如果未来几个月房市能够随着刺激政策稳定地量价齐升，那么就是中国股市开启新一轮大涨的契机。这点对于港股来说也是一样的，香港家庭的资产也有70%是房地产。

如果需要更加高频的数据，则可以关注国内猪肉的价格。猪肉价格一向是最贴近家庭消费水平的晴雨表。

由图可见，在中国刺激政策相继落地时，国内猪肉的价格并没有随之大涨。这说明政策还远远没有影响到中国家庭的最终消费，目前影响的仅仅是金融市场。如果将中国经济看成一家企业，就好比刚刚宣布的一个创新产品，股价暴涨的同时，产品还没有到生产的那一步。如果之后，猪肉的价格慢慢开始有了起色并突破8月份的高点，在排除是供给方面影响后，便是中国股市结束震荡整理，开启新一波牛市的契机。

总结来说，目前中国股市正处在整理阶段，下一波牛市需要等待房地产或最终消费的利好消息。

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Thomas

政治

经济

贸易增长对推动全球经济发展至关重要。然而，近年来，在地缘政治冲突不断增加的情况下，部分经济体通过加征关税的方式试图保护本国的经济利益。包括加征关税在内的各类贸易保护主义措施的出台，令全球贸易成本显著增加，拖累了全球贸易与经济的增长，同时增加了各国在贸易政策上的博弈，令全球经贸发展面临更多的不确定性。

根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2023年全球实施了近3000项贸易限制措施，约为2015年的5倍。2024年年初至今，又有更多的经济体选择加征关税，特别是美欧接连出台与中国电动汽车相关的贸易保护主义措施，引发了市场的广泛担忧。10月4日，欧盟成员国代表投票通过欧盟委员会提交的欧盟电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税。欧洲多方强烈反对欧盟对中国电动汽车加征关税的行为，梅赛德斯—奔驰和宝马集团迅速发出声明，认为欧盟和中国应当保持对话，并达成一个符合双方利益的协商解决方案，防止一场无人受益的贸易冲突。

中国贸促会新闻发言人表示，中国工商界一直高度关注欧盟对华电动汽车反补贴案，在立案、初裁、终裁各个阶段均充分表达了意见，态度和立场是鲜明的。我们坚决反对欧方罔顾中欧电动汽车行业合作蓬勃发展的良好态势，坚决反对欧方无视相关事实与调查规则、拒绝纠正错误认定，坚决反对欧方对中国电动汽车加征反补贴税。

此外，商务部新闻发言人表示，10月8日，中方就土耳其电动汽车和其他车辆加征关税和进口许可证措施在世贸组织向土方提出磋商请求。土方对自中国进口的电动汽车和其他车辆征收40%的附加关税，并设置进口许可证限制。该歧视性措施违反世贸组织规则，是典型的保护主义做法。我们敦促土方恪守其在世贸组织的有关承诺，立即纠正错误做法。中方将采取一切可用手段，维护国内产业的合法权益。

中国银行研究院分析认为，全球关税上调趋势正快速蔓延。除发达经济体针对中国新能源汽车等优势高科技产品出口强化贸易限制措施外，部分新兴经济体也不断强化贸易保护政策，希望通过提高关税保护本国产业发展、争夺全球出口市场。从全球范围看，新的关税措施将对全球贸易和投资活动造成扭曲，引发全球经济和供应链分裂，并导致相关反制措施。根据IMF的测算，由贸易保护主义引发的全球经济和供应链分裂代价高昂，最高可能会使全球经济产出减少约7%，相当于减少了日本和德国GDP总和，严重损害全球经济增长和稳定。

值得注意的是，除部分经济体已经实施的关税政策给全球经贸发展带来的负面影响外，还存在一个难以忽视的潜在风险——特朗普胜选。美国大选已经进入了倒计时，德国央行行长内格尔日前在德国央行年度招待会上表示，特朗普的胜选将导致大幅提高的美国关税、扩张性的财政政策以及严格的移民限制。如果这些措施开始实施，可能会导致欧元区和德国经济增长出现显著下降。

事实上，欧洲一直以来都对特朗普再次成为美国总统十分担忧。在特朗普担任美国总统期间，曾高举关税“大棒”，令欧洲苦不堪言。特朗普曾表示，如果他当选美国总统，将对所有进口商品征收10%至20%的关税。这不免让欧洲各国的领导人忧心忡忡。内格尔认为，在特朗普当选美国总统的背景下，欧洲经济可能会面临较低的增长以及较高的通胀。

