2024年8月中国经济数据市场提前预期：经济、物价、货币“三平稳”

经济

摘要:

我们认为在政策支撑和经济韧性影响下，国内经济运行趋于稳中回升。

宏观平稳的市场主流预期延续

按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（7月份数据未公布前进行的2024年8月份中国经济数据预测），对中国经济运行前景平稳的市场主流预期延续：与预测当期数据（2024年7月份）相比，8月份的经济运行数据以稳为主，稳中趋升；投资的增长预期中值和均值均保持平稳，消费则提升，工业和进出口则涨跌互现，但幅度较小，表明市场对经济运行前景稳中趋暖的主流看法不变。

我们认为，中国经济运行平稳中趋暖的特征不变；另外从预测数据的统计特征看，本次预期中消费的中值和均值分布，和其它指标一样，均较为接近或相等，表明市场对经济前景看法的一致性程度较高。

通胀平稳成市场主流预期

虽然近期消费价格走出前期低迷态势，缓慢回升，但通胀持续上涨的预期并没有形成，物价平稳仍是市场主流预期：CPI和PPI均延续平稳态势。2024年8月份CPI同比增速（%）预测分布区间为（-0.1,0.7），分布区间较上期收窄，预期的中值和均值分别为0.4和0.3，表明消费价格平稳的市场共识度提高，分歧有所减少。

我们认为，居民消费价格回升超出了预期，季节性环比下降的情况今年没有出现，或是受猪肉价格在消费淡季回升的影响；不过，由于生猪养殖产能仍处出清期，价格回升幅度业已积累不少，后续延续回升概率不大，消费价格持续回升的可能性不大，未来平稳运行前景将是大概率事件。工业品价格延续了萎缩态势，随着基数效应逐渐消除，同比价格将缓慢回升；从工业生产要素绝对价格波动看，价格实际上也呈现平稳的主态势。

经济平稳中货币增长预期延续平稳

从市场预期的中值和均值看，经济回暖下货币政策宽松格局将延续，平稳成为货币增长的市场主流预期。我们仍然认为，经济平稳中的通胀平稳走势，或带来货币政策进入一段稳定的政策观察“窗口期”，通胀和经济的双平稳运行态势，为货币政策的平稳创造了条件，预期短期（1-3M）利率和数量调控政策都将维持不变，政策进入观望期。

综合来看，我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将延续平稳回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础。

风险提示：

俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变：

俄乌战争久拖不决并进一步扩大化，西方对俄罗斯制裁升级或引致国际大宗商品市场动荡，并对国际金融市场产生扰动。

中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化：

全球供应链不稳定冲击上升，以及疫情反复，通货膨胀和经济运行前景的不确定性提高，或许带来中国货币政策的超预期改变

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