本週市場展望—外匯

資源國加強合作

或深刻影響鋰供應

確定細節尚存挑戰

文章來源：中國能源報

在各方博弈近半年後，歐盟還是以“軟著陸”的方式開啟對全球第二大產油國俄羅斯的石油製裁。

根據中國央視新聞報導，從當地時間12月5日開始，歐盟對俄海運出口原油實施限價正式生效。七國集團（G7）與澳大利亞也將一同開始實施對俄海運出口原油的限價。

七國集團和澳大利亞2日宣布對俄海運出口原油設置每桶60美元的價格上限。同一天，歐盟各成員國也達成協議，對俄海運出口原油設置每桶60美元的價格上限，附帶調節機制，使價格上限比市場價低5%。歐盟方面隨後通過書面程序批准了該協議。

這一限價措施將取代今年5月歐盟達成的對俄出口原油禁運措施，當時該禁運措施規定從12月5日起禁止進口俄海運原油，明年2月起禁止進口俄石油產品。

牛津經濟研究院高級經濟學家卡爾（Daniel Kral）在接受采訪時表示，任何形式的價格上限都無法與更廣泛的事態發展分開，因為這些因素的整合或將激勵、或將阻止俄羅斯繼續以或低於上限的價格向第三國出售石油。

俄“影子船隊”浮現

對此，俄總統新聞秘書佩斯科夫最新表示，俄羅斯“不會接受這一上限”，將對此進行快速評估，然後作出回應，俄羅斯將繼續為其原油尋找買家。

俄羅斯能源專家馬爾欽克維奇將俄羅斯即將推出的一系列應對措施稱為“普京公式”。他提醒說，俄總統普京已明確表示，俄將拒絕與採納西方限價機制的國家開展貿易，“因而受損的不僅是那些獲得禁運豁免的國家（匈牙利、捷克以及斯洛伐克），還有其他西方國家，因為一旦俄羅斯石油離開世界市場，國際油價可能大漲。”

俄國家杜馬（議會下院）國際事務委員會主席斯盧茨基則警告，歐盟對俄出口原油設置價格上限將危害歐盟自身能源安全。

俄方此前表示，將不會向對俄石油實施限價的國家供應石油和石油產品。俄羅斯副總理諾瓦克10月接受俄媒體採訪時說，俄方不會向任何準備對其採取限價措施的國家供應原油，無論對方開出什麼價格，因為“（限價）這種做法是在干預市場機制”。

根據新規，俄油除非以每桶60美元以下的價格出售，否則西方公司將被禁止為運載俄羅斯原油的船隻投保或融資。

據外媒報導，為了繞過西方制裁，俄已經自年初開始“悄悄集結”了一支“影子船隊”（a shadow fleet）。公開消息顯示，這支“影子船隊”由100多艘老化油輪組成。

能源諮詢公司Rystad的信息顯示，自今年年初以來，俄羅斯已經通過多種方式控制了103艘油輪，比如重新利用以前參與將石油貨物運往伊朗或委內瑞拉的船隻，又或者直接購買油輪。外媒認為，俄羅斯可能會通過此舉向印度、土耳其等不受歐盟或美國製裁和其他貿易限制的國家繼續出售能源。

俄外貿銀行（VTB Bank）行長科斯汀（Andrey Kostin）早在10月就已表示，俄羅斯必須花費“至少1萬億盧布”（約合162億美元）用於油輪船隊的擴張。分析認為，說明俄羅斯正在投資大型原油運輸船（VLCC，每艘可容納多達200萬桶原油）、蘇伊士型油輪（每艘可運載多達100萬桶）和阿芙拉型油輪（每艘可容納多達70萬桶）。

不過，鑑於這些油輪多數面臨退役，因此在未來運輸原油的效果如何還有待觀望。一位不願透露姓名的海運專家表示，俄運往非歐美市場目的地的原油估計需要200艘油輪，但目前僅為一半，尚不知俄如何湊足另一半的運力。

專家：更廣泛油價走勢將更具影響

對於這一禁令緣何幾經博弈，卡爾表示，價格上限有兩個相互矛盾的目標，“首先，降低俄羅斯國家預算的收入；其次，防止俄羅斯從市場上撤出石油，從而保障全球石油供應。一些歐盟成員國專注於第一個目標，因此主張價格上限非常低，比如在30美元左右；其他成員國更關注第二個目標，更希望將價格上限設定在與俄羅斯原油近期市場價格一致的水平。”

