Meta头显&AR眼镜联袂发布，中国半导体产业自主率逐年攀升

摘要:

Meta头显Quest3S&AR眼镜Orion联袂发布，Meta持续加码AR智能终端或将引领新市场。

9月26日，Meta发布其最新头显产品Quest3S，它可以视为Quest3的平价款，也可以视为老产品Quest2的迭代款。主要参数方面，Quest3S用与Quest2相同规格的光学方案，菲涅尔+Fast LCD，分辨率为单眼1832×1920。

其他方面，Quest3S功能体验基本与Quest3看齐，搭载双400万像素RGB摄像头并支持全彩透视体验，芯片同为骁龙XR2Gen2，8GB RAM，配备同款Touch Plus手柄，这意味着Quest3S可以完美兼容Quest3的所有游戏应用。

软件方面，扎克伯格透露头显将引入DolbyATMOS，届时将会有更好的空间音频体验，此外，Facebook和Instagram这两款2D社交应用将会进一步优化，获得大屏体验，并引入动态等功能。Quest3S配备了128GB和256GB两个版本，售价分别为299美元和399美元，10月15日正式发售。

此外，扎克伯格在Meta Connect期间展示了其首款AR眼镜产品Orion，他还表示Meta团队已经在全息眼镜方面投入了近十年的工作，而现场展示的Orion这是其首款具有完备功能的原型机。我们认为，随着大厂不断加码智能眼镜、AR等产品，消费电子产业链有望持续延伸，长期助力消费电子市场规模增长。

全球半导体营收增长势头强劲，2027年中国半导体产业自主率有望达到26.6%。9月25日，据SEMI中国区Senior Director冯莉表示，随着行业调整与技术创新，预计2024年全球半导体营收将实现16%的增长，且这一增长势头有望继续保持至2025年。2024年逻辑和存储芯片的强势增长为半导体市场注入强劲动能，对应2024年逻辑芯片和存储芯片有望分别增长10.7%和76.8%。

从基础的晶圆厂产能来看，据SEMIWorld Fab Forecast最新的季度报告指出，为了跟上芯片需求持续增长的步伐，全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%，并在2025年实现7%的增长，达到每月晶圆产能3370万片的历史新高（以8英寸当量计算）；其中受到数据中心以及生成式AI的强大推动，2024年5纳米及以下的产能预计增长13%。冯莉还表示，中国的半导体产业自主率已从2012年的14%提升至2022年的18%，近年来持续攀升，预计将于2027年达到26.6%。

投资建议

维持电子行业“增持”评级，我们认为目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。

我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；Miniled电影屏建议关注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。

来源：上海证券

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Damon

“世界上没有什么事情是值得担忧的，唯一值得担忧的事是担忧本身。”这是美国著名历史学家威廉·曼彻斯特作品《光荣与梦想》中的经典语句。

《光荣与梦想》是万科董事会主席郁亮最爱读的书之一，这本书大气磅礴，从1932年富兰克林・罗斯福竞选总统开始，一直写到1972年的水门事件，勾画整整40年间的美国历史，叙述了美国从最低谷（大萧条）到复苏和崛起的过程中很多关键时刻。业绩与美联储利率强相关？

经济学专业出身的郁亮，在读《光荣与梦想》的时候，不知是否会思考那40年间美联储利率，对美国乃至全球的影响。

“春江潮水连海平”，美联储利率像潮汐一样，让世界经济随之陷入一个又一个“繁荣-危机-低迷”的循环之中。巨轮如万科，也怕风浪。

24年前，郁亮踏浪而行，逐浪而上，抓住了时代的机遇。1990年，时年25岁的郁亮在北大同届校友的引荐下，敲开了39岁万科创始人王石的办公室。

王石对年轻的郁亮欣赏有加，走出王石办公室后，郁亮从体制内辞职，加入万科，勇敢登船。11年后，2001年成为万科总经理，那一年，郁亮36岁。

2004年，万科成立20周年，郁亮抛出一个当时看来异常膨胀的想法：10年后的2014年，万科销售额将达1000亿元。

为什么说膨胀呢？2003年，万科全年销售额是63亿。

那么做到了吗？做到了。

2010年，万科销售额1081亿元，首次跨入千亿级企业。

看看那一年的美联储。

2010年的美联储主席是本·伯南克，他于2006年2月1日接任格林斯潘出任美联储主席。2010年1月28日，伯南克获得美国国会参议院最终投票确认连任。2022年，伯南克获得诺贝尔经济学奖。

