本週市場展望—外匯

Winkelmann

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外匯

摘要:

近來美元大幅回落，頂部可能已過，但在美聯儲加息拐點未到之前，不排除美元反複調整的可能性，其他非美貨幣大概率會保持震盪上行。

儘管美聯儲可能放緩加息步伐，但美聯儲還無意改變鷹派立場，對美元仍有較強的支撐，即使美元已經見頂，未來一段時間也不太可能持續走低，其他貨幣也存在築底反複調整的空間。

近期，美聯儲放緩加息步伐的預期不斷升溫，市場交易偏向於認為美聯儲緊縮週期已漸近尾聲，美元遭遇大肆拋售，但美聯儲官員們仍忙於釋放持續加息的鷹派信號，一再重申對抗通脹的決心，表明利率峰值會高於預期，這對美元仍有一定的支撐。此外，地緣局勢相關消息和全球經濟衰退的擔憂，也增加了美元的避險吸引力。

隨著利率進一步上升，收益率曲線倒掛幅度持續擴大至四十年來最大，經濟衰退的風險不斷上升，即使美聯儲繼續加息，也會考慮加息的累積負面影響，美國就業數據和通脹下降情況無疑是關鍵。本週還將公佈ADP就業人數、11月非農就業報告和個人消費支出（PCE）等，市場預期表現較前值均有所下滑，可能限制美元的進一步漲幅。

展望本週，投資者仍需繼續關注美聯儲官員的講話，尤其是臨近12月利率會議前的“噤聲期”，鮑威爾也將公開亮相，如果他未阻止近期金融市場環境的寬鬆預期，美元可能進一步下滑。

近兩個月來，美元大幅回落，大頂可能已過，不過越是接近轉向，波動可能就越大。由於美聯儲的加息步伐仍大於其他央行，美國經濟也更具韌性，美元的吸引力依然十足，雖然美元多頭已難以在短期內收復失地，在加息拐點未到之前，不排除美元在未來還會再度衝高上行的可能性。

EURUSD

由於美國通脹放緩和政策轉向的預期升溫，美元近期的疲軟對歐元的複蘇起到了關鍵作用，上週因感恩節假期交易相對平靜，美元才稍得喘息之機。

不過，歐元區的通脹可能還沒有見頂，預計本週三將公佈的11月歐元區通脹初值會顯示，歐元區的物價壓力仍然強勁，市場認為，歐洲央行12月再加息75個基點的可能性為80%，目前美聯儲可能已經準備好放慢加息步伐，但歐洲央行還沒有準備好，貨幣政策的激進程度此消彼長，也是支撐歐元近期走強的主要原因之一。

值得提醒的是，本週歐洲央行行長拉加德的講話可能會釋放更多關於12月會議的前瞻信號，儘管歐洲央行計劃進一步加息，但也承認經濟衰退的風險還在增加，受到能源價格飆升和供應鏈中斷的嚴重打擊，歐元區11月製造業PMI初值47.3，連續五個月低於榮枯線，拖累整體經濟下滑。本週歐元區將公佈11月經濟景氣指數和10月失業率，料繼續維持低位。經濟若持續疲軟，歐元的升值趨勢可能不會太過順利。

技術圖形上看，EURUSD延續震盪破位上行，短期漲勢或將延續，上方目標在1.06和1.08附近；回調則關注1.0365和1.0240附近的支撐。

GBPUSD

與歐元相似，受益於美元走弱，英鎊得到明顯提振。儘管英國的經濟前景趨弱，但英國就業市場持續收緊，在6月至8月這3個月裡，英國的失業率降至3.5%，創下1974年以來最低水平。而10月CPI同比上漲11.1%，漲幅再創41年來新高，在當前通脹持續走高的背景下，英國央行的加息步伐短期內難以改變。

此前英國政府還公佈了一項新的財政緊縮措施，相較於經濟增長，政府仍將抑制通脹作為當前的首要目標，短期英鎊仍然看漲。

技術圖形上看，GBPUSD上漲力度比EURUSD稍弱一些，短期仍有一定的上行空間，不過指標RSI已接近超買區域，需要提防超買回調的風險，關注上方1.2300附近的阻力，而此前下方1.182和1.20附近的阻力也轉換為支撐。

AUDUSD

除了美聯儲放緩加息速度的預期，作為商品貨幣，大宗商品價格的波動也對澳元的影響舉足輕重。據報導，中國單日新冠肺炎確診病例增至29754例，達到新冠肺炎疫情以來的最高水平，人們擔心可能會再度採取封鎖措施，加劇了全球經濟衰退的風險，拖累商品需求，原油、銅等大宗商品價格紛紛受到影響，同時疫情封鎖也限制中澳之間的貿易往來，對澳元不利。

目前，市場對亞洲疫情的關注度有所提升，本周中國11月官方PMI和財新製造業PMI將出爐，投資者也需要予以關注。

技術圖形上看，AUDUSD延續震盪上行，但短期承壓於0.6800一線，兩次上沖均宣告失敗，短線震盪偏弱，存在繼續下行的空間，下方支撐位與0.6675和0.6600附近，但若成功突破至0.6800上方，則將增加進一步上行的動力，上方目標將指向0.6880和0.7000。