在此前的博弈中，波羅的海三國的表態差點使得對俄油限價令夭折。波蘭、愛沙尼亞、立陶宛等認為65美元對俄羅斯太過軟弱，堅持限價應該走低。俄烏衝突中的當事方烏克蘭甚至希望將俄羅斯海運石油的價格上限設定在每桶30至40美元之間。烏克蘭總統澤連斯基曾表示，“這一水平才能讓他們感受到製裁的影響”。但在歐盟內部，以海運業為經濟支柱的希臘、塞浦路斯、馬耳他則頻頻警告，制裁可能誤傷航運業，並不希望油價低於70美元。

復旦大學國際問題研究院副研究員馬斌解釋道，最終方案其實是歐美對俄原油出口問題的“折中”。“一方面要滿足歐美限制俄石油收入的目標，另一方面又要避免將俄原油'趕出'國際市場，從而刺激國際市場，導致國際原油市場價格大幅上漲。”他說道，“在穩定供應與減少俄石油收入方面達到平衡，這是美歐的基本目標。”

至於限價令的影響，卡爾認為，更廣泛的油價走勢將產生更大的影響。“目前，在國際石油市場有兩股對立的力量在博弈：供應端面臨俄羅斯可能會撤出，或者歐佩克減產的風險，這些因素都會支撐油價；在需求端，即將到來的全球經濟衰退將影響石油需求，進而影響油價。”卡爾說道，“目前，後者占主導地位，這也解釋了近期油價一直下滑的原因，從而也降低了俄羅斯的石油銷售收入。”據他估算，俄石油銷售的價格近期進一步降低了30%。

目前，布倫特原油的交易價格約為每桶85美元，而俄羅斯烏拉爾原油的主要混合物已經以約30%的折扣交易，約為60美元/桶，與價格上限無異。“俄羅斯已宣布，不會向任何希望實行價格上限的國家出售石油。然而，價格上限將被印度等國家或地區的石油巨頭和煉油廠用作非官方基準，它們已經加大了對俄羅斯石油的購買力度。”卡爾說道，“因此，最明顯的影響將是，它將向新興市場的俄羅斯石油買家提供更多的槓桿。與此同時，歐洲將繼續'間接'進口俄羅斯石油和石油產品，煉油廠的豐厚利潤將被歐洲以外的國家收入囊中。”

此前，多項公開報導顯示，過去半年來俄石油、天然氣一直都在通過“灰色空間”向歐洲出口，比如，通過第三方船隻將俄羅斯石油裝運到在意大利、保加利亞以及羅馬尼亞的煉油廠，在這些歐洲當地的煉油廠完成精煉後，銷往到歐洲市場；又或者通過混兌等方式，模糊來源地，使俄油以混合油的身份“變相”出現在歐洲市場。

文章來源：第一財經

儘管上周美國非農數據大超預期，但由於市場仍然押注美聯儲將放緩加息，同時對於中國經濟復甦前景信心不斷加強，美元週一持續貶值，金價攀升至今年7月以來的最高水平。

截至發稿，現貨黃金上漲0.17%至每盎司1800美元上方，此前一度達到今年7月初以來的最高水平。美元指數下跌0.24%至104.24點，達到6月末以來的最低水平。除黃金外，鈀、銀和鉑金的價格也都有所上漲。

美聯儲仍將放緩加息

今年以來，由於美聯儲持續大舉加息，金價持續遭受衝擊。但近期有跡象顯示，美聯儲的強硬態度正在減弱，這一定程度上提振了金價，上周金價突破了每盎司1800美元。

儘管上週五美國非農就業報告發布後，由於數據大超預期，使得金價又再次跌破這一水平，但本週一，市場對中國經濟復甦的押注壓低了美元匯率，再一次推高了金價。

黃金往往與美元和美聯儲利率呈負相關性，因為黃金是以美元計價的，並且低利率環境往往意味著持有黃金等非收益資產的機會成本更低。

ABC Refinery機構市場全球主管Nicholas Frappell表示，美國強勁的就業數據和薪資壓力使得美聯儲大幅加息的阻力減弱，這一度"有助於壓低金價"，但金價"幾乎立即反彈，目前有'逢低買入'的感覺。"