作为前美联储主席，伯南克是一名真正经历过金融危机的政策实践者，曾遇到2007年的次贷危机，并领导美联储应对2006-2010年全球金融危机和大衰退。

在伯南克2006年至2014年的任期内，长期采取0.00-0.25%的“零利率政策”，促使全球资本流动性增加，资金倾向于从接近零利率的美国流向其他市场，某种程度来说，就是向全球“大放水”。

再把眼光从美联储转到万科，那些年，万科势如破竹，销售额逐年水涨船高。除了2008年销售额低于前一年之外，从2009年开始逐年增长，2010年销售额达到1081亿元，比前一年增长70.5%。

接下来，更是一路高歌猛进。到2014年销售额达到2151亿元，比2010年又翻了一番，那一年，美联储依然是零利率政策。

通过一张表格来看更为直观。《全球财说》根据公开资料，整理了从2001年到2023年，万科历年房地产销售额及大事记，和对应年份的美联储利率情况，发现万科业绩与美联储利率有极强的相关性。

之前提过的2009年到2014年，在美联储零利率政策下的快速增长自不必说。

比如说，2007年的523亿元比2006年的212亿元，销售额增长147%，当年美联储由前一年加息周期转为降息周期；2020年万科销售额站在高岗上，站上7000亿元台阶，当年美联储处于降息周期。

而到了2022年和2023年，万科业绩遇冷，特别是2023年只有3054亿元，不及2020年7041亿元的一半。与之相应，美联储从2022年3月开始进入加息周期，加息极为激进，当年由0.00-0.25%加至4.00-4.25%。

时代的一粒沙，落在每个人肩头都是一座大山。一只在‌亚马逊雨林中的蝴蝶扇动翅膀，可能会在两周后引发美国‌德克萨斯州的一场‌龙卷风。美联储的利率，传导到万科巨轮就会影响其业绩数据。白衣骑士降临？

2024年甲辰龙年，地产龙头仍不太平。8月30日晚间，万科发布2024年半年报，上半年实现营业收入1427.8亿元，归属净利润亏损98.5亿元，同比下降199.8%。

这是万科上市33年来，首次交出亏损的中报成绩单，前几年即便艰难，万科也始终保持盈利。

万科也许早有预期，早在2018年，万科就喊出“活下去”这样振聋发聩的话语。但是，继续蒙眼狂奔，拿地依旧没有手软，居2018年全国房地产企业拿地top1，当年拿地金额1316亿元，之后2019年1610亿元、2020年1349亿元、2021年1247亿元。

截至2024年上半年末，万科剔除预收账款的资产负债率为70.4%，仍踩红线。

万万没想到，美联储成了万科的“白衣骑士”。

北京时间2024年9月19日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%。自从2022年3月以来，美联储启动了一轮近乎史无前例的激进加息，并从2023年7月起将政策利率维持在5.25%-5.5%高位。

公开报道显示，就此次美联储降息发表观点的万科人士来自中国香港。万科香港董事总经理周铭禧表示，美联储宣布减息0.5厘，确定正式进入减息周期，恢复了观望客户的信心，加快入市意欲，为香港楼市带来刺激作用。

选择从中国香港发声，究其主要原因是香港的联系汇率制度。自1983年就开始在香港实施的联系汇率制度，通过严谨、稳健和透明的货币发行局制度，使港元汇率保持稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。

利率与汇率正相关，9月19日早间，中国香港金管局宣布，将基准利率下调50个基点至5.25%。利率一降，利好香港本地房地产，这是直接可见的。

然而香港的销售金额只占万科整体销售金额不到1%。

但是，从此前的美联储利率与万科业绩相关性来看，如果美联储从本月开始的降息进入降息周期后，“为有源头活水来”，上半年净亏损98.5亿元的万科，能否接住美联储降息的“泼天”富贵？“相信春天会来的”

回溯1990年，从郁亮走进王石办公室开始，命运的齿轮开始转动。郁亮也于2017年6月正式接棒王石，成为万科董事会主席，当时在发布会上他的发言颇为感性，哽咽说：“如果说没有王石就没有万科的话，没有王石也就没有万科郁亮。”