USDJPY

最近美聯儲激進加息的預期明顯鬆動，令美元大幅回落，同時礙於忌憚日本政府乾預的威力，美元兌日元也掉頭直下，日元本輪貶值趨勢可能已暫告結束。

此前的數據顯示，11月東京核心消費者物價同比漲幅創40年來高位，且連續第六個月高於央行的2%目標，顯示通脹壓力有擴大跡象，這也令日元近期的強勢極其穩固，即使美元反复拉升，日元依然保持穩定。

技術圖形上看，USDJPY中長期趨勢可能已經反轉，逢高做空是最佳選擇。上周雖有反彈，但空間有限，僅漲至142.0便拐頭向下，目前已跌破139.0附近的支撐，打開了新的下行空間，下方目標一次在135.0和132.0附近。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

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Owen Li

中美關係

11月14日，中美兩國最高領導人在巴厘島會晤。中美關係在經歷了由於佩洛西訪台而造成的嚴峻局面之後，開始出現一些企穩的積極信號。

這次會晤的時間點發生在中國勝利召開二十大、美國也基本結束中期選舉之後，基於目前中美兩國的發展規劃和態勢，可以想見這次會晤的歷史意義將在今後相當長的一段時間內逐漸顯現。而中美兩國在互動中逐漸摸索出的更具操作性的原則、程序和機制將深刻影響未來全球政治、經濟秩序的走向。

中美戰略互動

拋開特朗普時期美國的對外戰略不談，就以拜登上任以後的對華政策演變來看，中美直接對抗的風險一度升高。從2021年3月3日白宮發布《過渡時期國家安全戰略指南》，到2022年10月12日發布完整的《國家安全戰略報告》，中美兩國的國際政治學者都有疑慮，擔憂中美是否會步入新冷戰。

另外，和以前舊版本的安全戰略報告不同，美國這次刻意突出了“中華人民共和國”。而且國家安全顧問沙利文在向外界解讀安全戰略報告時，強調美國會將競爭的關注點放在中國政府的政策和戰略上，而不是要造成中美兩國民眾之間的對立。這也難免不讓人懷疑美國是否在為製造“一中一台”做鋪墊，並且要繼承前國務卿蓬佩奧的公開對抗立場。

而在美國最新版的安全戰略報告發布後一個月，兩國最高領導人就進行了面對面的長時間交談。美方提出“五不四無意”，中方表示“從來不尋求改變現有國際秩序，不干涉美國內政，無意挑戰和取代美國。”這對降低雙方對彼此的戰略猜疑無疑具有很高的正面意義。

圖：當地時間11月14日下午，國家主席習近平在印度尼西亞巴厘島同美國總統拜登舉行會晤。

更為重要的是，從會談後公佈的新聞通告來看，習主席將美方安全戰略報告的兩個立論基本前提都給頂了回去。其一是不同於美方最近幾年一直強調的“以規則為基礎的國際秩序”，中方再次強調的是“維護以聯合國為核心的國際體系和以國際法為基礎的國際秩序”。其二是指出“自由、民主、人權是人類的共同追求……所謂'民主對抗威權'不是當今世界的特點，更不符合時代發展的潮流。”

習主席2015年在聯合國大會講話中就提出“全人類共同價值”的相關論述，在巴厘島會晤中也沒有迴避中美兩國在歷史文化、社會制度和發展道路上的差異，並指出“中美關係不應該是你輸我贏、你興我衰的零和博弈，中美各自取得成功對彼此是機遇而非挑戰……競爭應該是相互借鑒、你追我趕，共同進步，而不是你輸我贏、你死我活。”

從國與國之間戰略溝通，釋放戰略信號的角度來理解，這已經是在求取最大公約數的基礎上，最大限度地希望做到求同存異。

美方公佈國家安全戰略報告和在巴厘島會晤中的表態，也可以理解為在盡量清晰地釋放戰略信號。不過考慮到自從2018年“貿易戰”以來基本都是美方先手改變現狀，美國在主動出擊中所遵循的思維模式，可能只會適得其反。

美國的“偏執風格”

從政治文化的角度來理解美國的戰略思維，美國著名學者霍夫施塔特1964年的一篇經典文章可以為我們提供一個介入的視角。

在《美國政治中的偏執風格》中，霍夫施塔特重點梳理了在美國社會中存在的一種特定思維方式以及在這種方式影響下反復出現的種種狂熱、猜疑、幻想末日對決的社會思潮和運動：大到反對槍支管制，小到反對在飲用水中添加氟化物，以及美國歷史上的反共濟會運動，反天主教運動等等。

