التطورات الأخيرة في الاقتصاد العالمي

اقتصادي

الملخص:

وتتمثل التوجهات السياسية التي ينتهجها دونالد ترامب في تمديد وتوسيع التخفيضات الضريبية، والتعريفات التجارية، وضوابط الهجرة، وهو ما ينبغي أن يحافظ على دعم قصة النمو في الأمد القريب.

يقوم خبراء الاقتصاد لدينا بإلقاء نظرة على التطورات الأخيرة في الولايات المتحدة وآسيا وأوروبا، وكذلك في سوق الصرف الأجنبي والسلع والبنوك المركزية وأسعار الفائدة .

الولايات المتحدة

وتشير استطلاعات الرأي الأخيرة إلى أن نتائج الانتخابات النظيفة دفعت الشركات التي أرجأت الاستثمار والتوظيف بسبب عدم اليقين الانتخابي/التنظيمي إلى البدء في توظيف الأموال. ومن شأن تأكيد استمرار بيئة الضرائب المنخفضة أن يدعم النمو أيضاً.

ولكن هناك مخاطر أيضا من مقترحات الرئيس المنتخب ترامب السياسية. ذلك أن فرض ضوابط كبيرة على الهجرة من شأنه أن يؤدي إلى نقص في العمالة من شأنه أن يقيد النمو ويدفع الأجور إلى الارتفاع في بعض مجالات الاقتصاد. ثم هناك حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية التجارية. ففي حين من المفترض أن تعزز هذه التعريفات القدرة التنافسية للشركات المصنعة المحلية، فإن الشركات التي تعتمد على سلاسل التوريد الدولية سوف تواجه اضطرابات في حين سوف يكون المصدرون عُرضة لإجراءات انتقامية. وسوف يعني هذا أيضا ارتفاع التكاليف بالنسبة للمستهلكين الأميركيين، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية وإبقاء التضخم أعلى. وقد دفع التهديد المتمثل في استمرار التضخم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الإشارة إلى أنه سوف يبطئ وتيرة خفض أسعار الفائدة هذا العام.

إن أحد المخاطر الرئيسية هو الارتفاع الحاد المستمر في عائدات سندات الخزانة، حيث من المتوقع أن تؤدي سياسات ترامب إلى تفاقم الموقف المالي للحكومة. إن المخاوف بشأن استدامة الدين في بيئة من التضخم المرتفع تعني أننا نرى عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات يتجاوز 5%. وهذا من شأنه أن يدفع تكاليف الاقتراض إلى الارتفاع بالنسبة للمستهلكين والشركات، ويعمل كمكابح للنمو على المدى المتوسط إلى الطويل.

منطقة اليورو

وتستمر مؤشرات منطقة اليورو في إظهار الضعف. فقد ظل مؤشر مديري المشتريات المركب أقل من مستوى الازدهار أو الركود في ديسمبر/كانون الأول، على الرغم من أن قطاع الخدمات أظهر بعض النمو. وتباطأ نمو القروض المقدمة للقطاع الخاص في نوفمبر/تشرين الثاني، مع زيادة سنوية بنسبة 1% فقط في القروض المقدمة للشركات غير المالية.

ورغم أن الحكومة الألمانية الجديدة قد تقدم بعض الحوافز المالية، فمن غير المتوقع أن يكون لها أي تأثير قبل النصف الثاني من عام 2025. فضلاً عن ذلك، تخضع العديد من البلدان لإجراءات عجز مفرطة، مما يضطرها إلى الحفاظ على ميزانيات أكثر صرامة. ونتوقع ركوداً خلال أشهر الشتاء، يليه انتعاش متواضع، مما يؤدي إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.7% فقط في عام 2025.

ارتفع معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك للشهر الثالث على التوالي في ديسمبر/كانون الأول إلى 2.4%، في حين ظل التضخم الأساسي ثابتًا عند 2.7%. وارتفع معدل التضخم في أسعار الخدمات إلى 4%، كما بدأ التأثير الانكماشي لأسعار الطاقة في التراجع. ومع ارتفاع أسعار الطاقة، نتوقع أن يرتفع معدل التضخم الرئيسي بشكل أكبر في الربع الأول.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت توقعات التضخم الاستهلاكي في الأمد البعيد إلى 2.4%. ونظراً لأن السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي لا تزال مقيدة، فإن البنك المركزي الأوروبي يستطيع الاستمرار في خفض أسعار الفائدة استجابة لبيئة النمو الضعيفة. ومع ذلك، لا نتوقع أن يسرع البنك وتيرة تخفيف السياسة النقدية.