万科2003年开始对标的美国地产翘楚帕尔迪（另一翻译“普尔特”），历经70年发展屹立不倒。走过了《光荣与梦想》那个时代，也是美国2007年次贷危机后，在逆境中完成战略调整，并相对成功地重新走出逆境的美国地产标杆企业。

虽然万科销售额仅仅用六年就超越了帕尔迪，但不得不承认，大哥还是那个大哥。

也许是受到美联储降息的鼓舞，郁亮9月21日发文庆祝万科成立40周年，称“相信春天会来的”。万科成立时间为1984年5月30日，40周年庆祝文章选在美联储降息后发，颇有深意。

几日后，万科还等来了9月24日中国央行会同国家金融监管总局出台的五项房地产金融新政策，包括：1、引导银行降低存量房贷利率，预计平均降幅在0.5个百分点左右，将惠及5000万户家庭，1.5亿人口；2、统一房贷最低首付比例至15%，全国层面的商业性个人住房贷款，将不再区分首套房和二套房；3、房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策，从2024年12月31日延长到2026年12月31日；4、优化保障性住房再贷款政策；5、支持收购房企存量土地。

这其中的第五条简直就是万科的“强心剂”，万科不惜高负债拿了那么多地，也可以用来盘活。“在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。”中国央行行长潘功胜表示。

截至2024年9月30日，万科A（000002）股价较美联储9月19日降息那天累计涨幅近50%，叠加政策利好和市场整体走高，已收获三个涨停。

来源: 新浪财经

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民生证券

在我国内需、出口前景不确定，以及美联储降息为国内货币政策提供了操作空间的背景下，本周在内需、地产等多方面出台利好政策。我们认为对于前期受损较大的超跌标的，后续可能有更大弹性。

上周出台的相关政策包括：

1.降准降息齐发，货币宽松加码。降息：央行下调7天逆回购利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同比下行，保持商业银行净息差稳定；MLF利率下调30BP至2.0%，LPR和存款利率下调20-25BP；降准：全面降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿。在今年年内还将视市场流动性择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。

2.政策组合支持股票市场，本次924国新办会议中，央行创设货币政策工具用于支持资本市场，包括（1）证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，收起互换便利规模5000亿，且央行表示额度没有明确限制；（2）创设股票回购增持再贷款，首期规模3000亿；（3）研究平准基金。

3.财政政策逆周期调节加码。926政治局会议中提出：要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

4.地产调控重心转为“止跌回稳”针对地产市场，924发布会主要聚焦5个方面：（1）引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；（2）统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%；（3）优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%；（4）支持收购房企存量土地；（5）房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延期至2026年底。

5.上海市率先发放消费券：上海市政府审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元，按照各领域消费占比和市民需求情况，消费券资金分配为：餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。

投资建议

①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。

②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。

③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。

④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。

⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。

来源：民生证券

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国信证券

经济

总体投资组合方法（TPA）强调从整体视角评估和管理投资组合的风险和回报，而不是依赖传统的资产类别分类。在技术层面上，TPA不将资产简单地划分为股票、债券等类别，而是通过识别和分析影响投资组合表现的关键因子，来构建和管理投资组合。TPA内在地打破了不同资产间的壁垒，在多资产配置方面具有天然优势，基于TPA理念，本文构建了“MBTI”四因子，并以此作为资产配置的主要依据。

“MBTI”四因子类比于流行的MBTI性格测试，但在具体的含义上有所不同。“M”为“Macroeconomic”，表示与宏观周期的相关性；“B”为“Bounce”，表示投资回报相较于回撤的反弹幅度；“T”为“Turnover”，表示换手率的大小；“I”为“Instability”，代表年化波动率的大小。“MBTI”四因子和MBTI性格测试也有相似之处，如“M”可类比性格测试中的“注意力来源”，反映了资产收益波动的根本来源是外界因素还是内在特征，外倾型资产表现出与宏观周期的高度正相关，内倾型则几乎不相关甚至负相关；“T”可类比“决策方式”，换手率这一市场情绪指标较好地区分出了注重情绪体验的情感型资产和较为冷静的思维型资产。大类资产“MBTI”因子与配置启示_1