這種被霍夫施塔特稱之為“偏執風格”的思維方式，總是傾向於相信一個巨大的外部威脅正在對全體美國人的生活方式造成衝擊，如果不採取措施果斷應對，美國人的世界就會徹底崩塌。如果說臨床精神分析中的偏執症患者只是臆想一個在個體層面與自己為敵的外部世界，政治中的偏執思維則會堅持認為這種外部威脅具有整體性和終結性，因此在行動上也傾向於採取更加激烈的對抗手段。

當然，霍夫施塔特也指出這種偏執風格並非美國獨有。他當年在演講中區分了美國、德國、蘇聯的不同，並認為在美國歷史上受這種偏執風格影響的只是一小部分人，尤其是自詡為保守派的群體，但其政治代表往往成不了大氣候。

可是在60年後的今天，如果說美國政治有什麼根本性變化的話，那就是在特朗普當選以及仍然非常活躍的當下，美國主流媒體都一度開始討論這種“偏執風格”是否會席捲整個社會。

霍夫施塔特這篇文章發表之後，“偏執風格”這個概念一般被更多地用於理解美國國內政治，很少被用於對外政策決策分析。只是在討論諸如歷史上的“麥卡錫主義”等問題時，論者會稍微涉及到國際關係層面。所以，探討這種“偏執風格”在多大程度上可以影響美國具體的對外戰略實施還有很大的空間。

國家安全戰略涉及對國家核心利益的界定，對外部威脅性質、範圍和程度的判斷，以及對維護自身安全的手段的選擇。

美國在二戰結束之後針對如何處理對蘇關係曾經爆發過激烈的爭論。一般認為以喬治·凱南和保羅·尼采為代表大致形成了鴿派和鷹派兩種路線。前者偏重於政治遏制，後者偏重於軍事遏制。凱南和尼采二人都是推崇嚴密理性思考之人，和偏執非理性表面上沒有任何联系，但是從二人對美國冷戰政策的影響以及美國冷戰實踐的過程來看，如果把“偏執風格”理解為對外部威脅的錯誤定性和目標與手段的錯配，那麼在這個意義上，毋寧說凱南和尼采兩人合力之下，在各自影響力的範圍之內，推動了冷戰的形成。

立足今天回望凱南和尼采的觀點、立場，前者從對手國家歷史、心理習慣和意識形態立場得出了所謂本質主義認識和“遏制”觀點，後者從現實博弈角度出發得出了各種軍備競賽建議，在定義美蘇關係本質的源頭和互動模式的過程這兩方面，通過兩者的相互強化而最終形成了後來我們所看到的幾乎將全人類拖入核大戰的冷戰過程。

蘇聯當然也有自己的種種問題，但美國作為一直佔據優勢的一方，需要思考如何避免自己政治文化中的“偏執風格”影響安全戰略。在美國社會層面“偏執風格”愈發廣泛，“偏執型”政客的影響愈發增強的當下，這就有很強的現實意義。這背後一個很重要的原因就在於在“偏執風格”的主導下，會使得對外戰略決策忽視關鍵因素進而導致政策盲點。

“偏執風格”帶來的對外政策盲點

首先的一個例子就是自前國務卿蓬佩奧開始，美國現在總有一種一廂情願的看法，認為美方的各種博弈措施只是針對中國政府，而不是針對中國民眾。

但是通過抓捕孟晚舟來打壓華為的做法，實際上就是在與全體中國人的福祉作對。用超出正常商業競爭的手段在全球封殺中國高科技公司發展的手法，也是在和全體中國人的福祉作對。

這背後的道理很簡單，普通中國民眾都希望從國家產業升級中獲得實實在在的好處，而中國的各種龍頭企業，特別是高科技企業，都是產業升級換代的帶動力量，打壓這些頭部企業就等同於壓縮所有中國人的發展空間。

雖然從國與國之間競爭的角度來理解，對技術轉移施加一定程度的限制在現有民族國家體系之中無可厚非，但其中的關鍵在於如何把握火候。現在美國因為國內政治氣候的原因，在極端政客的推動下，存在進一步將中美之間正常的經貿、科技、人文交流泛政治化的傾向。這除了把自己搞成“驚弓之鳥”，進一步損害美國的公信力和全球政治穩定之外，沒有任何好處。

其次，在美國幾乎所有安全戰略報告中，都會反复提到美國是一個全球大國，擁有全球利益。最新版的安全戰略報告基本可以被歸納為一點，兩線，四面。焦點是和中國的競爭，兩線是美歐、美俄關係，四面是美國在新技術，網絡空間，全球貿易，以及全球海域、空域和外太空的規則制定權。

縱觀美國自二戰以後的對外政策最高目標，核心一點在於在廣袤的歐亞大陸上防止任何可以挑戰美國的國家出現，無論這個國家具備何種意識形態色彩。

基於對中國發展趨勢的預判，美國在奧巴馬任內就打出了一系列組合拳。首先是奧巴馬2009年在日本宣布美國將會參與“跨太平洋夥伴關係”談判。然後在2011年底，幾乎同時啟動了“轉向亞洲”和“跨大西洋貿易和投資夥伴”兩項政策。如果這些舉措都順利執行到位，那就不僅可以加強美國在亞太地區的軍事威懾，還可以將太平洋和大西洋兩個方向上的經濟圈更一步拉向美國而不是中國。