世贸组织在9月发布的《2024世界贸易报告》指出，降低贸易成本对于利用未来机会实现贸易导向型增长至关重要。实现全球价值链多元化，增加服务贸易，发展可再生能源和气候技术关键矿产贸易，可为中低收入经济体创造新的机遇，改善低收入经济体进入高收入经济体和新兴经济体市场的机会，包括解决加工产品关税升级和扭曲贸易的补贴问题。

可以预见的是，短时间内贸易保护主义给全球经贸发展带来的风险与威胁不会完全消散。“展望2024年四季度，亚太和欧美地区贸易表现将继续分化，全球贸易复苏将面临更多不确定性，具体表现为经济下滑风险上升、贸易需求下降，多国关税、反倾销等贸易保护政策付诸实施，地缘政治因素对全球贸易的负面影响加大等方面。”中国银行研究院表示，尽管如此，2024年全球贸易整体表现大概率将好于2023年。以“金砖”“上合”以及中非等为代表的“南南合作”日趋紧密，成为推动全球贸易增长的新引擎。

来源：金融时报（中国）

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中国信通院

经济

数字贸易是继货物贸易、服务贸易之后的新兴贸易形态。积极参与数字经贸规则制定、大力发展数字贸易，已成为世界各国把握数字时代机遇的普遍选择。数字经贸规则对数字贸易发展兼具“加速器”和“稳定器”作用。一方面数字经贸规则有利于提升贸易自由化和便利化，促进数字贸易发展。APEC研究报告发现，两个贸易伙伴之间每增加一项数字贸易规则条款，数字服务贸易流量就增加2.3%。另一方面数字经贸规则有助于推动塑造稳定的国际监管环境，降低贸易运行中的不确定风险。当前，在新一轮科技革命和产业变革兴起、数字贸易格局调整和数字贸易监管环境趋严等新形势下，数字经贸规则正在经历新一轮变革和演进。

全球数字贸易规则体系呈现新格局，“纯数字”协定逐渐引领数字经贸规则演进。2023年，数字贸易在全球贸易中的占比持续扩大，提速作用持续发挥，全球数字贸易规则体系发展也迈入新阶段。WTO电子商务谈判历经5年发布全球首个多边规则模板，形成多边协定、双边及区域协定、框架性协议并行的多层次立体化格局。数字经济协定、数字贸易协定和框架协定等“纯数字”协定以其体例灵活、议题广泛、谈判高效等优点正逐渐引领数字经贸规则演进。

全球数字贸易格局深刻调整，新兴经济体规则构建能力和影响力开始显现。伴随全球数字贸易重心不断向亚洲转移，非洲等欠发达地区数字服务出口增速加快，亚洲等地区的数字经贸协定加快部署，新加坡、中国、印度等新兴经济体开始在规则制定中发挥重要作用，推出一系列数字转型新规则，促进数字经济协同包容发展。美国、欧盟、中国等主要国家和地区也在积极变革和创新国际经贸合作模式和规则制定机制，加快部署符合自身利益的数字经贸规则。

数字技术驱动国际贸易方式和产品形态变革，新兴技术规则开始兴起。数字技术是推动数字贸易创新发展的关键因素，发达国家率先推出新兴技术规则抢占先机。在人工智能、5G/6G、量子技术领域加强研发与应用、标准与互认、人才交流与发展方面的合作，共同提升半导体等关键技术供应链韧性，加强国际机制下的立场协调。人工智能作为一种颠覆性通用技术，更是引发了多方面规则关切。

各国寻求贸易自由化和监管自主权平衡，数字经贸规则博弈复杂性上升。伴随数字“马太效应”持续扩大和数字主权意识提升，各国数字监管政策对数字贸易的限制日趋严格，数据跨境流动、计算设施本地化、数字产品非歧视等自由化议题规则进展放缓。数字平台等非国家行为体在国际治理和规则制定中发挥日益重要作用，援用国际规则敦促各国调整监管政策，平台治理规则重要性突显。