对于不同的股票行业/风格，与宏观周期的相关性决定了中长期的走势。在一个比较长的时间区间内，顺周期和逆周期的行业表现出较强的对冲属性：在2016-2020年间，顺周期行业整体上行，逆周期行业整体下行；2021年至今，逆周期行业则表现出更强的抗跌性。但从绝对收益的实现来看，顺周期/逆周期程度只能代表趋势的上行或下行，并不能代表趋势变化的幅度

宏观语境结合微观情绪，顺周期+低换手率在长期表现较好。与宏观周期的相关性是资产走势的宏观面，而换手率是资产在微观情绪上的体现，两者共同构成资产在中长期定价的锚。从长期审视资产价值，一方面取决于资产是否受益于经济发展的红利，另一方面取决于交易筹码的稳定性。

大类资产的周期表现

波动率+Calmar视角下，股票行业配置中高波动+高反弹品种收益较好，而大类资产组合中低波动+高反弹品种表现更优。Calmar是资产收益与最大回撤之比，展现了风险回报率，而波动率恰恰体现了资产收益的风险大小，两者构成了资产收益的两个组成部分。股票配置更多地体现了“以风险换收益”的特性，所以风险更大且反弹更强的行业能够取得更高的收益。而大类资产组合能够整合不同资产的优势，取得高收益的代价（波动率）反而更小。

根据多元资产划分，可以构建不同种类的配置策略。本文列举三类配置策略：

（1）在周期对冲视角下配置安全资产，兼顾收益与波动：ESTJ+ESFJ+ISFJ+ISTJ，等权配置标普500+国债+南华贵金属+红利。

（2）博弈周期上行，把握经济增长的红利：ESTP+ENTP+ESFP+ENFP，等权配置标普500+短融+消费+南华工业品。

（3）对冲周期下行，选择跨周期坚挺的资产：ISTJ+ISFJ+ISTP+ISFP，等权配置稳定+贵金属+石油石化+公用事业。

大类资产的“MBTI”划分

风险提示：

海外地缘冲突尚未缓解；美联储降息节奏和幅度的不确定性；文中各类资产和产品、个股仅作数据梳理，不构成任何投资推荐意见。

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太平洋

本周要闻：

火箭军向太平洋发射洲际弹道导弹

9月25日8时44分，中国人民解放军火箭军向太平洋相关公海海域，成功发射1发携载训练模拟弹头的洲际弹道导弹，准确落入预定海域。此次导弹发射，是火箭军年度军事训练例行性安排，有效检验武器装备性能和部队训练水平，达到了预期目的。中方提前向有关国家作了通报。

行业观点

目前军工板块平均估值水平处于历史低位，长期投资价值凸显。我们认为，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍处于爆发的初期，新一轮行业景气周期值得期待，产业链各环节的优质龙头公司仍具备较大成长空间。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。

我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速，军品订单有望恢复正常并陆续释放，行业将迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”，建议关注竞争格局好、技术壁垒高的细分领域龙头公司。

来源：太平洋

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国信证券

医药板块中报于8月底披露完毕，除了部分创新药的海外授权、临床数据等事件催化，以及部分创新药品种商业化超预期，板块整体表现缺乏亮点，9月医药指数也跟随大势下跌，预计市场在下修对于医药公司24年Q3以及24全年的业绩预期。

9月19日美联储宣布开启降息周期，9月26日我国中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，促进国内经济增速企稳回升。国内医药板块增长目前是内需及外需双重驱动，国内及海外的宏观环境向好趋势为医药板块业绩改善创造了良好的外部环境，经历疫情、集采、反腐等洗礼之后的医药板块，有望在25年进入新的一轮增长周期，行业集中度预计在未来几年会加速提升，龙头公司将呈现更强的阿尔法属性。

Q3医药板块业绩前瞻：我们对A股医药生物行业40家公司2024年Q3业绩进行了前瞻预测，药品公司大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药的放量、创新药占比提升以及盈利能力的改善。

器械公司中，设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响，增长承压；耗材类公司增速较高，特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点；去年受到海外去库存影响的低耗、器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势；生命科学上游类公司利润端虽仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。医疗服务公司受到消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。

细分板块投资策略：板块业绩有望见底回升，当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。展望24Q4，医药行业有望落地的重要政策/事件包括：