圖：美日印澳“四方安全對話”（QUAD）東京峰會現場

但是特朗普上台之後，美國退出了“跨太平洋夥伴關係”，叫停了“跨大西洋貿易和投資夥伴”，不僅和中國打起了貿易戰，還挑起了和歐洲的貿易爭端，最後歐盟在2019年4月15日選擇終止“跨大西洋貿易和投資夥伴”談判，反而在2020年12月30日美國國內選戰正酣的時點，選擇和中國草簽了“中歐投資協定”。而且在同一時段內，俄羅斯通往歐洲的“北溪二號”開始填充天然氣，一旦獲得運營許可，即可開始供氣。

中、俄、歐三方在歐亞大陸上建立起更緊密的經濟關係這一前景，從美國傳統的對外關係原則來看，堪稱地緣政治噩夢。拜登就任之後，這一局面開始扭轉。2021年5月歐洲議會凍結了“中歐投資協定”，9月“澳英美”三邊安保聯盟成立，今年2月發布了“印太戰略”。隨著俄烏衝突爆發，歐洲和俄羅斯的能源合作至少是大打折扣了。這樣在軍事和能源上，歐洲只能更加倚重美國的支持；一旦和中國拉開經濟距離，歐洲也只能選擇和美國形成更緊密的經濟一體化。

新版安全戰略基本上全盤繼承了美國二戰之後的傳統戰略實施路徑，如果美國可以重新綁定歐洲，大幅削弱俄羅斯，並壓制中國的上升空間，那就基本算是實現了報告中的主要目標，就可以繼續按照自己的意願來重塑國際制度。但這中間繞不過去的一個政策盲點在於美國的戰略規劃中似乎總是把資本利益和國家利益混為一談。

馬克思關於現代資本主義國家本質上是管理資產階級共同事物的委員會的經典論斷，在今天分析資本與國家關係的時候需要做更細緻的區分。從協調不同資本集團的關係以及協調資本和社會關係的視角出發，美國政府本身俱有一定的獨立性，否則就不會出現艾森豪威爾提醒警惕軍工複合體的情況，卡特也不會嘗試拒絕建造更多戰略核潛艇的建議。

美國資本從牟利的角度可以講全球利益，但美國國家在多大程度上從生存和安全的角度出發需要一個全球利益，以及由美國國內哪一部分群體來承擔獲得這個全球利益的成本，都是一個很難界定和平衡的問題。和其他大國相比，美國的地緣政治環境實際上是最好的，生存和安全壓力相對而言都是最小的。這種情況下，跟隨資本去追求全球利益是否是一個合理的選擇就是一個在源頭上需要釐清的問題。

另外就對外政策實踐而言，以自己的利益為指歸，糾集僕從國來爭霸的思路，歷史上並不鮮見，結局也並不美好。美國的戰略規劃習慣於考慮未來十年、二十年的趨勢，也經常就什麼是美國的核心利益，什麼是實現這些利益的手段展開爭論，但這些爭論並不總能觸及問題的本質。

今年是尼克松訪華50週年，也許美國又需要展開一些哲學思考才能重新找到和中國的相處之道。

文章來源：觀察者網

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Cohen

全球債務正在轉為減少。國際金融協會（IIF）的統計顯示，全球債務截至2022年7～9月降至290萬億美元，比上個季度減少約6.4萬億美元，創出2年來最低水平。受全球加息的影響，信貸活動減弱。通貨膨脹導致商品價格上漲，國家的稅收和企業的收益增加也作出貢獻。

IIF按季度發布統計和分析全球各國家庭、企業、金融機構和政府負債的《全球債務監測》報告。全球債務連續2個季度減少。頂峰是今年1～3月的306萬億美元。利率上升導致融資環境迅速收緊，債券的發行和銀行信貸減少。

與國內生產總值（GDP）相比，債務水平的下降更為明顯。債務與GDP之比為343％，相比2021年1～3月的頂峰下降20個百分點，連續6個季度下降。

經濟合作與發展組織（OECD）預測稱，成員國的名義GDP今年增長12％。通貨膨脹推動GDP規模擴大，正在減輕債務負擔。IIF指出，“通貨膨脹對具備價格支配力的企業的收益構成支撐，政府正在受益於消費稅增長”。

一方面，新興市場國家的債務餘額佔GDP的比率達到254％，連續3個季度上升，與2021年1～3月創出的歷史新高達到相同水平。在景氣並未改善、經濟增長放緩的背景下，由於資源價格走高和本國貨幣貶值等影響，新興市場國家的財政赤字正在增加。即使是發達國家，由於企業的規模不同，環境也存在差異。在小規模企業之中，3分之1處於難以維持利息支付的狀況。