الصين

كانت التطورات الرئيسية في الشهر الماضي تتمحور حول آفاق السياسة. فقد أشار اجتماع المكتب السياسي ومؤتمر العمل الاقتصادي المركزي إلى سياسة مالية "أكثر استباقية" مع إعطاء أولوية أعلى لاستقرار الاستهلاك، ومن المقرر أن يتم رفع هدف عجز الموازنة من 3.5% إلى 4% من الناتج المحلي الإجمالي.

بالنسبة للسياسة النقدية، أشارت الاجتماعات الرئيسية إلى موقف "ميسر إلى حد ما" للسياسة النقدية لعام 2025، وهو أول تغيير كبير في اللهجة منذ عام 2011. وأشار بنك الشعب الصيني إلى المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة ونسبة الاحتياطي الإلزامي في "توقيت مناسب" في اجتماع لجنة السياسة النقدية في نهاية العام.

لقد شهدنا الحكومة تخفف قبضتها على عائدات سندات الحكومة المركزية الصينية في ديسمبر/كانون الأول بعد تدخلات متكررة للحفاظ على العائدات فوق 2% في وقت سابق من العام. ومن شأن انخفاض العائدات أن يقلل من تكاليف الاقتراض وسط الزيادة المتوقعة في إصدار السندات لعام 2025، ولكنه أضعف أيضًا قيمة اليوان الصيني.

ونظرا للهدوء الذي أعقب موجة التيسير النقدي في سبتمبر/أيلول، فمن المفهوم أن تظل الأسواق حذرة، ولكن هناك علامات تشير إلى أن صناع السياسات على استعداد للاستجابة للصدمات المحتملة في عام 2025.

بقية آسيا

لقد كانت كوريا الجنوبية محل اهتمام كبير في الآونة الأخيرة. فقد أدت الاضطرابات السياسية التي اندلعت بسبب إعلان الرئيس يون سوك يو الأحكام العرفية في الثالث من ديسمبر/كانون الأول وحادث تحطم الطائرة المأساوي في التاسع والعشرين من ديسمبر/كانون الأول إلى إضعاف ثقة المستهلكين والشركات بشكل كبير. ونحن نتوقع أن يظل الاقتصاد المحلي ضعيفاً إلى أن تعود الأوضاع السياسية إلى طبيعتها، ولكن الطلب العالمي القوي على أشباه الموصلات ومعدات النقل من شأنه أن يؤدي إلى نمو قوي في الصادرات.

وسوف تلعب السياسة الكلية دوراً مهماً في استعادة المعنويات واستقرار الأسواق المالية. ومع بقاء التضخم عند أقل من 2%، فمن المتوقع أن يبادر بنك كوريا إلى خفض أسعار الفائدة في الربع الأول من العام لتعظيم تأثير السياسة (خفض 25 نقطة أساس في كل من يناير/كانون الثاني وفبراير/شباط). ومن المتوقع أن يشكل ضعف الوون الكوري مصدر قلق لبنك كوريا، من خلال خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع من بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن أولوية بنك كوريا ستكون دعم النمو. وفي الوقت نفسه، ستعمل الحكومة أيضاً على تعزيز الاستقرار والتعافي من خلال الإنفاق المالي السريع. ونتوقع ميزانية تكميلية كبيرة في الربع الأول.

رئيس كوريا الجنوبية الموقوف عن العمل يون سوك يول مع زوجته كيم كيون هي العام الماضي

أوروبا الوسطى والشرقية

وعلى الرغم من الأداء الاقتصادي المخيب للآمال في العام الماضي، والتضخم الأضعف من المتوقع، والضعف الأوروبي العام، فإن البنوك المركزية في وسط وشرق أوروبا تتخذ وقفة متشددة في دورة التخفيض، والتي قد تشير في نهاية المطاف إلى نهاية الدورة. ونحن بعيدون عن هذا السيناريو في الوقت الحالي، ولكن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة لن تكون إلا حذرة في جميع أنحاء المنطقة. ونتوقع أن يتعافى الاقتصاد هذا العام، لكننا نرى نمواً أضعف من الإجماع في معظم الأماكن في المنطقة ونستمر في توقع مفاجآت سلبية. وفي الوقت نفسه، قد تدفع أسعار الغذاء والطاقة المرتفعة التضخم إلى الارتفاع، مما يجعل المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية أكثر صعوبة.