中国信息通信研究院持续开展数字经贸规则研究，《全球数字经贸规则年度观察报告（2024年）》在挖掘数字经贸规则历史数据基础上，结合新进展、新形势，对数字经贸规则的总体演进态势、焦点规则和议题走向进行了分析，并对规则趋势进行了展望。期待为各界了解数字经贸规则动向、促进交流合作贡献绵薄之力。

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FastBull 活动

10月12日，2024 BrokersView阿布扎比金融展会迎来了展会的第二天。一波接一波的参会者纷纷赶到现场，在各展台进行交流。

【展会现场人气火爆】

借此盛会，来自全球各地的交易者汇聚一堂，与交易商们洽谈交流，咨询各自的疑问。展会现场热烈的氛围，展示了行业内的活力与创新。

【交易者在各展台咨询】

在展会期间，组织方还举行了多场高端讲座与圆桌对话，邀请来了众多行业领袖与专家学者，探讨最新的市场趋势和交易技巧。这些讲座不仅提供了专家们的宝贵见解，还促进了不同背景的交易者之间的思想碰撞与经验分享。

【讲座现场&圆桌讨论会议图集】

随着展会的深入，更多精彩活动继续展开。在三次抽奖活动中，多名幸运儿赢得了丰厚的奖品，进一步增强了现场的热情与互动。

此外，休息之余，展会更供有精美可口的茶歇。

【人们享受美味的茶歇】

本次展会不仅是展示金融产品的平台，更是行业思想碰撞的盛会，为众交易者们提供了丰富的学习和交流机会。

值此，为期两天的2024 BrokersView阿布扎比金融展展会正式结束！

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Damon

政治

经济

10月4日，欧盟成员国就欧盟对华电动汽车反补贴调查终裁进行投票。欧盟委员会当天宣布，对自中国进口电动汽车加征关税的提议已获成员国必要支持。这意味着，面对本土汽车制造业竞争力下滑的挑战，欧盟选择通过保护主义手段提升自身竞争力。然而，此举不仅不利于提高欧洲汽车工业的竞争力，反而会加剧欧洲汽车产业在绿色低碳转型中面临的困难，还会阻碍中欧贸易投资合作，干扰正常的国际贸易秩序，对欧洲经济和世界经济的复苏带来伤害。

对于欧洲车企和欧盟成员国来说，欧盟此举并未得到完全认同。截至目前，奔驰、宝马、大众等多家重量级欧洲车企明确对此表示反对。此外，这次投票，虽然提案获得了通过，但并非全体成员国一致同意。最终投票中，德国和匈牙利等5国投了反对票，还有12个国家选择了弃权，真正投赞成票的只有10个国家。

从经济学角度而言，如果欧盟对中国电动汽车加征关税，这种保护主义做法使得欧洲本土企业变得懒惰。如果不开放市场，不让企业面对激烈竞争，长远来看，这会使其竞争力变得更差。中国电动汽车产业在全球市场上的优势，源于其在技术创新、生产效率、供应链管理等多个领域的综合竞争力，而这些优势恰恰是欧盟车企需要学习借鉴的。历史已经多次证明，保护主义提升不了竞争力；相反，竞争缺失和合作不足只会加剧汽车产业的劣势。面对自身竞争力的消退，欧洲车企更需要的是良性竞争。中国作为全球电动汽车行业的领先力量，充分融入欧洲汽车市场中参与竞争，能有效推动中欧汽车产业互助互利、相互成就。

从欧洲绿色转型来说，欧盟此举更是弊端多多。作为推动全球绿色发展的重要一环，中国的电动汽车技术创新和生产能力正为各国提供低碳转型的有效方案。欧盟委员会此举表面上是为了保护欧洲市场，实则可能延缓技术进步，并阻碍欧盟向汽车电动化过渡。同时，对中国电动汽车加征关税将直接导致欧洲市场的电动汽车价格上涨，削弱消费者对电动汽车的购买意愿，降低绿色产品的市场渗透率。这不仅不利于欧盟实现其雄心勃勃的碳中和目标，还可能对整个绿色产业造成冲击。最终的结局之一可能是部分欧盟国家无法实现早先制定的电气化目标，欧洲绿色转型被迫滞后。