此外，美元升值也導致新興市場國家的當地貨幣債務換算為美元的餘額的減少。顯示美元兌主要貨幣匯率走勢的“美元指數”7～9月上漲約7％。在出現本國貨幣貶值的日本和英國等國，美元債務的降幅加大。另一方面，中南美和非洲等美元債務較多的新興市場國家受美元升值影響，實質債務負擔正在增加。

文章來源：日經中文網

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Alex

加密貨幣

在全球第二大加密貨幣投資平台FTX暴雷後，不僅有紅杉資本、安大略省教師退休金計劃等眾多知名機構投資者因“踩雷”而被迫蒙受巨額損失，新加坡政府和其監管的淡馬錫控股也被迫要面臨人們的詰問。

新加坡總理將面臨議會質詢

由於受FTX暴雷事件影響的新加坡投資者眾多，本週，新加坡總理李顯龍和副總理黃循財將面臨大量來自議會的質詢，問題涉及FTX暴雷給散戶投資者造成的損失，以及新加坡財政部負責監管的淡馬錫控股的盡職調查問題。

據外媒報導稱，新加坡議會議員可能提出的問題還包括：新加坡政府是否追踪淡馬錫和新加坡主權財富基金GIC投資範圍、新加坡金融管理局是否提出過風險建議、以及新加坡投資者FTX風險敞口的具體數據等。

根據加密分析公司CoinGecko的數據，在FTX暴雷之後，新加坡是全球受到影響第二大的國家，僅次於韓國。

數據顯示，新加坡用戶在FTX全球流量中佔比5%，月平均獨立用戶為24.16萬人。作為對比，根據新加坡統計局公佈的官方數據，截至今年6月，新加坡總人口為563.7萬人。這意味著新加坡全國可能有超4.2%的人口受到了FTX暴雷的影響。

而在受FTX崩潰影響最大的國家——韓國，其受影響的散戶比例可能還遠不及新加坡。韓國用戶在FTX平台的流量佔比最高，為6.1%，平均每月訪問該交易所的獨立用戶為29.72萬人，不過韓國總人口超過5100萬。

日本訪問FTX的月平均獨立用戶排名第三，為22.35萬人，佔該交易所全球流量份額的4.6%。

淡馬錫也被推上風口浪尖

新加坡財政部負責監管的淡馬錫控股也因FTX暴雷而被推上風口浪尖。

此前，在FTX11月11日宣告破產後，淡馬錫減記了對FTX的全部2.75億美元投資。

但資產減計並沒有打消外界對於淡馬錫的詰問，尤其是關於其是否履行了盡職調查責任。此前外界一直質疑FTX平台涉及設計挪用客戶資金，供其姊妹交易公司Alameda Research使用。

淡馬錫目前在其網站上對此解釋稱，該公司對FTX進行了多輪盡職調查，淡馬錫“詢問了Alameda和FTX之間的關係、優惠待遇和分離情況，並得到了具有合同約束力的適當確認。”

週末，新加坡第一夫人、淡馬錫前首席執行官何晶在Facebook上發帖稱：因一家沒有成熟監管、管理不善的公司，造成了虧損，是我們臉上的恥辱。

但她為淡馬錫的整體投資戰略進行了辯護，稱“淡馬錫的一些最佳投資正是通過逆向投資完成的。”

文章來源：財聯社

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Samantha Luan

政治

中國台灣地區“九合一”選舉於11月26日舉行，此次選民總人數1930萬，其中約76.8萬為新增年輕“首投族”。備受關注的縣市長選舉部分，投票率約61%，低於往屆。總共21縣市中，國民黨贏得13席大獲全勝，民進黨慘敗只得5席，民眾黨贏得1席，無黨籍2席。民進黨操作同時舉辦的“18歲公民權修憲案複決權”公投未能過關。此次選舉是對島內政黨實力和民意民心的一次大檢驗，從“九合一”選舉的過程和結果可探析台灣政治的變化及趨勢。

民怨累積之下，對民進黨的不信任投票

此次選舉結果，民進黨慘敗，在三大指標性激戰區台北、桃園、新竹滿盤皆輸，從地理上分佈看，民進黨在北部、中部、東部地盤盡失，綠色版圖被壓縮到南台灣地區。按人口計算，選後民進黨執政的台南、高雄、嘉義、屏東、澎湖5個縣市加起來僅約全台總人口的四分之一。究其根本，是民進黨在一黨獨大、佔盡資源的情況下，獨斷專行、為所欲為、任人唯親、防疫失措、疫苗黑幕、論文造假、醜聞不斷、信用破產，民怨日積月累最終形成“討厭民進黨”海嘯，衝跨了民進黨的地方執政基礎。

民進黨“抗中保台”牌失效，“求和平、求穩定”才是主流民意

本來“九合一”作為基層選舉，選民更注重候選人特質及地方民生議題，但民進黨由於執政缺失選情始終低迷，為催出綠營基本盤，由蔡英文親自領軍主打“抗中保台”、“支持台灣隊”，大賣“芒果乾”，到處給藍軍候選人、媒體扣紅帽。一批民進黨候選人組成“台灣正連線”打“統獨牌”希望拉抬選情，同時民進黨操作“18歲公民權修憲案”複決捆綁“九合一選舉”，意在爭取青年選票。但因論述空泛、老調重彈了無新意，綠營支持者疲態盡顯不願買單，中間選民心生厭倦，“抗中保台”牌最終未能奏效。