وفي الوقت نفسه، يعني العام الجديد خططاً مالية جديدة وتحديات سياسية جديدة. ورغم أن البلدان الأربعة في منطقة وسط وشرق أوروبا تعد بعجز عام أقل من العام الماضي، فإننا نرى مخاطر إيجابية بسبب الانتخابات العديدة التي ستُعقد هذا العام وبدء الحملات الانتخابية. ورغم ذلك، فإن المعروض من السندات الحكومية سوف ينمو على أساس سنوي في معظم الأماكن في السيناريو الأساسي، وهو ما يسلط الضوء على خطر آخر لهذا العام في ظل الظروف العالمية الصعبة وانخفاض الطلب كما حدث العام الماضي.

البنوك المركزية

الاحتياطي الفيدرالي

وتتمثل التوجهات السياسية التي يتبناها دونالد ترامب في تمديد وتوسيع التخفيضات الضريبية، والتعريفات التجارية، وضوابط الهجرة، وهو ما من شأنه أن يدعم قصة النمو في الأمد القريب. ومع ذلك، هناك قلق من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن الآثار التضخمية المترتبة على الحمائية التجارية وقيود العرض على العمالة. وسوف يكون هناك عدد أقل وأكثر تدرجا من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 مقارنة بالنصف الثاني من عام 2024.

نتوقع خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 ، في حين أن السوق وبنك الاحتياطي الفيدرالي يفضلان خفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2025. ويظل تباطؤ سوق العمل قصة مهمة في حين أن التحرك الحاد نحو الارتفاع في عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل من شأنه أن يدفع تكاليف اقتراض المستهلكين والشركات إلى الارتفاع. وقد ارتفع الدولار إلى أعلى مستوى له في عامين على أساس مرجح للتجارة، وقد يعمل هذا أيضًا على كبح جماح الاقتصاد. وعلى هذا النحو، قد يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه مجبر على محاولة التخفيف من هذه العوامل وخفض أسعار الفائدة أكثر قليلاً مما تسعره السوق حاليًا.

البنك المركزي الأوروبي

إن البيانات الاقتصادية الكلية منذ خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول قد أعادت شبح الركود التضخمي ــ وهو السيناريو الذي قد يزداد سوءا إذا تصاعدت التوترات التجارية. وهذا يشكل تعقيدا للبنك المركزي الأوروبي من شأنه أن يزيد من اتساع الفجوة الحالية بين الصقور والحمائم.

ولكن هل يمنع ارتفاع التضخم في ديسمبر/كانون الأول وربما يناير/كانون الثاني أيضاً البنك المركزي الأوروبي من مواصلة خفض أسعار الفائدة؟ ليس حقاً. فعند مستوى 3%، لا يزال سعر الفائدة على الودائع مقيداً، ومقيداً للغاية بالتأكيد في ظل الحالة الضعيفة الحالية التي يمر بها اقتصاد منطقة اليورو. وحتى إذا زعم البعض أن السياسة النقدية لا تستطيع أن تفعل الكثير لحل القضايا البنيوية، فإن عدم الاستقرار السياسي وعدم اليقين في العديد من البلدان سوف يجبر البنك المركزي الأوروبي على مواصلة القيام بالعمل الشاق.

فضلاً عن ذلك، ما دام من المتوقع أن يتضاءل الضغط التضخمي الحالي على مدار العام، فمن المرجح أن يتجاهل البنك المركزي الأوروبي انتعاش التضخم الحالي. وفي حين أن تجربة التباطؤ في معالجة التضخم المتزايد من شأنها أن تردع البنك المركزي الأوروبي عن تبني أسعار فائدة منخفضة للغاية، فإن الرغبة في البقاء في طليعة المنحنى تظل سبباً مقنعاً لإعادة أسعار الفائدة إلى الحياد في أسرع وقت ممكن.

اف اكس

بدأ الدولار العام متمسكًا إلى حد كبير بالمكاسب الكبيرة التي حققها في الربع الأخير من عام 2024. إن رواية الاستثنائية الأمريكية حية وبصحة جيدة في أسواق النقد الأجنبي، حيث أصبح المستثمرون الآن شديدي الحساسية للعناوين الرئيسية الواردة حول سياسة ترامب. على أساس معدل التضخم والمرجح بالتجارة، يقترب الدولار الآن من المستويات التي شوهدت في عام 1985 - المستويات التي دفعت إلى اتفاقية بلازا. حتى الآن، لم تكن هناك شكاوى قليلة أو معدومة بشأن مستويات الدولار هذه من الإدارة القادمة، ولكن هذا هو الخطر.