欧盟此举不仅是在中欧合作上“开倒车”，可能还会伤及中国公司到欧洲投资兴业，最终会对欧洲经济带来负面影响。事实上，中欧在电动汽车领域有共同利益，中欧在汽车工业中的合作非常重要且取得了不少成功的案例。例如，在中国汽车公司吉利集团接手沃尔沃比利时工厂之前，沃尔沃的运营状况糟糕。但十多年过去了，今天的沃尔沃凭借快速创新以及设计制造获得了巨额利润。这在不少欧洲人看来，都是令人欣喜的事实。欧盟加征关税损人害己，不仅将阻碍欧洲汽车工业的良性发展，还会令欧洲经济遭到“反噬”。

欧盟此举违背了客观、公正、非歧视透明的原则，不符合世贸组织规则。从历史来看，自由和公平的国际贸易，为欧洲车企提供了广阔的市场准入机会，促进了技术创新和产业升级，实现了业务增长和市场的扩张。欧洲车企是全球化下自由公平贸易和开放市场直接受益者。欧洲的繁荣得益于全球贸易，而欧盟此举却是在背道而驰，意味着全球合作再次出现倒退。时至今日，贸易摩擦的解决办法不应是封锁市场，而应是找到合作的模式。

来源：金融时报（中国）

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开源证券

经济

2024H1 公募配置系数环比增长，还需“耐心资本” 丰富投资者结构

北交所整体呈现在逐步吸引更多类型活跃增量资金的趋势，与对比上一轮北证50 指数周期低点成交额相比，本轮周期低点成交额均值整体高于上一轮周期低点。

从投资者结构来看，截至 2024 上半年末，北交所流通股中机构投资者、实控人、非金融类上市公司和个人投资者占比分别为 4.97%、 16.23%、 7.03%和71.77%；对比科创板和创业板来看，北交所缺投资机构的多元化和长期合作，科创板、北交所和创业板机构投资者占比分别为 18.10%、 4.97%和 12.18%。此外，由于北交所有多家上市公司子公司，北交所非金融类上市公司在流通股持股占比高于科创板和创业板。尽管目前“耐心资本”在北交所持股市值占比较小，但是北交所作为“专精特新”企业的前沿阵地，随着社保基金等长期耐心资金和耐心资本在北交所逐步壮大，有望进一步提高市场活力。从 2024Q1 开始社保基金开始持有北交所企业股票，保险公司从 2023Q4 开始持有北交所企业股票。北交所投资者结构大盘点：公募配置增长，还需多元耐心资本_1

从公募基金持仓配置来看，公募北交所投资机构数量增长偏缓慢，参与度仍低，截至2024 上半年，仅 26 家公募参与北交所投资，还需要引导更多公募基金参与，其中公募配置北交所市值为 61.28 亿元，占比公募在 A 股市值的 0.12%。用公募对北交所的配置占全 A 比例与北交所流通市值占全 A 比例的比值衡量公募对北交所的配置系数， 2024H1 末配置系数为 0.48，环比 2023 年末的 0.42 增长 0.06。

北交所创新举措渐次落地，新股低估值对资金吸引力高

2023 年 9 月 1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新。“深改 19 条”提出大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。截至 2024 年 9 月 25 日， 2024 年北交所上市企业 14 家， IPO募集 27.15 亿元。自 2023 年以来，整体发行速度基本保持平稳，并未在新股市场的供需关系上造成压力。北交所首发市盈率方面，整体低于行业市盈率，安全边际较高， 2024H1 北交所首发平均市盈率为 15.97 X，与相关行业市盈率折价70.69%。同时，新股打新收益率较高，低估值对资金吸引力强， 2022 年开始北交所网上中签率稳步下滑，打新热度持续攀升。 2022-2024 前三季度北交所平均网上中签率为 3.28%、 1.85%、 0.12%。北交所投资者结构大盘点：公募配置增长，还需多元耐心资本_2

2024H1北交所营收成长性好，企业回购+增持+股权激励多元提振市场信心

北交所公司在 2024 年二季度呈现营收降幅收窄、归母净利润降幅扩大的态势，同时，北交所企业加大回购、增持和股权激励力度，回购：截至 2024 年 9 月 25日， 2024 年北交所有 50 家企业实施回购，回购股份数量为 5860.71 万股。增持：随着北交所行情回调的逐渐推进， 2024 年 4 月份开始增持企业数量开始远超减持数量。股权激励：截至 2024 年 9 月 25 日，北交所有 97 家有股权激励计划，数量占比达到 38.34%。