更為重要的是，烏克蘭危機後，蔡英文當局加緊倚美抗中進一步推升台海緊張局勢。特別是今年8月佩洛西竄台、9月美國會推動“台灣政策法”，大陸採取一系列“反干涉反分裂”行動後，台灣民眾對台海爆發戰爭的擔憂以日俱增。民進黨一方面加大對美購賣武器，同時準備要在台灣延長義務兵役，廣大民眾包括中間選民、甚至部分淺綠選民都擔心台灣變成“亞洲烏克蘭”，一時間“票投民進黨、青年上戰場”廣為流傳，成為很多民眾的心理認知，民進黨的年輕選票也因此而流失。“九合一”選舉結果證明，兩岸對抗絕非民之所願，“求和平、求穩定、要過好日子”才是台灣的主流民意。

國民黨贏得重大勝利，但邁向2024之路仍佈滿荊棘

2018年的“韓流”一舉為國民黨拿下全台灣地方執政三分之二的版圖（15席），此次選舉國民黨在此基礎上大多數縣市有連任優勢，此次選舉又受疫情等客觀因素影響，選情較冷、投票率低於往屆，有利於連任一方。國民黨成功地順應了民眾對民進黨執政的不滿情緒，主打“下架民進黨”，在幾個有指標性的超級戰區，台北、桃園、基隆，精銳盡出全力輔選，最終將北部地區的台北、新北、桃園、基隆盡收囊中，在中部、東部也鞏固了成片的藍色版塊，取得6都中的4都，全台共得13席。雖失苗栗、澎湖，但贏回極具指標性的第一大都台北市足以彌補，堪稱大勝。

勝選後國民黨內士氣大振，但這並不意味著國民黨2024重返執政步上坦途，前路仍然佈滿荊棘。

首先，“九合一”是地方選舉，2024選舉則事關全局，兩岸關係、中美搏弈、台海局勢等重大因素對選舉的影響會大大超出“九合一”，且具更多的複雜性和不確定性，特別是美國出手介入台灣選舉的影響不可低估。其二，此次“九合一選舉”結果某種程度上對民進黨的不信任投票，不能完全等同於對國民黨的信任投票，而是民進黨做得太爛。國民黨需勵精圖治，否則選民的製衡心理之下，此次選舉結果與2024選舉是形成鐘擺效應，抑或形成骨牌效應，尚難確定。其三，民進黨經歷此次敗選，危機意識增加，2024的政權保衛戰會以十倍之力投入選舉，更加激進打“抗中保台”以圖火中取栗，國民黨如何應對是一大挑戰。其四，國民黨能否整合好內部，推出有戰鬥力、有大局觀、有號召力的人選，黨內團結一心形成合力，是邁向2024更為重要的關鍵所在。

蔡英文辭黨主席跛腳，民進黨內2024卡位戰開打

這一場選戰，身兼民進黨主席的蔡英文一手主導黨內候選人提名，全數安排親信及英係人馬，選戰後期狂打“蔡英文牌”，把自己和候選人捆綁在一起，喊出“支持蔡英文，票投陳時中”，選舉結果慘敗，蔡英文被迫辭去黨主席，餘下的任期注定跛腳，蔡本人及英系如日中天將成過往，民進黨進入後蔡英文時代，黨內各方人馬進軍2024的卡位戰亦隨之開打。賴清德蓄力已久志在必得，身後有一眾深綠基本教義派支持。但黨內“卡賴”的力量始終存在，蔡英文推出用以製衡賴清德的一群中生代人物，其中剛贏得高雄市長的陳其邁，在蔡辭職後兼任代理黨主席風頭正旺，原本位列中生代之首的鄭文燦因桃園敗選聲勢受挫，林佳龍則在新北慘敗於藍軍大將候友宜之手，他們背後都有不同政治算計和派系利益，民進黨內將進行新一輪的重新洗牌，各種勢力縱橫捭闔，碰撞出新的黨內權力格局與派系生態。

最後，作為第三勢力的民眾黨，成立以來首次投入“九合一選舉”接受檢驗，結果輸了台北市，贏了新竹市，縣市議員拿下13席，對民眾黨主席、即將卸任台北市長的柯文哲來說，算是拿到參加2024的入場券，但白色力量如何在藍綠版塊夾縫中求生存、謀發展，扮演關鍵性少數，尚需天時地利與人和。

綜上觀之，"台獨"沒有出路，求和平、求穩定乃島內民心所向。無論今後選情選舉如何，只有兩岸統一才能從根本和長遠上保證民眾的根本福祉。

文章來源：中國現代國際關係研究院

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邵悅華

交易員觀點

【技術分析】

鎊瑞天圖，上週五行情一根較為堅決的陽線，雖然突破但是還是因為西方節假日導致沒有太多拉升動能，本周等待橫盤震盪調整結束，市場恢復正常波動後的突破多頭機會。

鎊瑞4小時圖，均線多頭排列，趨勢線以及市場流向均保持完好，所以還是多頭思路，憑藉趨勢線和均線支撐等待陽線突破後的多頭機會。

鎊瑞小時圖，因為市場波動清淡，所以行情持續橫盤區間震盪，但格局保持強勢，等待調整結束且多頭給出明確啟動信號後關注買入機會。

【交易思路】

多頭思路明確，等待小時圖調整結束後，堅決陽線突破站穩1.1465後的多頭機會。

【壓力位置】 1.1465 1.1500

【支撐位置】 1.1412 1.1382

【風險提示】

多頭方向較為明確，雖然因為西方節假日導致市場流動有限，但在這種情況下還是收出陽線，說明多頭還是很給力的，並且目前行情也只是在高位進行橫盤震盪調整，市場恢復正常流動後一旦突破就還有繼續走強的機會。但如果行情大幅下跌那麼就繼續觀望。

風險提示及免責條款

評論

Devin

中美關係

據悉，中國較為高調的宣布，12月初將召開的中國阿拉伯國家峰會，將是中阿關係史上的一個里程碑。就在不久前，中國國家主席習近平在二十國集團（G20）和亞太經合組織（APEC）兩大峰會期間，密集會晤了全球共十九國的領導人。 G20峰會上，習近平與歐洲大國領導人進行了良好的互動，法國總統馬克龍、歐洲理事會主席明確要訪問中國。而習近平APEC行更是中國面向亞太開展的一次元首外交行動，儼然是主場人物。

圖：2022年11月16日，中國國家主席習近平身在印尼峇里島，出席G20峰會其中一場會議。

其實，拜登所謂的大國「競爭」，第一步就是外交上的博弈。美國要「建盟」孤立圍攻中國，中國自然也會積極的建立自己的「朋友圈」。世界就這麼大，美國建盟成功，就意味著中國被孤立。如果中國成功建立「朋友圈」，就打破了美國的孤立圍攻戰略。在穩定了與東南亞的關係之後，中國開始向中東發力。

在10月白宮發布的國家安全戰略報告，清晰可見，「中國是唯一一個既有重塑國際秩序意圖的競爭者，也逐漸擁有經濟、外交、軍事和科技力量來日益推進這一目標」。此外還稱「未來十年是美國與中國競爭的決定性十年」。同時強調要與盟友合作，應對民主國家所共同面臨的挑戰。拜登政府這兩年來最主要的工作就是「拉幫結夥」，也就是建立所謂新的「民主聯盟」，而建立新聯盟的目的，一是為了重塑美國霸權，二是為了孤立打壓中國。比如，「五眼聯盟」（括澳洲、加拿大、新西蘭、英國和美國），「四方安全對話」機制，（美國、日本、印度和澳洲）「三方安全合作」（美國、英國、澳洲）等，都是圍繞著中國展開。但是，目前看，作用都不大。

事實上，「印太戰略」決定了東盟必須是美國爭取的重要戰略夥伴。然而，儘管以拜登為首的高官都跑遍了東南亞，可東南亞就是一句話，不在中美之間選邊、站隊。「在中美競爭中，雙方都希望東盟傾向於一方或另一方，而東盟的最優解是保持中立、誰也不依靠，只要能保持團結和持續中立，那將是理想的」，是東盟國家普遍意願。儘管一些國家同意加入印太經濟框架，可這個框架到目前為止依然還是一個框架設想而已。

拜登結盟的目的，當然也是想藉推「結盟」之力破壞中國與相關國家的加深合作。然而，東南亞國家非但沒有疏遠中國，雙邊的合作卻不斷的得到強化。中國與東盟已經連年穩定的互為第一大貿易夥伴。RCEP啟動，更是使區域內國家的合作進一步的加深。中國海關數據顯示，2022年的前10個月，中國與東盟貿易總值為5.26萬億元，增長15.8%，佔中國外貿總值的15.2%。這樣的合作大局，拜登想破壞也難。

問題的關鍵是，拜登連自己的西方盟友都搞不定。歐盟特別是歐盟大國一直明確表態不在中美競爭中選邊、站隊。近來法、德領導人更是公開反對與中國脫鉤和反對陣營對抗。馬克龍表示，熱烈祝賀習近平主席連任中共中央總書記，祝賀中共二十大取得圓滿成功。11月15日，習近平在巴厘島與馬克龍會晤，馬克龍表示」法方秉持獨立外交，反對陣營對抗」，並表示「法方希望同中方繼續秉持相互尊重、平等互惠精神，密切高層往來對話，深化經貿、航空、民用核能等領域合作，歡迎中國企業赴法國開展合作」。而德國總理朔爾茨朔爾茨（Olaf Scholz）更是中共二十大後第一個到訪中國的西方領導人，也是疫情三年來第一個訪華的歐盟國家領導人。還帶了一個超豪華企業家天團，明確表示，德國不想和中國「脫鉤」。可見，與中國加強接觸與合作，依然還是歐洲國家的主題。