إن قوة الدولار تتسبب في بعض المشاكل، وخاصة بالنسبة لليابان والصين والعديد من الأسواق الناشئة. فالآن يقترب زوج الدولار الأميركي/الين الياباني من منطقة 158/160، حيث باعت السلطات اليابانية 35 مليار دولار أميركي في يوليو/تموز من العام الماضي. وتستمر السلطات الصينية في مقاومة خفض قيمة الرنمينبي، وفي البرازيل، انجر البنك المحلي إلى نوبة كثيفة من التدخل في سوق الصرف الأجنبي أيضاً. وما لم يكن الشركاء التجاريون للولايات المتحدة على استعداد لتقديم بعض الحوافز المالية الضخمة لدعم الطلب المحلي كتعويض عن بيئة التصدير الأكثر صعوبة، فمن المتوقع أن تظل العملات غير الدولارية تحت الضغط هذا العام.

الأسعار

مع تقدمنا نحو عام 2025، فإن رؤيتنا هي أن يتجه عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات نحو نطاق 5-5.5%. واليوم، يتزامن معدل 4% SOFR مع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات البالغ 4.5% (الفارق 50 نقطة أساس مقابل SOFR)، وكان متوسط عائد سندات الخزانة 4.5% هو متوسط العائد المسجل خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ونرى أن هذا مهم لأنه خلال هذا العقد، بلغ متوسط التضخم في الولايات المتحدة 2.5% وبلغ متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 3%، وهو ما يشير إلى حالة من التوازن (في المتوسط).

ومن المتوقع أن يبدأ سعر مقايضة اليوروبور لأجل 10 سنوات في الاستقرار بالقرب من قيمته العادلة طويلة الأجل مع تطبيع البنك المركزي الأوروبي للسياسة النقدية. واستناداً إلى توقعاتنا بشأن النمو الاسمي، نعتقد أن 2.7% كقيمة عادلة لعائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أمر مبرر. ويتوقع السيناريو الأساسي لدينا أن يستقر البنك المركزي الأوروبي عند 1.75% وأن يرتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 2.7% بحلول نهاية العام. ومن المرجح أن تظل فروق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو واسعة كموضوع رئيسي حتى عام 2025، مع وجود ميل إلى الاتساع أكثر.

السلع

شهد سوق النفط نهاية قوية لعام 2024 وبداية قوية لعام 2025 مع تداول خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال فوق 76 دولارًا للبرميل في أوائل يناير. وفي أوائل ديسمبر، وافقت أوبك+ على تمديد إضافي لتخفيضات الإمدادات، مما ترك السوق بفائض أقل من المتوقع لعام 2025. بالإضافة إلى ذلك، أدت العقوبات الأوسع نطاقًا ضد إيران وروسيا إلى بحث المشترين الآسيويين عن درجات نفط أخرى من الشرق الأوسط، مما أدى إلى سوق مادية أقوى في الشرق الأوسط. هناك أيضًا حالة من عدم اليقين بشأن إمدادات النفط الإيرانية بمجرد تولي ترامب منصبه في وقت لاحق من هذا الشهر.

كما تعززت سوق الغاز الطبيعي الأوروبية مع تداول TTF لفترة وجيزة فوق 50 يورو/ميغاواط/ساعة. وانتهت اتفاقية العبور لشركة جازبروم مع أوكرانيا في نهاية عام 2024، ونتيجة لذلك، فقدت أوروبا حوالي 15 مليار متر مكعب من إمدادات الغاز السنوية. ومع ذلك، يجب أن يتم تسعير هذا على نطاق واسع، نظرًا لأن أوكرانيا أوضحت لأكثر من عام أنها لا تنوي تمديد اتفاقية العبور. تعني التوقعات بطقس أكثر برودة في أوائل يناير أن تخزين الغاز قد ينخفض بوتيرة أسرع، مما يترك التخزين ينخفض إلى ما دون متوسط الخمس سنوات. يبلغ تخزين الاتحاد الأوروبي 70٪ ممتلئًا، انخفاضًا من 85٪ في العام الماضي وأقل من متوسط الخمس سنوات البالغ 76٪.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات