市场定价已从之前“通胀推动利率上行”转向“增长遭到破坏”

Eva Chen

摘要:

市场定价逻辑已从“通胀推动利率上行”转向“增长遭到破坏”，风险资产承压加剧。在情绪与资金面尚未稳定之前，美股跌势见底仍为时过早。

SELL US30

有效期至

交易中

45635.92

开仓价

40850.00

止盈价

47200.00

止损价

46539.92 +119.00 +0.26%

0.0

Pips

持平

40850.00

止盈价

平仓价

45635.92

开仓价

47200.00

止损价

基本面

美国股市周一走势分化，早盘一度在乐观情绪带动下高开，但涨幅未能延续，尾盘再度遭遇明显抛压，反映出市场信心依旧脆弱。资金在盘中选择逢高减仓，而非追涨，说明风险偏好尚未修复。

截至收盘，道指微涨0.1%，标普500指数下跌0.39%，纳指跌幅扩大至0.73%。三大指数分化运行，本质上体现的是市场内部结构的不稳定——防御性板块相对抗跌，而成长股继续承压，资金呈现明显避险倾向。

更关键的是，当前市场的核心定价逻辑已经发生转变。此前一段时间，市场主要围绕战争带来的“通胀上升—利率上行”这一框架运行，高利率压制估值成为主导因素。但随着宏观数据与风险事件叠加，这一逻辑正在让位于新的叙事——“增长破坏”。

换句话说，市场不再只是担心利率高，而是开始担心经济本身正在被高利率与外部冲击侵蚀，这对企业盈利的打击更为直接，也更具持续性。

从市场表现来看，这一转变已经在价格中得到体现。上周初，投资者对中东局势的反应仍停留在“情绪扰动”的层面，股市仅出现温和回调。但随着时间推移，抛售逐渐演变为系统性风险释放。纳斯达克100指数已自高点回撤超过10%，正式进入技术性回调区间，而标普500指数也逼近这一临界点。

尽管从技术指标上看，市场已逐步接近超卖区域，但这并不意味着底部已经形成。历史经验表明，在宏观叙事发生切换的阶段，单纯的技术性超卖往往只是阶段性反弹的触发器，而非趋势反转的起点。

资金流向同样印证了这一点。过去六周，美国股市的滚动净抛售规模已攀升至过去十年来第三高水平。这一抛售强度已接近疫情初期的恐慌阶段，显示出资金撤离的决心。但需要注意的是，当前抛售仍未达到极端峰值水平，距离真正的“流动性踩踏”还有一定距离，也意味着情绪出清尚未完成。

结论来看，美股的关键问题并不在于“跌得够不够多”，而在于“利空是否已经被充分计价”。

在增长预期仍面临下修、流动性环境偏紧以及风险事件尚未完全消化的背景下，市场要真正见底，仍需等待更明确的信号——例如盈利预期企稳、政策路径清晰，或资金面出现实质性回流。

技术面

道琼斯工业平均指数高开，并一度延续涨势，但随后价格反转，再次承压下行，涨势未能持续。近期价格走势显示形成更低的低点，表明短期结构已转为看跌。这一发展表明，在近期上涨趋势失去动能后，卖方正在重新掌控市场。尽管可能出现间歇性的反弹，但整体趋势仍偏向下行。

交易建议

交易方向：空

进场点位：45620

目标点位：40850

止损点位：47200

有效期至： 2026-04-30 23:55

支撑位： 44531、43786、43350

阻力位： 46511、46971、47467

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