G20峰會上，中國領導人與歐洲大國領導人進行了良好的互動。歐洲理事會主席明確要來中國，馬克龍的中國行也在計劃之中，加上已經訪華的朔爾茨，這表明了歐盟是不大可能與美國在對華戰略上取得高度的一致。雖然中國與歐盟一定不會是「盟友」，在意識形態領域一定會存在差異，但至少合作大勢還是保持不變的。

現在，中國-阿拉伯國家峰會將於12月初在沙特舉行，這是中阿（拉伯）關係提質增速的大事件，在中阿關係史上具有里程碑意義。此次峰會，習近平會否和阿拉伯國家領導人的面對面交流，是聚焦點。而這個可能性是極大的。如果是這樣，將是頂層設計未來關係發展的重要峰會，意味著將迎來中阿合作的高潮。

目前正值美國中東戰略大調整的關鍵時刻，也是中東建立新力量平衡的關鍵時期。

目前，因為OPEC+決定石油減產問題，美沙關係非常之僵。而沙特此時與俄一道推動減產計劃，這更令拜登難堪。在美歐達成逼俄石油出口限價共識的時候，沙特竟然官宣減產計劃持續性到明年年底（OPEC+決定主要產油國日均減產200萬桶的計劃將持續至2023年年底），似乎是在間接支持俄羅斯。

而另一面，近年來中國與沙特的關係有了飛速的發展。今年3月時，習近平還特別給沙特國王一封關於加强两國關係的書面信函。在10月召開的中沙高委會政治外交分委會第四次會議上，王毅說，將沙特置於中國外交全局尤其是中東地區外交的優先位置。

值得注意的是，沙特是中國能源進口第一大國，而中國則正在成為沙特重要武器裝備合作夥伴。沙特在珠海航展期間，簽訂了價值超過40億美元的軍貿訂單。要知道，在整個珠海航展期間，總的交易額也只不過是300到400億美元，其中還包括大約100億美元的C919客機。也就是說，沙特自己就提供了航展期間超過百分之10的交易額。而且，王毅還特別「讚賞沙方堅持一個中國原則，感謝沙方在涉疆、涉台、涉港、人權等事關中方核心利益問題上長期給予中方堅定支持」、「讚賞沙方支持中方提出的全球發展倡議」、「讚賞沙方奉行獨立自主的能源政策」，「中方支持沙方在國際和地區事務中發揮更大作用，願同沙方就中東地區熱點問題加強溝通協調，共同維護地區和平穩定，願同沙方在聯合國、金磚、上海合作組織、二十國集團等多邊平台加強溝通協作」。此次，中阿峰會又是在沙特召開。相信兩國關係還將有進一步期待。

此外，在世界鬧氣荒的關鍵時刻，卡塔爾與中國簽署了一項27年的供氣大單。這表明了與中國關係的特殊性。為了適應大變局的波動，中國也不僅僅只與卡塔爾有合作，還包括申請加入金磚的沙特，阿聯酋、科威特，還有剛加入上合的伊朗。而目前的歐洲，除了從美國手裡，還簽到一批阿聯酋LNG長期供應，但這些還遠達不到從前俄羅斯的供應量。如果沒有出口國新的產能上線，之後的歐洲還得面對高波動、價格昂貴的現貨市場。

圖：中國石化與卡塔爾能源公司簽署的第二個LNG長期購銷協議，也是卡塔爾北方氣田擴能項目的第一個LNG長期購銷協議。為期27年，每年400萬噸LNG，這可是世界最大的大單，也是LNG交易歷史上最長的協議。

在美國疏遠阿拉伯世界的關鍵時刻，在俄美因烏克蘭危機對抗之時，中國這個世界經濟的火車頭的作用更加突出。中阿合作深化是一種必然。即有利於中東局勢的穩定，也可以推動中東經濟的快速轉型發展。

目前，「一帶一路」建設正處於關鍵時刻，中東是關鍵節點。打通了這一關鍵節點，不但有助於亞洲一體化進程，也有利於把亞歐非大陸連成一體。這對美國的全球戰略來說就是惡夢。

這一平衡建設過程的最突出特點就是「去美國化」。各地區目前「去美元化」正在形成一個浪潮，這必然會嚴重削弱美國的霸權。表面上看，拜登政府「拉幫結派」，各種「聯盟」層出不窮，但世界正向多級化轉變，美國已經不能像冷戰時那樣，振臂高呼就可以讓歐洲和亞洲、重點的盟友追隨自己了，中國用經濟利益深度「捆綁」住了美國的「盟友們」。各國不能說完全擺脫了意識形態，但是追求「發展」還是最大共識。還是那句俗語：「沒有永恆的朋友，也沒有永恆的敵人，只有永恆的利益」。