週五公佈的數據顯示，美國11月非農就業人數超過預期，且平均時薪強勁增長，使得市場對經濟衰退日益加劇的擔憂減弱。

但這可能仍然無法阻止美聯儲從本月開始放緩升息步伐：目前市場人士認為，美聯儲本月會議上加息50個基點的可能性為91%。

City Index分析師Matt Simpson在談到強勁的非農就業數據時表示，市場仍預期美聯儲將放慢緊縮步伐，這為金價提供了支撐。此外，中國優化新冠疫情應對政策的消息，意味著國內的黃金需求將增加，進一步支撐價格。

文章來源：財聯社

我們獲悉，儘管美聯儲還遠未宣佈在對抗通脹的戰爭中取得勝利，但華爾街正在尋找一個繼續投資債券市場的理由。今年前10個月的拋售使投資者蒙受了創紀錄的損失，同時也將美國國債收益率推高至逾10年來的最高水平，為美國國債利息支付處於谷底的時代畫上了句號。

最近發行的2年期和10年期美國國債票面利率已超過4%，這已經足夠吸引買家，並被視為對未來價格下跌的緩衝。美國經濟的韌性也增強了這一理由：如果美聯儲收緊貨幣政策的力度過大，以致引發經濟衰退，那麼隨著投資者尋找避風港，美國國債可能會上漲。

Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Jack McIntyre表示:“如今，債券券正成為一種更有意義的回報來源。”

上週三，美聯儲主席鮑威爾暗示，美聯儲可能在12月的會議上放緩加息步伐，債市因此獲得支持。上述言論為11月初公佈的美國10月份CPI放緩後開始的反彈推波助瀾。這使得Bloomberg美國國債指數當月上漲超過2%，這是自7月以來的首次上漲，也是自2020年3月以來的最大漲幅，當時美國新冠疫情爆發，引發了對最安全資產的搶購。鮑威爾的強硬態度有所緩和，提振了投資者的需求，他們希望鎖定當前收益率水平，或平倉債券空頭頭寸。

持續的買盤將2年期美國國債收益率從上週三高達4.55%的高位壓低至上週五早盤的4.18%，隨後在11月強於預期的非農就業報告公佈後小幅回升。在收益率曲線的另一側，5年期和10年期美債收益率繼續下滑，目前處於9月以來的最低水平。

McIntyre警告稱，市場的波動走勢可能尚未結束，他表示，通脹持續高企的跡象可能限制未來漲勢的規模，或推高收益率。他稱:“雖然通脹正在下降，但還有很長的路要走。我們不知道何時以及是否需要一場有意義的衰退來實現這一目標。”

但上週五面對就業和工資仍在快速增長的情況下，市場的反應表明，過去一年利率飆升給市場帶來了潛在的支撐。這穩步推高了美國財政部在拍賣會上出售的債券的票面利率。

AlphaSimplex Group首席研究策略師兼投資組合經理Kathryn Kaminski指出:“利率上升的趨勢肯定不會在一夜之間消失。但我們看到，今年以來波動性不斷增加。因此，就波動率而言，看跌信號的相對強度已經變得不那麼強了。”該公司的公共共同基金是淨做空固定收益產品，今年以來上漲了34%以上。

此外，還出現了經濟增長放緩和通脹壓力緩解的更多跡象。上週四公佈的一份報告顯示，美聯儲偏愛的10月份PCE物價指數增速低於預期。接下來一周，投資者將關注服務業經濟、PPI和消費者通脹預期等關鍵數據，以尋找加息對經濟影響的進一步跡象。美聯儲官員已進入12月會議前的緘默期，12月會議上美聯儲將更新其經濟預測。

對收緊貨幣政策將減緩經濟增長的預期使得期限最長的美國國債錄得11月初以來最大漲幅，30年期國債收益率上週五再次下跌。短期限美國國債在過去一個月也出現上漲，突顯出較高的票面支付對那些希望在到期前勉強獲得回報的投資者的吸引力。

T. Rowe Price投資組合副經理Scott Solomon表示:“我們確實聽說，零售業務方面的顧問很樂意讓客戶在未來兩年投資收益率為4%的產品。”

文章來源：智通財經

近期美國的重要數據

美元回調還要多久？

對於明年全球經濟預判，主要有三方面：

三大挑戰等待化解

復甦基礎並不牢固

文章來源：大公報