11月医保谈判结果，打消市场近期对于医保局收紧纳入医保谈判的创新药品种的担忧；

医疗设备更新政策陆续落地，招标陆续开启，为医疗设备公司25年业绩预期提供一定保障；

安徽牵头的IVD肿瘤标志物集采的推进，预计国产IVD龙头公司有望通过集采提升市占率；

美国大选尘埃落定，《生物安全法案》及关税等潜在担忧对于CXO、部分器械估值层面压制有望进一步钝化。

10月投资组合：A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。

来源：国信证券

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万联证券

政治局召开会议，强调宏观调控政策要加力，努力完成全年经济社会发展目标任务：中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议还要求促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。

国新办举行发布会，政策释放积极信号：9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会上宣布的系列新政策释放积极信号，更加有力地支持经济高质量发展。

政策利率和存款准备金率双降，进一步支持经济增长：央行同步下调存款准备金率与政策利率，体现出逆周期调节的思路。整体看，稳健偏宽松的货币政策调控思路仍将延续。降准有助于缓解银行成本端压力，促进提高商业银行放贷意愿与能力，推动进一步降低融资成本，从而实现宽信用、稳信心，助力实现全年5%的GDP增长目标。预计后续LPR利率、存款利率等也将下调，使得商业银行净息差保持基本稳定。

多措并举提振资本市场信心，助力新质生产力发展：央行结构性货币政策工具进一步创新，精准支持我国股票市场稳定发展。互换便利操作对机构配置A股市场提供流动性便利。预计央行将为发放“回购和增持股票贷款”的商业银行提供低息的再贷款资金，支持上市公司和股东增加股票回购和增持。这一举措有望为股票市场提供长期资金，提高资本市场的内在稳定性。

持续推动增量资金入市是今年以来政策持续关注的重点：9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。预计未来机构资金将成为资本市场的重要增量资金之一。从政策思路看，主要指数成分股有望直接受益。预计后续政策将推动金融机构加大研发中长期理财产品等方式满足长线资金需求，A股长线资金占比将进一步提高，有助于增强资本市场内在稳定性。

证监会更大力度支持上市公司并购重组，促进科技创新：并购重组有望成为A股市场的重要主线。发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同，尤其是加大对创新企业的支持力度，鼓励加强产业链上下游的并购重组，对推动我国科技创新、提升关键技术攻坚突破水平、实现产业链补链强链具有重要意义。未来政策细则出台，有望提升对并购重组监管的包容度。证监会在24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。主要有六条措施，针对提高重组效率、加强产业整合等市场关切已经进行了政策优化。

推动上市公司加强市值管理，提高上市公司投资价值：证监会主席吴清再次强调政策加大力度推动上市公司提升价值，要求夯实市值管理的基础。证监会24日就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。政策强调市值管理将利好主要指数成分股公司。未来主要宽基指数成分股将得到长线资金的持续关注，投资价值有望提升。

政策持续化解房地产风险，提振居民融资需求、缓解房企资金压力：央行明确下调存量房贷利率及全国层面统一最低首付比例，向市场传递积极信号。有助于降低居民还贷负担，同时催化潜在需求，促进居民端融资需求合理增长。预计部分一线及核心二线城市年内或将进一步放开限制措施，因城施策优化调整地产政策，提振房地产销售表现。针对房企资金压力问题，央行延长两项房地产金融政策文件的期限，进一步缓解房企融资压力，助力房企纾困。

投资建议

此次政治局会议要求宏观调控政策加力增效，促进稳增长。同时关注房地产市场、资本市场健康发展。国新办新闻发布会推出多项金融支持政策，进一步助力经济高质量发展，促进资本市场健康发展。随着政策出台，市场情绪得到提振，风险偏好得到改善。未来将发布更多的政策细则文件，有望对市场形成持续利好。结合当前A股市场估值仍处于地位，配置性价比较高。

建议关注：（1）“硬科技”企业及大型央国企重组并购活跃度有望进一步提升，推动整合资源，提升产业协同效应。（2）主要宽基指数成分股有望受益于新的政策支持工具，机构增量资金增持意愿较大。（3）随着资本市场生态改善、新的政策工具创设吸引中长期资金入市，同时上市公司并购重组加快，大型综合性及特色券商有望受益。